Party building dynamics
经中国银行业监督管理委员会河南监管局和公司股东会审议通过，我公司以利润转增资本的方式将注册资本金由人民币12.02亿元增加至15亿元，股东持股比例不变。目前已完成验资、章程修订及工商变更登记等法定变更手续。 此次增资进一步增强了我公司资本实力，对于提升业务拓展空间，提高创新研发能力，为客户提供更优质的专业信托金融服务具有积极和重要意义。
股市萎靡，基金不振，房市调控，金市迷茫，理财市场一片萧条，信托理财产品凭借其刚性兑付和几乎高出银行理财产品1倍收益率的两大优势，吸引越来越多的投资者。2012年二季度以来，共有64家信托公司成立了1229款集合信托产品，成立数量环比大增43.07%。但相当多的投资者在购买信托理财产品时还存在不少误区，比如认为信托产品有刚性兑付就是没风险、信托产品预期收益率越高越好等等，为此记者日前采访了光大银行私人银行上海中心副总经理赵志敏。 信托理财知多少 目前，信托品种在产品设计上日趋丰富，主要有五大类： ——信托贷款类：将信托资金以信托公司的名义给项目公司发放贷款。在信托产品中，贷款类产品占据数量最多。 ——权益投资类：将信托资金投资于能带来稳定现金流的权益。 ——证券投资类：将信托资金投资于证券市场，包括一级市场、二级市场、定向增发等，证券投资类产品受托人一般会委托投资顾问进行管理。 ——股权投资类：将信托资金以受托人的名义对项目公司进行股权投资，通过股权增值、分红或溢价回购等获得收益。 ——组合运用类：受托人将信托资金以股权投资、权益投资、贷款等方式组合运用于项目公司。 据赵志敏介绍，近年来还出现了另类信托产品，即投资于钻石、白酒、手表及艺术品等，这类信托产品面向的是小众市场，信托规模也比较小。 作为一种高端金融理财产品，信托投资理财对资金门槛设置较高，起点为100万元，大多数信托产品对每份资金的要求是100万元－300万元，有些要求起点资金300万元以上。据了解，100万元的客户在信托市场被称为“小资金量客户”，随着信托产品发行量的增多，信托公司也渐渐放低身段，今年信托理财市场涌入很多100万元的小资金量客户，一些购买资金不到100万元的客户，只要出具银行存款或收入证明，即单身一人连续3年年收入超过20万元、夫妇双方连续3年年收入超过30万元，信托公司也能通融。 信托理财收益高 相关统计数据表明，信托理财产品虽然已经不在银行柜面堂而皇之销售，但是信托理财市场却阔步发展，今年上半年除4月发行数量及规模出现缩水外，其他各月基本呈逐月增长态势，上半年共发行产品1084只，规模1357.12亿元。根据用意信托工作室的统计，7月份以来的两周时间，就已经成立了115只信托产品，合计规模158.41亿元。从2007年的9491.53亿元跨越至2012年一季度末的5万亿元大关，信托发展速度大大超过了基金、券商等其他金融产品。2007年至2011年，5年行业净利润累计达800余亿元，平均年复合增长率达38%，收益率惊人。信托市场一枝独秀，同其跑赢CPI大有关系。赵志敏介绍，一般而言，融资类信托产品一年期的预期收益率在7.5%-8%，2年期的在8.5%-9.5%，个别高的可以达到10%，3年期的一般可达到12%甚至更高，远远高于一般的银行理财产品，至于银行定存利息更是望尘莫及。 同时，信托理财产品的投资期限也短中长期皆有，使投资者可以根据资金的流动性要求进行灵活投资，结构化证券类产品期限有3个月－6个月的，融资类一般为1年-2年，另类投资时间较长，一般超过3年。信托投资还有一个不成文的行规也颇让投资者称道，即刚性兑付。通俗来说，刚性兑付就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。虽然我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付，但这个不成文的行规却让投资者吃了“定心丸”。最近“中诚信托30亿元矿产信托面临兑付风险”一事被炒得沸沸扬扬，但参与其中的投资者却显得很淡定，其中原因一方面是因为距该信托计划到期清算还有一年半之久，这么长的时间内可能“转危为安”，另一方面则是在信托业刚性兑付的行规之下，业界普遍认为中诚信托将兜底。据赵志敏介绍，近年来行业内尚未出现一例未实现兑付的融资类信托产品。 选购渠道多斟酌 目前，购买信托理财产品有3个渠道，一是信托公司的直销渠道；二是第三方理财机构，比如诺亚理财等，也可以从券商那儿购买；三是银行。信托产品不会在银行柜面销售，但银行会通知有意向的VIP客户，如果客户决定购买信托产品，银行会代为向信托公司预约购买。 