Party building dynamics
去年不温不火的房地产(行情 专区)信托今年1月份有抬头之势。业内人士认为，由于今年信托公司的政信项目将受严格管控，促使一些信托公司发力房地产信托项目。 据好买基金研究中心统计，今年以来，截至1月23日，公开发行的126只信托产品中，有30只投向房地产行业，占比23.81%，中融信托、中铁信托、中投信托、渤海信托等均有多款房地产产品发行。而去年8月至12月，房地产信托的发行数量在所有固定收益信托产品中的占比从未超过20%。 对此，好买基金研究中心研究员罗梦表示，这说明信托公司在悄然转变产品结构，房地产类信托将重新成为信托公司主推项目。 据罗梦介绍，2012年在业务扩张与政策管控的作用下，信托行业的生态已逐渐变化，重点业务方向一直在调整。根据好买基金研究中心的统计，从2012年年初到年底，房地产项目逐渐减少，早在2012年1月，房地产项目还曾是最大的投向，占比达到30%，到了2012年12月，房地产信托占比仅有12.54%。 据了解，在房地产信托萎缩的同时，基础设施类项目逐渐崛起，从去年年初11.53%的占比，上升到去年年末的32.54%，成为了最大的行业投向。主要原因是，2012年监管层加大对房地产信托的管控，政信项目成为了信托公司新的业务增长点。而很多政信项目都投资于基础设施建设，因此，此类产品成为最大的类别。 但目前受新政影响，预计政信项目将减少，信托公司将会另觅重点业务。而房地产融资项目则因房地产市场的回暖而重新进入各家机构的视野。 北京某信托人士对记者表示，现金流的改善是信托公司主要考虑的因素。而随着房地产市场成交量的回升，开发商的销售基本上都步入了正轨，这为以后的还款打下基础。 值得注意的是，去年各信托公司都是以国内大型开发商或区域龙头公司为交易对手。上述信托公司人士认为，今年将有更多的中小开发商进入合作名单之内。主要原因是，目前银行(行情 专区)逐渐放宽了大型开发商的贷款供给，而成本相对较高的信托融资方式对于大型开发商来说已不具备吸引力，此外，能熬过去年市场寒冬的中小开发企业大多也已经证明了生存能力，在现金流基本没有风险的情况下，仍会是较为优质的客户。
普益财富数据显示，上周(1月26日至2月1日)共有10家信托公司发行了19款集合信托产品。 据了解，19款新发行集合信托产品中，有16款公布了募集规模，平均计划募集规模为2.57亿元，环比减少0.16亿元，降幅为5.70%。按平均规模测算，上周发行的集合信托产品总计划募集规模为48.81亿元左右。 从期限上看，上周有16款集合信托产品公布了期限，平均期限为28.31个月，环比延长1.02个月，24个月期集合信托产品的平均最高预期收益率有所上升。 普益财富研究员范杰表示，从资金运用领域来看，投资于工商企业领域的集合信托产品数量居首，发行了5款，占比为26.32%；房地产、证券投资和基础设施领域产品次之，各4款，占比为21.05%。从资金运用方式来分析，权益投资类产品数量最多，发行了5款。 同时，上周有16家信托公司成立了39款集合信托产品，成立数量环比增加14款，增幅为56%。 范杰表示，从资金运用领域来看，投资于工商企业领域的集合信托产品成立了11款；基础设施领域和房地产领域产品分别成立了7款和6款；证券投资领域的产品成立了3款；投资于其他领域的产品成立了12款。
我国的财富管理时代已经真正来临。2012年年末，我国信托业资产管理规模已经突破7万亿元，超越保险业成为仅次于银行的第二大金融行业。同时，监管层逐步放开了对基金、证券、保险、期货等金融机构的管制，允许其以信托公司经营信托业务的方式开展资产管理业务。 面对信托的飞速发展，我国2001年出台的信托法局限性明显，难以跟上实践的步伐。为此，各界修改和完善信托法的呼声四起，从有关部门的表态看，信托法的修改工作已提上了日程。 法国2007年才通过了《2007-211号建立信托的法律》，正式建立信托制度，2008年和2009年又通过多项法案予以完善。法国信托立法虽然晚于我国，但其立法中的一些思路和做法，值得我们在修改信托法时借鉴。 适应社会经济生活需求 法国之所以迟迟未引进信托制度，主要是因为信托与法国民法传统上的“所有权绝对性”和“一人一产”的理念有所冲突。法国传统理论认为，所有权是一种绝对无限制地使用、收益及处分物的权利；资产具有唯一性和不可分割性，只有法律上的人才有且只有唯一的资产。而信托所有权的内容和期限都受到了限制，并且信托中的受托人拥有至少两份资产：自己的资产和信托资产。 虽然法律理念上存在巨大冲突，但面对社会经济生活的强烈需求和法国法律制度竞争力不足的现实，法国立法者并未拘泥于传统理念而固步自封，在经过长期思考和争论后，他们对英美信托法进行了选择性的借鉴，力求在坚持和突破传统法律理念中找到平衡。 一方面，法国未采取英美信托法的双重所有权模式，而是明确规定信托资产的所有权从委托人转移给受托人，避免对传统所有权理论的破坏。