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在投资渠道逐渐拓宽的时代，信托投资以相对高的收益受到了中高端投资者的青睐，但信托项目的抵押物情况，以及信托公司是如何进行风险控制的，人们不太了解。为此，我们采访了业内专家，让他来为我们聊聊信托产品风控这点事儿。 投资者 想投资信托产品 先了解产品的属性 “要想了解信托公司如何对项目风险进行把控，首先要了解信托公司一般推的项目都有哪些，他们各自的特点决定了风险系数。”中原信托有限公司风险与合规管理部经理魏磊介绍。 目前，大多数信托公司的投资项目主要有房地产信托、上市公司股权质押融资类信托、证券投资信托这三类。“上市公司股权质押融资信托相当于平常我们说的私募基金，而证券投资信托则相当于阳光私募基金。”魏磊谈道。了解了信托产品的分类，再来看投资者可以从哪些方面去关注项目风险。 同时，魏磊也提到，信托产品属于个性化投资产品，不同信托项目风险是不同的，目前没有独立第三方对信托产品进行风险评级，信托公司一般也不对自己的信托产品进行风险分级。不过，根据“风险与收益成正比”的原理，预期收益越高，则风险相对就越大。 A 房地产信托产品：看房产企业规模以及抵押物的位置 遇到这类产品，首先要看借款人、担保人的资信状况。“特别是在当前房地产调控形势日益严厉的背景下，房地产商资金链断裂的风险不断加大，大的房地产企业特别是上市公司，其再融资能力和资金调度能力更强，抗风险能力也较强。”魏磊谈道。 其次看房地产商能提供的抵、质押物。“一般房地产项目抵押物可分为在建工程、土地或者是已建成的商业物业，而投资者要关注的就是这些抵押物所处的位置。位置是决定抵押物变现价值的最关键因素。对于商业物业，投资者还可以根据其出租情况来判断抵押物价值。”魏磊介绍。 同时，魏磊还建议，有一些房地产信托的保障措施是股权质押，对于用股权质押项目，应该优先选择上市公司股权质押，“因为非上市企业股权价值很难判断，变现也存在较大的不确定性。” B 上市公司股权质押融资类信托产品：看质押股票的价值 上市公司股权质押融资类信托产品也是比较常见的项目，而他们的质押物就是股票。魏磊建议投资者在把握这一类信托产品的风险时可考虑以下一些因素。 首先是质押股票的基本面，投资者可以借助券商研究报告等，深入分析质押股票所处行业和上市公司自身的发展前景，判断质押物风险。 其次，要关注质押率，“该类信托产品的股票质押价格一般会在二级市场价格的基础上打一定折扣，折扣率越低，安全边界就越大。” 最后，看融资人的资信状况。要看融资人是上市公司大股东融资还是财务投资者融资，一般来说，上市公司大股东或其关联人除了在二级市场变现股票外，还有其他还款来源，项目安全性更高一些。 C 证券投资信托产品：看产品设计是结构化还是非结构化 证券投资产品也能在信托公司买到，“该类信托产品资金一般投资于股票二级市场，相比公募基金，阳光私募的仓位和单只股票的投资比例更加灵活。投资顾问不收取或收取很低的固定管理费，但是参与超额收益的分成，与投资人的价值取向趋同。单个阳光私募产品的规模一般不大，更利于资金的进出，股票操作更加灵活。”魏磊介绍。 投资者在选择该类信托产品时，要注意产品设计是结构化（海派）还是非结构化（深派）。对于结构化产品，投资者一般购买的是优先级，享受的是相对固定的收益，少数产品还可享受一部分超额收益，其本金和收益由劣后级信托资金提供担保。如果信托产品整体出现亏损，则首先亏的是劣后级信托资金。同时该类产品还设定有止损线，从制度上保证了优先级本金和收益。 对此，魏磊解释：“一般自然人属于优先级，信托公司会优先保障这部分人的收益，因此自然人承担的风险要小很多，而机构投资人属于劣后级，虽然劣后级要承担的亏损要多一些，但是一旦产品获得较高收益，劣后级的收益也会更多一些。”这也验证了投资的收益和风险是成正比的。 对于非结构化产品，则类似公募基金，风险和可能获取的收益比结构化产品都更高。 信托公司 选择项目也是从抵、质押物来进行风控 知道投资者在选择项目时，应该注意的事项，那么，信托公司在选择项目时，又是怎样来运作的呢？相信了解了这些，您该会很放心地去选择信托投资。 1.前期选择：抵（质）押物易于变现且变现价值高的更利于接手 据魏磊介绍，信托公司在选择项目时，一般也是从交易对手和抵、质押物两个方面来控制风险，优先筛选那些经营稳健、偿债能力较强、第一还款来源较充足、抵（质）押物易于变现且变现价值较高的项目。 “在选择抵、质押物时，优先选择价值易于判断、易于变现的建成商业物业、上市公司股票等，房地产抵押率一般控制在市场评估价值的五折以下，上市公司股票质押价格一般控制在二级市场价格的四折左右。”魏磊如是说。 2.项目成立：风险排查与止损措施并用维护项目安全 一般信托项目成立后，信托公司会定期、不定期对项目进行风险排查，包括融资人经营情况、财务状况、抵（质）押物状况等。对于上市公司股权质押类项目，信托公司还会采取逐日盯市的方法来防范市场风险。 一旦发现有危及项目安全的风险信号，信托公司会及时采取应急措施，如根据合同约定要求融资人提前还款、申请法院强制执行、及时采取止损措施等来维护项目安全。 “由于信托公司所有项目流程确定以后，要报备银监局，如果监管部门认为这个项目存在风险，也会及时叫停。特别是现在房地产信托项目，采用的是事前报备，更是把风险杜绝在第一线。”魏磊解释。 相关链接 了解项目风险 也要了解自己的风险承受力 说了这么多关于信托投资的风险控制问题，对于投资者自身的风险承受能力，您是否也考虑过呢？ 对此，信托投资专家提醒大家，信托产品投资不同于银行存款，不能承诺信托财产不受损失或者保证最低收益。信托公司依据信托计划文件管理信托财产所产生的风险，由投资者承担，只有当信托公司因违背信托计划文件、处理信托事务不当而造成信托财产损失的，才由信托公司以固有财产赔偿，不足赔偿时，仍由投资者自担。 此外，银监会还对信托产品的投资者设置了一定的门槛，合格投资者才能投资。 一、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织； 二、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人； 三、个人收入在最近3年内每年超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近3年内每年超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。
华尔街最大的几家投行日前几乎在同一天发布报告，大幅下调对美国乃至全球经济的增长预测，摩根大通更是声称发达国家已“非常接近”衰退。与此同时，有关欧洲银行业可能因为债务危机而面临资金困境的传闻不胫而走。所有这些负面消息的叠加，令刚刚企稳不到一周的欧美股市上周四再次惨遭大跌，并牵连影响，造成上周五亚太市场风云变色。 金融危机埋下的祸根 与其说此次美欧债务危机是新一轮经济危机的开始，不如说它是2008年金融危机的延续。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，正是为应对2008年的金融危机，才使欧美国家大规模扩张债务，埋下了今天的隐患。对于两次危机的不同，巴曙松表示，由于市场对危机持续的时间和冲击力都缺乏了解，2008年金融危机可以说是“恐慌性危机”，而当前的债务危机是“风险性危机”，因为市场对欧美债务上升是有预期的。 2008年，随着美国雷曼的倒闭，由金融衍生产品引发的美国次贷危机，迅速升级为席卷全球的金融“海啸”。尽管此后美国政府大开印钞机，2009年与2010年先后两度开启量化宽松货币政策，但3年来，美国经济复苏仍然收效甚微，经济增速持续放缓，由此带来的恶果是美国的债务规模迅速大幅攀升。 中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室主任张晓晶在接受本报记者采访时表示，美债规模从2万多亿美元扩大到现在的14.29万亿美元规模，只用了十几年的时间，美国通过举债方式实现经济增长，其可持续性受到了空前的挑战。如果按现在美债扩张的速度，3年之内，美债与GDP的比例就将达到今天希腊危机的水平，而在将来某个时刻，美国将面对利率飙升、美元危机和恶性通胀的严重后果。 美欧危机雪上加霜 正当全球经济在经历金融危机的严重打击之后缓慢复苏时，美欧债务危机的相继爆发，令本已十分脆弱的世界经济形势雪上加霜。而标准普尔首次下调美国主权债务评级，更是引发了全球股市、大宗商品市场的大幅下挫。 近期公布的美国经济数据显示，深陷债务危机影响的美国经济增长动力依然匮乏。今年7月，美国有超过一半的州失业率继续上升，消费和工业生产疲软，住宅市场仍萎靡不振，企业和投资者信心不断减弱，影响美国经济增长的不利因素正在不断积累。 