Party building dynamics
证券时报记者从业内人士处获悉，个人投资信托门槛或将提高，其中“大额”门槛将由300万元提升至600万元，“小额”门槛也有一定幅度提高。 据了解，此次酝酿提高个人投资者参与信托计划的门槛，主要是由于社会财富的迅速积累，原有的门槛难以匹配高净值人群，有违信托计划“非公众”的产品设计初衷。业内人士认为，个人投资信托门槛一旦提高，对高端理财市场将产生重大影响，将给券商、银行、基金等机构带来机会。 信托门槛或再次提高 2007年以前，个人投资者参与信托计划的门槛仅为5万元，随着《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》的修订和正式实施，从2007年3月1日起，个人投资者参与投资信托公司集合资金信托计划的最低投资门槛大幅跃升至100万元。而且分为“大额”和“小额”，一般大额门槛为300万元，小额门槛为100万元。据悉，此次除了“小额”门槛抬高外，“大额”门槛也可能提升至600万元。 “此前大幅提高信托产品的门槛和其产品特征是完全吻合的。”深圳一家信托公司产品设计人士介绍说，根据国际通行惯例，风险识别能力和损失承受能力较弱的普通投资者不被认为是信托产品的合格投资者。比如，英国规定，拥有10万英镑年收入或拥有25万英镑净资产的个人才有资格参加此类业务；美国规定，拥有500万美元的个人或机构才有资格参加，且人数不超过100人。 我国的相关法规则要求，资金信托计划的合格投资者应符合下列条件之一：一是投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或依法成立的其他组织；二是个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；三是个人收入在最近3年内每年收入超过20万元人民币或夫妻双方合计收入在最近3年内每年收入超过30万元人民币且能提供相关收入证明的自然人。 其他理财产品或将受益 虽然信托门槛提高尚未进入操作实施阶段，但对理财市场可能产生较大的影响。业内人士表示，过去两年大部分类固定收益的信托产品都取得了较高收益，尝到甜头的资金越来越多，很多刚刚达到100万元的投资者也倾向于信托投资，如果门槛提高，这部分投资者就要被洗牌出局。 “这两年因为股市表现较差，大量资金流入信托理财市场，甚至出现不少资产并不多的投资者凑钱买信托理财产品，一旦信托门槛提升影响很大。”据一位第三方理财公司人士预计，以该公司旗下不少产品销售情况来看，单笔申购300万以下的客户超过整个客户数的三分之一，未来可能信托产品只有高净值客户（可投资资产超1000万元）才买得起。 还有人士表示，这两年信托业发展迅猛，一季度末信托资产规模超过5万亿，但信托门槛一旦提高，分流出一部分资金和客户的可能性很大，因此给券商、银行、基金等机构带来机会。“目前券商小集合理财产品、基金专户的门槛都是100万，这些产品非常多元化，一旦门槛提高为这类产品发展带来较大机会。”
房地产信托受限以后，矿产资源类信托迎来了新的发展契机，去年矿产信托的发行规模同比暴增253.92%。今年一季度，矿产信托仍保持较快增长的态势，发行规模同比增长近1.5倍。 用益信托近日发布的2012年一季度矿产资源信托市场发展报告显示，一季度共发行了41款矿产信托产品，数量同比上涨86.36%；发行规模为144.13亿元，同比增长148.84%。对于其平均收益率，一季度仍保持在10.19%的高位，仅略低于房地产信托的10.52%。还值得一提的是，一季度矿产信托发行产品数量比去年四季度减少20款，环比下降了32.79%；平均预期收益率也环比下降了0.36%；发行规模却环比上涨了25.09%，而这主要得益于几个大规模矿产信托产品的发行，其中中信融金?能源投资集合信托计划的发行规模就达54亿元。 用益信托分析师颜玉霞分析称，一季度，除基础设施领域外，房地产、金融、工商企业等领域在发行数量和规模上较去年四季度均有所下滑，在这一市场环境下，尽管矿产信托产品发行数量有所下降，但融资规模不减反增，占集合产品发行规模的比重由去年四季度的5.65%上升到9.86%，表明矿产信托仍然保持良好的发展态势。 对于矿产信托的发展前景，另有分析人士指出，当前矿产信托的发展势头优于行业整体水平，信托公司主营业务缺失、矿产资源行业相关政策法规的支持及国内外市场需求的增加将为矿产信托提供较大的发展空间；但今年信托公司的业务开展显得有些迷茫，行业总体增速放缓对矿产信托业务的发展又是重大利空。
