Party building dynamics
建行私人银行一位王主任说道，“艺术品本身的价值和当前市场给它的价格是不匹配的，很多有泡沫成分 同比增长1969.16%！这是用益信托工作室统计的今年上半年艺术品信托发行规模和去年同期相比较的增长率。 艺术品投资为何如此疯狂？艺术市场在不同时期都有积极的回报，在过去的5-10年中，艺术品的表现都超过金融资产。全球股市从1920年到现在，平均回报率为13.4%；房地产按美国的指数，平均回报为6.5%；而艺术品的年平均回报率达到了14.4%，与股市投资回报率相当，而远高于房地产投资的年回报率。 艺术品投资如今与房地产投资、金融投资并列，是世界上收益最佳的三大投资项目之一。地产不断被调控，股市低迷，高回报率的艺术品投资自然而然成为了投资者的宠儿。 艺术品投资带动了酒、茶和翡翠等其它产品的投资，它也成为了另类产品投资中的代表。“金融+艺术品”会是怎样的一番繁荣？显然，它不仅仅有高收益率的特征，还提示着风险。 国投发行数量占比1/3，中融紧随其后 2010年春季艺术品拍卖中，中国嘉德、保利等6家拍卖公司总成交额创纪录地高达116.04亿人民币，很难想象的是中国已经成为继美国、英国之后的第三大艺术品市场。 游资集结郑州文交所、天津文交所的艺术品价格的大幅波动，艺术品市场在细节中表现着它的疯狂。而我们要讲的不仅仅是单纯的艺术品市场，还有金融市场。 据用益信托工作室不完全统计，今年上半年艺术品信托发行规模为258645.5万元，而去年同期仅为12500万元，同比增长1969.16%。 艺术品信托从来没有像今年这样地火爆。 根据理财周报零售银行实验室监测统计，截至9月5日，共发行艺术品金融产品36款，其中3款是银行理财产品，其余33款则是由信托公司发行。 33款艺术品信托产品中，2009年发行的有1款，2010年共发行了10款，其余的22款均是在今年发行的。 根据用益信托工作室不完全统计，2011年上半年，参与艺术品盛宴的信托公司就多达7家，发行的艺术品信托产品达14款，比去年同期增加11款，比去年同期增长幅度达366.67%；上半年发行约规模为26亿元，同比增20倍以上。 而在今年7月和8月短短两个月的时间，信托公司发行的艺术品信托就有8款，而今年上半年总共发行的艺术品信托产品才14款。疯狂一直在继续，从未停止。 这里不得不提中国民生银行。2007年6月，民生银行发行了中国首款投资于艺术品的理财产品“2007年‘非凡理财’‘艺术品投资计划’1号产品”，开创了艺术品金融投资的先河。然而，艺术品金融产品并没有从此活跃起来。 时隔两年，直到2009年6月，国投信托携手保利文化和建设银行发行了首款艺术品集合资金信托计划“国投信托·盛世宝藏1号·保利艺术品投资集合资金信托计划”，艺术品信托产品才逐渐浮出水面，受到越来越从投资者的青睐。国投信托也被认为是艺术品信托产品领域的引导者。 33款艺术品信托产品中，国投信托占据12款，排名第二和第三的是中融信托和中信信托，分别有6款和4款。2009年和2010年共计发行的11款艺术品信托产品中，9款是由国投信托发行的，其余2款分别是由吉林省信托和中信信托发行。而国投信托在今年发行的该类产品仅有3款，相比去年少很多。 可以说，国投信托抢占了艺术品信托发行的先机，远远抛开了其它信托公司。第二家参与艺术品信托产品发行的信托公司是吉林省信托责任有限公司，而这距离国投信托发行的第一款艺术品信托已有15个月的时间。 但有一家信托公司我们不得不佩服。这就是发行数量排名第二的中融信托，这家以狼性文化为主的信托公司似乎在任何时候都可以像野狼一样凶猛，在任何领域它都能去争夺一片天地，在任何竞争背景下它都可以表现冷静去勇往直前。 中融信托共计发行了6款艺术品信托产品，而这6款产品全部是在今年发行的。中融信托虽然进入艺术品信托产品领域并不早，然而它却表现出强有力的进攻。 投资范围多样化，收益水平相差甚大 相关数据显示，艺术品的年平均回报率达到了14.4%，与股市平均回报率相当，远高于房地产投资的年回报率。这就是它受到投资者青睐最关键的原因所在。 在理财周报零售银行实验室统计的33款艺术品信托产品中，其中12款地预期收益率不明，其余21款的预期收益率都在6%-12%区间范围内，而平均收益率为8.7%。 而每个信托公司的该类产品的预期收益率大都表现出一致性，如国投信托的一般是9%，中融信托的一般为8%，华澳信托多是6.5%。预期收益率达到10%以上的有6款，主要是由北京国际信托、中融和中信信托发行。 “墨韵1号艺术品投资基金信托”发行规模共3100万，期限3年，2014年8月到期，募集资金主要用于近现代和当代中国书画作品类艺术品交易；闲置资金可用于银行存款、货币市场基金投资等。 艺术品信托产品中，一般投资于书画类的较多。例如上海国际信托联手上海证大推出的“香花石”系列也是上海信托业推出的第一只艺术品阳光私募基金，70%~80%的资金投资于当代本土（华裔）画家的绘画作品，20%~30%的资金用于艺术品营销投资，视投资节奏可投资银行存款、国债等。 除了书画外，艺术品信托产品的投资范围表现出了多样性的特征。例如中信信托发行的“文道梵云雅玩投资基金信托”募集资金主要用于犀角象牙雕刻等古代雅玩类艺术品交易；而西安国际信托发行的“博雅一期艺术品投资信托”募集资金主要用于收购以中国各朝代精品瓷器为主的艺术品及古琴、文玩、家具等杂项藏品等。 回购机制是产品结构设计关键 对于大多数艺术品信托产品，产品结构设计非常关键。良好的产品结构设计能将风险降到最低。一般来说艺术品信托产品都有投资顾问，并设置相应的回购机制。 对于高收益和高风险的艺术品信托产品，大多数信托公司都设置有优先委托人和次级委托人，机构委托人和自然委托人。例如由中融信托发行的“邦文传家宝信托”的预期收益率是这样规定的：优先级受益人固定收益：预期信托收益率10%/年；超额收益（如有）的50%；次级受益人固定收益：10%；超额收益的50%。 “投顾承担亏损缓冲垫作用，有先亏损，后收益的义务；而投资者享有亏损缓冲点效应，有后亏损先获利的权利。客户一定要认真去分析艺术品信托的回购机制。”上国投的一位蔡小姐说道。 上国投的香花石第三期产品的回购机制则是“分层+缓冲垫”，投顾投资1000万，而上国投需要募集5000万资金，委托人群按照投资门槛和风险承受能力的不同分层销售，满足不同投资者的风险偏好。 上国投的委托人分为三类A层、B层和C层。其中A层是指公开发售，单个委托人最低投资额为75万元，享有亏损缓冲垫效应，有后亏损先获利的权利；而B层是指定向募集，特定委托人资金根据A层募集规模按照1：3配比，承担亏损缓冲垫作用，有先亏损后收益的义务；C层也是公开发售，但门槛较A层高，单个委托人最低投资额为300万元，直接享有信托计划单位净值的收益和风险。 可以说回购机制是艺术品信托设计中关键的一步。不过蔡小姐同时表示，该类产品在投资范围的规定上也很重要。 “我们香花石第一期的画家还在建仓，因为是不定的，画家是要慢慢挑选，需要三年。不过因为第三期是定的，建仓只需要一年。有些投资人觉得投资范围没有设定，分散投资好，万一价格涨的高，投资者是有保证的。但是也有投资者觉得，如果买的时候就知道买谁的画，他们的心里比较确定。所以我们设定了不同投资方式的产品。”上国投的熟悉该款产品的蔡小姐说道。 而“中信墨韵一号”主要是投资中国近现代大师级的绘画，包括齐白石、徐悲鸿、潘天寿、弘一和张大千等人中选择。 选择艺术品信托更多是选择投资顾问 艺术品信托数量的剧增，以及高收益率的特征让市场相关人士担忧。产品结构设计只是希望从最大程度降低风险，然而艺术品信托产品的风险主要还是看市场。 建行私人银行内部对艺术品市场颇有研究的一位王主任说道，“艺术品本身的价值和当前市场给它的价格是不匹配的，很多有泡沫成分。很多人做艺术品的目的并不纯粹是投资，炒作很多。艺术品信托和艺术品的价值可能没多大关联，但却和它的投资顾问有关。” “毕竟这是小众市场，中国资本也很充足，但中国的文化价格比起国外还稍低。只能说现在的市场很红火，市场的情绪很高，背后也跟人民币币值、货币供应量也有关。”他对艺术品市场并不乐观，但他同时认为，艺术品信托产品和真正的艺术品市场没多大关联度。 另一位来自工行的业内人士吴小姐并不认同当前艺术品市场泡沫的说法，“做艺术品本身并没有定论，专家的鉴定也有可能是错的，不同的时间和空间，结果都有可能不同。” 但作为艺术品信托，吴小姐同样认为投资顾问的选择是首要的风险所在。 “中信墨韵一号，选择的投资顾问杏石是深圳文交所做得最好的一家上市交易商。这家公司的艺术品都是请文化部的鉴定专家来鉴定的。交易则是通过深圳文交所的平台，文交所至少有三名专家评估，只有当三位专家的意见统一时，才允许交易。” “选择好的投资顾问，看投资顾问的水平。即便是好的投顾，也可能看错，那后续的保险措施能不能规避掉，自己去学习拥有判断力。认真查看艺术品投资的范围，投资的具体作品的作者情况，产品的市场情况。首先要看你的风险承受能力，选择负责专业的金融机构。”