而在欧洲，由希腊国债所引发的这场欧债危机，迅速向欧元区其他存在主权债务问题的爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙等国蔓延。随着最新经济数据的公布，英法等欧洲核心国家经济增长的明显下滑，更使得欧洲经济的复苏几乎陷入停滞。 欧美债务危机的持续发酵，引发了市场对发达经济体集体陷入“二次衰退”的深切担忧。张晓晶认为，本次危机是由于作为全球经济中心、全球金融“发动机”的美国经济出现了问题，而欧洲债务危机的爆发，更是加剧了金融风暴蔓延趋势。 联合国全球经济监测中心主任洪平凡也表示，欧美债务危机已成为目前和今后几年威胁世界经济稳定和增长的主要风险，不仅将增加各国政府的融资成本，并逐渐传递给企业等经济实体，更严重的后果是，其将沉重打击消费者和投资者信心，造成金融市场动荡。 全球经济不会出现负增长 对于世界经济会出现二次探底的看法，商务部研究院高级研究员梅新育在接受本报记者采访时进行了反驳。他认为，这场风波更可能的作用是延长美欧萧条和复苏的时间，但造成新的大幅度经济衰退的风险并不高。 梅新育认为，由于美国财政和债务状况恶化的长期趋势难以扭转，美国政治体制和国内社会意识的缺陷又使得上述问题更加积重难返，国际市场参与者对美国经济、政治的信心显著削弱。然而，美国实体经济部门流动性和营业收入情况明显好于次贷危机高峰时期，加上美国货币霸权尚未动摇以及亚非等新兴国家经济增长稳定，因此，萧条的时间会延长，但不会使全球经济出现负增长。 银河证券高级经济学家左晓蕾也用数据对此观点表示支持。她表示，此次二次探底与从2008年开始的全球经济衰退不在同一层次。伴随着2008年雷曼倒闭，美金融体系几近瘫痪。2009年上半年全球主要经济体增长大幅衰退，英国为－9.8%，美国为－6.8%，德国为－5.6%。 左晓蕾认为，这次在经济形势方面，发达经济体呈现平均2%左右的疲软经济增长，债务危机进一步显示未来的增长前景缺乏强劲的驱动力。各国财政赤字和全球债务危机，使得政策不但不能发挥推动经济、恢复信心的正面作用，反而成为进一步制约经济增长的负面约束。
中国工业和信息化部24日在官方网站上称，“十二五”(2011年至2015年)期间扶持政策要向“微型”、“小型”企业倾斜，进一步减轻他们的税费负担。 工信部网站称，工信部新闻发言人朱宏任在接受采访时表示，“十二五”时期中国将进一步营造有利于中小企业发展的外部环境，将扶持重心逐步向小型微型企业倾斜。 朱宏任说，“十二五”期间，工业和信息化部在制定扶持政策时和安排财政资金时，将更加注重公共服务体系建设，更加注重扶持小型微型企业，改善对小型微型企业的服务。重点加强和改善小企业金融服务，完善多层次中小企业信用担保体系，进一步拓宽中小企业融资渠道。此外，要进一步减轻企业税费负担。 今年7月，新修订的《中小企业划型标准》新增微型企业，指的是工业行业从业人员20人以下或年营业收入300万元人民币以下的企业，其他行业大多是10人以下的企业。朱宏任表示，此举有利于更有针对性地制定扶持微型企业的政策。 中国全国工商联今年上半年开展的一项大规模调研发现，不少小型、微型企业特别是传统制造业中的小型、微型企业面临生存危机。朱宏任此前在记者会上否认珠三角、长三角地区出现中小企业倒闭潮，但他认为中小企业确实面临融资难、成本上升、税费负担重等难题。
8月25日，受国务院委托，国家发改委主任张平向全国人大常委会报告了今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。张平指出，我国宏观经济运行面临四大不利因素，下半年将把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。另外，张平强调，要坚持房地产市场调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松，不折不扣地将各项调控政策落到实处。 “调结构、转方式”亮点频现。 当日，受国务院委托，财政部部长谢旭人向全国人大常委会报告了今年以来预算执行情况。报告中与民生相关的内容占有相当篇幅。从社会保障到医疗卫生再到住房保障，民生亮点频频闪现。更值得关注的是，与7月底财政部布置的下半年财政工作重点相比，此次报告新增加了“大力推进经济发展方式转变”这一项，并且被放在了仅次于控物价的第二重要位置。 财政部部长谢旭人25日表示，下半年将把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，既把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。 