Party building dynamics
当前各国政策重点仍是刺激经济增长，过早“退出”会使成果得而复失 国务院总理温家宝29日在南京会见了欧元集团主席、卢森堡首相兼国库大臣容克，欧洲中央银行行长特里谢和欧盟委员会经济与货币事务委员阿尔穆尼亚，同他们就世界经济形势、货币汇率政策等问题深入交换了意见。 温家宝说，面对国际金融危机的巨大冲击，中国积极扩大内需，稳定外需，保持了经济平稳增长。当前，各国宏观经济政策的重点仍然应该是应对危机、刺激经济增长。过早“退出”会使成果得而复失。中欧作为两大主要经济体和重要贸易伙伴，要以实际行动共同反对贸易和投资保护主义。 容克等说，中国政府积极应对国际金融危机及取得的积极成效令人印象深刻。欧盟赞赏中国采取扩大内需的政策，希望中国经济持续稳定发展，这对欧洲有利，对世界有利。当前世界经济中确实存在不稳定、不确定因素，还不是轻言“退出”经济刺激政策的时候。欧盟也主张反对贸易保护主义。 温家宝指出，中国保持人民币汇率稳定，对世界金融稳定和经济发展作出了重要贡献。我们将继续按照主动性、可控性和渐进性原则，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。我们希望世界主要储备货币也能够保持稳定。 容克等说，世界主要货币储备国应该负起责任，改善其财政和货币状况。欧盟愿与中国加强货币政策沟通和协调。 温家宝当天还会见了欧盟委员会主席巴罗佐。他指出，世界正经历大发展大变革大调整，中欧关系要增强战略性、全面性和稳定性。增强战略性就是扩大双方在重大问题上的共识，推动建立公正、合理的国际政治、经济新秩序；增强全面性就是加强在各领域的务实合作，更好地实现互利共赢；增强稳定性就是照顾彼此核心利益和重大关切，确保双方关系沿着正确轨道健康、持续向前发展。
11月25日，迪拜政府突然宣布，受巨额债务困扰，将重组其最大的企业实体迪拜世界(DubaiWorld)，其负债额达590亿美元的国有集团迪拜世界请求债务偿还暂停6个月，迪拜世界旗下棕榈岛集团(Nakheel)的35亿美元到期债券也将被延后偿还。 迪拜世界是迪拜最大国有集团，堪称迪拜经济发动机，截至今年8月份，迪拜总共拥有800亿美元债务，其中迪拜世界负债590亿美元。迪拜会成为引发又一轮世界性金融危机的雷曼吗？29日，在证券日报社主办的第五届中国证券市场年会上，与会专家纷纷谈到自己对迪拜世界债务危机的看法。 李稻葵：不能因迪拜危机否定复苏 清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵则表示，首先不能因为迪拜的债务危机来否定全球经济恢复的基本态势，其次也不要因为迪拜的危机而否认迪拜他的发展模式。同时，他认为其他阿联酋国家很可能对迪拜施以援手。 “根本上讲迪拜不是一个全球的金融危机，迪拜世界这个公司不是一个金融公司，没有发行大量金融的工具，不会引起一系列非常复杂的后果。”李稻葵表示。 “再一个原因，迪拜这个地方我想虽然目前债务出现了危机，周边其他的酋长国，包括其他的中东国家，很有可能出于对海外地区形象的考虑很有可能会出手援助，迪拜是一个酋长国，1965年发现了石油，到今天为止石油基本上采光了，所以全球石油价格上涨跟他的经济前景没什么关系，但是其他的酋长国，还有科威特、沙特阿拉伯他们是有石油的，就整个中东地区而言这个地区还是流动性过剩的，轻而易举可以从其他国家金融的储备里面拿出一点钱来挽救迪拜，阿拉伯世界他们之间有这个机制。所以这是两个原因，迪拜的危机不要把它无限的扩大。”李稻葵认为。 李稻葵还称赞了迪拜的发展模式，“迪拜是成功的发展模式，1965年发现石油，出现了大量的财富，本来是一个小渔村，但是迪拜的国王非常清楚，光靠资源难以维系，很早很早就开始考虑如何让经济转型，如何用短期货币资源的收入来让经济转型，通过各种各样的努力，包括建豪华的酒店、豪华的办公设施、豪华的基础设施，到今天为止市场经济已经在迪拜深入人心，这个地方70%以上的工作人员是外籍的，这个地方已经成为连接亚洲和非洲最重要的核心，这个地方已经成为中东地区最主要的机场，这个地方已经是大量的跨国公司的聚集地，这个机制存在，尽管短期内融资出现了问题，不要否定它。” “相反我呼吁我们地方政府，一些自然资源非常丰富的地方政府要研究这种模式，如何在自然资源没有枯竭之前把自己的经济发展模式转移过来、转变过来。我想不要因为迪拜的问题否认全球经济复苏的事实。流动性过剩情况下人民币的汇率、我们的货币政策都带来了一系列复杂的考量因素。” 陈东琪：迪拜危机与雷曼有六点不同 国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪罗列了迪拜危机与雷曼的六点不同，以论证迪拜只是一场局部性的危机，不会改变全球的大趋势。“尽管这次迪拜的债务风波600亿，但是总债务在接近900亿，也算是在繁荣期高速扩张带来的巨大风险。但是从我最近了解的情况看，市场的恐慌可以和雷曼去比，往往在经济脆弱的时候大家会找种种理由，市场也会表现出非常脆弱。” 但是陈东琪认为迪拜这次的事件有几个和雷曼的不一样，他有六点原因： 第一，迪拜毕竟是一个小的经济体，是阿联酋酋长国中一个小的，跟雷曼不可能相比，雷曼当时管理资产全球几万亿，比迪拜大好几倍。 第二，迪拜危机在沙漠上，封闭，不开放。雷曼破产在世界金融中心华尔街，非常开放，辐射、波及范围宽。 第三，迪拜的债务违约还款延期，其实这样的事情经常发生，只是因为它大，大集团债多，要推迟当然也是违约了，但是不是资不抵债的破产清算，和雷曼完全不一样。 