与获得银行贷款和发行证券不同的是，采用信托融资，融资企业无须承担高额的中介费用，融资速度快，融资可控性强。 在制度壁垒和结构失衡的双重制约下，解决中小企业融资难的问题需要另辟蹊径，而信托，无疑为中小企业融资提供了一个新的视角和解决方案。 信托可以表述为一种“受人之托、代人理财”的财产管理制度形式。融资型信托产品最常见的有两大类型：资金信托产品和收益权转让的信托产品。前者信托财产是资金，而后者以非资金的动产、不动产、财产权作为融资抵押财产，再通过融资抵押财产收益权的转让达到融资的目的。 信托融资的基本特点 与其他融资方式比较，信托融资方式具有以下特点： 一是融资速度快。就资金使用成本来看，信托融资成本高于银行贷款、低于发行证券。其优势主要体现在：获得资金时的筹资费用具有较大弹性。与获得银行贷款和发行证券不同的是，采用信托融资，融资企业无须承担高额的中介费用，如会计师费、律师费、项目评估费、手续费等前期费用。其融资成本远低于证券发行，基本与银行贷款持平。此外，目前信托产品筹资周期较短，与银行和证券的评估、审核等流程所花时间成本相比，信托融资时间由委托人和受托人自主商定即可，发行速度快，短的不到3个月。这对中小企业来说，具有很大的吸引力。 二是融资可控性强。我国现行法律要求设立信托项目之时，信托财产必须与受托人和委托人的自有资产相分离，进行独立核算和报告。这使得信托资产与融资企业的整体信用以及破产风险相分离，具有局部信用保证和风险控制机制。相比之下，银行信贷和证券发行都直接影响企业的资产负债状况，其信用风险只能通过企业内部的财务管理来防范控制。对于内部管理相对较弱的中小企业来说，信托融资既可通过法律控制风险，从某种程度上又可弥补中小企业信用资源不足。 三是融资规模符合中小企业需求。 中小企业信托融资的方案 中小企业要想通过信托方式在市场上融资，从而使企业获得发展资金，须满足以下条件：一是企业必须符合国家产业政策，不是属于国家短期内明令限制或淘汰的产业；二是企业现今赢利而且将来一定年限内必须能够持续赢利，且年赢利能力不得低于20%；三是企业内部经营管理规范，有着良好的公司治理架构与公司治理制度、财务管理制度与企业劳动人事管理制度；四是企业本身的经营能够产生持续可靠的现金流，足以支付投资者的红利或者利息；五是融资企业所需资金一般控制在5000万元至1亿元的资金规模，太少或太多均不利于信托机构利用信托方式融资。 中小企业信托融资模式主要有以下几种。 信托货款融资。在实践中，政府为大力扶持中小企业的发展，采取一种组建中小企业打包式信托产品的融资方式为企业进行信托贷款。具体方法是：挑选几家贷款期限相近的贷款企业，确定每家企业的贷款金额和期限，构造贷款组合池，发行信托产品。2002年，在北京市政府的支持下，北京中关村科技担保公司从贷款担保过的300多家企业中，筛选出20家优质小型高新技术企业，并以“中关村”为概念整体打包，把发行企业捆绑为同一主体，对外发行企业债券。此次融资募集了8亿元发债收入，其中的3.9亿元用于支持8个高新技术产业化生产项目，1.45亿元用于支持3个高新技术产业化生产线技术改造项目，2.65亿元支持9个宽带网络工程及软件开发项目。参照该思路，可以设计类似的贷款信托计划。 融资租赁信托融资。融资租赁是一种以融资为直接目的的信用方式，它表面上是借物，而实质上是借资，并以租金的方式分期偿还。这种融资方式可以分为两个主要的情况：一是信托公司募集资金，自行进行设备的购买，将设备出租给相应的有需求的企业，未来的收益权取决于中小企业使用该出租设备的租金收入和一定的风险控制费及中间费用等。二是信托资金投资于经营融资租赁业务的公司，由租赁公司将设备出租给相应需要的企业，信托收益来自于租赁公司经营的收益。 票据贴现信托融资。它是指信托机构受托对持票人的票据到期前，以收取一定的贴现利息和转让票据为条件，向持票人融通资金的行为。目前，国家金融监管部门已暂时叫停了票据贴现这种融资方式。 股权信托融资。这种融资方式适合企业经营利润较高，正处于高速成长期但极度缺乏发展资金的中小企业。采用该方式融资，信托公司的年利润不会少于20%，股权出让时间为1～3年。信托公司对于所需资金的融资企业的监管方式一般是自己委派高管人员任职于该公司或者将管理权委托与专门从事资产管理的公司进行相应监管。
在经历了近十周的持续低迷后，上周国内信托发行市场开始大幅“反弹”。与此同时，信托理财产品不断下滑的预期收益率也有所回升。 发行规模大幅增长据用益信托工作室不完全统计，上周国内共成立61款产品，规模约为148.04亿元。产品数量较前一周增加20款，环比上涨48.78%；融资规模更是环比上涨88.24%。与成立市场的“好成绩”相比，上周信托发行市场同样形势喜人。数据显示，上周共19家信托公司参与发行了32款集合信托产品，总发行规模约为116.12亿元。较前一周相比，参与发行的机构数量和发行产品数量基本持平，但从规模来看，上周发行的32款产品共募集资金116.12亿元，较前一周增加104.36%，上涨了1倍，平均规模环比上涨97.97%。 用益信托工作室研究员颜玉霞表示，信托产品成立市场在持续几周低迷之后，上周可谓大爆发，为近十周以来的最高水平，超过清明节前的市场爆发规模。总的来看，截至上周，5月共有50家信托公司参与成立了149款产品，募集资金规模达296.04亿，比上月同期有所增加。 颜玉霞表示，上周成立的产品其资金运用方式主要集中在贷款、权益投资和其他投资上，其中，权益投资和贷款方式运用最广，分别有18款产品成立。