当日，受国务院委托，谢旭人向全国人大常委会报告了今年以来预算执行情况。 记者注意到，与7月底财政部布置的下半年财政工作重点相比，此次谢旭人谈到的工作重点当中新增加了“大力推进经济发展方式转变”这一项，并且被放在了第二位的重要位置。 在稳物价方面，财政部的主要工作包括落实各项强农惠农财税政策，健全水利投入稳定增长机制，进一步完善财政支持水利改革发展的政策措施，研究完善促进现代种业发展的财税政策措施，加大对生猪生产的扶持力度，加强粮油、猪肉和重要商品物资储备和投放，扩大生活必需商品、原材料进口。 为确保低收入群体的生活，财政部还将指导各地尽快建立社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制，落实好对城乡低保对象、农村五保户以及大中专院校家庭经济困难学生等的补助政策。 推进经济发展方式转变方面，财政部将进一步优化投资结构，加大对保障性安居工程、教育、水利等方面的支持力度，鼓励和引导民间投资健康发展。加快发展战略性新兴产业，支持服务业发展，积极推进产业结构调整、企业兼并重组和技术改造。研究完善支持小企业融资的财税政策措施。进一步扩大能源、先进技术、关键设备和零部件进口。完善节能环保产品政府采购政策，加大强制采购实施力度。加快节能减排重点工程建设，积极推进节能减排财政政策综合示范工作。 严格控制地方政府债务规模也是下半年财政工作的重点。谢旭人说，将按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题；建立规范的地方政府举债融资机制，将债务收支分类纳入预算管理，动态监控地方政府性债务；严格控制地方政府举债和担保承诺行为，继续清理规范地方政府融资平台公司。 财税改革方面，谢旭人表示，下半年，财政部将在一些生产性服务业领域推行增值税改革试点，相应减少营业税，从制度上逐步解决货物与劳务税收政策不统一的问题。完善消费税制度，合理引导消费、促进节约资源。进一步推进资源税改革，促进资源节约和环境保护。 物价仍可能高位运行 下半年我国宏观经济运行面临四大不利因素——物价居高不下为首。 国家发改委主任张平25日说，输入型通胀影响没有明显减弱，国内生产成本上涨压力依然存在，再加上部分自然灾害、舆论炒作等因素都可能增强通胀预期，下半年价格总水平仍可能高位运行，经济运行面临四大不利因素。 受国务院委托，张平当日向十一届全国人大常委会第二十二次会议报告了今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。 正是因为物价上涨压力依然很大，张平表示，要继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，切实落实好已出台的各项政策措施。 据张平介绍，下半年稳物价的措施主要包括：加强重要商品市场调控和产运销衔接，组织好主要粮食品种和食用植物油收购，充实短缺品种储备，适时增加市场投放；抓紧出台促进物流业发展的税收、收费政策细则，进一步规范和降低流通环节不合理收费。强化市场价格监管，依法查处恶意炒作、串通涨价、哄抬物价和滥用市场支配地位等违法行为。加强舆论引导，稳定社会预期。 除了高物价这一影响经济稳定运行的不利因素外，能否实现农业稳定增产问题也将考验下半年经济。 张平指出，尽管夏粮、早稻获得丰收，但秋粮是全年粮食生产的大头。目前正值产量形成的关键期，部分地区旱情较重，后期还存在发生自然灾害的可能性，稳定秋粮生产仍面临较大不确定性。 为确保农业丰收，一方面，发改委将采取强有力措施，加大受旱地区抗旱力度；另一方面，要继续落实好全国粮食稳定增产行动各项政策，加强秋粮田间管理和病虫害防控防治。 一度大幅拉升CPI的猪肉价格，在下半年走势也仍然存在不确定性。 据张平介绍，近几个月生猪存栏量虽有所回升，但总体水平还不高。因此，下半年将加大对生猪生产扶持力度，强化防疫体系建设，支持标准化、规模化养殖。 在工业生产领域，严峻的节能减排形势也是下半年经济运行绕不过去的坎。 截至目前，高耗能行业依然保持旺盛增长势头。数据显示，前7个月增幅达到12.8%，钢材、氧化铝、水泥、铁合金等产品产量分别增长13%、18.9%、19.2%和21.9%。同时，由于高耗能行业增长较快、机动车保有量增加较多，以及脱硝脱氮工程尚未大规模开展等，使得减少氮氧化物、氨氮等污染物排放的进展情况也不理想。 为了完成全年节能减排目标，张平表示，下半年，将突出能耗、环保标准和差别电价对企业投资和生产的约束作用，抑制“两高”和产能过剩行业盲目扩张。 最后，部分企业生产经营面临的困难，对下半年经济运行也会产生不利影响。 据张平介绍，上半年，规模以上工业亏损企业亏损额同比增长41.6%，增幅比一季度提高 13.8个百分点。中小企业特别是小企业反映融资难、融资成本高的问题比较突出。