第四，迪拜的债务链非常短。当然会影响相关的银行，相关的建筑材料供货商，但是整个金融链和产业链是非常短的，从行业来讲、从区间来讲都是比较小的。美国雷曼是次债，次债是很长的链。 第五，中国、美国、欧洲、日本这四大经济体现在的政策还没有淡出，还是往上推的力量，在这种情况下和雷曼去年9月15日当时的情况不一样，政策用力的方向不一样。 第六，雷曼破产发生带衰退的中后期，往往就像斜坡的石头，惯性放大。迪拜是在全球经济复苏的初期，是由下往上的力量，所以我认为不会影响趋势。 最后，陈东琪表达了对中国经济复苏的乐观。“今天我的结论就是，大家不要用迪拜把自己带毛了，没问题，中国全球经济的复苏趋势应当是一个客观的，是一个周期所需要的。全球经济我个人看今年全年是一个低点，中国一季度会是一个低点，明年全部会上升，这个结论不变。” 贺强：中国股市不会有冲击 中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，迪拜对中国股市不会有冲击，他表示：“最近几天股市大幅暴跌，我的理解不是迪拜，不是银行增发，银行增发在大牛市是利好，迪拜对中国股市也不会有冲击的，主要是中国目前的经济和政策两大板块出现了一定的错位。” 贺强认为，我们今年以来的股市主要是靠政策支撑的，而以后的股市必须要靠经济支撑，这中间出现一些错位，就是在政策支持经济。政策的退出应该是经济全面向好的时候，但到这个时候还没有到，有人担心现在如果退出或者政策收紧可能会影响股市，所以市场信心不足，担心政策发生变动，这是最近股市大幅下调的真正原因。 高志凯：商业地产受影响严重 在专家们几乎一边倒的认为迪拜问题并不严重时，终于有人表达了悲观态度。北京股权投资基金协会常务理事兼国际委员主席高志凯先生提出，如果把迪拜问题放在商业房地产的环境中，就可以发现次贷问题尚未完全解决，迪拜有可能成为“一个重炮登场一系列事件的第一炮”。 他表示：“如果迪拜这个事件是一个单一的孤立的事件，我就很同意刚才在座几位嘉宾发表的意见，但是我现在分享一个正在发生的事，此时此刻世界上最大的一个PE基金正在筹措两笔基金，每笔都是100亿美元，一笔是专门做房地产资产重组的，另外一笔专门是做金融机构资产重组的，根据这个基金提供的意见，他认为2010年的上半年将是金融危机下一波可能来临的高峰期，为什么？因为自从金融危机来了以后，大家知道次贷的问题已经解决了一小部分、一大半，银行股本金的问题也正在解决的过程之中，消费者贷款的问题现在还没有解决呢，另外一个大的问题没有解决，看世界银行和国际货币基金会公布的数字，这些数字都是各国政府提供的正确的数字，往往偏于保守，叫做商业房地产这方面的窟窿，上万亿美元的窟窿现在还没有解决。因此在这个上下文里边，如果迪拜的问题放在整个商业房地产大的框架里面来看，问题就有可能非常严重。” “迪拜基金是个什么概念？迪拜概念是个主权基金的概念，而且迪拜不是一般的国家，迪拜是一个盛产石油、天然气的国家里边的酋长国，如果我们听说巴非特都还不了钱了，就意味着很多可能借钱的人还不了钱。因此现在的市场上，商业房地产的开发商、商业房地产的投资商、商业房地产贷款拥有的银行或者金融机构，在这个方面的问题很有可能在短期内要暴露出来，也就是说迪拜可能不是一个单一的事件，迪拜有可能是一个重炮登场一系列事件的第一炮。”高志凯提醒说。 上市公司：纷纷澄清与迪拜关系 在迪拜世界出现债务危机后，各中国企业也纷纷澄清自己与迪拜世界的关系。 首先是银行，中国银行表示“目前不持有任何迪拜世界、迪拜政府或其他相关主权基金、机构发行的债券。”；交通银行也声明“未持有与迪拜世界相关敞口”；同样工商银行亦澄清自己没有持有迪拜世界发行的债券。 同时中国最大建筑房地产综合企业集团中国建筑也发出公告显示自己没有与迪拜世界或其附属公司相关的项目.而公司现时在迪拜的工程项目进行顺利。 第五届中国证券市场年会上，中国建筑董秘孟庆禹向记者表示“中国建筑在迪拜有包括基础设施、酒店、公寓在内的十几个项目，涉及合同金额在14亿-15亿，但并没有与迪拜世界相关的项目，我们的业主状况良好。” 孟庆禹表示，中国建筑已有比较完善的风险控制系统，迪拜债务危机对公司不会产生什么影响。
一年一度的中央经济工作会议召开前夕，中央高层接连针对楼市表态，要抑制投机性购房。楼市泡沫不仅关系百姓住房问题，也关系着宏观经济安全运行。 据新华社报道，国务院总理温家宝上周六在上海考察保障性住房工程进展情况时表示，要把保障性住房建设放在房地产业发展的重要位置，在财政、金融和土地政策上给予大力支持，让城市广大中低收入者安居乐业。同时，要抑制投机性购房，促进房地产业健康发展。 这是今年以来，中央高层首度公开对楼市中的投机性需求进行表态。 另有相关人士透露，中央一位高层近期也表示，高房价已经成为当前一个热点问题，希望相关部门抓紧研究这一问题。 当前，二手房营业税优惠政策是否延续的问题正在困扰业界，并导致一些重点城市二手房成交猛增。在这种政策敏感时刻，来自高层的这些言论，使得业界对新一轮房地产调控的预期愈加浓厚。 重回两年前？ 而今年2月28日，温家宝在中国政府网与网友在线交流时表示，要通过加强对房地产业的分类管理，整顿市场秩序，规范交易行为，使房地产建设规模和房价保持在一个合理的水平上。 当时，国内楼市还未完全摆脱低迷。国家统计局数据显示，2月份国内70个大中城市房价依然处于下降通道，同比下降1.2％。 