同时，又对所有权绝对的理念进行修正，限制信托所有权的内容和期限：受托人不具有与真正所有权人相同的权利，必须为实现委托人设定的目标服务，而且委托人可以在信托合同中约定对信托资产享有诸多权利。 同时，当期限届满或约定事件发生时，受托人必须将占有的资产返回委托人或者让渡给受益人。因此，有些学者称信托所有权是一种“降级所有权”。 另一方面，为实现信托的独特功能，法国大胆突破了“一人一产”的传统理念，吸收了英美信托法的技术，认可受托人可以是两个及以上资产的主人，但严格区分信托财产与受托人自有的财产：以信托名义开展的活动应当与受托人的财产分开，受托人的个人债务不能用信托财产偿还。 立足本国实际 不同的国家基于本国的政治经济文化背景对信托适用范围的选择存在显著差别。在英美国家，信托不仅是一种有效的财产管理制度，而且也是一种规避法律的手段，人们经常运用信托来处理遗产、无偿地转让财产或者有偿地转移财产。而法国对信托适用范围的选择具有明显的“法国特色”： 一方面，法国民法典第2013条规定：“如果信托目的是无偿地将财产赠予给受益人，该信托合同无效，因为它违反了公共秩序。”法国禁止将信托运用于无偿赠予或处理遗产，是因为担心当事人利用信托规避有关继承和赠予方面的法律。 而且，2006年法国通过的《2006-728号法律》对继承和赠予制度进行了改革，承认死后生效的委托、逐次赠予和剩余赠予。这些制度与信托在遗产处置方面的功能相当，因此没有必要再赋予信托同样的功能，但这也意味着在很多国家广泛运用的公益信托在法国不能设立。 另一方面，法国承认担保信托，肯定了信托在担保领域的运用。委托人可将财产转移给受托人，在合同结束时，如果债务人清偿了债务，受托人就将财产返还给委托人，反之，受托人则将财产移交给债权人。 立法讲究系统性可运作性 信托要能灵活、高效地运用，离不开完善的信托税收和信托登记等配套制度。法国在信托立法中一开始就明确了相应的登记、金融监管、税收、会计等方面的内容。法国《2007-211号建立信托的法律》共18条：第1条是关于信托的一般规定，被嵌入到法国民法典的第三编“取得财产的各种方法”中的第十四章“信托”。其中第2019—2021条均是关于信托登记的规定，第2019条要求信托合同及补充条款都必须在一个月内到受托人居住地所在的税务部门登记公示，否则无效。如果信托合同及补充条款包括了不动产物权转让的内容，还必须在两个月内到不动产所在地的抵押登记处完成不动产登记，否则也不生效。其余17条都是反洗钱、税收、会计等方面的规定，其中关于反洗钱和税收的规定，被分别嵌入到了货币金融法法典和税法典。 实践证明，法国信托立法的系统性很好地保证了信托的灵活和高效运用。 反观我国的信托立法，无论是在双重所有权技术的取舍、信托业的规范，还是信托登记等配套制度的建立上，都悬而未决或始终缺位，信托制度的本土化难言成功。这不仅导致信托法的规定被束之高阁，更阻碍了信托的进一步发展。 而法国信托立法虽然也有很多不完善的地方，但其仍是一次成功的法律移植。毫无疑问，上述法国信托立法中的有益经验，值得我们在修改信托法时借鉴。
中国信托业协会公布信托公司主要业务数据显示，截至去年底，信托业全行业65家信托公司管理的信托资产规模和实现的利润总额再创历史新高，分别达7.47万亿元人民币(下同)和441.4亿元，与2011年底相比，增速分别高达55.30%和47.84%。 具体来看，截至去年底，资金信托达6.98万亿元。按投向划分，工商企业信托余额为1.86万亿元，占比为26.65%，占比最大；其次是基础产业，信托余额为1.65万亿元，占比为23.62%。在证券投资信托方面，就证券投资占同期全行业资金信托比例看，去年为8065.17亿元，占比11.60%。 中国信托业协会专家理事周小明认为，现在作出信托业“黄金时代”已结束的判断为时尚早。由於中国资产管理市场在相当长的时间内将仍处於成长阶段，信托业发展的雄厚市场基础没有改变，“成长的市场”仍是信托业今后得以继续发展的根本保障。
2012年信托业发展突飞猛进，资产规模超七万亿，成为仅次于银行的第二大金融子行业。长安信托董事长高成程认为，在2013年信托业仍将持续平稳增长。信托业务将在广度和深度上不断推进, 信托公司开始从资产管理者向财富管理者角色转变。同时，信托公司分化将更加明显，弱小的信托公司面临原有的市场份额被挤压的局面。 而对于房地产信托未来的发展，高成程分析认为，房地产一直是信托财产配置的第三大领域，但其对资金信托的占比呈现逐年下降的趋势。同时，高成程表示，今年房地产信托的风险可控。 信托资产规模高速增长 近几年来，信托资产规模高速增长，从2004年的1635亿元攀升至2011年末的4.81万亿元，2012年规模将超过7万亿。 长安信托同样发展迅猛。