一边是央行6周净投放资金2190亿，令资金紧张局面稍得缓解；一边又是央行考虑半年内抽紧约8000至9000亿的资金；透露流动性趋紧的信号。央行到底在想什么？ 8月28日，来自银行的消息称，央行已于27日下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴。相当于半年内收紧约8000亿至9000亿资金，类似三次上调存款准备金的效果。 “‘提准扩容’并非没有理论依据；”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授说。但他预测，央行可能会采取平衡策略，调降存款准备金率，“抽血”的同时亦会“放水”。 6个月或抽紧9000亿 央行数据显示，截至2011年7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额为44222.36亿元，加上个人保证金存款余额192.80亿元，共计44415.16亿元。如果以将存款准备金率考虑为20%-21%的平均比例粗算，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在8883亿-9500亿元左右。 据悉，央行此次通知将纳入上缴基数的保证金存款包含承兑汇票、信用证、保函三部分。中、农、工、建、交及邮储六大银行9月5日起分批上缴，而其他银行则自9月15日起分批上缴。 不过，银行有一定的缴款“过渡期”，如对大银行而言，9月5日至10月4日，只需要将保证金的20%按比例补交存准；10月5日至11月4日按60%的基数补交，11月5日以后才按100%的比例全部计收准备金。小银行而言，宽限期则长达6个月。 对此，郭田勇说，的确需要一个全盘的规则，统筹规划商业银行的“提准”内容。 就在近日，央行以价格招标方式发行30亿元的3个月期央票(中标利率持平于3.1618%)；并进行了30亿元91天正回购操作。由此，央行已连续6周净投放资金2190亿，使得市场资金紧张局面得到稍许的缓解。此举表明，央行并非不知市场资金面已然趋紧。既然如此，为何还要再度“抽血”？ 平衡策略 事实上，扩大“提准”范围并非没有理论依据。郭田勇告诉本网，理论上，M2包含MI之外，还包括居民储蓄存款、定期定款、证券公司保证金定期存款等，但现在只是储蓄部分的存款“提准”了，而保证金存款却没有上缴准备金率。 因此，“逻辑上扩大提准范围也能说得通；”郭田勇说。不过，他担心，一旦开始上缴的话，动辙8000-9000亿的资金规模，恐怕短时间内会抽紧市场流动性。 但郭田勇分析，不排除央行采取某种平衡策略，即一边扩大“提准”范围，另一边又适当调降已高达21.5%的存款准备金率，释放必要的流动性；概之，是有的放矢，总量平衡控制流动性。 与此同时，郭田勇还认为，25日美联储主席伯南克在全球央行演讲中未提及关于第三轮量化宽松政策(QE3)的内容；这对中国央行货币政策操作空间应该是利好。 在郭田勇看来，QE3对通胀的边际效应正在增强，但对产能的边际效应却在减弱；除非不得已，经济陷入谷底，美国才可能启动QE3。 银行的新麻烦 业界人士分析，提准“扩容”后，银行资金减少了，势必会影响各大商业银行之间的资金周转、拆借等应急措施。 此前保证金存款不用上缴存准备金，又能拉大存贷比的分母，在存贷比日均考核的压力加大和存款准备金率提高的背景下，银行保证金存款吸储大战中备受“热捧”。 实际上，银行近期的烦恼不断，尽管不久前各大中资银行均向投资者交出一份满意的中期成绩单；如农业银行中期净利按年成长45.4%，增幅居四大行之首；工商银行增长29.4%，中国银行和建设银行则分别增长27.9%和31.33%。 不过，值得注意的是，中报显示，除工行和农行的逾期贷款较年初略有减少外，其外几家中资行的逾期贷款增幅均超过10%。这显然给未来中资银行的资产质量埋下了隐患。