但此后楼市在经历了一个“小阳春”后迅速回暖，并在天量信贷的助力下，房价同比涨幅一直飙升至10月份的3.9％，业界甚至预期年底之际这一数字有望超过5％。 过去几年，投机性需求一直被政府认为是导致高房价的主因，中央为此相继出台“国八条”和“国六条”予以调控和抑制，直至2007年央行和银监会出台二套房贷政策，楼市成交也随之回落。 如今，历史似乎在重现。 住房和城乡建设部政策研究中心副主任王珏林11月28日在苏州一个论坛上表示，目前房价太高、涨幅太快，不是按年，而是按月在涨价。而且投资性购房的比例过大，尤其是在热点城市。 今年房价的涨幅超过了社会预期，也给政府的政策调控带来了难度。一方面经济尚未完全企稳，尚需房地产业作为重要支柱产业拉动；另一方面，房价的高企再度引来民生问题。 政策将全面收紧？ 上海易居房地产研究院综合研究部高级研究员回建强对CBN记者表示，投机性购房一直是受到抑制的，现在的信贷政策条文规定也是抑制投机性需求的，但在执行的时候没有从严把握。如果政府不提出全面紧缩的决策，抑制投机性购房的提法对楼市的影响可能不会像预期那样大。 房贷政策是影响楼市交易量最敏感的因素。去年底银行执行利率最高打七折以及首套房首付2成的政策对促进成交量起到很大作用。但从今年下半年开始，银行纷纷开始收紧房贷量，包括取消七折利率以及提高首付比例。不过由于优惠政策到期预期的影响，各地的成交量依然火爆。 去年底，对于免征营业税的对象放宽到2年以上的二手房，大大降低二手房交易的成本。如今若是取消这项规定，恢复到5年这一标准，5.5%的营业税无论对刚需还是投机性需求都很具杀伤力。这项政策也一直被看成是专为抑制楼市投机而设置。 至于恢复征收契税，由于总额在房款中的比例较低，应该不会对购房者积极性造成大的打击。
由于商业银行信贷开始从紧，加之明年有通胀预期，房地产信托投资再度成为投资市场上的热点。记者昨日从金地集团获悉，该公司联手平安信托开发的一款投资额达33亿元的房地产信托产品已上市。分析人士称，随着年末信贷闸门进一步关紧，房地产信托还将加速推向市场。 继今年8月与平安信托“战略联手”后，金地集团与平安信托合作开发的首款房地产信托投资产品已上市。按照这个信托计划，双方将共同投资“上海青浦赵巷镇特色居住区10号地块的房地产开发”，项目总投资额33亿元，其中信托计划出资16.17亿元，个人购买信托计划的最低资金门槛为300万元。 据了解，该信托计划分为优先信托单位和劣后信托单位，由于信托资金直接参与到房地产项目的开发，该产品预期收益率相对较高，优先受益人投资期限1.5年，预期可得到约定的7%年化收益回报；劣后受益人投资期限为3年，其将与开发商共同享受房地产一级市场开发的回报，据测算年收益率为17.51%。 2009年上半年全国房地产信托产品年预期回报平均达4%，信托产品受到越来越多投资者的热捧。 记者从中国信托业协会了解到，10月份共有21家信托公司成功设立36款集合资金信托产品；其中11款产品投资于房地产或商业地产开发，占到总数的近三分之一。 继10月新增信贷创年内地量后，市场预计11月信贷将回落至2000亿元，而年末最后一个月的信贷闸门或将进一步收紧。随着银行信贷紧缩，房地产开发企业也将信托公司作为“弥补银行融资功能”的重要平台。相关研究机构发布的统计数据显示，今年第三季度，地产信托募集资金规模连续3个月位居各投资领域之首。 “由于商业银行信贷开始从紧，加之明年有通胀预期，房地产信托投资已成为投资市场上的热点。”一位常年从事信托理财的专业理财师日前向记者透露。
通胀预期日渐明显，令不少市民将手中的钞票都捏出"汗"来。如何合理配置资产，实现资产保值呢？ 理财专家指出，在理财市场，通胀意味着钱越来越多，资产价格水涨船高，货币购买力下降；如果不主动寻找抵御通胀的工具，则口袋里的资金会"逆水行舟，不进则退"。而在通胀及加息的预期下，投资者除了可以适度关注随利率浮动的理财产品外，还可以多留意收益率高，能足够覆盖未来通胀率的信托产品。 目前，市场中随利率浮动的理财产品，主要是货币市场基金和债券产品。不过，货币市场基金虽然能稳定收益，但收益并不高。数据显示，截至12月3日，货币市场基金折算下来年化收益率平均为1.73%，对投资者难有足够吸引力；而债券类产品虽然收益较高，但央行加息反而会导致债券价格下跌。 另一类信托理财产品，尽管产品本身不能随利率浮动，但由于其收益能抵御可能到来的通胀率，投资功能日益凸显。比如近期发行的一款信托产品，购入门槛在50万～100万元之间，收益率高达6.5～7.2%，平均5年的复合收益率可以达到40%。虽然其收益无法在市场利率上升时浮动，但由于其较高收益，基本覆盖了未来利率调升的空间，足以抵消通胀带来的资产"缩水"。此外，信托产品期限仅为1年左右，操作灵活，是一种抵御通胀较好的中长期投资品种。