用益信托13日发布数据显示，上周(9月5日-9月11日)房地产信托发力，共发行8款产品，拟募集资金28.9亿元，占当周总发行规模的54.08%。但上周六发布的8月集合信托产品统计数据显示，房地产信托成立规模从7月的332 .47亿元降至8月的272 .41亿元，占比从48%降至43%。房地产信托的成立规模依然领先，不过占比进一步下降。而发行规模从7月的236.72亿元降至8月的186.19亿元，占比从43%降至35%，下降幅度明显。 用益信托认为，无论是房地产信托的发行规模，还是成立规模，都可以看出银监会的调控政策起到了显著的效果，房地产信托的规模和占比都出现了明显下降。信托行业逐渐从楼市松绑，信托行业的系统性风险开始下降。
记者孟扬报道 日前，江苏省举办“信托公司与银行私人银行部合作座谈会”。本次座谈会由江苏信托主办，紫金信托、国联信托、苏州信托协办。会议围绕“搭建信托公司与私人银行业务交流与合作的平台”为主题深入展开。江苏省4家信托公司主要负责人，工商银行、农业银行、中国银行等14家银行私人银行部负责人参加了会议。 会上，信托公司代表分别介绍了公司基本情况、产品特点、营销渠道、与银行的合作案例等。各家银行代表就具体业务合作、合作中存在的问题、客户对产品的需求等方面作了详细介绍。双方对此进行了深入的交流，并积极探讨未来合作的新模式。
国家统计局昨日发布“关于2010年年度国内生产总值(GDP)初步核实的公告”，称经初步核实，2010年国内生产总值现价总量为401202亿元人民币，比初步核算数增加3219亿元；按不变价格计算的增长速度为10.4%，比初步核算数提高0.1个百分点。 根据国家统计局《关于我国GDP核算和数据发布制度的改革》的规定，年度国内生产总值核算包括初步核算、初步核实和最终核实三个阶段。在此前的初步核算中，2010年中国GDP为397983亿元。 近日，国家统计局根据2010年统计年报资料、部分行业财务资料和抽样调查资料，对2010年国内生产总值进行了初步核实，主要结果如下： 第一产业增加值为40534亿元，比初步核算数增加37亿元，增长速度为4.3%，与初步核算速度相同。 第二产业增加值为187581亿元，比初步核算数增加1100亿元，增长速度为12.4%，比初步核算数提高0.2个百分点。 第三产业增加值为173087亿元，比初步核算数增加2082亿元，增长速度为9.6%，比初步核算数提高0.1个百分点。 按初步核实数计算的三次产业结构，第一产业占10.1%，第二产业占46.8%，第三产业占43.1%。其差距在-0.1到0.1间。
存款准备金率下调？ 差异化政策导向现端倪 今天国家统计局将公布8月份CPI数据，中秋佳节也将尾随而至，在这个当口，存款准备金率下调的传言则已经在市场内“满天飞”。 巧合的是，中国央行上一次下调存款准备金率也是在中秋假期之中。总“喜欢”在节假日期间调整货币政策的中国央行再次成为被关注的焦点。 再加上CPI或初定下滑、股市频频触底、企业融资瓶颈未解、全球经济复苏显著放缓、多国调息可能性增加，多重因素让这个传言显得更为“真实”。 是否下调？市场也在捕捉央行政策的蛛丝马迹。 在本周二，中国央行在公开市场重新启动了正回购，涉及200亿的7天期和490亿的28天期的正回购操作，回笼资金共计690亿元，7天期和28天期的利率分别为2.7%和2.8%。这同2008年下调存款准备金率前夕频现地量央票发行的行为在政策方向上有不少相似之处。 再往前追溯，中央银行已经将信用证、保函和承兑汇票的保证金存款纳入存款准备金缴存范围，扩大上缴基数的同时实际上也从侧面留出了存款准备金率调整的空间。 交通银行首席经济学家连平就估算，如果按照20.5%的平均存款准备金率计算，未来6个月内将收紧约9000亿元，相当于累计上调两至三次法定存款准备金率，每次50个基点，年内存款准备金率再次调高的可能性很小，甚至不排除下调可能。 美银美林经济学家陆挺则直接预言，中国央行或有可能下调部分中小型银行的存款准备金率，以帮助中小企业融资，并限制银行间同业拆借利率的过分上扬。 然而，如果仔细比较一下2011年和2008年的情况，就会发觉，当前让下调存款准备金率的政策大棒落下已经更为困难，中国央行或许也有更多烦恼。 2008年，全球经济显著下滑的大趋势下，中国采取宽松货币政策是应有之义。那时没有像今天这样巨大的通胀压力，也没有如今这样大范围贫富不均的信贷分布状况。 8月份，市场普遍预期CPI将如期下调。但值得注意的是，引起下调的主要是基期因素。尽管政府希望中国的CPI在年内能靠基期因素下降更多，然而价格成本的普遍上升已经超越简单的供求关系助推了CPI中的新涨价因素。包括劳动力、土地在内的成本上升是过去十几年经济和政策变动的结果，实在难以在短短数月中消除。 外部经济方面，前期影响中国国内物价的输入型通胀阴魂未散。