截至2012年12月末，长安信托管理信托资产总额超过2165亿元，是2007年信托资产规模24亿元的88倍。 高成程认为，一方面，不断深化的市场化改革和中国经济的持续高增长奇迹，形成了多元化的利益主体并积聚了巨额的财富，由此催生了巨大的资产管理需求，形成了快速增长的资产管理市场，信托业具备了快速发展的雄厚市场基础。另一方面，信托业经营体制的制度安排，赋予了信托业经营信托业务的专营权和无可比拟的经营灵活性，从而使信托业获得了银行、券商、保险等其他金融机构所没有的制度性竞争优势。 自从“一法三规”颁布、信托业回归本源，目前信托资产占GDP比重为13.5%，但参照欧美国家信托资产与GDP的比重超过100%的情况来看，我国信托业仍具有广阔的发展空间。 高成程表示，2013年信托业务将在广度和深度上不断推进, 信托公司开始从资产管理者向财富管理者角色转变。同时信托业不断派生出各种各样的社会性服务功能，通过对信托资金的运作, 充分发挥信托的资产管理、融资和投资功能 促进经济结构调整和社会发展。 2013年，信托公司将面临着在项目资源、资金来源和人力资源等多个方面与券商、基金、保险、期货等金融机构的激烈竞争，信托公司分化将更加明显。 高成程说，拥有丰富资源和创新能力的信托公司更易胜出。异地业务一旦全面开放，市场化程度高、经营规范、竞争力强的信托公司将在全国范围内争夺市场和客源，弱小的信托公司面临原有的市场份额被挤压的局面。 房地产信托比例下降 数据显示，截至1月底，今年公开发行的181只集合信托产品中，有40只投向房地产行业，占比22.1%。而从去年8月开始，房地产信托的发行数量在所有固定收益信托产品中的占比从未超过20%。 高成程分析认为，顺应国家调控政府融资风险的政策，资金信托对基础产业的配置比例呈现了持续下降的趋势，房地产信托比例则继续呈现下降态势。 高成程说，近年来，房地产一直是信托财产配置的第三大领域，但其对资金信托的占比呈现逐年下降的趋势。房地产信托的这种发展势头，与国家对房地产的持续宏观调控政策密不可分，去年三季度负增长的停止，则与房地产市场的阶段性回暖有关。 高成程表示，目前房地产信托出现了一些风险上的问题，但是，整体来看,房地产信托的风险仍在可控范围内。 “对于风险的防范是长安信托在2013年的一大挑战。”高成程说，长安信托要求风险控制部门要真正树立全局观念。风险控制部门与研究部门加大行业风险的提前预判能力，逐步从“被动”风控向“主动”风控转变。风控部门争取能够提前预判形势，提前向业务部门提示行业与区域的重大风险。 从信托资金投向方面看，2012年长安信托在证券投资、基础产业、房地产、工商企业贷款等领域分布较为平均。 2013年，长安信托将在房地产单一项目投融资信托业务的基础上，增强自主投资管理能力，按照基金化方向拓展类基金的房地产投资信托产品。在业务发展的初期，注重选择有实力的大型房地产开发企业作为合作伙伴，通过结构化的产品设计，推出风险相对较低的房地产投资信托产品；在形成专业能力较强的投资管理团队和完善的风险控制体系之后，推出组合投资运用和自主管理的基金化房地产投资信托产品。
7.47万亿元，这是信托业截至2012年12月31日的信托资产规模，较2011年末的4.81万亿元增长了55.3%。2012年，信托业连续迈上5万亿元、6万亿元、7万亿元台阶。 自2009年以来，信托全行业管理的信托资产规模，已连续4年保持了50%以上的同比增长。 银信合作推动规模激增 银信合作业务曾催生信托业规模爆发性增长，在2009和2010两年的增长中，银信理财合作业务规模的贡献度均在50%以上。从2010年下半年开始，银信理财合作业务的“野蛮式”增长势头得到了遏制，到2011年底，银信理财合作业务规模几乎没有增加，到2012年底虽然数额小幅增长到2.03万亿元，但占同期信托资产规模的比例则较2011年末的34.73%进一步下降到27.18%。 中国信托业协会专家理事周小明日前表示，2011年以后，信托业增长的主动力已经演变为以高端机构为核心的大客户主导的“非银信理财合作单一资金信托”、以低端银行理财客户为主导的“银信理财合作单一资金信托”、以中端个人合格投资者主导的“集合资金信托”“三足鼎立”的发展模式。这种转变使信托业走上了长期稳定的发展轨道。 高速增长仍可期待 对于今年信托业还能不能像2012年那样快速发展，某银行私人银行部负责人表示，信托业在“快跑”了一段时间之后，需要调整一下，检查自己的项目风控是否完备、未来兑付有没有问题。今年信托业快速增长的势头会有所减弱。但是信托作为横跨实业、资本、货币等市场的工具，其竞争优势和灵活度，其他行业还无法替代，未来还有很大发展空间。 周小明表示，信托业管理的信托资产规模的“大”，仅是相对于过去而言。相对于我国资产管理市场的容量，7.47万亿元的信托规模，不是大了，而是小了。这预示着信托业的高速增长周期还没有结束，在未来的相当长时间内，信托业的发展仍然可以期待。