“温和”，成为昨天中国社科院2010年《经济蓝皮书》预测明年大势的关键词。明年，CPI会涨一点，3%以内，不会让大家舍不得吃肉；房价不会快速上涨，投机型需求会萎缩；股市不用预期太高，猛涨可能性很低；关键是GDP增速有望稳步回升到9%，这样大家的饭碗都有保证，毕业生找工作也会少辛苦一点。 明年GDP有望冲九 《经济蓝皮书》指出，从季度经济运行情况看，今年我国国民经济呈现出“企稳回暖、逐步向好”的发展轨迹。据专家们谨慎地预测，2009年我国GDP增长速度将达到8.3%左右。“如果2010年世界金融危机不再进一步严重恶化，国内不出现大范围严重自然灾害和其他重大问题，GDP增长率将稳步回升到9%左右的增长水平。”这标志着我国进入“全面复苏”阶段。 北京步入发达城市之列 蓝皮书同时预计，北京经济总量今年将突破11000亿元，人均GDP将超过1万美元。按照联合国衡量一个国家财富水平的标准，人均GDP达到8000美元，就意味着达到中上等发达国家的标准。现在到1万美元了，意味着首都经济社会发展已经进入由中等发达城市向发达的国际大都市迈进阶段。 股票价格不会猛烈上涨 自去年来一路走低的CPI预计将于今年年底扭负为正。在需求总体平稳增长，而生产和供给能力充足的背景下，专家们预计2010年我国经济不会出现明显通胀，CPI涨幅在3%以内。 蓝皮书指出，股市扩容空间很大，包括大小非解禁、权重股全流通、IPO启动、创业板开放等，尽管进入股市的资金将较快增加，但在股市较快扩容以及宏观经济形势大体稳定的格局下，预计股票价格也不会猛烈上涨。 85%家庭无购房能力 蓝皮书断言明年的房价不会再快速上涨。85%家庭没有购房能力。国务院发展研究中心的张立群分析认为，蓄积的买房需求大部分在2009年已经释放，投机投资性买房需求将按二套房贷政策严格管理，未来房地产需求不会出现持续快速膨胀。2010年下半年以后住房供给将较快增加，综合供求情况，预计房价不会快速上涨。 专家观点 物价上涨并非都是坏事 中国社科院副院长、研究员李扬表示，在适度的物价上涨环境下，企业才具有开工和扩大生产的积极性；只有在企业坚持开工并不断扩大生产能力的条件下，就业才能持续增加；只有就业持续增加，居民的收入水平才能不断提高。李扬强调，“一般认为，5%便是这种适度水平。”
上周发行的集合资金信托计划为10款，国元信托、华信信托、北方信托、湖南信托、上海信托和天津信托各有一款产品发行，中信信托和中融信托各发行了两款产品。是集合信托产品发行平淡的一周。 上周10款集合信托理财产品中，有一半的产品采用贷款方式运用资金，规模为7.6亿元，平均每款产品规模超过1.5亿元。另外五款产品资金运用形式分别为股权或股权收益权投资、组合投资和应收债权投资。其中股权或股权收益权投资产品规模为11亿元。上海信托发行的一款股权投资产品规模达十亿元。中信信托发行了一款国元农业基金一号集合资金信托计划，发行规模为4亿元，期限长达五年。该款产品继续了中信信托产品规模大的产业基金产品路线，采用贷款、股权投资及附认股权的贷款等多种投资组合将资金运用于农业产业化和关联企业。 和上周产品资金运用方式较为单调相比，上周产品的投资领域稍显丰富，包括村镇企业贷款，钢铁贸易企业贷款，中信信托一款产品投资于农业产业化企业；当然更多的仍是房地产领域，上周仍有四款产品投资于房地产企业。有的对房地产企业投资，有的向房地产企业提供开发贷款，包括房产开发，也包括土地一级开发。上周没有证券投资信托计划发行。 上周国元信托发行了一款芜湖县建设投资有限公司债权转让集合资金信托计划，向芜湖县投资平台受让一笔应收债权。在该款产品中，有政府财政的信用，但当地财政并不是担保人，而是应收债权的债务人，财政局的该项债务清偿经人大批准列入当年芜湖县本级财政建设资金预算。 根据用益信托工作室的统计，上周各银行共发行了101款银信合作理财产品。发行数量位居前列的银行包括招商银行29款，交通银行17款，光大银行13款，兴业银行7款，工商银行6款。建设银行发行数量上周下落幅度较大，一周只有一款产品发行。在全部101款产品中，信贷资产、组合投资、信托贷款三类产品占据了全部产品的绝大部分，三类产品数量分别为45款、组合投资29款，信托贷款21款。
与券商一样，信托公司对投资基金公司股权的兴趣也愈来愈浓。日前，西安国际信托有限公司与上海美特斯邦威服饰股份有限公司、兵器装备集团财务有限责任公司在西安签订了《长安基金管理有限公司（拟定名）发起人及股东协议》，拟设立长安基金管理有限公司。 据悉，长安基金拟注册资本为人民币1亿元。西安信托以现金方式认缴注册资本4900万元，美邦服饰以现金方式认缴注册资本3300万元，兵装财务以现金方式认缴注册资本1800万元。 对基金公司伸出橄榄枝的并非西安信托一家。此前，华宸信托表示，将与韩国最大共同基金公司合作，在中国成立一家合资基金公司。据了解，华宸信托此次筹备合资基金公司的合作方为韩国最大共同基金公司———未来资产。华宸信托发言人表示，该合资计划还需要得到监管层的批准。而未来资产日前则表示，其董事会已批准对中国投资约2595万元人民币在中国成立一家合资公司，将占有25%的股份出资设立华信未来基金管理公司。 另外，东莞信托与中粮集团、英国摩利基金管理有限公司已签署了三方协议，三者将共同发起设立“中英基金管理有限公司”。该基金公司将在上海注册，初始注册资本为2亿元人民币，东莞信托持股比例为30%。目前，这家基金公司还在筹备中。此外，杭工商信托曾透露拟筹建一家名为华时基金的基金公司。 业内人士认为，参股基金公司获得丰厚回报是信托公司积极参股基金公司的主要原因。金融股权投资已成为信托公司长期股权投资的重要领域，符合信托业监管政策导向。