总部位于巴黎的经济合作与发展组织(OECD)昨日下调了全球经济的2011年增长的预期。OECD认为，发达国家面临年底经济大幅放缓的局面，作为欧元区领头羊的德国和处于财政困境中的意大利将出现增长收缩。虽然类似于2008年那样的经济大跌不会再现，但OECD敦促它们在经济持续走软之时实施进一步的刺激措施。 如果政府财政拮据的美欧相继因为经济增长放缓而放松货币政策，那么包括石油在内的大宗商品压力可能会卷土重来。中国的物流与采购联合会已经就这个问题向市场发出了预警。 包括央行和发改委近期的表态都承认了物价短期内仍将在高位运行的事实，这可能让中国央行不敢贸然放松货币政策。否则给予市场明确的货币政策放松的信号，这只会让市场的预期更为不稳定。 另外，当前市场上的资金状况也不允许中央银行过快放松政策。 中国企业联合会研究部副主任研究员胡迟在前期曾参与了一个相关部门委托的企业调查报告。胡迟说，在调查的企业中，大中小企业融资情况贫富不均，被调查的大型企业并不太缺钱，融资压力主要集中于中小企业。 “这意味着货币政策调整用一刀切肯定不行，货币政策必须要差异化。”胡迟说。 2008年，中国在9年来首次下调存款准备金率的时候，也是采取了先下调中小银行的存款准备金率，再逐步调整大型银行存款准备金率的方式。而如果近期央行采取下调存款准备金率的政策，再次采取差别化下调有着较大的可能性。 记者注意到，中国央行9月2日发布公告披露，将对新疆地区实行较低的存款准备金率，其中当地城商行将被执行比大型商业银行低2个百分点的准备金率，对农信社则执行比大型商业银行低6到7个百分点的准备金率。如此观察，差异化的政策导向已露端倪。 还有三天，中秋节就将来临。在品茗赏月时，您还可以留意中国将度过一个怎样的政策中秋。
周小川昨在英国称将和英方合作，并解决可能产生的金融稳定风险 7日抵达英国伦敦的中国国务院副总理王岐山昨日开始出访英国的首个最重要活动——与英国财政大臣奥斯本共同主持第四次中英经济财金对话。 据新华社的报道，王岐山与奥斯本“就宏观经济、金融、贸易与投资等多项重要议题交换了意见”。而综观其他媒体的报道，当天活动最大的亮点或许在于“人民币”。英国金融时报报道称，英国各银行和金融机构都对伦敦成为人民币离岸交易中心之一抱有强烈兴趣，而中国人民银行行长周小川则对此证实，并表示欢迎。 如果纯粹从王岐山当天的发言稿来看，和此前市场预期的一样，王岐山和奥斯本主要讨论了当前宏观经济形势，王岐山再次表示“中国对欧洲经济和欧元抱有信心”，此外双方重点讨论了中英之间的贸易和投资。 英国对人民币很感兴趣 从昨日所有关于王岐山访英的报道来看，人民币成为一个出人意料受关注的话题。 英国金融时报当天会前发出的一篇报道标题就是“预期中国将支持英国开展人民币交易”。上述报道援引英国官员的话说，预计中国会支持私营部门对于在伦敦发展人民币交易的兴趣。 同一天，奥斯本也在国内一财经媒体上撰文称“伦敦可以在离岸人民币市场发展上发挥重要作用”。 目前中国香港是中国主要的离岸人民币中心，香港人民币存款规模在过去一年内大幅攀升，路透社称，到今年年底香港人民币存款将达到总存款规模的10%。 而至昨日晚间，随王岐山参加当天会议的周小川终于针对人民币问题正式发声。 周小川在回答新华社记者提问时证实，在第四次中英经济财金对话中，伦敦金融城的业界和私人部门表达了要利用伦敦金融中心的地位推动人民币离岸市场建设的意愿。中国人民银行会与英方合作，支持未来该市场的发展并解决可能产生的金融稳定风险。 但周小川同时表示，“将努力发展和推动贸易投资便利化，但主要是尊重市场选择”。 对于在伦敦和中国香港同时发展离岸市场，周小川认为在伦敦发展人民币离岸市场不会对香港产生影响，因为香港有特殊的优势，距离中国内地和亚洲市场很近。 人民币自由兑换 暂无时间表 有意思的是，据彭博社报道，昨日会上中国欧盟商会主席大卫还爆出关于人民币的猛料。大卫7日表示，在数周前的一次会议中，中国官员曾告诉欧盟商会人民币将在2015年实现“完全兑换”。 新华社关于周小川的稿件中没有提及人民币自由兑换的问题，但路透社昨日晚间最新报道刊发了周小川的回应。周小川称，“中国已经公布了人民币计划，到目前为止，该计划没有确切的人民币实现自由兑换的时间表。” 对于人民币纳入特别提款权(SDR)的问题(编注：曾有欧洲国家指出，人民币国际化是人民币纳入SDR的前提)，新华社的报道则称，“周小川认为中方对这一进程并不着急。全球经济在金融危机以及复苏中遇到很多问题，使很多人意识到原有的国际货币体系有缺陷，需要改革，中国欢迎有关改革国际货币体系的讨论。