权益投资类产品募集资金25.62亿元，占总成立规模的17.31%；贷款类产品募集资金36.49亿元，占总规模的24.65%。由于资金运用方式及投向不明，湖南信托成立的“湘财源”系列2款产品共募集资金55亿元，从而使得其他投资方式融资规模大涨，共募集64.14亿元，占总规模的43.33%，占比最大。 平均收益稳步上升除了发行规模出现一个“小高潮”，上周信托产品的预期收益率也开始触底反弹。 颜玉霞表示，上周成立的固定期限类集合信托产品的平均期限为1.8年，平均收益率为9.72%。在新成立的61款产品中，有46款产品公布了期限，其中开放式产品有5款，多期限产品4款，固定期限类产品平均期限为1.8年，较前一周减少0.07年；而平均收益却较上周上涨，达到近十周以来的最高水平，其中，平均收益在11%及以上的产品有13款。而华宸信托推出的“鼎兴2号—百悦蓝廷特定资产收益权投资项目集合资金信托计划”预期收益为12.5%—14%，平均收益达13.25%，为本周收益最高的一款产品。 另外，在这61款产品中，工商企业与房地产则是资金的主要投资领域。统计表明，投向工商企业领域的产品数量最多，共成立14款产品，募集资金19.91亿元，占总规模的13.45%；投向房地产领域的产品数量居第二，共有13款产品成立，共募集资金27.32亿元，占总规模的18.46%。 分析人士指出，虽然今年房地产市场持续低迷，风险加大，但房地产信托产品仍然保持较高的投资收益率。用益信托提供的数据显示，今年已发行的217个房地产信托产品平均年化收益率为10.58%。 近期，更有市场人士表示，房地产信托自去年被叫停后，目前已经有了放松迹象，6月有望重启。随着通胀压力减小，信贷政策的预调微调可以避免楼市硬着陆风险。在这种情况下，不少信托公司开始准备成立新的房地产信托计划。
从1万亿到5万亿，究竟要多久才能实现？信托行业的回答是“only 5年”。 没错，这不是在开玩笑。数据显示，今年一季度国内信托资产规模已经达到53016.07亿元，在去年年底48114.38亿元的基础上，增长了10.19%。如此迅猛的发展速度，信托行业无疑创造了资本世界的一个新神话。 对此，中国利得财富管理研究院指出，国内信托行业的高速增长主要得益于其在资产管理市场中的独特制度优势。特别是作为唯一能够跨越货币市场、资本市场和实业投资市场的非银行金融机构，信托具有灵活的需求满足功能、灵活的财产运用方式和灵活的资产配置方式，从而使其更受投资者的青睐。 不过在欣喜的背后，阻碍信托业发展的“暗礁”也开始逐渐浮出水面，给行业的后期发展敲响了警钟。资料显示，自去年四季度起，由于监管层的监管力度不断加强，信托业务增速已经出现明显下滑，最明显的是银信合作业务出现快速下降。此外，随着《信托公司净资本管理办法》出台，信托行业原有“粗放式”的增长模式受到严重制约，整个行业无疑已经站在了新的十字路口。 事实上，进入“后5万亿时代”的信托行业已经遭遇到不小的挑战。一方面，随着市场竞争的日趋激烈，信托行业自身的业务领域正在被其他金融机构不断蚕食。而由于相关政策的局限性，信托公司反而无法开展其他金融机构的专属业务，从而导致信托行业的发展局限性进一步凸显。 另一方面，行业的相关激励约束机制、风控机制、IT服务设施等还不适应信托行业大发展的需要。从目前整个市场情况来看，由于培养机制不健全，专业人才流失比较严重。在此背景下，人力资源的短缺问题已经逐渐成为制约信托业发展的关键所在。 由此可见，无论是内在需求还是外在压力，信托行业都到了突破自身、寻找新的增长方式、谋求行业转型升级的重要时刻。中国利得财富研究院指出，“后5万亿时代”对于整个信托行业来说是一段新的篇章、一次新的旅程、更是一个新的考验。而对于信托公司来说，需尽快实现从广种薄收、以量取胜、片面追求规模的外延式发展模式，向精耕细作、提升业务科技含量和产品附加值的内涵式发展模式升级转型，以应对新时期对行业的新要求。 是的，后5万亿时代已经到来。这是一个承载光荣的时刻，同样也是一个背负压力的开始。在经过高速奔跑后，信托行业还能继续勇往直前吗？这个问题，我或许无法直接回答你。但是，正如5年前谁都没有料到信托行业会有现在5万亿的规模一样，一切的一切就让时间来证明吧。
信托的综合性、集成性和包容性，以及法律所赋予其的地位和功能，使得信托有更多的手段、方式和方法来服务实体经济，能将城市富余资金引入“三农”领域，将金融资本引入实业和服务业，将民间资本引入国家战略性新兴产业和民生工程，为实体经济提供综合化、市场化的金融服务 主持人：本报记者 肖旺 特邀嘉宾： 中信信托总经理 陈一松 中铁信托副总经理 陈赤 中央经济工作会议和全国金融工作会议都强调金融业要服务实体经济。信托公司是唯一横跨资本市场、货币市场和实业的金融机构。在此，我们就如何体现信托业支持实体经济的核心价值，特邀嘉宾进行探讨。 信托引领资本可以更有效地服务于实体经济 主持人：信托业服务实体经济，有什么现实意义和必要性？应该从哪些方面进行创新？ 陈一松：国家鼓励、引导和规范民间资本进入实体经济，信托是非常好的桥梁和平台，能将闲散的社会资本聚集起来，通过信托公司的专业管理和运用，满足实体经济多元化、多层次的需求，实现金融资源合理有效配置。