日前有媒体透露，银监会正在拟定新的银信合作规则，将对目前银信合作中的“过桥”类理财产品提高要求。业内人士表示，目前很多银信合作的产品都属于此类，如果银监会严格要求，将会对此类产品今后的发行和数量造成影响。不过，也将促使银信合作向更高层次转型。 银信合作门槛或将提高 据介绍，根据银监会的想法，未来商业银行的理财计划不得推介、购买本行的信贷资产。同时，信托公司对于自己发行的信贷资产转让信托计划必须由信托公司管理而非银行，与此相对应的，信托公司向商业银行收取的渠道费用也有望提高到千分之三。 业内专家表示，目前银信产品中占比较重的是信托贷款类产品和信贷资产转让型，而这两类都是银行在主导。其中，信贷资产转让型产品最为典型。按照银监会的规定，商业银行必须把信贷资产打包委托给特定机构，以实现信贷资产与其所有者剥离，然后再对资产进行评估定价，最后销售给投资者。在这种情况下，信托公司由于有《信托法》的规定，成为银行最好的合作对象。 由于银行有自己的信贷资产项目、有产品设计队伍、还有销售网点和理财规划师，基本上整个合作都由银行控制，只是借用信托公司的渠道“过桥”。虽然信托公司不占主导权，但也不承担风险，再加上银行所给的手续费不菲，信托对此竞争还是十分激烈的。由于行业竞价激烈，所以银行支付的费用越来越低，信托公司在此方面的收入也越来越微薄，这些不利于行业的长期发展。因此，如果银监会提高银信信贷资产转让项目合作的门槛，或许将促使双方合作向更好的方向发展。 信贷放量促使产品增幅 据用益信托工作室统计，近期银信合作的项目上升很快。比如，仅11月的最后一周就有近100款银信合作理财产品进入市场，规模十分庞大。其中，信贷资产转让型产品占较大份额。据银率网数据库统计，11月投资于信贷资产类产品的发行量为310款，占比为48.8%。 事实上，自今年年初以来，信贷资产转让型产品同比大幅增长。1月份用于购买信贷资产的信托计划仅17个，此后逐月增加，10月份用于购买信贷资产的信托计划创纪录地达到220个。统计显示，今年发行的此类信托计划已经达到上千个，资产规模以千亿计，且依然处于上升势头。由权威部门预计，明年国内信贷规模还将在6万亿—7万亿元之间，如此巨大信贷量或将促使信贷资产转让型产品攀上新一轮高点。 目前，在银行发行的该类理财产品往往门槛不高，不少投资者都是冲着信托公司投资的名号去的，一旦信贷资产出现风险，信托公司如果作为投资者的代言人不能保全投资者的利益，将使自身名誉和业务受损，对银行也会产品冲击。 专家指出，投资者在选择此类产品时要更加谨慎，不要仅仅关注高收益，更要仔细阅读合同，了解项目的运作模式，以便规避风险。
短短几天，国务院对过快上涨房价的态度上了一个新台阶！标志就是用词从“抑制”变为了“遏制”。回想2005年“国八条”、2006年“国六条”时，“稳定房价”是主基调，此次提出“遏制”之说，可见中央决策层平抑房价的决心。 昨天的会议前，政府已经多次暗示楼市政策将发生转变。 12月7日闭幕的中央经济工作会议上，房地产多年来第一次不再被当作支柱产业来描述，经济会议只是提及要增加普通商品住房供给，支持居民自住和改善性购房需求。 经济工作会议闭幕之后的第三天，12月9日，国家发改委主任张平就明确表态，要抑制投机性购房，舆论认为这是主管部门发出抑制高房价的信号。同一天下午，国务院常务会议公布了“个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年”的规定。 国务院总理温家宝昨天主持召开国务院常务会议，研究完善促进房地产市场健康发展的政策措施，明确要求“遏制部分城市房价过快上涨的势头”。 中央政府在短短一周时间里连续三次提及房地产问题，并且第一次公开表示要“遏制”房价，会议明确四项措施用于保持楼市平稳健康，显示政府在经历了21世纪以来房价最大涨幅的一年之后，开始酝酿出手调控。 国务院总理温家宝14日主持召开国务院常务会议，研究完善促进房地产市场健康发展的政策措施，全面启动城市和国有工矿棚户区改造工作。 会议认为，为应对国际金融危机，国家采取了一系列促进房地产市场健康发展的政策。这些政策对于提振信心、活跃市场、促进住房消费和投资，实现保增长、扩内需、惠民生的目标发挥了重要作用。今年以来，新建商品住房成交面积有较大幅度增加，保障性住房建设速度加快，380多万户低收入家庭解决了住房困难问题。但是，随着房地产市场的回升，一些城市出现了房价上涨过快等问题，应当引起高度重视。 为保持房地产市场的平稳健康发展，会议要求，按照稳定完善政策、增加有效供给、加强市场监管、完善相关制度的原则，继续综合运用土地、金融、税收等手段，加强和改善对房地产市场的调控。重点是在保持政策连续性和稳定性的同时，加快保障性住房建设，加强市场监管，稳定市场预期，遏制部分城市房价过快上涨的势头。一要增加普通商品住房的有效供给。适当增加中低价位、中小套型普通商品住房和公共租赁房用地供应，提高土地供应和使用效率。在保证质量前提下，加快普通商品住房建设。二要继续支持居民自住和改善型住房消费，抑制投资投机性购房。加大差别化信贷政策执行力度，切实防范各类住房按揭贷款风险。三要加强市场监管。继续整顿房地产市场秩序，加强房地产市场监测，完善土地招拍挂和商品房预售等制度。加强房地产信贷风险管理。四要继续大规模推进保障性安居工程建设。力争到2012年末，基本解决1540万户低收入住房困难家庭的住房问题。 会议指出，随着经济持续快速发展，各地加大了对建筑质量差、设施简陋、居住密度高的棚户区的改造力度，大批居民住进新居，群众生活质量和城市环境得到明显改善。但目前我国一些城市和国有工矿及林区、垦区仍有近1000万户家庭居住在棚户区。会议决定，用5年左右时间基本完成城市和国有工矿集中成片棚户区改造，有条件的地方争取用3年时间基本完成。中央财政对城市和国有工矿棚户区改造给予适当支持，省和市、县人民政府应切实加大资金投入。鼓励采取共建的方式改造国有工矿棚户区，引导社会资金积极参与。鼓励金融机构向符合条件的城市和国有工矿棚户区改造项目提供贷款。免征相关改造项目的城市基础设施配套费等行政事业性收费和政府性基金，优先安排土地供应。继续按现有政策推进国有林区、垦区和中央下放地方煤矿的棚户区改造。 会议要求，地方各级政府要切实负起责任，结合当地具体情况，采取针对性措施，促进房地产市场健康发展。