2012年信托业信托资产规模继续保持了持续高速增长的态势。“截至2012年末，我国信托业资产规模已超过7万亿元，较2007年时的0.95万亿元，5年增长了7倍多。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成表示，信托业发展到今天，靠的是与时俱进的监管政策和信托公司超前的市场竞争理念，信托公司充分发挥信托制度的独特功能和特有优势，不断释放制度价值，同时也是充分整合货币、资本和实业三大市场资源，灵活运用债权、股权、物权三大投资手段的结果。 犹须多一些长远眼光信托业在对宏观经济研究力量的重视和整体业务研发的投入方面还需要向其他金融机构看齐，多一些长远眼光。 不过，信托业在经历了十年高速增长之后，目前也面临一些发展困境和潜在的风险因素。“房地产信托业务等所暴露出的个案风险只是一些表象，但一些潜在的实质性风险如果不高度重视并及时加以解决，就有可能不断积聚，逐渐发酵，最终爆发。”邢成说，所以目前信托公司应对已有或潜在的风险及时化解，尽早防范。比如，经济周期误判风险、专业能力滞后风险、组织结构严重失调风险、企业机制僵化风险以及激励过度风险等。 在邢成看来，防范经济周期误判风险尤为重要。因为信托业的发展周期和宏观经济的周期变动关联度很高。无论是与宏观经济周期的正关联度还是逆关联度都较其他行业更加紧密和敏感。多年来，信托公司长期在市场中摸爬滚打，对市场微观运行路径的认知与其他机构相比略胜一筹，然而对宏观经济周期、政策、形势、趋势等方面的研究却一直是诸多信托公司的短板。信托业在对宏观经济研究力量的重视和整体业务研发的投入方面还需要向其他金融机构看齐，多一些长远眼光。 “我国信托业在转型的十字路口，需要的不仅是打开业务领域的空间，同时还需要有风险防范、监控、化解、缓释等相适应的制度安排。”邢成表示，信托业一方面加速转型，提高自主管理能力；同时，也要系统地、持续不断地进行投资者教育，只有如此，信托业才能真正实现“投资有风险，入市须谨慎，买者自负”的理想状态。 把握金融改革中的机遇 信托公司应针对自身以高端客户为主的特点，尽快实现非限定性投资的差异化管理，对高资产净值客户提供个性化服务。 2012年被称为“中国资产管理市场群雄并起”的一年，券商创新、基金松绑、保险开放、期货突破、私募修法……中国理财市场主体多元化的结构进一步得到了监管部门的确定和相关法规的呵护。今后在中国理财市场中，包括信托在内的各家金融机构之间，在业务竞争和往来中，将呈现出你中有我、我中有你，相互交叉、相互融合的格局。 “这一切都说明我国金融机构综合化经营的迫切要求，以及最终要走向混业经营的趋势。”邢成说。 在新的一年，信托公司作为专业的资产管理机构和金融理财机构具有明显的综合优势和独特的竞争力。 “面对需求多元的理财市场，信托业的市场敏锐度、市场判断力和市场适应力都是其他金融机构无法企及的。”邢成表示，信托业多年积累形成的风险可控、收益较高的市场信誉、产品定位已深入人心，一个较具规模的、稳定的高端客户群基本形成。 邢成同时也认为，信托公司应针对自身以高端客户为主的特点，尽快实现非限定性投资的差异化管理，对高资产净值客户实现产品定制化，提供个性化服务。利用跨市场经营和多工具组合的优势，满足投资者更多的需求。 “展望2013年金融体制改革的焦点，信托业运用其手段灵活、工具多样的优势和特点，可以先在利率市场化改革中大胆进行尝试和探索。”邢成表示，实际上，正是在信托资金使用价格的形成过程中，信托公司已经在实践中探索利率市场化的创新道路和模式，为今后我国金融体制进行深层改革创造了条件。
农历新年后，信托业似乎还未从长假的“休眠”状态中恢复过来。《金证券》记者从多家信托公司了解到，不少正在埋头寻找新利润“热点”。信托公司方面承认，房地产类产品口子虽然微开，但不敢做过大动作，信托公司试图在面向企业、机构时提供更多的“定制性或特殊性服务”。 房产信托口子只是微开 对于2013年以来的市场变化，信托公司几乎都异口同声地对《金证券》表示，“基建类产品的发售正在减少，房地产类产品的数量正在逐渐增多。” 2013年1月初，财政部等四部委联合发布文件要求约束地方政府的融资行为，此后基建类产品的发行数量应声下跌。 与此同时，房地产类信托在经历了前期一段时间的“沉默”后，去年下半年开始“抬头”。用益数据显示，去年第四季度以来，房地产类信托产品占比信托发行产品23%左右，而2011年同期，房地产信托产品的发行从未超过20%。房地产类信托产品重新成为信托发行的“老大”。 不过这一现象并未引起信托公司们的“欢呼”。昨日一家信托公司负责人告诉《金证券》记者，“地产信托的发行情况只能说是政策口子微开，不能在这块产品上做太大动作。”另一方面，用益信托研究员颜玉霞表示，去年信托在艺术品等新型信托产品上都没有赚到太多钱，所以在这部分产品上也不会投入太多。 