3种购买渠道中，相对而言笔者更推荐银行渠道，因为银行的主要业务之一就是放贷，对项目的甄选、把控、评估都有一整套规范的内部审核流程，对风险的审核和把控相对更有经验和措施完善。赵志敏介绍，银行对合作的信托公司有准入门槛，会进行较为严格的审核，路子较野的信托公司都会摒除不予合作。同时对信托资金投向也会进行严格审核，如果信托资金是投向国家控制的行业，则不会向客户推荐。对融资方的项目和抵押物的审核也比较严格，比如融资方拿未上市股权做质押的项目，银行就不会推介。当前，矿产、能源类的融资类项目因其兑付风险增大，银行推介非常谨慎。 据了解，今年的信托产品中，基础设施类集合信托产品量价齐升。二季度基础设施类产品共成立123款，环比增加68.49%；收益率持续走高，部分2年期产品预期收益率已经突破了10.00%，部分甚至达到15.00%。此类产品的量价齐升，一是因为各地“保增长”上马项目资金紧缺，另一方面也反映出地方性融资平台债务集中到期，需要迅速融资。三是即地方政府的违约风险相对于企业要低得多，相关产品比较好卖。 风险把控自思量 虽然信托业有刚性兑付的不成文行规，但购买信托理财产品并非高枕无忧，越来越多的专家认为，刚性兑付已经制约了信托公司的创新和发展，未来在信托公司严格履行受托责任的前提下，应该进一步树立“买者自负”的投资理念，而不是对投资者进行过度保护。因此，购买信托理财产品的投资者应该提高风险意识。 专家认为，购买信托产品不应该盲目追求高收益率，因为收益和风险是成正比的，一些信托产品的预期年化收益率高达15%甚至20%，可想而知融资方要赚取多大的利润才能偿清贷款？投资者可以从几个方面来判断信托产品的风险性，一是资金投向，一般情况下，投资于房地产、证券市场的信托项目风险比较高一点，但预期收益也相对较高；而上市公司股权质押或投资于能源、电力、市政基础设施建设等政府支持的信托项目比较稳定，风险性较低但预期收益相对较低。二是产品的风险控制，看押质物的安全性、是否容易兑现，还有担保方的实力信用级别等。比如，上市公司股权流动性好、变现容易，而如果是土地或者不动产质押，变现则相对困难。但即便是政府基建项目信托，投资者也需要进行判别：地方政府在该产品中究竟扮演的是融资方还是融资担保方。如果该项目属政府工程项目外包，又没有直接的财政预算安排，则主要看融资方实力及项目收益情况。 赵志敏建议投资者可以多多关注融资类的信托产品，这类固定收益的信托产品一般风险较低。在目前的降息通道下，信托理财产品收益率也在随着央行降准降息而同步下降。有数据显示，近几个月，部分信托公司18月至2年期产品收益率已下降0.5个百分点，存续期在3年左右的产品收益率则普遍下降1个百分点。其中，股票质押类信托产品年化收益率半年来平均下滑1个百分点至8.5%左右；优质房企发行的房产信托的平均年化收益率降至10%左右。因此，投资者宜购买一年半至2年期的信托产品，以锁住较高的收益率。
银监会对房地产信托的调控在2012年1季度终见成效。 诺亚财富昨天发布下半年度策略报告，报告称2012年1季度房地产信托存量规模首次出现下降，房地产信托存量占比从去年底的16%，跌至12%左右。 中国信托业协会公布的官方数据显示，截至2012年1季度末，中国信托业管理的信托资产规模为53016.07亿元。信托资产存量规模在连续五年保持快速正增长之后，首次超过5万亿。由于主要采用贷款方式的房地产信托的减少，使得贷款信托在全部信托中的占比，从2010年初的超过60%一路降至2012年1季度的37%。 诺亚财富认为，房地产信托未来不太可能出现系统性风险。一方面，监管部门的目的已实现，并且2012年的房地产调控是在坚持“限购”红线之下的分步骤试探性放松，房地产信托未来不太可能受到更严厉限制，且有可能放松；另一方面，在刚性需求的支撑下，开发商主动以价换量，房地产信托的还款来源得到保障。 诺亚财富称，房地产行业投资低迷，不仅影响到宏观经济的发展，而且会造成房地产行业未来供给不足，使房价调整难以持续，不利于行业的中长期发展，也不利于真正地解决居民居住问题。“2012年下半年，我们对行业整体的发展趋势转向谨慎乐观，预期销售将维持回暖态势，房价下半年企稳的可能性较大，政策上仍以试探性放松为主。”
25日，中国信托业协会发布《2012年2季度末信托公司主要业务数据》。数据显示，截至2012年2季度末，信托资产规模在一季度突破5万亿的基础上再增长2300亿元至5.5万亿。但信托资产增速明显放缓，二季度环比增长仅4.46%。 信托业盈利情况依然十分理想。二季度，信托行经营收入259亿元，同比增长50%；利润总额189.96亿元，同比增长59.5%。21世纪网此前统计发现，信托业最近几年经营收入呈爆发性增长，2004年至2011年底，短短7年时间，净利润增长40倍。 资金信托按投向分类看，投向房地产资金余额6751.5亿元，环比继续下滑。环比下滑的还有投向证券市场（股票）和金融机构类。