信托具有较强的创新性，在服务实体经济时可以从投融资领域、产品服务和风险管理手段等方面进行创新，不断提升服务实体经济的能力和水平。 一是在投融资领域的创新。信托公司可在实现风险可控和商业模式可持续的前提下，不断拓展新业务。中信信托这几年业务结构不断优化，已涉及煤炭资源整合、石油开采及流通、粮食及农副畜牧产品生产、城镇供暖、保障房建设、运输车辆销售卖方融资（租赁）和加工制造业等。 二是在产品服务上的创新。信托公司可研发私募基金型信托计划，打造综合化的金融方案集成平台，并为企业提供中长期资金和贴身设计一揽子解决方案，更好地服务实体经济。 三是在风险管理手段上的创新。实体经济的金融需求也是多层次、多样化的，不能仅仅依靠传统的信贷融资来满足。 陈赤：信托服务实体经济，是要更好地满足企业在成长和发展中的各类金融需求，特别是融资需求。信托融资的创新服务创造了新的金融路径，满足了企业的部分合理需求，提高了金融市场的效率，减少了金融体制的非均衡性，也使刚性的宏观调控具有一定的弹性。现在我们大力提倡信托服务实体经济，在功能定位上，进一步肯定了信托的金融化，肯定了信托公司融资功能的合理性和必要性，有利于正本清源。 在新形势下，要更好地服务实体经济，信托业还必须在制度、组织、业务和产品等方面进行大胆创新。一是要拓宽服务实体经济的广度，将战略性新兴产业、节能环保、科技创新、保障性住房、现代服务业、文化产业等实体经济中的重点环节和中小微企业、“三农”等实体经济中的薄弱环节纳入信托公司的服务对象。二是要加强服务实体经济的深度，针对企业成长的不同阶段、企业发展的不同情况、企业面临的不同问题，设计出适当的金融解决方案和信托产品，更好满足企业需要。三是要丰富服务实体经济的方法，尤其是增加基金化、长期化和成本低的信托融资产品，这又相应涉及可否实施信托产品公募以及如何增强其流动性等新课题。 信托的综合金融工具属性可以更全面地服务实体经济 主持人：与银行的间接融资、股票和债券等直接融资方式比较，信托从功能上与上述方式在服务实体经济上有什么不同？这种不同又导致了信托和实体经济之间构建了同其他金融机构与实体经济之间怎样不同的关系？信托在支持实体经济中的核心价值是什么？ 陈一松：与其他金融同业相比，信托从功能上讲应该是一个更加综合的金融工具，可以集成债权、股权和夹层等多种金融工具，还可以通过不同法律关系的重构，将投资者、受托人、融资方、中介服务机构等各方权益有机统一在信托平台上，集中各类资源，整合各方智慧，为客户提供创新性的综合金融解决方案。信托的综合性、集成性和包容性，以及法律所赋予其的地位和功能，使得信托有更多的手段、方式和方法来服务实体经济，能将城市富裕资金引入“三农”领域，将金融资本引入实业和服务业，将民间资本引入国家战略新兴产业和民生工程，能更为灵活地和有效地解决经济社会发展过程中的问题和矛盾。这正是信托在服务实体经济的核心价值。这种价值也决定了信托和实体经济是一种更为紧密的关系，一种休戚与共的关系。 陈赤：信托公司服务实体经济的主要优势和特色在于其业务功能的多样性、涉足领域的广泛性、金融工具的多样性和运作方式的灵活性。信托业的业务跨度大、经营范围广，在金融职能方面具有综合化、多样化的优势，能较好地实现资产管理、投融资、社会服务、协调经济关系等多种功能，提供集融资、融物、服务为一体的综合金融服务。 首先，信托公司业务功能具有多样性。信托具有投、融资功能，架构了委托人、受托人、受益人、投融资企业或项目之间的多边信用关系，可以将融资、融物以及直接融资、间接融资进行组合运用；信托通过为企业提供并购贷款、私人股权投资、股权代持、债务重组、信用中介等金融服务，还将对深化企业改革、推动产业结构调整起到积极作用。其次，信托公司具有广泛涉足金融领域的特点。再次，信托公司可运用的金融工具具有多样性。信托可以单独或组合运用包括出租、出售、贷款、投资等多种工具。最后，信托公司运作的方式具有灵活性。信托可以相机采取股权融资、债权融资（贷款）、资产融资（应收账款、收益权/受益权受让等权益投资、资产证券化）、融资租赁等方式。因此，信托支持实体经济的核心价值就在于，它能够为实体经济提供综合化、市场化的金融服务。 融入中国金融发展主流的信托业会更好满足实体经济的需求 主持人：能否从未来中国信托行业发展趋势以及信托公司转型的角度再谈谈，对于信托公司，服务实体经济的现实意义？ 陈一松：信托业的发展模式正从外延式发展向内涵式发展转型，信托公司将不断提升主动管理能力，技术含量和管理介入程度也要进一步加深。在这种发展模式下，信托公司能更好地发挥制度优势，更为有效地服务实体经济，同时，信托业也能进一步增加与中国经济发展的关联度，更为充分地分享中国经济发展的成果，对信托业可持续发展具有重要意义。服务实体经济的信托产品，都是以客户需求为出发点。只要能有效满足实体经济的需求，就是好的信托产品。 陈赤：信托业取得了令人瞩目的发展成就，一方面得益于正确的监管导引和行业规范，另一方面得益于中国经济的快速发展和国民财富的持续积累。信托业已经融入中国金融的发展主流。以深化服务实体经济为契机，以长远的眼光和开阔的胸襟，辨识出中国经济的发展脉络和未来趋势，培养满足实体经济需要的核心能力，拓宽业务领域，升级业务结构，优化业务模式，丰富业务内容，融入中国经济发展的主流之中，将十分有利于信托公司转型升级，有利于信托业的持续健康发展。