他说，随着中国经济的发展，货币将比以前更加强大，迟早有一天人民币会被放入特别提款权”。 中国“瞄准”英国基建工程 除人民币问题，中英两国昨日对话的最大看点显然是贸易。 在当天对话的开幕致词中，王岐山说，双方应充分发挥各自优势，深化经贸、投资、金融、科技、旅游等各领域合作，在基础设施、高端制造、新能源、节能环保等领域打造新的合作亮点，努力实现2015年双边贸易额达到1000亿美元的目标。 英国驻华大使馆经济及贸易政策参赞邓肯·斯巴克斯此前就曾透露说，英国政府将进一步提出更多吸引来自中国的投资的愿望，特别是在基础设施建设方面。 英国金融时报昨日则报道说，中英双方将签署一份基础设施合作谅解备忘录，提高中国投资英国项目的可能性，英国官员表示该备忘录十分重要，因为它向中国监管机构说明，未来可以放行此类投资。 值得一提的是，中投公司董事长楼继伟此次随同王岐山访英，英国金融时报称这个迹象表明中国可能正在英国物色新的投资。 “家家有本难念的经” 另据新华社报道，王岐山昨日还谈及当前宏观经济。王岐山称，世界经济形势极为复杂和不确定，国际金融市场动荡加剧，“家家都有一本难念的经”：欧洲主权债务危机十分严峻，美国就业和房地产市场持续低迷，日本经济增长乏力，新兴经济体和发展中国家通胀压力加大。 王岐山认为，确保经济金融稳定，推动全球经济强劲、可持续、平衡增长是各国面临的首要任务。 对于欧债危机，王岐山再次表示力挺，但也强调“解决欧债危机，需要欧盟特别是欧元区国家对有效的救助措施达成共识，协调配合，尽快付诸实施。” 王岐山还称，中英应就事关两国经济的重大问题交流信息，加强沟通。
一、广义货币增长13.5 %，狭义货币增长11.2% 8月末，广义货币(M2)余额78.07万亿元,同比增长13.5%，分别比上月末和上年同期低1.2和5.7个百分点；狭义货币(M1)余额27.33万亿元,同比增长11.2%，分别比上月末和上年同期低0.4和10.7个百分点；流通中货币(M0)余额4.58万亿元,同比增长14.7%。当月净投放现金592亿元，同比多投放213亿元。 二、当月人民币贷款增加5485亿元，外币贷款增加59亿美元 8月末，本外币贷款余额55.69万亿元，同比增长16.5%。人民币贷款余额52.44万亿元，同比增长16.4%，分别比上月末和上年同期低0.2和2.2个百分点。当月人民币贷款增加5485亿元，同比多增93亿元。分部门看，住户贷款增加1888亿元，其中，短期贷款增加878亿元，中长期贷款增加1010亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3602亿元，其中，短期贷款增加1588亿元，中长期贷款增加1011亿元，票据融资增加917亿元。外币贷款余额5078亿美元，同比增长24.6%，当月外币贷款增加59亿美元。 三、当月人民币存款增加6962亿元，外币存款增加84亿美元 8月末，本外币存款余额80.31万亿元，同比增长15.3%。人民币存款余额78.67万亿元，同比增长15.5%，分别比上月末和上年同期低0.8和4.1个百分点。当月人民币存款增加6962亿元，同比少增3736亿元。其中，住户存款增加265亿元，非金融企业存款增加3710亿元，财政性存款增加1015亿元。外币存款余额2561亿美元，同比增长14.5%，当月外币存款增加84亿美元。 四、银行间市场利率明显回落 8月份银行间市场人民币交易累计成交18.76万亿元，日均成交8158亿元，日均成交同比下降14.3%。 8月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.30%，比上月低1.14个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.38%,比上月低1.23个百分点。(完) 注：贷款余额已扣除2011年3月份核销历史政策性财务挂账924亿元。