这种情况直接导致农历新年后信托产品发行缓慢。 思考为机构提供定制服务 《金证券》记者从信托行业了解到，一些信托公司正在埋头寻找新利润增长点。“不仅仅是发行产品，帮助融资，今后可能会在面对企业、机构时提供更多可能性的服务或者合作。”北京一家大型信托公司人士表示。 据了解，由于信托业的急速发展，以及信托本身灵活金融工具的特质，让一部分人士看到了信托在融资功能之外的作用。上述人士没有具体透露今后信托可能增加的新业务，但强调信托公司能够提供的服务绝对不仅仅是目前看到的，并补充，“信托在其他特殊服务上还有很大的开发空间”。 信托行业人士承认，目前信托业受政策影响非常大，由于主要产品业务一个涉及房地产、一个涉及地方政府融资，想要放开拳脚是不可能的，而这两类产品是最赚钱的项目。正是在这样的状态下，呈现爆发式增长的信托业需要“新增长点”来支撑。
占据今年以来信托产品发行榜首位的房地产信托，有望接力政信信托成为今年领头羊。 Wind数据显示，截至2月24日，今年以来已成立54款房地产信托产品，首次募集规模达123.45亿元，平均募集规模达3亿元，超过基础设施信托、工商企业信托、金融机构信托。后面三类信托发行产品数量分别为44只、20只、6只，平均发行规模仅为2.29亿份、1.44亿份、0.4366亿份。 房地产信托不仅在发行数量和规模上取胜，其平均预期收益率达到9.26%，也高于其他类型的信托产品。 用益信托网数据也显示，今年1月，新成立的房地产信托募资规模达169.05亿元，占比29.49%，远高于去年22%至23%的平均水平，重新回归龙头地位。而2月4日至10日一周发行的产品投资领域分布上，房地产类信托发行规模再度延续了榜首位置。房地产类信托产品发行的1款产品共募集资金6亿元，占总发行规模的60%。而且房地产信托投资方式和去年大致相同，一般以贷款和权益投资方式为主。 用益信托网分析师表示，在基础设施信托受政策影响发行势头减弱的同时，房地产信托的优势则显露出来。这表明信托公司正在转变产品结构，房地产类信托将有望重新成为信托公司的主推项目。 启元财富投资分析总监汪鹏分析指出，今年房地产信托相对于政信类信托表现强势，一是由于政信类产品自年初以来受政策限制，前两个月发行的基本上都是去年已备案的产品，随着这部分产品陆续发行消化，后续已很少有新产品跟上；二是房地产信托产品结构较为标准和透明化，且行业一直存在较强的融资需求，特别是去年下半年以来行业回暖趋势明显，过往被压缩的需求重新得到释放。“去年政信合作产品成为年度最热门的产品，而今年信托业暂时还处于寻找行业亮点的层面，房地产信托可能会接过政信信托产品的接力棒，成为今年的领头羊。” 不过，对于这类产品，投资者需要重点盯防两方面风险：一是信托项目的还款来源；二是信托计划的担保方。汪鹏表示，房地产固定收益类信托，相当于信托贷款类产品，需要关注交易对手的质量，因此对房地产商还款能力的考察，要重于考察房地产项目本身价值。 Wind数据还显示，目前处于存续期的房地产信托产品达1222只，占比达到39.02%，规模为2464.9625亿元，占比达到45.38%，是最重要的一类产品，其次是工商企业信托和基础建设信托。
蛇年首周，集合信托市场的状态来的特别快。根据用益信托工作室的不完全统计，当周有36款产品发行，迅速恢复到了2012年四季度的单周发行水平。其中，房地产信托毫无悬念的继续位居发行榜榜首，成立市场虽因节前发行缩量原因并无亮点，但房地产信托同样占据了最大份额。 据显示，2月11日-24日两周内（含春节假期），共有18家信托公司发行了36款集合信托产品，发行规模约为72.83亿元。春节过后，集合信托产品发行数量和规模开始恢复正常，首周集合信托发行市场就迎来了开门红。 虽然当周发行的集合产品平均收益率有所下降，但仍有9款产品平均收益在10%以上。其中，四川信托发行的“川信汇富基础设施投资基金信托第5期”平均收益最高，为10.85%，为投向基础产业领域的组合运用类产品。 从产品投资领域分布来看，房地产类信托发行规模再度延续榜首位置，领先于其他类型产品，成为发行主力军并无悬念。一国有信托公司副总表示，2013年越来越多的信托公司认可房地产信托成为发行主力，主要原因在于房地产是少数能够支撑信托相对高收益的行业，在其他领域如基础设施信托受到政策限制或是如银信合作受挤压的情况下，房地产信托会在相当一段时间里作为信托的主力。 当周，房地产信托共有8款产品发行，共募集资金30.57亿元，占总发行规模的41.97%。同时，成立市场上也同样是房地产信托当家，新成立的16款产品中房地产信托就占到了5款。虽然集合信托产品发行已“恢复工作状态”，但资金募集却没有预想的顺利。第三方机构人士表示，今年券商、基金公司的类信托产品发行很快，已经对中小信托公司的产品资金募集造成影响，“中小信托机构对银行渠道较为依赖，现在不得不加大与第三方的合作力度以保证资金募集，规模大的产品有些还采取分期募集的形式”。 上述人士并未提及信托产品资金募集困境的另一个因素，即受到市场资金面较宽松，企业融资成本下降等因素的影响，固定收益类信托产品的预期收益已持续半年呈现下降态势。2月11日-24日，新成立的集合信托产品平均收益率为9.19%。