央行下调存款准备金率，释放了宽松信号，使资金流动性局面过一步缓解。这也使得上周银信理财产品发行数量及规模均有所下降。由于临近五月月末，在银信产品收益方面，月末效应开始显现，上周银信产品预期收益率达到4.71%,较前一周有所回升。光大银行、工商银行、招商银行、中国银行和民生银行分列发行量的前五位。 据用益信托统计数据显示，上周共有27家银行和13家信托公司参与发行了161款银信理财产品，发行数量与前一周相比减少15款，减幅为8.52%。上周预计的发行规模为220.20亿元，比前一周减少了62.92亿元，减幅为22.22%。 从上周银信产品的期限方面看，银信产品的主力军依旧是一个月至半年期产品。上周发行数量最多的是一个月期产品，共有43款，占总数33.86%，比前一周减少2.27个百分点。其次是二个月期限产品，共发行了26款，占比为20.47%。数量位居第三位的是三个月期的产品，发行了23款，占比为18.11%，比前一周减少1.06个百分点。发行量最少的是二年以上期产品，共发行了1款，占比为0.79%。上周银信产品平均期限是110天，比前一周减少了17天。 虽然上周的银信产品发行数量和规模比前一周都有所减少，但银信产品的平均预期收益率却终于止住了连续下跌的势头，比前一周略有回升。 上周银信产品的平均收益率与前一周相比回升了0.17个百分点，达到为4.71%。但受市场资金面宽松，银行发行动力减弱等多重因素的影响，银信产品预期收益仍在低迷态势中徘徊。数据显示，从各个期限的平均收益率方面来看,与前一周的平均收益率相比，除一个月期、半年期银信产品收益率有所上升外，其他产品均有不同程度的下降。上周预期收益率最高的是二年以上期产品，收益率为8.00%。一年期银信产品收益位居第二，收益率为5.27%，比前一周减少0.23个百分点。排在第三位的是半年期产品，收益率为4.88%，比前一周上涨0.31个百分点。上周只有一年期和二年以上期的银信产品平均收益率在5%以上。
今年以来，信托产品发行市场屡现“秒杀”，显示大资金客户对于信托的认可度已经普遍提高。而随着信托公司直销能力的大幅提高，越开越多的第三方机构代销平台却陷入了“缺货”窘境。 发行频现秒杀 “秒杀”再度成为信托发行市场关键词。证券时报记者获悉，近日中原信托发行一款上市公司股权质押集合信托计划，总共1.9亿元的额度一天内就销售殆尽，预期年化收益率9%～9.5%。据中原信托相关人士表示，当天前来公司咨询而未能如愿的客户已经开始排队预约下一个项目。 记者也从多家信托公司获悉，此类“秒杀”事件在今年上半年发行市场中屡有出现。有信托公司市场部高管告诉记者，这些抢购信托产品的客户，往往都是大资金客户，不仅有长期配置信托产品的富人阶层，更有许多企业客户。出现企业客户增多的迹象，说明企业可能对于经济大环境并不十分看好，将资金转向收益稳定的理财市场成为替代实业投资的选项之一。 用益信托工作室研究员颜玉霞也认为，随着近两年来信托行业的蓬勃发展，信托产品逐渐被投资者所认知，尤其是一些高净值客户，在信托产品收益普遍高于银行等理财产品收益、信托公司普遍雄厚的背景实力下，投资者越来越青睐于投资信托产品，而随着今年以来存款准备金率下降，市场资金相对宽松，银行理财产品收益全线下降，收益较高的信托产品更成为投资者竞相抢购的香饽饽。 从行业数据来看，单个大资金客户进入信托市场的趋势正逐年加快，这从单一信托的发行总金额及数量上就可见端倪。根据中国信托协会网站显示，截至2012年一季度末，单一类新增资金5880.64亿元，新增项目1707个，同比分别增加66.7%和58%。 第三方平台喊缺货 值得注意的是，这种产品刚出炉就在信托公司处销售一空的“秒杀”现象，一方面反映市场对于信托产品的热度提高，另一方面也说明信托直销能力正在大幅提高。 据记者获悉，目前全国各大信托公司到处跑马圈地已经开始，通过在各地筹建或重组财富管理中心和建立直销公司两种方式壮大自己的直销队伍。其中，方正东亚信托已经筹备在北京、上海、郑州、广州、重庆等地的异地金融事业部，首要职责就是负责信托产品的销售；此外，近期西安信托的全国铺网也引起了业内的关注。 部分公司的直销能力在今年更是攀升到一个较高的水平。如上海信托目前的直销占比高达85%，中铁信托的直销比例也已提高到50%以上。这种“自产自销”的态势让信托公司保证了利润率水平，却让以往依赖信托产品销售获利的第三方机构陷入了“缺货”的窘境。 “今年的销售不太好做，因为市场上流通的产品越来越少。此外，许多信托公司也建立了自己的直销团队，好产品往往更是如此，而并非强势渠道的第三方机构已经很难拿到好产品。”深圳一位第三方机构人士告诉记者。 “诺亚财富目前已经做到产品包销，作为其业务的一个重要增长点，但信托的下滑一定程度上也会对整个业绩带来冲击。事实上，诺亚目前就已经从以往的信托销售转向私募股权投资（PE）的创设与代销，以这种产品的多元化选择，绕开柜台缺货的问题。”上述深圳第三方理财机构人士表示，诺亚作为领头公司都受到影响，可想而知其他第三方公司会更艰难。