近日，毕马威发布《2012年中国信托业调查报告》（下称《报告》），该机构表示，虽然有迹象表明2012年的增长可能会放缓，但预期信托业在年底前有可能超过保险业，成为中国金融服务业第二大产业。 虽然2011年信政合作产品资产管理规模降幅达29%，但基础产业信托在未来仍将是推动信托发展的三大领域之一。 房地产信托风险在掌控之内 对于业内广为关注的房地产信托风险，《报告》指出，目前来看，整体房地产信托的风险是在监管当局和信托公司掌控之内的，只有极端少数情况下才会产生大规模的损失。 在房地产信托领域，出于对风险的担忧以及今年兑付高峰的来临，在监管方面，银监会曾多次对信托公司进行“窗口指导”，发出风险警示；在信托公司层面，多数公司采取主动放缓、收缩房地产信托业务，并积极进行创新，试图开拓挖掘新的业务领域。 不过，毕马威认为，房地产信托仍将被信托公司所依赖。《报告》称，虽然许多信托公司开始逐渐推出其他不同行业的产品，来增加房地产业以外的资产管理规模，矿产资源便是重要的领域之一，但是，中国政治经济环境以及房地产信托基金（REITs）证券化进展缓慢，意味着信托公司对房地产信托的依存短期不大可能发生改变。 基础产业信托仍将推动信托发展 业内人士分析认为，近年来信托业的快速发展，得益于房地产、基础设施和金融“三驾马车”的拉动。2010年受地方政府融资平台清理工作的影响，以信政合作为基础的基础设施信托受到了一定冲击。2011年，信政合作产品的资产管理规模从年初的3563亿元缩减到年末的2537亿元，降幅达29%。 然而，毕马威指出，基础产业信托在未来几年仍将是推动信托发展的三大领域之一。从2011年的情况看，保障性住房、高速公路、机场、地铁等基础设施项目成为新的业务增长点，一些信托公司也开始开发城镇农村市场。 四个层面的风险管理 “信托行业的风险性质正在转变。”毕马威亚太区金融服务业主管合伙人李世民表示。他指出了四个层面的风险管理，首先，不同于其他金融行业，信托公司在中国资本市场的作用并没有被明确地定义，而且各家信托公司的商业模式各不相同。如果不上升到战略视角，信托公司以现有的商业模式继续运作可能并不能适应市场的变化。 其次，信托公司面临很大的宏观调控和监管合规挑战。第三，随着金融领域竞争的日趋激烈，信托公司在提高项目控制和风险评估能力时面临业务上和成本上的双重压力。最后，随着自身角色从协助融资到协助投资的转变，出现实质性风险的可能加大，信托公司面临巨大的管理兑付压力的挑战。 《报告》指出，未来五年，信托业在业务结构和发展模式上都将发生比较大的创新和变化。接下来，信托公司如何符合净资本监管指标要求，加强主动管理能力，以及如何补足营销和风控体系短板应是当务之急。
银监会非银部官员日前在“2012资本与电影相约”圆桌论坛向新浪财经表示，在保证投资人利益最大化和信托财产安全的两个原则基础上，银监会对信托支持文化产业方面无限制性政策。 “在房地产信托逐步减弱的情况下，文化产业不失为信托产品一个很好的标的，如果能将文化产业产品化，以信托化方式打包，资本对接将变得容易。”有投资人发表如是观点。 华夏中富投资总裁冯化雪即表示，若以电影为例，可以将某部电影设置目标收益，然后发行信托计划，不但可以解决电影拍摄中的资金问题，也可以给投资人带来多元化收益。 银监会非银部官员向新浪财经透露，目前银监会对信托支持文化产业无限制性政策，但前提是要坚持两条原则，一是投资人利益最大化，二是信托财产的安全。 该官员称，信托公司投资电影项目风险还是比较大的，但还是有可讨论空间。他建议在业务模式上可以成立信托基金，可以采取结构化模式，引入不同的投资人，包括电影制作人、信托产品投资人以及更多愿意承担风险的投资方。 他强调，信托产品的投资人必须是高端客户，可以是银行理财客户，因为其风险承受能力较强如果产生风险不易引发社会纠纷。 不过，软银投资基金合伙人陆豪分享其电影投资经验称，“大部分打了水漂，小部分赚钱。” 由于电影投资的最终受益存在很大不确定性，只有在影片上映后才能见分晓，无人能够准确预估风险，鉴于此信托公司对电影项目的投资非常审慎。论坛联合承办方五矿国际信托有限公司总经理徐兵即称，票房过亿的电影才可能成为信托投资的项目。 著名电影人唐季礼称，投资方应当至少可以接受30%风险的预估。而投资的关键还是“看人”，而目前中国电影产业中最缺乏的就是优秀的制作人。 唐季礼称目前国家鼓励支持文化产业、电影产业，资金一窝蜂的进入，目前当年可以生产1.4-1.5万集的电视剧，演员支付成本翻番，产生泡沫。制作人和团队主要成员收入高了，就开始追求跑量而忽略质量，风险就落在了投资方。 “2012资本与电影相约”圆桌论坛为西宁2012“FIRST青年电影展”系列活动之一，由FIRST青年电影展与五矿国际信托有限公司联合发起。