“如果可能，未来信托业仍然可以作为中国金融工具创新的试验田。”在今日此间举行的华融“２０１０年银信合作暨理财市场展望” 研讨会上，中国注册理财规划师协会秘书长赵良在发言中说。 赵良认为，信托业经过这么多年的风雨，终于迎来了大发展时代，因为无论从法规还是从市场等方面都已经非常完善了。不巧的是，２００８年金融危机使得信托在创新过程中被迫延迟推进。但在赵良看来，未来中国经济的发展需要不断进行金融创新研究，信托刚好是一个最适合做中国金融产品创新、研究和试验的基地。信托业发展到今天已有了很大变化，从法律法规角度，有些不适应的地方需要改进，包括监管方面原来对信托的定位。 “我们需要与时俱进，顺应时代的节奏来做一些微调或改变，以使中国的金融创新能够在以信托稳健发展的基础上，做出更多探索。”赵良说。 “银信理财合作要始终坚持依法合规经营。”中国工商银行金融市场部副总经理马续田认为，商业银行通过和信托公司开展理财合作可以在资产证券化、私募股权投资中发挥重要作用。只有自身依法合规经营，业务才能持续发展，比如，从银行角度，要始终坚持“卖者有责，买者自负”的原则，在产品设计、销售和信息披露上，依照银监会的相关规定，做到充分的合规销售和完全的信息披露。他同时呼吁信托公司要加强信托责任的履行。
现如今，辛勤劳动挣钱不容易，想理理财挣点钱更是难上加难。在经济复苏格局显现的2009年理财市场上，各类形式的挣钱之道各有千秋，银行理财、股市、基金、楼市在这一年中总是跌宕起伏，总是在不断刺激着每个投资人的神经。我们在听着专家们的建议中又看似清醒的走过了一年，到底理了多少财只有自己知道了。 银行理财：保守谨慎的一年 一场金融危机，让怀揣着靠银行理财发财致富的激进投资者们走向了另一个极端——谨慎保守。年初，专家就预测了2009银行理财产品两大趋势，即高流动性和低收益率。由于银行一时间尚难以找到新的投资热点，因此，曾有业内人士表示，牛年银行理财市场应更加注重流动性设计，而投资者对高收益则不能抱有太高期待。 果不其然，两大趋势都实现了。据普益财富最新统计，2009年共有6609款理财产品到期，平均年化收益为3.34%。与去年4289款理财产品到期，平均年化收益4.52%相比，整体收益水平有所下降。今年到期的产品中，有3548款产品年化收益在2.26%至10%(含)之间，24款超过10%，5款超过20%。这在公布了到期收益的5767款产品中，占62.03%。 另外，今年也还有不少让投资者愁眉不展的零收益、负受益产品。今年到期理财产品中有14款亏损超10%，最高导致投资者亏损43.72%。统计显示，今年到期收益最高的10款产品中有9款是结构性产品。 在上半年经济形势还不是很明朗的情况下，短期理财产品较受追捧，尤以投资时间为6个月以内的好卖。据银率网统计显示，2009年年初至今，每月短期产品占比持续保持在70%以上。 今年的理财产品中，新发债券与货币类理财产品数呈现出了很大幅度的增长，据普益财富统计，该类产品由去年的1441款增至2407款。另外，信贷资产类产品也有一定幅度的增长。而新股申购、QDII和股票型产品发行规模都逐渐萎缩。 不过，临近年末，近3个月理财产品发行量明显回暖。据统计，11月份各商业银行发行产品数量为643款，创下2009年至今发行量的新高，而预期收益率同比降幅也有所收窄。近来，财政部发文，要求坚决制止正在发生的地方财政违规担保向社会公众集资行为，部分信托理财产品又遭遇了政策性风险。 跌宕起伏的2009年理财市场中，除了金融危机的延续性影响，监管层面的影响也不小。今年，政策层对理财市场频频出招，5月份银监会下发了《关于进一步规范商业银行个人理财业务报告管理有关问题的通知》，进一步规范理财产品的发行，给予监管层足够的时间对理财产品市场进行调控，有利于理财产品的风险控制和市场管理；7月，银监会又下发了《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，除进一步规范了理财产品的销售流程外，最引人注目的是禁止理财产品涉股，大大降低了银行理财产品的风险，虽然高收益也基本随之消失了。 股票：玩的就是刺激 2009年的股市给投资者带来的更多的是精神上的刺激。 即使处于金融危机中，各种信心指标和消息还是让年初大盘在震荡中上行。这种上涨的态势非但没让股民们兴高采烈，反而是越涨越害怕。有着2008年大跌的心理阴影的投资者们，神经紧张得如同惊弓之鸟，只要市场一收阴线不少人就以为反弹已经终结了，赶紧跑了出来。可惜的是市场总是能在调整几次的进出后又涨起来，不少人就开始麻木了，抱着牛市或将来临的心情不断进货加仓，期望着今年能有个“好收成”。进入年中，A股突然又开始一泻千里，“五连阴”让人心寒不已。让人大喜大悲的A股并不满足于此，临近年末，新一轮的行情又开始诱惑股民了，谁晓得下一个悲伤在何处，股民们能做的也就是认股宰割了。 今年创业板推出是资本市场上的一大焦点。10月30日，首批28只创业板股票同时挂牌上市。 开盘价一出，平均44.57元的开盘价，令人咋舌。28家公司平均比发行价上涨了76.46%，投资者所担心的跌破发行价根本没出现，暴炒倒是真出现了。首批28家公司集体上市，平均市盈率高达122.27倍。