用益信托工作室4日发布数据显示，上周(5月28日-6月3日)共16家信托公司参与发行26款集合信托产品，总发行规模约为73.15亿元，发行产品数量环比下降25.71%，规模环比减少8.19%。而统计显示，5月共发行产品310款，发行规模约为582.52亿元。 上周发行产品的平均期限为1.65年，平均收益率为8.85%，收益下降幅度较大。分析数据发现，上周产品收益在8%以下的有4款，其中粤财信托发行的“优选理财”和“先锋理财”分别每隔6个月和每隔7天开放，预期收益分别为6.28%和3.2%；长安信托发行的“杉杉青骓2号债券投资”计划收益仅为5.8%，这几款低收益产品是拉低上周平均收益水平的重要因素。收益最高的两款产品均是投向房地产领域。 产品资金以贷款和权益投资两种投资方式为主，权益投资运用最广，共有14款产品发行，拟募集资金34.56亿元，占总发行规模的47.25%；运用贷款方式投资的产品有9款，拟募集资金36.98亿元，占总规模的50.56%。 从资金投资领域来看，上周发行产品主要集中在基础设施、房地产、工商企业和金融领域。其中，基础设施领域依旧是发行数量和融资规模最大的一类产品，共有7款产品投向该领域，拟募集资金33.95亿元，占总发行规模的46.41%；房地产领域产品有5款，拟募集资金17.85亿元，占总规模的24.4%；投向工商企业领域的产品有7款，募集资金规模为8.54亿元，占比为11.68%；投向金融领域的产品有6款，拟募集资金12.7亿元，占总规模的17.36%；其他领域产品1款，发行规模为1050万元，占比仅为0.14%。
记者从信托销售人员处获悉，近日信托产品投资门槛已悄然提高，尽管在售的信托产品多数仍标榜着100万元起步，但真正像100万元这样的小额度实则寥寥，没有150万元恐怕很难找到合适的投资项目。 “不但门槛有所提高，预期收益也降低了不少，目前在售的产品年化收益多集中在9%左右。以后门槛可能还会更高，目前市场上很多大额资金都在找投资渠道。”北京一位信托销售人员对记者这样说。 门槛的提高是否意味着信托只能是绝对高净值客户的专属？事实上也并非完全如此，为了满足那些资金量并不充足的投资者的需求，TOT模式也迎来发展的契机。好买基金研究中心指出，TOT模式对投资者而言，可以有效地把300万元的额度降低到100万元甚至几十万元；对信托公司而言，这种产品的结构主要是以信托公司资金池的形式存在，从而可以实现双赢。 据介绍，TOT即信托中的信托，其投资模式为母信托层面募集资金，投资于一个或多个子信托，间接通过子信托投资于具体的项目之中。目前市场上也存在一些TOT产品，比如中铁信托的汇利系列、金丰系列，投资期限多为一年，年化收益率一般在8.5%-9%，成立规模一般在2000万-5000万元。 但需要提醒投资者的是，TOT产品并没有具体的项目可以查证，在投资之前常常无法知道融资主体，也没有诸如抵押率、质押率等详细的安全指标可以考察。因此，投资者投资此类产品要考察信托公司本身的资质、公司整体的风控情况，甚至参考该家信托公司平台的过往TOT对接和兑付情况。
多位经济学家认为，此次降息或许是出于稳增长的政策需求，是中央预调微调的措施之一 允许存款利率向上浮动10%，贷款利率向下浮动20%，体现了利率市场化的趋势，增加了商业银行的自主定价权 此次降息比预期来得更早，信号意义明显，预计年内还将下调存准率1-2次。 “降息了！”昨晚7点过，仍在办公室加班的王明从椅子上跳了起来。三年来首次降息，这场“雨”让不少人期盼了很久。 中国人民银行昨日晚间7点公布：2012年6月8日起对称下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 与此同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。 原因 促进消费投资 此次一年期存贷款对称降息，公布没多久便在微博、网络上迅速传播开来。 一位银行业资深人士告诉华西都市报记者，降息可以促进消费和投资。“如今实体经济运行存在隐忧，这次降息也是中央预调微调的措施之一。”该资深人士认为，如今降息比之前预计的要早一点，因此贷款指导性计划仍没有消息。 中欧国际工商学院经济学教授王建卯认为，“央行这次降低贷款利率，将有利于减轻企业的融资成本，有利于经济的向上发展，同时还降低了存款利率，这可能反映出央行对于控制下半年的通货膨胀比较有信心”，王建卯认为，央行的这种信心，还来源于外部环境的影响，比如大宗商品尤其是石油价格的下跌。 影响 贷款成本：每年节约2000亿元 贷款基准利率的下调，无疑让急需融资的企业看到了希望。 “我们等降息等了好久，银行贷款基准利率下调，虽然不一定门槛会降低，但这样一来，从其他渠道的融资成本也会跟着下降。”