事实上，虽然以四大行为代表的上市银行上半年基本再次实现不良贷款余额和不良贷款率双降，但“逾期贷款余额”被视为预测不良贷款率的前瞻性指标。目前看，此部分的指标存在隐性风险。 譬如，建行截至6月末逾期贷款总额为619.3亿元，较年初增长约10.09%；中行逾期贷款额较年初10.13%，交行增幅为约11%。而股份制银行逾期贷款增幅则更为明显，浦发增幅达到22%、民生增幅达25%。 但也有各项指标向好的商业银行，如工行中报显示，上半年，工行不良贷款余额和比例在保持连续11年“双下降”基础上再次实现“双下降”，截至6月末不良贷款率为0.95%，首次降至百分之一以内，创历史最优记录。与此同时，工行不良贷款拨备覆盖率较2010年末大幅提升32.94个百分点至261.14%。其截至6月末对公房地产贷款不良率降至0.70%，个人住房贷款不良率为0.37%；上半年实现税后利润1096亿元人民币。 无论如何，尽管存在一些不确定性，但大多数分析师们相信，中资银行下半年的高速增长仍然是盈利可期。
从今日(9月1日)起，修改后的《中华人民共和国个人所得税法》将全面实施，届时，月收入低于3500元(扣除“三险一金”后)的工薪族不用再缴纳个税。 据财政部发布的数字，受此影响，全国工薪所得纳税人占全部工薪收入人群的比重将由目前的28%下降到8%以下，从而使个税纳税人数由现在的约8400万锐减至约2400万。其中，北上广深等发达地区告别个税的绝对人数尤其庞大。 中金公司首席经济学家彭文生认为，提高免税额会对消费起到促进作用，但与普遍的预期有所不同的是，它对通货膨胀不会起到推波助澜的作用。 “个税调整加剧通胀”不能成立 新个税法实施后，最大的变化在于工资、薪金个人所得税减除费用标准由每月2000元提高到3500元。3500元指的是扣除“三险一金”后的到手工资，这意味着工资收入在4000元左右的职工大多能免交个税。 国家税务总局相关负责人日前表示，纳税人2011年9月1日(含)以后实际取得的工资薪金所得，应适用税法修改后的减除费用标准和税率表来计算缴纳个人所得税。而纳税人2011年9月1日前实际取得的工资薪金所得，无论税款是否在2011年9月1日以后由扣缴义务人申报入库，均应适用税法修改前的减除费用标准和税率表计算缴纳个人所得税。 8月工资9月发放是否能够按新个税方案征税？河北某地税人士告诉《每日经济新闻》记者，“实际取得”是指员工实际收到工资的时间，而不是会计账务处理时间。相关税务人士表示，8月份的工资在9月1日以后发放，也会按照新政收缴个税。 以市民张先生为例，8月份扣除三险一金和通讯补贴后，工资为8000元。如果公司8月31日发工资，就应按现行个税标准执行：扣除2000元免征额，其应缴税部分为6000元，对应税率为20%，速算扣除数为375元，其实际应缴个税为825元。但如果张先生的工资在9月1日发放，则按新个税法扣税：扣除3500元免征额，应缴部分为4500元，对应税率为10%，速算扣除数为105元，应缴纳个税345元。 目前我国通胀水平已经连续两个月维持在6%以上，有人担心，工薪族个税负担减轻后，会促进消费进而拉动通胀，但专家均称这一说法过于表面。 中金公司首席经济学家彭文生认为，提高免税额虽然会对消费起到促进作用，但不会起到推高通货膨胀水平的作用。原因主要是税后收入增加能够激励劳动力劳动的积极性，推动劳动力的供给，降低劳动成本，进而控制当前由于工资上涨导致的成本上升带来的通胀压力。 财税专家李文海也表示，如果通胀源于供少于求，属于需求拉动型，则收入增加引发的需求增加必然会进一步加剧供不应求局面，进而推升物价水平。但当前我国通胀的成因更多地呈现出成本推动、输入性因素和供求结构错配相结合的综合性特征，需求拉动并不明显，因此提高个税起征点不会助推通胀水平。 过半工薪族将告别个税 新个税法实施以后，最显而易见的受益者就是工薪族。来自各地税务部门的统计显示，我国几乎所有省市因新个税法而告别个税的工薪族都要超过半数，经济相对落后地区比例更大。 以陕西省为例，据统计，该省个人所得税纳税面将由31.4%下降到7.5%，纳税人数由246万人降到58.75万人，将有187.25万人免缴个税，免税人数比例达到76%。 相比之下，北京、上海、深圳等发达城市虽然免税人群比例不及陕西等地，但绝对数量较为庞大，都超过了100万人。 8月30日上午，北京市地方税务局组织召开了贯彻实施修改后个人所得税法新闻发布会。据悉，此次实施修改后的个人所得税法，将惠及北京市470万纳税人，工薪阶层的纳税面将由目前的57%下降至28%。 深圳市地税局相关负责人也介绍，根据2010年深圳市纳税人3500多万条明细纳税数据，依据税法修正案重新计算，“工资、薪金所得”项目纳税人数由284.52万减至114.15万，降幅59.88%，意味着经过调整后，有约170万人不需要缴纳个人所得税。 个税政策实施后，不少人的月工资将会上一个台阶。在秦皇岛市一所中学工作的高级教师刘淑娟告诉《每日经济新闻》记者，目前她每月扣税后的实发工资为2900元左右，起征点调为3500元后，她将告别个税，每月拿到手的工资将超过3000元。