截止2012年2季度末，全行业信托资产规模再创新高，达到5.54万亿元，环比增长4.53%，同比增长48%。与2011年底相比，增长15.18%。 从业务收入结构来看，2009年以前，信托业务收入占信托业收入总额的比例较低。2009年，这一比例首次超过50%，到2012年2季度，达到69.88%，说明信托公司的利润来源和收入结构更加合理，信托主业不断加强，可持续的盈利模式趋于成熟和稳定。 伴随机构投资者和高净值资产合格投资人的比重不断攀升，主动管理型的单一类资金信托占比不断上升，这时的单一类信托产品附加值和信托报酬率都比较高。 信托类资产中融资类信托资产占比逐渐下降，而投资类信托资产占比逐渐提高，说明信托公司的投资管理能力增强。意味着全行业信托资产的流动性风险在不断下降，因为融资信托的最大风险在于融资方不能按期偿付信托资产的本金和约定回报，从而致使信托公司不能按照信托文件约定的期限向受益人支付信托利益。 信托公司净资本不断增加是推进信托资产规模增长的一个重要原因。净资本成为信托公司开展业务，扩大资产规模的重要保障。为了达到监管的目标，信托公司除了调整业务结构之外，还强烈需要资本金扩张，包括引进战略投资者、股东增资、甚至寻求上市。 信托公司投资领域的广泛性和资金运用的灵活性，使其能够保持较高的投资收益水平，能够吸引更多的大客户参与，从而保证信托资产规模的快速增长。鉴于信托业良好的发展环境，给予整个行业优于大势的评级，给予陕国投、爱建股份推荐评级，给予经纬纺机谨慎推荐的评级。 风险提示：信托行业的发展受政策调控的影响比较大，将会给个股股价造成波动。
近期，信托公司陆续召开年中工作会议，分析上半年经营情况并对下半年工作进行重点部署。记者梳理中国信托业协会网站消息发现，今年上半年，面对复杂的外部经济环境，信托公司继续保持良好经营态势，较好完成了年初确定的各项工作目标。 相关资料显示，截至6月末，紫金信托有限责任公司实现营业收入8614.7万元，信托资产规模达到123.9亿元，净资产收益率已完成全年指标的83%。五矿国际信托有限公司实现营业收入3.5亿元，较上年同期增长424%；实现利润总额3.3亿元，较上年同期增长469%；信托资产规模752亿元。外贸信托公司营业收入和责任税前利润同比均有较大增长。昆仑信托公司上半年整体经营情况良好，实现时间过半、完成任务过半。 紫金信托公司总裁陈峥表示，下阶段必须调整状态，强化战略研究，注意控制展业节奏，着眼于长期效益，把握风险；加强外部合作，切实做大业务规模；推进业务创新，做到业务“有限多元化”。 五矿国际信托总经理徐兵明确下半年的工作重点要进一步改善业务结构，提升业务规模，加强中后期管理，积极稳妥地推进财富管理中心建设。 昆仑信托公司总裁王亮表示，下半年的工作重点一是要保规模、保效益、保进度，千方百计开拓市场，逐步实现公司发展战略；二是要推进业务创新，依靠创新解决发展问题；三是要严格控制风险，坚持“低风险偏好，零风险容忍”理念，准确把控项目，坚决不碰红线，完善中后期管理；四是要加快建立资金池，提高资金使用效率和效益，减少资金沉淀与浪费；五是要满足客户需求，提升营销水平，确保销售规模；六是加强信息化建设，提高内部管理水平和工作效率；七是加强队伍管理，全面推进“信”文化建设。
说起信托理财，许多投资者嘴角都会抿嘴一笑。作为高端理财的重要组成部分，信托理财以其高收益和“低风险”的特性博得投资者的厚爱，信托产品几乎每次一推出就被抢购一空，可谓盛况空前。 不过，这样的狂热场面多少有点浮躁。因为信托产品并非保本保收益的产品，其投资风险性也绝不亚于其他高风险投资品。只不过，长期以来，信托产品“刚性兑付”的印象过度妖魔化，从而使得许多投资者产生了购买信托产品就等于高息储蓄的错觉。 所谓“刚性兑付”，是指信托产品到期之后，信托公司必须向投资者分配投资本金和预期收益，如果项目出现风险，导致没有足够资金进行兑付，那么信托公司需要利用各种方式实现对投资者的本金和收益分配。换而言之，“刚性兑付”的存在，确保投资者只要购买的是信托产品，就一定能保障投资和收益安全。 对此，利得(中国)财富管理研究院特邀研究员姜晨指出，投资者对信托产品“刚性兑付”的认识是完全错误的。从信托产品的本质来看，信托公司并没有“刚性兑付”的义务，投资者仍需承担产品的风险和收益上的损失。“刚性兑付”或许只是行业自我臆想出的“海市蜃楼”，一碰即碎。 