央行调查显示：超四成银行家认为年内利率趋稳 央行昨日公布的报告显示，企业家对经济担忧依然不减，企业家信心指数创下7个季度以来新低。银行家对货币政策“收紧”预期开始明显减弱，多数表示会保持目前水平。 昨日，央行公布的调查显示，35.7%的受访银行家认为当前宏观经济“偏热”，比上季度下降2.6%；52.5%的银行家认为“正常”。对下季度经济运行走势，57.4%的银行家预计“正常”，还有14.3%的受访者预计偏冷。但银行家宏观经济信心指数回落至54.9%，比上季下降2.1个百分点。 银行家对货币政策进一步“趋紧”的预期开始减弱。数据显示，虽然有54.5%的银行家预期下一季度货币政策会“趋紧”，但环比下降了11个百分点。而43.1%的银行家预期与三季度“持平”，环比增加11.5个百分点。 另外，央行针对企业家调查数据显示，三季度企业家宏观经济热度和预期指数延续回落态势。其中企业家信心指数较上季度下降5.6个百分点至70.2%。记者对比历史数据发现，这也是2009年三季度以来的最低值。央行表示，该项指标反映了企业家对整体宏观经济的信心。 焦点 房地产投资升温引发担忧 央行针对50个城市的2万户城镇储户调查结果显示，超过八成的居民倾向于储蓄，仅有17.2%的居民表示会“更多消费”。 在各项主要投资方式中，选择“房地产投资”仍是首选，占到23.6%，比上季度提高了1.4个百分点。另外，有75.6%的居民认为目前房价过高，为2009年有调查以来的最高值。而且还有近四成受访者表示下半年房价还会上升。 市场人士担忧，房产投资意愿的人不降反升，有可能会引发政府进一步打击力度。不过，亚太城市发展研究会政策研究中心主任谢逸枫表示，国务院调控已遏制住房价上涨过快趋势，下半年不会有新的房产调控政策出台。
全国人大财经委副主任委员吴晓灵17日在沪出席“2011中欧-华安锐智沙龙”时表示，鉴于国内外环境变化，中国经济增速明年放缓将为大概率事件，预计今年四季度和明年我国经济将面临更大的挑战。 吴晓灵指出，2011年，我国宏观经济政策和金融政策保证了中国经济平稳较快的增长，通货膨胀上升的趋势得到了遏制，但受主权债务危机影响，世界经济复苏的步伐将放缓。在此背景下，以下四个原因将造成我国经济在2012年出现减速。 首先，外需的减少将给中国经济增长带来更大的转型压力。美国和欧盟由于需解决国内的问题而需求减弱，新兴市场国家即使需求有增长，但也不会非常强劲。其次，“十二五”规划将实现经济结构调整，发展方式的转换将令一些产业减速。再次，房地产调控、高铁和高速公路等基础设施的发展战略调整，将减少投资拉动的动力。此外，政府的投资能力受限，内需增长乏力，外资的减少都将令经济增长的动力减弱。 对于正在持续发酵的欧债危机，吴晓灵指出，有统一的货币政策，但没有统一的财政政策是欧元区现在遇到的矛盾。面对全社会民众利益的调整，各国政府都非常艰难。她表示，“各国必须坐在一起来研究如何加强财政纪律约束和保持社会稳定，在经济增长方面找出一个平衡点，这对全球政治家都是一个考验。”
国际货币基金组织(IMF)发布2011年下半年《世界经济展望》报告预测，今年全球经济增速为4.0%，比6月份的预测低0.3个百分点，显示全球经济复苏遭遇新挑战。 IMF预测，今年中国实际国内生产总值增速将达到9.5%，2012年增速将达到9.0%。 IMF首席经济学家布朗夏尔说，当前全球经济复苏势头显著弱化，下行风险逐渐增多，需要各国政策制定者采取强有力的政策举措来加以应对。 尽管投资者对为期两天的美联储议息会议有所期待，但由于欧洲债务危机的不确定性加重，20日纽约股市三大股指涨跌不一，道琼斯指数收报11408.66点，涨幅为0.07%。 国际油价20日上涨，纽约市场原油期货价格收于每桶86.89美元，涨幅为1.39%，伦敦北海布伦特原油期货价格收于每桶110.54美元，涨幅为1.28%。 意大利主权信用评级遭到下调导致市场避险情绪高涨，国际金价20日强势反弹，纽约市场黄金期货收报每盎司1809.1美元，涨幅为1.7%。 意大利主权评级遭下调后，欧洲央行在市场上购入意大利国债，以避免意大利国债收益率上升导致融资成本增加。 希腊政府说，希腊副总理兼财政部长韦尼泽洛斯与欧盟及国际货币基金组织代表举行的电话会议取得了“令人满意的”进展。 美国8月新房开工量经季节调整按年率计算为57.1万套，环比减少5%，同比减少5.8%。 阿根廷工业部长希奥尔希说，阿根廷拟连同巴西向世界贸易组织提交建议，通过大幅提高进口关税以应对发达国家货币贬值造成的冲击。 伊拉克最大油田鲁迈拉油田发生一起爆炸继而引发大火，造成19人受伤，油田部分停产。