目前，股权质押信托已经成为继银信产品、房地产信托之后，市场上最火热的产品之一。据统计，如今信托每月参与A股股权质押的次数已达到60次左右，同时信托参与股权质押的占比也大幅提高到了50%左右。多家信托公司对记者表示，较低的质押率和补仓机制是信托抢占市场的重要砝码。 据用益信托人士介绍，之所以当前资本市场如此热衷股权质押信托产品，主要是因为一方面相关企业的资金需求非常旺盛，另一方面是这类产品往往设计成固定收益率产品，操作简单，且安全性极佳。 据好买基金研究中心的统计，A股股权质押总数已从2006年初的每月20起逐年上升，目前每月发生120起左右。其中，信托参与的次数已从2006年部分月份的零参与，飞速发展到了如今每月参与60次左右。与此同时，信托公司参与股权质押的占比，在过去5年内也处于明显的上升趋势。目前，已有50%的质押股票，质押给了信托公司。 值得一提的是，2009年开始的信托产品爆发性增长，也带来了信托产品架构的逐渐稳定。如今，固定收益类信托产品中，每月均有10%～30%涉及上市公司股权质押。 在股权质押产品中，质押率是重要的产品安全性考量指标。根据机构的统计，从2006年以来，固定收益类信托合同所规定的股权质押，其质押率一般维持在50%～60%左右。 据统计，自2006年以来，我国A股市场共发生4869次股权质押，其中2388次质押有公开的质押起始日和解除日。其中，有68.17%的股票在质押期间出现上涨，有23.44%的股票下跌幅度在40%以内。由于质押率在50%～60%的情况较为普遍，因此这91.61%的股权质押产品可以认定为“安全”。 而剩余的接近一成的股权质押，由于股票下跌幅度超过40%，若在下跌过程中没有补仓措施，或无法保障安全。其中，下跌幅度在40%～50%之间的有76次，下跌幅度在50%～60%之间的有54次，下跌幅度在60%以上有70次，跌幅最大者甚至达到84.71%。也就是说，虽然拥有高达40%以上的折扣措施，但股票在极端情况下巨大的波动性，也使得其保障的产品并不是百分之百安全。 不过，据中原信托、百瑞信托等多家信托公司人士介绍，为了防止在极端情况下，股票巨大的跌幅造成其保障资金安全的作用失效，信托产品在设计时，一般都设有警戒线。即股价跌破一定程度（如融资金额的1.5倍），融资方需要追加保证金，或增加质押股票的数量。警戒线的设置，成为该类信托产品重要安全保障。
集合信托是指多家中小企业联合起来，作为一个整体，通过信托公司统一发行信托计划募集资金，并把募集到的资金分配到各家企业。在集合信托中，企业各自确定资金需求额度，各自承担债务，互相之间没有债务担保关系，而是共同委托一家担保公司为所有企业承担担保责任。自2008年8月，中投信托在国内推出首个“中小企业集合信托债权基金”后，中小企业信托产品如雨后春笋，得到了普及和推广。据不完全统计，已经有北京、上海、浙江、安徽等地的10多家信托公司发行了中小企业信托产品。 融资城研究认为：集合信托是通过发行信托直接向社会筹集资金，在融资期限、规模、利率等方面较银行贷款宽松，而且资金使用受限也较少。同时相对于银行贷款，信托贷款能帮助企业部分解决固定资产贷款困难的问题。集合信托是最适合中小企业的融资方式之一。相比银行贷款，集合信托把多个中小企业打包，取长补短，弥补了单个企业融资能力差的缺陷。相比集合债、集合票据等其他集合融资方式，发行集合信托不需要经过复杂的审批手续，简便易行，是一种适合中小企业需要的融资方式。中小企业集合信托为化解中小企业单位融资面临的成本高、风险大等弱点进行了有益尝试，而且其模式较易复制，表现出的金融创新能力令人刮目相看。 一，什么是中小企业集合信托融资？ 信托融资是一种不同于银行贷款、但类似于银行贷款的融资方式，是指信托公司根据企业融资需求，设立信托计划（一种类似债券的金融产品），向特定投资者募集资金，然后将募集到的资金以贷款形式发放给企业，企业按期还本付息。 