事实上，相关法规也早已明确了信托产品的风险性，“刚性兑付”之说确实有些无稽之谈。比如银监会发布的《信托公司集合资金信托计划管理办法》就明确指出，信托财产发生损失，由信托公司以固有财产赔偿；不足赔偿时，由投资者自担。信托投资具有一定的投资风险，适合风险识别、评估、承受能力较强的合格投资者。 然而，即便如此，“刚性兑付”在信托行业中仍然有着根深蒂固的受众群，甚至被誉为行业不成文的规定。据了解，由于目前信托牌照一照难求，如果出现没有按时支付的情况，将对信托公司造成非常差的影响，可能直接导致后发的产品不被投资者接受。于是，刚性兑付成了信托公司的一道红线，既而催生了信托产品铁定“刚性兑付”的认识和现象。 由此可见，要让投资者真正意识到信托理财的风险和“刚性兑付”的本质还需要很长时间。从行业发展的自身考虑，“刚性兑付”也不利于行业的长远发展，投资者将信托产品按期兑付的原因全都指向“刚性兑付”，更是对整个信托行业的误读。 最后，投资者要记住，这世上永远没有免费的午餐，也没有一本万利的生意。褪去“刚性兑付”的光环，信托理财依旧是性价比高的理财品种之一，并且还将伴随着国内资本市场的发展，不断茁壮成长。既然如此，又何必只在意是不是刚性兑付呢？投资价值或许才是更应该关注的。
房地产信托即将迎来兑付高峰，近期市场出现多起清盘事件引发关注。银监会非银部主任柯卡生今日下午表示，今明两年，集合类房地产信托需兑付的金额，扣除次级后分别为710.02亿元和1842.52亿元，虽然个别公司的个别项目存在风险隐患，但引发区域性、系统性风险的可能性不大。 柯卡生称，截至2012年6月底，房地产信托业务余额6953亿元，其中自然人投资者认购规模为2692亿元。今明两年，集合类房地产信托需兑付的金额，扣除次级后分别为710.02亿元和1842.52亿元。 从2012年开始将是房地产集合类信托的偿付高峰， 中金公司研究报告统计，2012年预计房地产信托到期规模2,234亿元，总还款额约2,500亿元；2013年预计到期规模2,816亿元，总还款额约3,100亿元。 另根据普益财富数据统计，2012年上半年共有147款投资到房地产领域的集合信托产品到期。上半年到期的发行集合信托产品的信托公司中，中融信托到期最多，为16款；中铁信托则为14款；中诚信托为11款；中信信托、新华信托分别有9款和7款。 不过，近来市场出现了多起房地产信托清盘事件。 有媒体报道称，不完全统计，进入7月以来，中诚信托和中融信托旗下多款房地产信托提前清盘，涉及资金高达27.4亿元。加上今年上半年提前清盘的33款，截至8月2日，约有40款左右房地产信托提前清盘。 多米诺骨牌会否继续蔓延，房地产信托风险会否继续蔓延引发了市场关注？ 行业主管、银监会非银部主任柯卡生今日明确表态称，虽然个别公司的个别项目存在风险隐患，但引发区域性、系统性风险的可能性不大。其理由有四： 一是房地产信托规模仅占全国银行业金融机构对房地产行业融资的6.1%，占全国信托公司受托资产总规模的12.62%。且规模、占比均呈现下降趋势，对整个房地产行业影响比较有限，更不会对信托业产生根本影响。 二是房地产信托项目实行单独建帐，单独核算，项目之间相互独立，风险不会彼此传递。 三是合格投资者制度的建立使理性投资者增多，清算压力比过去有所缓解。尤其是300万元以上的高端投资者认购金额占自然人认购总规模的78.4%，具有较高的风险意识和承受能力。 四是银监会对房地产信托业务风险防范采取了比较严格的监管措施，包括加强风险提示，日常监测，加强信息披露，提前关注重点公司及重点项目，制定风险处置预案，对新项目实施事前报告制度。 自从银行信贷渠道对房企持续收紧以来，房地产信托融资曾一度成为房地产企业应付流动性困难的不二法宝。房地产信托产品无论数量还是金额在2010年和2011年出现爆发式增长。 中国银监会授权中国信托业协会发布的数据显示，2010年新增投资房地产领域的信托投资额为2,864.08亿元，占全年全部新增投资额的12.7%。2011年新增投资房地产领域的投资额为3,704.58亿元，占全年全部新增投资额的22.5%。