国际货币基金组织(IMF)在9月21日发布的《全球金融稳定报告》中警告称，中国的地方政府债务将面临大幅减记，加上其他形式的信贷激增，导致中国的毛债务总额已达到“异常高的水平”。与此同时，中国的房地产市场又增加了另一层风险。考虑到中国政府需要插手干预的程度，中国的公共债务指标很可能将显著恶化，并缩小政府未来进行财政刺激的余地。 报告指出，中国在2008年后的信贷繁荣遗留下了一系列债务问题，尤其是地方政府债务。2009年至2010年期间，随着政府大幅增加通过银行融资的投资支出，中国经历了全球最高速的信贷扩张。诸多此类投资项目被认为缺乏长期的商业可行性，导致潜在债务的偿还面临不确定性。因此，IMF分析师预测地方政府债务账面价值将被大幅减记。2010年末，地方政府实际债务和或有债务占GDP的比重高达27%。 近期的紧缩政策使得整体贷款增速有所放缓，但是其他形式的信贷却已激增。由于紧缩政策很大程度上依赖信贷限制，因此导致了最终效果的不对称性：更受偏好的借款人(如拥有良好信用记录或优先行业的贷款人)继续能以很低的利率获得贷款，但其他企业则被市场排挤在外。另外，银行贷款供应趋紧推动了其他替代信贷形式的快速发展。这包括：银行承兑汇票和信托贷款，如今已受到更加严格的监管；企业间贷款和来自小型信贷公司的贷款；来自香港和离岸债券市场的资金。 这些因素导致中国的毛债务总额已达到“异常高的水平”。根据政府“社会融资总量”(TSF)的相关数据，截至今年6月底，中国国内贷款余额总量占GDP的比重已高达137%。这使得中国的信贷水平已远远高于收入水平相似的其他国家，尽管私人部门负债情况依然温和。 而中国房地产市场的长期繁荣又增加了另一层风险。IMF指出，官方数据显示，自2006年底以来，中国房价上升了60%。据私营部门估算，一些地区的房价上升幅度甚至更高。与此同时，由于投资者格外关注楼价的预期涨幅，很多新建住房单元仍被空置。在此情况下，中国政府目前旨在让楼市降温的措施可能会导致房价回调的幅度大于预期，并削弱抵押品价值。楼市走弱也可能会对地方政府构成压力，因为地方政府很大程度上依靠出售土地获得财政收入。 在此背景下，金融市场近期的担忧不断加剧。尽管投资者对中国经济前景总体看好，但很多人担心，当前的紧缩政策可能会加剧房地产和信贷的脆弱性。反映类似担忧的一个迹象就是近期银行股的暴跌：大型上市银行的估值中位数从2010年末的市净率2.8倍，已下跌到1.6倍。同时，很多房地产开发商在境外美元债券市场的融资成本也已经上升到高达16%。 IMF认为，除了这些行业面临困境，股市下跌也反映出，在一系列欺诈和误报的消息后，投资者总体而言对公司治理普遍感到担忧。最后，一些投资者已通过购买主权信用违约掉期或人民币看跌期权，来寻求对宏观经济和金融相关等更广泛风险的保护。 不过，IMF也指出，尽管多数分析师相信管控成本较高，但是他们仍然认为中国信贷扩张的副作用是可控的。市场信心的关键来源之一就是中国稳健的财政状况(包括：公共部门资产、中央政府债务较低)。 但IMF警告称，即便存在这些缓冲因素，仍不能排除显著的不确定性，尤其是有关损失最终将如何在银行的私人投资者、地方政府以及中央政府之间分配的问题。考虑到中国政府需要插手干预的程度，后果很可能是中国的公共债务指标将显著恶化，并缩小政府未来进行财政刺激的余地。
国际货币基金组织(IMF)9月21日发布的《全球金融稳定报告》指出，过去几个月里，全球金融稳定风险“明显增大”，而且当前的危机已经进入一个“新的更具政治意义的阶段”。 IMF在报告中维持了此前在报告草稿中的一项重要估算数据——欧元区主权信用压力对欧洲银行业造成了“约2000亿欧元的直接影响”，并呼吁对那些“严重依赖批发融资和对风险较高的公共债务有敞口的银行”注入更多资本，从而“打破主权风险与银行业之间的链条”。 随着希腊违约的传言沸沸扬扬，银行业和主权债的双重危机让欧元区陷入了前所未有的“高危期”。 IMF警告称，欧元区的主权债务压力“可能重新引发银行体系与实体部门之间的负面反馈循环”。 据IMF估算，自2010年发生主权债务危机以来，高利差国家给欧元区带来的主权信用压力对欧盟银行业造成了约2000亿欧元的直接影响。此估计没有衡量银行的资本需求，因为这要求对银行的资产负债表和收入状况做出全面评估。 上述估计主要是基于银行在过去两年经历的主权信用风险上升。这些影响通过高度关联和杠杆化的金融机构网络进一步扩大；如果计入对同一国家的银行间的风险暴露，波及影响的规模约增加一半。 在IMF看来，全球决策者首先应携手制定协调一致的政策解决方案，以减少先进经济体的主权风险，防止危机扩散。 IMF强调，欧元区目前至关重要的是要确保7月21日欧元区首脑会议商定的举措得到“迅速落实”，以及考虑如何进一步加强欧元区的经济和金融治理框架。 今年7月21日举行的欧元区首脑会议宣布对希腊提供新一轮总额达1090亿欧元的救助方案以及扩大欧洲金融稳定工具的使用范围等决定，但这些决定还有待各成员国议会的批准。 与此同时，IMF呼吁各国做出可行的努力措施来加强金融体系的抵御能力，防止金融过度。 IMF要求各国采取适当的财政措施并辅之以巩固银行业的举措，如“修复资产负债表和确保充足的资本缓冲”，来“打破主权风险与银行业之间的链条”。因为公共财政的长期可持续性将降低其主权风险溢价，从而减少对银行的压力。 值得注意的是，本次报告重申了IMF对欧洲银行业需要更多资本的立场。“考虑到风险和不确定性加大——并需要说服市场，一些银行，特别是那些严重依赖批发融资和对风险较高的公共债务有敞口的银行，可能需要更多的资本。所需新资本的规模将取决于财政整顿战略的可行性。”报告指出，不仅如此，还须“对薄弱银行进行重组或清理”。