截至12月9日收盘，深交所数据显示，28家创业板企业平均市盈率高达122.27倍，远远高于主板以及中小板的平均市盈率。 首批创业板造就了一大批“暴发户”，这种造富效应是令人神往的。金钱的诱惑是不可抵御的，它唤醒了更多企业上市融资的意图。12月16日，创业板进一步扩容，第二批8家公司开始在网上、网下集中申购。据相关数据显示，这8家平均发行市盈率达到83.59倍，再创新高，其中更有两家公司PE过百。迄今为止，创业板的走势可以说是涨也疯狂，跌也不手软。与A股的“过山车”相比，它更是寻求刺激的乐园，是“疯狂老鼠”。 受创业板的影响，今年的中小盘股较受青睐。今年的市场主要集中在新能源、甲流等各种中小盘概念股的炒作，市场热点并未集中到大盘蓝筹股上。据鹏华基金数据显示，中小板股票目前基于2010年的动态平均市盈率为30.82倍，而以上证50指数为代表的大盘蓝筹股基于2010年的平均动态市盈率仅为16.24倍。 基金：指基大行其道QDII苦尽甘来 今年上半年，基金业绩一改颓势，整体复苏。受益于流动性宽松和宏观、行业政策环境向好，国内A股半年市场强势反弹，基金市场也水涨船高，涨势喜人。有数据显示，股票型基金成为上半年市场最大的赢家，平均业绩涨幅接近45%，近10%的基金跑赢大盘；混合型基金凭借灵活的操作业绩快速提升；而股强债弱的市场走势也使得债基半年业绩最差，多数基金小幅亏损，最高涨幅也仅7%。 股市环境的转好和市场风格的快速轮动构成了基金投资的基本环境，从危机市场到危机后市场，上半年股市的机会要远大于困难。以代表性的指数为例，近半年基础市场经历了跌幅缩窄、触底上扬-小抑-大扬三个明显阶段。与基础市场风格阶段相对应，基金业绩的走势也贯穿于上述的各个阶段。 今年的基金风格是从中小盘主题性投资到大盘蓝筹风格的转移。具体特点表现在：首先，指数基金半年业绩一马当先，成为半年业绩最大赢家；其次，中小规模基金以及中小基金公司基金灵活多变，整体业绩领先大规模基金。再者，涌现出一批黑马基金，而这些基金包括08年跌幅最大的基金、半年表现优异的基金和5月异军突起的大盘蓝筹基金。 到了下半年，随着创业板的持续火暴，市场上对中小盘基金的关注度也有所提升。据天相统计数据显示，自2004年金鹰中小盘等基金发行之后的5年时间里，一共只有6只小盘基金发行。但从今年9月份开始到现在，即创业板推出前后，中小盘基金的发行数量就达到了6只，追平了此前5年的总发行量。中小盘股的走强带动了中小盘基金的业绩，据Wind统计表明，10月份212只开放式股票型基金平均增长率为7.35%，而5只中小盘风格基金平均净值增长率为8.29%，高于同期上证综指7.80%的涨幅。 2009年的基金市场不能不提的就是QDII产品。2008年，由于受到金融危机的影响，QDII几乎全军覆没，亏损额达到了50%以上，在相当长的一段时间内都处于无人问津的状态。随着各国经济形势的复苏，年初的时候就有专家建议春耕QDII的时候到了，而事实上也确实如此。今年QDII基金全部实现了“正收益”，平均收益率为56%，和内地的股票型基金同期业绩相比，仅低16个百分点。更有三只基金复权单位已超过1元，未回复面值的QDII也是越走越近了。如此大好的形势下，又一波新QDII基金准备二次集体出海。 楼市：“抢购潮”来袭 有人让网友盘点出“2009年网络最具代表性的汉字”，“雷”、“门”、“房”、“具”等都名列其中，这“房”字的背后，暗含的是网民心中“最沉重”、“最伤感”的辛酸记忆。 有人改编了《风声》最后的台词：“我不怕死/怕的是爱我者不知我为何而死/我身在楼市炼狱留下这份记录/只希望家人能体谅我此刻的决定/我相信你们终会明白我的心情/我对你们如此无情/只因房价不见回头/我辈只能奋不顾身/冲入楼市/我的积蓄即将消失/我的生活还将与房贷绑在一起……———不明真相、恐慌入市的购房者留”。 “买房像买白菜一样”，这是今年楼市的写照。有人评价道，仅仅一年时间，楼市的成交量和房价就经历了从冰点，到小阳春，再到爆发，甚至疯狂的跳跃式发展轨迹。 今年的房价在呼吁降价声中快速上涨。据国家统计局公布的数据显示，3月至10月，全国70个大中城市房屋售价各月分别上涨0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、1.0%、2.0%、2.8%、3.9%———连涨8个月，且涨幅逐月扩大。买房子逐渐的演变为了“抢房子”。 国家统计局公布的数据还清晰地显示了今年楼市的升温趋势：1至6月，全国商品房销售34109万平方米，同比增长31.7%；至7月，销售41755万平方米，同比增长37.1%；至8月，销售49416万平方米，同比增长42.9%；至9月，销售58371万平方米，同比增长44.8%；至10月，销售66369万平方米，同比增长48.4%。不少人都感叹道，今年的房地产真是在挑战人的想象力。 岁末楼市中，除了火暴的二手房和新房市场，有报道称，不断高企的房价甚至推动了烂尾楼的集体复苏，昔日的“垃圾”一转眼又成了“黄金”。据不完全统计，目前北京烂尾楼项目近50个，大部分处于城市中心地带，经过整合后大多已“断尾重生”。不仅是北京，今年以来，全国各大城市都不时传出烂尾楼盘活的消息。楼市基本上算是达到了是楼就能卖掉的地步了。 现在连万科董事长王石都看不下去了。他近期指出，目前诸如北京、上海等一线城市的房价肯定存在泡沫。从全国整体来看，泡沫特征还不明显。但如果泡沫向二线、三线城市扩散，情况将十分令人担忧。 