2013年2月28日，中国财富管理50人论坛首届年会在北京召开，和讯网对论坛进行全程图文报道。北京国际信托有限公司总裁王晓龙在参加圆桌论坛时表示，把土地以土地银行方式委托信托进行管理，让信托成为银行，将是比较好的社会管理方式，而在这当中最大受益者是农民，他指出北京信托将会实践，城镇化过程当中信托方式更好的提供财富管理，为农民工服务。 附嘉宾发言实录： 王晓龙：今天讲城镇化，因为改革开放30年来，相当长的时间，今天讲的城镇化，叫新型城镇化，有四个条件，信息化，农民工现代化，农业现代化和工业化，其中最核心一点，过去的城镇化，今天搞新型城镇化核心是人，在这当中如何让人的城镇化以后，如何提供金融服务，其实是摆在金融工作者面前最重要的问题。城镇化过程当中，其实是一个庞大的基础设施建设，加上工业化的集群，加上农村人口变成消费人口的集群，尤其现代农业现代化，从货币到资本化的过程，信托作为特殊的一方面，应该说在城镇化过程当中，用信托的方式来提供财富管理大有空间。 第二点，从我们实验的来看，我们给北京门头沟农民提供服务，把他们组织起来进行财务管理，使最弱势群体得到比较好的金融服务，保证他的稳定收益。接下来，我们做资金的同时也在做财富管理，我们将对他的50万平方米的物业提供这样一套服务，大家都讲，进城以后，一个庞大消费群体在崛起，但是农民怎么有钱去进行消费，一方面是劳动报酬，前几年土地博弈过程当中，未来怎么保证农民的土地，其实就是在金融服务当中一个各利弊的问题，今天主席讲的很好，怎么保护投资人的权益，我们实验过程当中也在做调查，最大一个特点，把土地怎么变成信托，我们叫土地信托银行，整个博弈过程当中，过去是农民和企业谈，企业靠不平等竞争博得农民土地，同理，在这个过程当中也是不平等交易。今天吴行长没有来，大家看她演讲当中，讲了最核心的词就是理财是信托，财产隔离有独特的为投资人当好守夜人，我们说把土地以土地银行方式委托信托进行管理，我们让信托成为银行，将是比较好的社会管理方式，而在这当中最大受益者是农民，我们将会实践，城镇化过程当中信托方式更好的提供财富管理，为农民工服务，谢谢。
信托凭借制度优势实现的产业资本与金融资本的融合，实际上是对两种不同性质的资本要素及其功能的提升和再造，实现了间接融资与直接融资、实体经济与金融市场的有机整合。同其他金融形式相比，信托在资金投向领域、运用方式和安全性等方面具有明显优势，将资金配置到不同类型企业和新兴产业的能力更强。具体而言，信托的独特优势可以从经济周期理论、财富管理理论和产业经济发展理论三个方面加以阐释。 经济周期理论：平滑经济波动，优化金融资源配置 在宏观经济学理论中，一个经济周期由繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段组成，经济周期的循环不可避免。经济周期对经济系统中由各个行业组成的子系统都会产生重要影响，行业的周期性与经济的周期性相一致，二者之间相互影响，相互制约。特别是对于以资源配置为主要载体的金融业态，其行业发展与经济周期的波动密切相关。 本质上，金融领域的“平滑”机制，是建立在一定均衡状态基础上的。当基本均衡关系被破坏到一定程度，在内部冲击与外部冲击作用下，金融风险就会产生。金融风险的形成机理与金融稳定机制可以简短地表述为：金融体系存在内在不稳定机制，在冲击(动力机制)作用下，金融体系的不稳定性逐步积聚增强，金融风险随之产生；在传导机制作用下，金融风险逐步扩散，对实体经济产生影响；在稳定机制作用下，金融风险逐步得到控制，一个经济周期循环完成。 信托制度由于其本身具有的财产管理、风险隔离、权益重构、跨行业金融资源配置及灵活的业务模式等制度优势，能够根据经济发展水平与金融市场供需情况，通过设置不同的金融工具，一方面，可克服债权融资在跨期风险处理上较脆弱的缺点，同时吸收债权融资在克服系统性风险方面的优势；另一方面，可避开权益融资在系统性风险处理上较脆弱的缺点，同时吸收权益融资在克服跨期融资方面的优势。 也就是说，信托制度具有的综合性投融资模式，可以根据经济运行的特点、国家调控政策及融资主体需要，设置组合型的投融资方式，适应和满足投融资市场的变化。同时，这种在投融资模式方面的综合优势克服经济发展周期带来的系统性风险和跨期性风险，可以平滑经济发展的波动性，优化金融资源的有效配置，有利于促进经济健康稳定增长。 