我们预计今明两年信托业营业收入增速分别为33.4%和41.5%,之后将回落至20%-25%,但仍高于其他金融子行业。 鉴于重组后的新安信信托(包括中信信托和安信信托)依托其强大的股东背景将拥有均衡的信托资产结构以及稳定的信托资产收益率和信托业务报酬率,在信托公司中盈利可预见性最高,相比其他标的信托公司应享有估值溢价,给予“审慎推荐”投资评级。由于金融行业具有典型的周期性,处于景气周期底部的金融子行业有望获得超额收益,目前信托业接近景气周期顶部。 主要理由： 横跨投融资领域的“全牌照”优势和现阶段有吸引力的信托产品收益率是信托业资产持续增长的驱动因素。信托公司可以开展金融行业内垄断性较强的贷款业务和非证券投资业务,依托“全牌照”竞争优势不断调整产品结构。2010年以来股票市场调整导致中低风险理财产品的吸引力明显上升,以贷款为比较基准的集合信托产品收益率明显高于其他中低风险理财产品。信托资产2007年增速曾高达171%;即使在2008年和2011年上半年,信托资产增速仍达到30%和28%。我们预计今年信托资产将增长37%,之后将回落至20%-30%。 信托资产结构调整将是信托业营业收入今明两年高速增长的重要驱动因素。信托业务占营业收入的比例已经由2007年之前的不到50%快速提高到2011年上半年的超过70%。我们预计信托业务报酬率较高的集合类信托资产在今明两年将保持50%以上的增长,但是信托业务报酬率较低的单一类信托资产受到银信合作产品相关政策负面影响今明两年增长将会低于20%。受益于信托资产持续增长和集合类信托资产占比的提升,我们预计今明两年信托业营业收入增速分别为33.4%和41.5%,之后将回落至20-25%。 资产结构合理且产品收益稳定的信托公司应享有估值溢价。信托公司横跨投融资领域的业务范围导致不同信托公司的信托资产结构千差万别,但是过于依赖融资类信托和房地产业信托的信托公司将会在今后面临较大信托资产结构调整压力,业绩面临较大不确定性。与此同时,业务策略过于激进的信托公司无疑信托资产风险更大,尽管短期内能获得较高的信托业务收益率,但信托产品收益率的稳定性相对较差,不利于与投资者建立长期共赢关系。标的信托公司中,中信信托拥有最为均衡的信托资产结构和持续稳定的信托产品收益率,明显好于中融信托(经纬纺机控股)和陕国投。 估值与建议: 我们预计重组后的新安信信托2011年至2013年每股收益分别为0.88元、1.12元和1.3元,分别增长30%、26%和17%。 同时,中信信托持有泰康人寿的8.8%股权,但2010年泰康人寿仅贡献了9000万元股息。 风险: 股价和房价上涨可能导致信托产品吸引力明显下降;潜在信托资产风险可能给信托公司信誉带来负面影响。
“第二届中阿经贸论坛”22日在宁夏举行，中信信托有限责任公司副总经理李峰在论坛上提到，未来五到十年之间，中国对能源需求会越来越大。在面对非常规能源领域企业的资金需求时，中国金融工具还需进一步创新。 李峰提出，能源企业在并购过程中、或者非常规能源企业在发展过程中对金融工具的需求，在传统债务市场相对比较难获取。在能源产业升级，能源产业战略大调整的背景下，传统的债务工具明显不符合市场需求。相比国外市场公开市场相对较多的金融工具，中国金融工具还需进一步创新。 李峰称，对于金融和能源结合来看，政府垄断的能源领域石油、天然气这样的领域里边，不需要产业基金的推动，因为这些领域中，政府集中大量资源，集中大量政策资源在传统产业方。 他认为，产业基金重点支持的应该是非传统能源。面对中国能源现状，传统能源并不能完全满足目前能源需求以及将来能源需求，但非常规能源和新能源开发过程中需要大量的技术投资和资金的投入，如果金融工具没有创新的话很难完成。 同时，李峰认为，煤炭行业代表中国能源战略思维的一个缩影，山西的煤改并不是简单的国进民退，而是国家能源战略的调整。综合性产业基金在能源战略的调整过程中，更能支持国家能源战略，也能够更好满足国家能源战略调整中需求。
成立于1985年
中国银行保险监督管理委员会核准的国有控股金融机构
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