成都一建材公司老板说。 建设银行高级研究员赵庆明表示，降息节约了企业融资成本。他测算，贷款利率下调0.25个百分点，全社会企业融资成本一年能节约两千亿元。 兴业银行(601166,股吧)首席经济学家，市场研究总监鲁政委也表示，此次降息将刺激信贷需求，但要最终实现从供到需的有效联通，则还必须调整贷存比才能实现。 利率浮动：市场化更进一步 值得注意的是，此次央行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。据了解，调整前，金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.9倍。 据了解，2004年1月1日至今，人民银行在此前已二次扩大金融机构贷款利率浮动区间的基础上，再次扩大贷款利率浮动区间。商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到基准利率的0.9-1.7倍，农村信用社贷款利率浮动区间扩大到基准利率的0.9-2倍，贷款利率浮动区间不再 根据企业所有制性质、规模大小分别制定。2004年10月，央行决定允许人民币存款利率下浮，但不能上浮。 “这说明利率市场化又迈出了扎实的一步，也增加了商业银行的定价自主权。”一银行人士评价认为，当然这样的贷款利率浮动区间下限调整，对优质客户会有实惠。 而农业银行首席经济学家向松祚也表示，利率浮动范围调整有助于缓解银行体系存款流失，有助于银行业对优质企业、中小型企业和国家重点支持的产业实施一定程度的贷款利率优惠。 按揭70万的房每月少还105元 “毫无疑问，这对房地产市场是一个利好。”著名经济学家叶檀对华西都市报记者说，而上海易居房地产研究院副院长杨红旭也持有同样的观点。杨红旭认为，房地产是资金密集型行业，降息等于全面降低融资成本；此外，个贷成本全面降低，能刺激购房需求，首套、二套皆从中受益；开发 贷虽仍偏紧，但降息创造了低息融资环境，信托、私募等融资成本也会同步回落。 此次降息，五年以上贷款基准利率下调0.25个百分点。假设一套房子总价100万，按照通常贷款七成即70万来计算，再假设贷款期限为20年，按照等额本息的还款方式，降息后，房贷每月少还105元。 不过，西南财大经济与管理研究院院长甘犁提醒，中央调控房地产的政策并没有改变，本次降息固然是房地产市场的一个利好，但影响有限。他还认为，央行此次降息的决定，是在CPI过快上涨得到控制的前提下做出的，同时，他还提到：“信贷放松，对房地产行业应该区别对待。” 预测 进入新一轮降息周期年内还将下调1-2次 一位银行从业者表示，降息整体来说是好事，虽然实际产生的效果不会太过明显，但表明中央在朝积极的方向去努力。“近两个月来看，资金链已经出现了宽松，如今降息，信号意义更加明确。”他说，接下来再降准或者降息的可能性仍然很大。 国泰君安宏观首席分析师姜超表示，央行昨日宣布降息25个百分点比预期来得更早，将进入新一轮的降息周期。预计央行年内还将下调存准率1-2次。 金融专家赵庆明也表示，这是应对当前经济下滑的举措，具有信号意义，比降低存款准备金率效果更直接。而目前消费数据不乐观，居民储蓄意愿比较强，降低存款利率有利于促进消费。 他指出，不论从当前物价水平看，还是考虑国际因素，如巴西央行近期也降息等，可判断最近一段时间内还有降息的可能。 延伸阅读 各国近期利息变动一览 英国0.5% 英国央行6月7日宣布，维持基准利率于0.5%历史纪录低点。 欧洲1% 欧洲央行6月6日宣布，将基准利率维持在1.00%不变。 澳洲降息25个基点 澳洲联储6月5日宣布降息25个基点至3.50%。巴西第七次减息 5月31日，巴西央行宣布下调基础利率至8.5%，是自2011年以来巴西连续第7次降息。日本维持零利率 5月23日，日本央行决定将借利率维持在零至0.1%的超宽松水平。
2012年5月，43家信托公司共成立194只固定收益信托产品，纳入统计的142只产品总规模为339.76亿元，平均每只产品规模为2.39亿元。产品数量上环比增加31.08%，同比减少37.01%;成立总规模环比增加94.12%，同比减少18.51%。 融资方式上，5月贷款投资类信托发行量最大，为66只，占比34.02%，在募集总规模上，其他类募集总金额最大，纳入统计的23只产品募集总金额为118.59亿元，该类别平均募集规模达5.16亿元。 资金投向上，投向最大的为工商企业，产品数量为51只，占比32.28%，基础设施本月发行31只，占比19.62%。基础设施类募集总金额为75.27亿元。 5月发行的固定收益信托存续期为0.08年至5年，收益率从4.6%到11.5%，各存续期产品收益率都走低。