信托业务的灵活性和创新性除了可在产融结合过程中发挥信托融资的中长期优势外，还可以根据资本市场的运行情况及经济运行周期结合运用短、中及长期融资模式，在提高金融资源跨时空配置效率的同时，克服债权融资与权益融资本身难以克服的道德风险与逆向选择的问题。 财富管理理论：助力居民财产性收入增长，促进社会和谐 信托的制度优势使信托公司具备了知识智慧开创业务的能力，通过不断创新，打破各种边界约束，把边界约束下的潜在价值释放出来，把被主观切断的原本相互联系的价值链创生出来；通过知识集成，持续开展金融创新，围绕客户需求提供综合金融解决方案，因而也称为“智慧型信托”(中国信托业协会会长蒲坚语，2012)。比如信托制度实行的管理权与收益权分离的原则，即十分适合现代经济发展对方便而灵活的理财制度的须求。 信托作为财产管理的一种法律制度安排，与当今的财富管理制度存在天然的内在逻辑。财富管理理论主要研究的是财富的形式，包括财富在不同时代的形式、财富观及转化方式、财富观的实现及财富的分配、财富管理体系及制度等内容。财富管理蕴含财富的传承及增值两项内容。在美国等商事信托发达的国家，信托承担着投资管理的职责，委托人既是投资人又兼为受益人，受益人与受托人之间存在信托契约关系，信托的目的是财富的增值，受托人因此而获得受托报酬。 在经济高速发展、财富积累体现出集中趋势的中国，如何进行科学投资、如何有效管理自己的财富，逐渐成为国人关注热点。随着财富管理业务实践的推进，成功的投资理财不仅能够实现财富增值，还可以在家族传承中得到延续。 特别是目前在涉及家庭资产代际传承、资产信托、跨境投资税收制度及离岸财富管理业务制度规范等法律规定尚不明确的中国财富管理市场，信托公司必须结合自身制度优势，深入探究财富管理业务的发展规律，从产品创新、品牌建设、人力资源管理、服务体系、交叉销售、渠道建设、组织架构、风险管理等多个方面入手，全方位提升财富管理业务的发展能力，在实现信托公司财富管理业务健康快速发展的同时，助力中国广大居民财产性收入快速增长，促进社会健康和谐发展。 产业经济发展理论：实现价值链延伸，创造更多价值附加 产业发展理论是研究产业的发展规律、发展周期、构成要素、产业组织、产业聚集与扩散、发展政策等问题的理论。产业是由参与社会生产劳动过程的技术、物质、资金等要素及其相互联系所构成的社会生产组织结构体系。产业并不是孤立存在的，在产业与产业之间，存在着极其复杂的直接和间接的经济联系，产生自变与应变。产业理论一般包括产业的形成、成长、发展及衰退四个阶段。 研究产业发展理论主要是为了研究信托制度及信托业务对支持我国实体经济的理论基础。信托凭借跨领域的制度优势、灵活的业务模式及充满创新的内生活力，通过对金融资源的有效配置，提升产业空间的优化布局，实现企业及产业链价值的不断增长，对于优化我国长期以来在资源配置上的低效问题有积极的推进作用。其通过拓展创新路径，强调产业链集成、价值链延伸与风险管理，积极拓展上下游相关产业，实现价值链延伸(中信集团中国国际经济咨询公司申景奇语，2012)，进而创造更多的价值附加。 总之，信托凭借制度优势实现的产业资本与金融资本的融合，实际上是对两种不同性质的资本要素及其功能的提升和再造，实现了间接融资与直接融资、实业市场与金融市场的有机整合。信托公司在促进这种整合中要积极寻找市场定位，通过战略发展层次规划，为树立信托公司优势业务打下坚实基础。
信托与房地产之间有千丝万缕的联系。在多个投资领域受到限制的背景下，房地产信托有望再次成为业务重点。 3月4日，当被《每日经济新闻》记者问及，房地产信托今年强势回归时，银监会副主席蔡锷生回答说，关键还要问问房地产企业，问问他们为什么老用这种资金。 数据显示，2012年信托行业资产规模达到7.47万亿元，超过保险业成为第二大金融部门，蔡锷生判断说，由于经济惯性的原因，今年信托资产规模还会增长。 “金融业都有风险” 据用益信托工作室不完全统计，包含春节后第一个完整的工作周的2月11日至2月24日成立的集合信托产品中，成立规模最大的仍然是房地产信托，并且成立规模远远超过其他类型产品。2013年，随着基础设施信托销售势头的减弱，房地产信托在成立规模上的优势再次凸显，不少信托公司又将发行的重心转回房地产领域。 截至2月27日，正在发行的111只信托产品中，有25只是房地产信托，发行规模达60.85亿元，最高年化收益率为10.50%。在收益率10%以上的信托产品排行中，房地产类占比50%。 近日适逢国务院发布最新五项有关房地产调控的具体措施，但业内人士表示，新“国五条”集中在房价的稳定与“去投资化”，对房地产信托总体影响不大。 不过，2013年房地产信托将迎来兑付高峰，兑付规模达2847.9亿，兑付压力较大。多数机构都建议，投资者在选择房地产信托产品时，需衡量融资方及抵押担保等风控措施。 在此背景下，蔡锷生说道，风险哪里都有，不要泛泛的谈，我们要分析特定条件下，哪一类是风险，它为什么有风险。 他还反问记者说，这么多年来，房地产企业数量有很多，按道理也应该倒很多，它为什么不倒？