在房地产信托和矿产信托相继被曝出风险隐患受到限制后，基础设施类信托产品今年逐渐受到市场认可。用益信托13日发布的数据显示，上周基础产业领域成立产品13款，共募集资金16.64亿元，占总规模的20.99%。而从前7个月数据来看，在各类集合信托投资领域中，其中基础产业领域融资占比最大，成立的381款产品共906.31亿元，占比为23%，比房地产信托高出1个百分点。 接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，基础设施类信托升温背后是政府同时面对“稳增长”和“还旧债”的双重压力，而信托公司在经营压力下也乐于和地方政府及融资平台合作。 受捧 基建类产品规模占比最大 “现在基础设施类信托产品受到市场追捧，投资者主要看中背后政府信用担保，从销售数量来看，在各类信托产品中大概占30%”，一位第三方财富理财经理对记者表示。他还称，此类产品一年期收益率在9%，两年期则会达到9.5%至10%的水平，收益率不算低。 在房地产信托、矿产信托相继被曝出存在兑付风险后，被市场认为安全系数较高的基础设施类信托产品日渐受到投资者追捧。用益信托发布数据显示，上周在集合类信托产品中，基础产业领域成立产品13款，共募集资金16.64亿元，占总规模的20.99%。从前7个月数据来看，在各类集合信托投资领域中，其中基础产业领域融资占比最大，成立的381款产品共906.31亿元，占比为23%。 记者注意到，包括中融、中铁、国元信托在内多家信托公司均推出了基础设施类产品。比如，中融信托近日推出了鄂尔多斯佳奇城投项目2期财产权集合资金信托计划，期限2年，信托资金受让鄂尔多斯市佳奇城市建设投资开发有限责任公司对鄂尔多斯市东胜区人民政府的4亿元应收账款债权，用于鄂尔多斯市东康公路工程项目。同时，在风控措施上，鄂尔多斯市佳奇城市建设投资开发有限责任公司承担应收账款债权收购义务，而鄂尔多斯市国有资产投资控股集团有限公司承担连带责任担保。 “房地产信托和矿产信托目前受到严格监管，短期内很难继续做大，在经营压力下，公司也愿意加强与地方政府及地方融资平台合作。”一位信托公司高管对记者说。 不仅如此，8月以来，一些信托公司接连推出了基础设施类的系列产品。其中，安徽国元信托相继推出了皖江城市带系列产品之巢湖市城镇建设投资有限公司股权投资集合信托计划和皖北振兴系列产品之利辛县城乡建设投资有限公司债权投资集合信托计划。而中铁信托也是推出了优债1263期成都国际商贸城市政道路建设项目信托计划和优债1264期金牛区大天路万石路立交工程信托计划。 对此，有业内人士指出，有地方政府显性或隐性的担保，加之集合信托的“刚性兑付”要求，多数投资者不分项目优劣，认为这类项目都是低风险项目，甚至是无风险项目。一方面收益可观，一方面投资风险低，投资者热衷，资金供给自然充足。 压力 地方政府面临“稳增长”和“还旧债” 据了解，目前基础设施类产品融资方多为地方政府及地方融资平台，资金主要用于保障房、路桥建设、城市建设，通常具有投资额巨大、建设周期长、管理要求高等特点。 用益信托研究员颜玉霞对《经济参考报》记者表示，国内拉动经济增长的“三驾马车”中，内需消费动力不足、外部经济体滑坡导致出口大幅下降，投资成为当前拉动经济的主要动力，其中铁路、公路、机场、农田水利等基础设施建设是主要投资方向，另外，地方政府除了面临“稳增长”的要求外，还存在着“还旧债”的压力，土地财政吃紧也促使地方政府需要通过基础产业信托的方式进行融资。 数据显示，今后3年，地方政府10.7万亿元的债务中，分别有17.17%、11.37%和9.28%要到期偿还。另外，7月份全国财政收入10672亿元，同比增加808亿元，增长8.2%，而在去年同期这一增幅为26.7%。财政收入增速放缓，再加上投资需求和偿债压力，无疑加重了地方政府及融资平台的资金压力。 国家发改委投资研究所战略室副主任、研究员王元京对记者称：“这几年，银监会开始清理地方融资平台，尤其是针对地方融资平台贷款严格要求，融资渠道收窄，但地方政府投融资需求旺盛，自然会通过信托途径融资。”王元京还表示，信托资金既可以通过股权形式介入，也可通过债权形式介入，运用方式灵活，能满足地方融资平台不同层次的资金需求。 为加强对地方融资平台监管，中国银监会曾下发《关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》，该文件要求各银行原则上不得新增融资平台贷款。对于今年到期的融资平台贷款，银行与平台要共同制定详细的还款方案。 不过，记者从多家信托公司了解到，该文件对信托公司在地方融资平台业务上有同样约束力。一家信托公司高管对记者称，目前基建业务很多采取BT(建设—移交)形式，即地方融资平台代建、地方政府回购方式，将政府信用纳入其中，目的在于减少审批阻力。同时，颜玉霞还对记者称，相比以往采用集合类信托产品形式，今年很多信托公司采用财产权信托方式设立基础设施类信托产品，原因是监管层对集合信托监管要求严于财产权信托。 警惕 前景向好风险不可忽视 对于基础设施类信托产品受到投资者追捧，上述第三方财富理财经理告诉《经济参考报》记者，融资方会用房产、土地和在建工程作抵押，再加上政府或明或暗的担保，此类产品安全性高于一般产品，自然受到投资者青睐。 