抓着年末的“尾巴”，国务院总理温家宝在12月14日主持召开的国务院常务会议上指出，要研究完善促进房地产市场健康发展的政策措施，并明确提出要加强市场监管，稳定市场预期，遏制部分城市房价过快上涨的势头。对此，专家们纷纷表示，“遏制”力度明显重于“抑制”，更狠于“稳定”，因此有人预计明年二套房贷等政策将收紧，房价下跌可能性加大。可是，“遏制”的只是部分城市，而且只是要遏制其价格过快上涨的势头，涨的趋势怕是难改的。 而另一方面，中国人对房子特殊感情未必能真的让房价稳定下来、降下来。顾云昌说：“丈母娘需求推高了中国房价”；姚景源曾说，双方父母和祖父母为独生子女购买婚房的“第三方买单”现象，扭曲了房屋的市场价格。两个小青年买房，双方父母掏钱，爷爷奶奶掏钱，是6个家庭支持一个小家庭买房子，这样就扭曲了支付能力和价格。这个经济学叫第三者买单，相当于公款消费。这个问题很严峻，实际是把三代人一生的积蓄都买房。
一项针对高端人群的调查显示：目前，高端人群的理财倾向逐渐转为中性，而发生这种转化的两个重要原因便是2008年熊市背景下股市资产的缩水和国际金融危机对高端人群理财观念的启迪。从高端人群的理财选择来看，利用组合投资分散风险已经成为共识，银行理财产品、信托理财产品、房地产投资、黄金投资等已经成为高端人群实现资产保值、增值的重要手段，而随着高端人群对信托公司和信托理财了解和认知程度的不断加深，收益稳健可观的信托产品逐渐成为其理财的重要途径。 据了解，定位于高端市场的信托公司，目前对于高端客户的服务已经不仅仅局限于提供收益稳健的理财产品，而是逐渐提升到以财富管理为核心的全方位金融服务。一位信托公司的理财经理介绍说：“目前，我们承担的已经不仅仅是介绍产品的职责，我们需要依靠专业的知识向客户介绍宏观经济、金融市场的最新资讯，介绍理财的基本原则和注意事项，有的时候还会帮助客户进行财富规划。” 业内人士介绍，目前随着经济的发展和高端人群的财富积累，多层次的理财需求应运而生：从简单的资产保值到复杂的财产规划，基于高端人群个性化理财需求而设计的信托产品已经精细到高端人群事业和生活的各个方面。据了解，一些善于捕捉市场需求先机的信托公司目前已经先于商业银行私人银行部推出了为高端人群量身定做的财富管理信托，内容涵盖了家族财产管理、子女教育、养老保障、财富传承等诸多方面，为财富人群理财和财富管理者提供了巨大的选择空间。
一、宏观视野 1、央行定调2010年货币政策 人民银行2010年工作会议提出，今年我国将继续实施适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。根据新形势新情况，着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。 今年将加强政策引导和监督，着力优化信贷结构，落实有保有控的信贷政策，使贷款真正用于实体经济，用到国民经济最重要、最关键的地方。央行特别强调，要防范信贷风险和系统性金融风险，加强贷款用途管理，防止变相使用银行贷款作为项目资本金。要密切关注房地产市场变化，严格执行有关房地产信贷政策，促进房地产金融健康发展。 点评：会议定调体现了货币政策围绕经济中心，服务大局的基本要求。在2010年，适度宽松的同时，更多的还是强化政策的针对性和灵活性。因需、因时而变的宏观调控思路是主基调。 而有保有控的信贷政策将使银行的信贷资金投放形式上更趋于严格，有可能为信托公司创造更多的市场空间。 2、国务院原则同意开展融资融券试点和推出股指期货 中国证监会新闻发言人近日指出，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。 点评：作为构建完善资本市场体系的重要一步，融资融券、股指期货的推出都是一种必然，而政策面此时推出时机的把握可以理解为对资本市场夯实基础的基本确认。 尽管融资融券按照“试点先行、逐步推开”的原则实施，但此项业务的正式推出短期内将对股权质押融资业务产生竞争预期。 二、行业动态 建信信托有限责任公司介入邯郸区域市场 据报，日前建信信托有限责任公司联手建行邯郸分行，向邯郸市青红高速管理处发放2亿元信托贷款。 点评：建信信托自重整以来，一直没有大的发力，与同样有银行背景的交银国际重整之初的快速发展相比，大相径庭。预示着其体系内相关整合依然有待时日。此次信托贷款的发放希望是其借助建行平台对地方市场渗透的开始。 三、公司公告 1、中融信托关于更换审计机构等事项的公告 根据公司二届二十六次董事会决议、2009年第四次临时股东会决议，公司决定更换2009年度审计机构，聘请德勤会计师事务所为公司审计机构。 2、首开股份拟为旗下公司25亿元信托贷款提供担保 首开股份近日发布公告，旗下子公司城开集团拟向吉林省信托有限责任公司申请信托贷款14亿元，利率7%。首开股份将为该笔贷款提供担保，期限是24个月。 3、重庆国际信托减持华神集团股份 重庆国际信托有限公司于近日通过大宗交易方式减持华神集团公司股票400万股，占总股本比例为2%。本次减持后该公司尚持有公司股票1064.7082万股，占总股本比例为5.33%。 4、新都酒店关于公司股东股权过户的公告 因债务纠纷，公司第二大股东(香港)建辉投资有限公司将其持有的公司14,925,000股股份全部划转至山东省国际信托有限公司，目前上述股份已经在中国登记结算公司深圳分公司完成了过户手续。
成立于1985年
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