金融业本来就是一个有风险的行业。 蔡锷生表示，2013年将面临经营环境更加复杂，竞争更加激烈，监管任务更加艰巨的形势。信托行业的风险底线就是确保不出现系统性和区域性风险，这也是监管部门2013年的工作重心。 他说，要高度重视潜在的信用风险和流动性风险，加强风险防范的前瞻性，保持对信托产品到期清算的警觉，增强到期清算工作的主动性，各银监局和信托公司要对未来到期需清算的信托产品建立台账，实时监测清算进度，提前三个月安排清算事宜。 信托业尚需强化资管能力 截至2012年底，信托业全行业65家信托公司管理的信托资产规模和实现的利润总额再创历史新高，分别达到7.47万亿元和441.4亿元，与2011年底相比，增速分别高达55.30%和47.84%，继续实现规模与效益“双丰收”。 业内专家认为，在规模大增背后，信托业风险在不断累积，固有的盈利模式难以持续。券商等资管业务不断创新，信托业面临的竞争越来越激烈。 对于泛资产管理背景下，信托公司究竟该怎么做的问题，蔡鄂生表示，我也在研究这个问题，就是要根据市场发展的需要来组建，正规起来。 他说，信托行业已经整顿只几十家，什么行业能造出很完美的东西，对这些机构，要允许它存在，在法律框架范围内，让它规范，让它健康的成长，不能简单的说有风险，金融就是风险行业，能没风险么。 在提及信托资产规模时候，他特别向记者更正了一个概念，信托的资产规模分固有资产和受托资产，不全是信托公司自己的资产。 蔡锷生说，信托公司管理的信托资产规模还会增长，有经济惯性的原因，可能会有结构上的变化，出现结构调整。 他说，信托公司业务规模增长虽快，业务发展质量却需提高。行业整体创新能力和核心竞争力不足。要引导、督促信托公司进一步夯实公司治理、内部控制、业务团队、系统建设等发展基础；也要引导信托公司回归本源业务，开展资产管理和财富管理业务；还要强化资产管理能力。
房地产调控“国五条”日前出炉，押宝房地产业务的信托公司可谓几家欢喜几家愁。“这对信托公司来说或许是个好消息，此次调控主要针对二套房市场，有观点认为这会使刚需转向新房市场，那么开发商的融资需求就会大为增加。” 部分业内人士则对今年房地产信托市场的走向不乐观，在他们看来，调控升级后可能对整个楼市造成负面影响，信托存量房地产项目可能会面临一定的流动性风险。 信托押宝房地产 今年以来，随着基础设施信托销售势头的减弱，房地产信托在规模上的优势再次凸显，甚至有望成为蛇年信托品种的领头羊。 用益信托数据显示，截至2月底，今年公开发行的609只集合信托产品中，有124只投向房地产行业，占比20.36%。而去年下半年房地产集合信托产品的发行数量在所有固定收益信托产品中的占比从未超过20%。 从募集资金和预期收益率来看，房地产信托也位于前列，今年前两月成立的平均规模为2.1亿元，平均预期年化收益率达到9.6%。 “今年1~2月房地产信托回暖主要有两方面原因：一是年初房价出现上涨，交易量有所回升，地产商加大开发的动力很足；二是存在季节性因素，信托公司一般会在年初安排较多项目。”普益财富研究员范杰称。 据记者了解，虽然各家信托公司尚未明确2013年的投资重心，但受访的多位信托公司高管告诉记者，房地产业务无疑仍是信托公司今年的一大重点。 在“国五条”出台前，评级机构标准普尔曾宣布，将中国住宅房地产开发行业的评级展望，由负面调整至稳定。标普认为，至少在未来6至12个月内该行业的融资和运营环境将维持稳定。 地产调控带来影响 房地产“国五条”出炉后，目前市场上对于房地产调控新政的看法存在较大分歧，押宝房地产信托的公司因各自业务取向的不同而持不同判断。 “我们还需要进一步观察政策走势，如果调控进一步升级，整个楼市可能都会受到负面影响。”一家大型信托公司副总裁告诉记者。实际上，这家公司近两年已经将房地产信托的重心逐渐转移至商业地产。 而前述深圳某信托公司人士显得较为乐观，他称，“对于信托公司来说更看重的是新房市场，调控二手房市场反倒给我们带来一些机会。” 在用益信托首席分析师李旸看来，“新政对于房地产信托肯定会有影响，如果银行贷款受到打压，那么信托公司就会迎来又一波机会。但必须注意的是，如果政策用力过猛，调控政策继续收紧，那么房地产整体市场都可能受到影响，而房地产信托也会被殃及。” 记者注意到，从以往的发展历程来看，房地产信托规模呈明显的逆周期特征。自2005年以来，房地产信托新成立规模重心不断上移，而同期国内经济增速则仍于下行趋势。 对此，新时代证券分析师袁建明指出，“在逆周期时期，主流金融机构出现群体性拒贷现象，房地产信托作为房地产开发投资资金来源之一，被动获得阶段性发展机会。”地产调控升级 房地产信托借势回暖
成立于1985年
中国银行保险监督管理委员会核准的国有控股金融机构
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