2012年5月，43家信托公司共成立194只固定收益信托产品，纳入统计的142只产品总规模为339.76亿元，平均每只产品规模为2.39亿元。产品数量上环比增加31.08%，同比减少37.01%;成立总规模环比增加94.12%，同比减少18.51%。 融资方式上，5月贷款投资类信托发行量最大，为66只，占比34.02%，在募集总规模上，其他类募集总金额最大，纳入统计的23只产品募集总金额为118.59亿元，该类别平均募集规模达5.16亿元。 资金投向上，投向最大的为工商企业，产品数量为51只，占比32.28%，基础设施本月发行31只，占比19.62%。基础设施类募集总金额为75.27亿元。 5月发行的固定收益信托存续期为0.08年至5年，收益率从4.6%到11.5%，各存续期产品收益率都走低。
央行此次降息，最大亮点在于调整存款利率的上限和贷款利率的下限。专家认为，上下限的放开，表明利率市场化改革进程的加快。预计理财产品收益率将会进一步下行，同时，银行贷款利率下调对信托公司现有业务构成强烈竞争。 理财产品收益率进一步下行 据普益财富最新数据统计，2012年，银行理财产品收益率呈现逐月小幅下行的趋势，一季度人民币产品的收益还维持在5%以上，但进入二季度，收益下行幅度加剧。截至6月7日，本月人民币产品平均预期收益率仅为4.5624%，较1月份的5.2396%已下降0.6772个百分点。且近期市场上收益超过6%的产品难觅踪影，收益维持在5%以上的产品数量也大幅减少。 统计显示，6月1日-6月7日，人民币产品的平均预期收益率为4.5624%，较5月份的4.7747%、4月份的4.9591%分别下降0.2123和0.3967个百分点；发行量占比最大的1-3个月期产品，平均预期收益率为4.2674%，较5月份的4.4195%、4月份的4.6486分别下降0.1521和0.3821个百分点；而人民币债券和货币市场类产品，受市场资金面影响最大，6月平均预期收益率仅为4.3161%，较5月份的4.5526%、4月份的4.7341%分别下降0.2365、0.418个百分点。 普益财富研究员曾韵佼表示，本次降息，市场人士期待已久，但靴子抢在6月宏观经济数据公布之前“落地”，时点选择颇为出人意料。央行在5月12日宣布下调银行存款准备金率0.5个百分点之后不足一个月，就宣布降息，显示出央行货币政策预调微调的力度、灵活性均趋于加大，由此带来市场对货币政策进入降息通道的预期，引导市场资金面的进一步宽松，这将持续影响银行理财产品的整体收益。预计产品发行数量与规模的增长可以持续，收益率将会进一步下行，但较之一年期定期存款利率则会继续保持优势。 银行息差大幅降低 本次央行宣布降息的同时，还决定自8日起将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。央行此举，释放出利率市场化的鲜明信号，意味着央行更倾向于用市场化的手段，平衡存款人、贷款人以及商业银行等不同市场主体的利益，让银行有更多的灵活选择和自由空间。 曾韵佼说，对银行而言，此次调整后存款利率明降暗升，表面上自3.5%下调至3.25%，而浮动空间扩大至1.1倍后，实际可达3.575%，而贷款利率下浮，使得实际贷款基准利率降为5.679%。银行息差由此前的3.06%显著压缩至2.104%，接近1个百分点。息差的大幅降低，会对银行的经营造成显著压力，从而进一步推动商业银行在商业模式上的改革与转型，将收入的重心逐步从传统的存贷款业务转到中间业务上来。 压缩信托公司业务空间 本次政策的亮点在于调整存款利率的上限和贷款利率的下限。普益财富研究员范杰说，上下限的放开，表明利率市场化改革进程的加快，而利率市场化对信托公司有着深远的影响。 “这将会压缩信托公司业务的空间。”范杰说，随着货币政策的放宽，市场资金面紧张情况会结束，加之经济下滑，企业资金需求将有所减弱；金融机构对货币宽松会形成一定预期，银行会增加贷款投放，企业融资困难将得到一定程度的缓解，而且基准利率的下调会直接引起银行资产业务价格的下滑。这些都将使企业获得低成本的银行贷款变得相对容易，无疑是在压缩信托公司业务的空间。 他说，长期以来，信托公司在享受两个政策红利：利率管制和分业经营。由于利率管制，某些要求投资回报率较高的项目不能通过贷款融资，也是由于利率管制，银行吸收存款利率是官定的，银行不能高息揽储。而由于实行严格的分业制度，银行只能运用存贷款方式投融资，除了发行信贷类银行理财产品，不能运用信托投融资。这无疑给银行进入高收益项目设立了障碍。而一旦利率市场化进行到一定阶段，银行存贷款利率上限将远远高于基准利率，甚至没有上限限制，这不仅将极大地扩大银行吸收存款的能力，而且使银行开展目前无法开展的项目成为可能，直接对信托公司现有业务构成竞争。 “此次利率调整不同信托产品的影响不尽相同。”范杰分析：由于房地产调控政策趋严，此次降息不会对房地产信托需求构成分流，当然也不会增加银行的开发贷款，故房地产开发商通过信托融资的需求依然存在。其次，降息会使得银行对公贷款增加，这将减少工商企业的信托融资需求。再次，时下上马的基础设施建设项目较多，如2008-2009年一样，这部分的资金需求大部分也将由商业银行满足。
成立于1985年
中国银行保险监督管理委员会核准的国有控股金融机构
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