尽管基础设施类信托产品背后往往会有政府信用担保，但背后风险不可忽视“地方融资平台类项目风险不可忽视，在一定程度上不亚于房地产信托。必须要查看具体信托合同和尽职调查，掌握融资方及其母公司经营状况和财务状况。”好买基金信托研究员罗梦对记者说“还款来源和抵押品很关键，一些基础设施类项目还款来源如果仅靠政府信用，最好还是回避。” 对此，有业内人士提醒，投资者仍需详细考察该地政府的历年财政实力，以防开出的是“空头支票”。如果该项目属政府工程项目外包，如没有直接的财政预算安排，则主要看融资方实力及项目收益情况。同时，一位不愿具名信托人士对记者表示，部分信托产品虽声称将纳入政府财政预算资金作为还款来源，但却没有实质上法律效力，只是方便产品发行和募集资金，此类产品需引起警惕。 而对于基础设施类信托产品前景，某信托公司发展研究部负责人对记者称，目前中国城镇化进程仍在继续，地方政府资金需求旺盛，而信托公司仍会将基础设施类项目作为今后业务重点。 用益信托则认为，受到降息和流动性宽松趋势的影响，部分信托产品收益开始下跌，房地产信托业明显降温。在此情形下，拥有政府信用担保，风险较低，收益率虽不高，但相对稳定的基础产业信托产品越来越受到投资者青睐。以上因素共同造就了基础产业信托产品在2012年上半年的陡然升温，并且也决定了基础产业类产品的热度还将持续。
2011年底各银行宣布完成“银信合作转表”任务，然而信托业管理资产规模并未减少，相反，截至7月末中国信托业资产规模已达到5.74万亿元（编者注：此数据未经证实），月增2000亿元。兴业银行在2012年上半年信托受益权投入高达2800多亿元，银行对信托规模贡献巨大。 在银监会“72号文”要求将银信理财合作业务表外资产转入到表内计算加权风险资产后，市场普遍预计信托资产规模会大幅缩水。而最新的信托行业报告显示，2012年6月末信托业资产规模为5.54万亿，到7月末已为5.74万亿。信托业超过保险业6亿总资产指日可待。 为绕过“银信合作”，银行通过理财计划投资信托受益权，这也成为信托业规模增长新力量。“兴业银行通过自身信托平台，再加上委托人和返售回购，规避了贷款规模限制为企业融资。北京一位大型商行业务部门经理告诉记者，工商银行等银行亦有类似操作。 在兴业银行刚刚公布的2012年中报中，“可供出售金融资产”科目下信托计划为142.09亿元；“买入返售金融资产”受益权类为2125.51亿元；“应收款项类投资”中资金信托计划为548.47亿元。 由此三项相加，兴业银行信托受益权类投入达到2816.07亿，还不算上债券、票据类等数额。而2012年上半年，兴业贷款较期初增加747.53亿元增长7.06%。增速远不及买入返售金融资产36.66%的高增长。 2011年6月，银监会曾要求，银行理财资金直接交付给信托公司管理的信托业务和银行理财资金间接受让信托受益权业务，均视为银信合作业务，接受相应监管。 针对此，企业将信托计划的受益人设为企业自身，然后再将信托受益权转让给银行理财计划，银行可自持也可再继续出让。通过这一方式，企业可以实现融资目的，并且不用具备取得银行贷款的严苛，也不增加企业负责。同时，这一业务也为银行带来可观的收入，兴业银行买入返售收入达216.32亿，仅次于贷款收入。
面对不断走低的CPI数据、银行利率以及越来越低的投资收益，有人说：眼下投资者面临的是一个让人尴尬、让人迷惑的“三低时代”。 在各项投资渠道止步不前、投资方向前途未明的当下，理性客观地分析经济形势，找寻市场亮点，是投资者的投资之舟不在迷雾重重的市场发生“迷航”的重要因素。 日历已经翻到了七月流火的季节，白天的温度却丝毫没有下来的迹象。高唱着“终结刚性兑付”的调调，过去一个月里，信托产品发行显得格外谨慎。毕竟，除了各方关注已久的房地产信托外，矿产信托、艺术品信托等都已经出现过风险事件。 然而，恰恰由于各类风险事件吸引了大量媒体目光，让信托产品的投资价值在人云亦云中充分显露，高净值人群越来越多地开始关注信托投资。 仅从收益来看，房地产信托、工商企业信托仍然是排名靠前的投资品种，平均预期收益率都在10%以上。而今年另一个抢眼的品种，是地方平台频繁再融资背景下的基础设施信托，有了明里暗里的政府信用担保，开盘“秒杀”成了常有的事。 市场“老明星”依然有价值 2012年，房地产信托没有像房地产行业调控之前那般突飞猛进，但却丝毫不影响其相对高位的预期收益。 根据普益财富信托市场7月月报显示，1年期至2（不含）年期的信托产品中，工商领域的预期回报率最高。2至3（不含）年期的信托产品中，依然是房地产领域的预期回报率最高。其中，1年期至2（不含）年期的信托产品中，工商领域产品预期回报率在10%以上，房地产领域大约在9.5%左右；2至3（不含）年期的信托产品中，房地产领域产品预期回报率超过11%，工商领域约为10.2%。3年以上期的信托产品中，房地产领域预期回报率约为11%，工商领域约为12%。 从产品期限分布来看，1-3年期信托产品处于主导地位。在7月已公布期限的产品中，2至3（不含）年期的信托产品占到了58.73%，是最有代表性的期限产品。 不管是和货币市场、资本市场或是银行理财市场相比，信托产品在1-3年期的投资取向中都非常有吸引力。毕竟，从以往兑付的信托产品情况来看，大多信托产品能够达到预期收益中的较高水平。 仅从收益水平来看，2年以内信托产品数房地产信托较有投资价值，3年以上则数工商企业信托更有吸引力。 基础设施最繁忙 2012年绕不过的信托产品，是基础设施信托。三年前的4万亿经济刺激计划，曾引发过政信合作类信托的一波热潮。伴随着今年地方平台再融资压力的不断增大，信托再次成为为地方平台输血的“功臣”。 统计显示，今年上半年，共有36家信托公司发行214款基础设施领域集合信托产品，比去年同期增加125款，较去年全年增加15款；合计募集资金达503.96亿元，较2011年大幅上涨。 投向基础产业建设领域的项目一直都是各大信托公司的传统业务，由于基础产业建设项目中很大部分由地方政府牵头主导，因而此类业务天然地与“政信合作”及“地方融资平台”有着千丝万缕的联系。有了地方政府“托底”，基础设施信托收益率之高不亚于房地产信托，且产品频频遭遇“秒杀”。 普益财富研究员范杰表示，“从资金需求角度来看，今年地方债务平台的存量债务到期，而土地财政吃紧，债务展期和借新还旧成了地方政府的必然选择，而借新，银行会有较苛刻的条件，信托无疑是一个较好的选择”。 虽然总体来看，基础设施信托的预期收益率并不如商业地产信托，但用业内人士的话来说，“政府信用放在那里，就是产品最大的吸引力，即便是有风险，最终的解决途径也比别的产品多”。
房地产销售悄然升温，房地产信托近期出现回暖态势。据诺亚财富披露，7月成立房地产信托41只，成立规模为105.26亿元，规模占比为17%，环比上月，成立数量、成立规模和成立规模占比分别增长52%、67%和5%，回暖明显。从投资领域来看，房地产信托位于平均收益率榜首，约为9 .34%，环比上月增加0.12个百分点。银河证券在信托月报中指出：下半年房地产信托预期将放松。 7月共发行170只信托产品 在银行持续缩紧房地产贷款情况下，信托已经成为地产资金链的一条生命线。近期地产销量反弹，地产信托业也出现回暖迹象。诺亚财富最新披露的7月信托观察显示，7月份，43家信托公司共发行170只信托产品，环比来看，信托公司参与度及发行数量分别下降14%和10%，但同比来看，信托产品发行数量仍然显著低于历史同期水平。但值得注意的是，信托产品的发行规模，环比增长率和同比增长率均由降转升，且增长幅度较大可统计预计发行规模为464.32亿元，环比上月增长18%，同比增长34%。 其中，7月房地产信托发行数量为30只，吸收的信托资金规模为92.87亿元，环比上月，发行数量减少5只，发行规模增长18%，为今年以来的最高月发行规模；房地产信托发行规模占比为20%，与上月基本持平。另外，7月成立房地产信托41只，成立规模为105.26亿元，规模占比为17%；环比上月，成立数量、成立规模和成立规模占比分别增长52%、67%和5%，回暖明显。诺亚财富认为，由于房地产开发商资金短缺不是一个短期问题，因此房地产信托仍将是其重要融资渠道之一。随着房地产行业缓慢回暖，房地产信托将会出现缓慢回暖，再次爆发式增长出现的可能微乎其微。 房地产信托收益率依然高居榜首 从信托产品收益来看，房地产信托收益率依然高居榜首。其中7月信托产品平均预期收益为8.77%，较上月微升0.07个百分点；基础档预期收益分布为【4.4%，15%】。从投资领域来看，房地产信托位于平均收益率榜首，约为9.34%，环比上月增加0.12个百分点。从投资方式来看，股权投资类信托产品收益率最高，为9.39%。诺亚财富指出，2011年6月以来，信托基础档平均预期收益率，下降趋势明显。随着央行非对称性降息、通胀预期下行、资金面紧张得到缓解等，信托收益率下行是必然结果。 而银河证券在信托月报中指出：下半年房地产信托预期将放松，近期信托产品预期收益的下滑可能在房地产信托的带动下有所上浮。商业地产的前景可能再次被市场看好。而根据用益信托网提供的不完全数据统计，7月产品投向基础设施项目的居多，房地产项目次之。目前市场上优质项目的开发和设计依然缺乏。
成立于1985年
中国银行保险监督管理委员会核准的国有控股金融机构
网上信托
党建专栏
查看详细
豫公网安备 41010702002797号