而集合信托是指多家中小企业联合起来，作为一个整体，通过信托公司统一发行信托计划募集资金，并把募集到的资金分配到各家企业。在集合信托中，企业各自确定资金需求额度，各自承担债务，互相之间没有债务担保关系，而是共同委托一家担保公司为所有企业承担担保责任。 自2008年8月，中投信托在国内推出首个“中小企业集合信托债权基金”后，中小企业信托产品如雨后春笋，得到了普及和推广。据不完全统计，已经有北京、上海、浙江、安徽等地的10多家信托公司发行了中小企业信托产品。 二，集合信托计划的产品结构及其类型 ： 集合信托计划是由信托这一概念派生出的新型信托方式，属于信托的衍生品。融资城研究中心通过以下两例来分析集合信托计划产品的结构及其法律特征。 1. 证券市场投向的集合信托计划产品。 某信托投资机构发行了一个计划规模为一亿元人民币的证券投资类集合信托计划，募集资金主要投向于在沪、深两市公开挂牌交易的除基金以外的证券产品。 它的产品计划如下：其中一千万的信托份额为完全风险份额，如果该集合信托计划获得盈利，一千万完全风险份额的委托人将分享盈利的百分之八十；另外九千万的信托份额为无风险份额，这九千万信托份额的委托人不仅被保证本金安全，同时还将定期获得保底收益。同时如果信托计划盈利，无风险信托份额委托人只能分享盈利的百分之二十。 理性分析该信托计划，不难发现它的基本运作模式：假设该集合信托计划被成功设立发行，它可以将一千万的完全风险份额再拆分成两个五百万并由此设置风险控制线，如果它的亏损总额达到五百万，则该计划宣告终止，九千万的资金退还无风险份额委托人，再用剩下的五百万完全风险份额支付无风险份额委托人的保底收益。 2. 金新乳品集合信托计划。 金新乳品信托风波无疑是2004年中国信托业乃至整个中国金融领域被频繁讨论的一个热点话题。金新信托公司曾在上海推出一个名为“乳制品行业战略并购资金信托计划”的新产品。该集合信托计划规模设定为8000万元，期限一年。资金投向是受托人将信托计划资金用于收购一到两家效益较好的乳制品公司进行战略整合管理。在信托期限届满时再由德隆国际根据拟定的回购股权的比例回购受托人所持有的这一到两家公司的股权，扣除相关费用，预计投资者可获得5.2%的年收益率。 该集合信托是通过交通银行上海分行下设的理财中心独家代销并代理资金收付的。在一个月的推介期内共有197名投资者购买该集合信托产品。募集资金八千六百万元。 3，“天使基金”模式 2010年1月24日，浙江省首个大学生基创业天使投资基金——“西湖-星巢天使投资基金”正式启动。该基金总规模1亿元，由杭州市西湖区财政局出资1000万元作为启动引导基金，其余9000万元定向私募，由万事利集团、中冠集团、杭州人民印刷集团、飞耀国际控股集团、杭州丝绸之府有限公司、义乌蓝天实业有限公司等一批知名企业共同参与。这是西湖区财政专项资金引导社会资金有效参与，激活民间资本活力，创新扶持大学生创业模式，推动人才创业、发展高端产业的又一重要举措。 作为浙江省首个扶持大学生创业的基金，该基金是专门投资于企业种子期、初创期的一种公益性的风险投资，投资对象集中为在西湖区创业的中小企业，特别是具有较好商业模式、科技含量高并具有良好市场可行性的大学生优秀创业项目。政府财政资金继续发挥引导和放大的功能作用，通过将部分投资收益让渡于投资者，以资引资，吸引私募股权资本进入西湖区初创期中小企业，在帮助大学生创业的同时，也推动了西湖区私募基金的发展，有效缓解初创期企业的融资困境。 任何大学生创业团队均可以向基金管理公司提出申请，一旦经专家委员会评审通过后，即可获得500万元~1000万元的资金支持。天使基金以购买企业股权的形式进入企业，当企业项目进入良性循环后，天使基金以最低的价格由创业者回购，实现安全退出。天使基金还可以为企业担保，进而使企业获得更多来自银行的贷款。
有数据显示，中国高净值人群规模迅速扩容。高净值人群投资理念成熟，财富目标更加多元化，如何能够充分满足高净值人群日益增长的财富管理需求，已经成为各理财机构最为关注的问题。信托公司定位高端理财市场，投资机制灵活，产品体系丰富，在满足高净值客户财富管理需求方面具有先天的优势。当前，由资产管理向财富管理转型已经成为大多数信托公司的共识。 与资产管理相比，财富管理更加强调个性化服务，针对客户的财务规划，提供专业的、一对一的资产配置是财富管理的核心。信托公司不仅能够凭借其投资领域广泛，信托财产运用方式灵活的优势，为客户提供丰富的理财产品，还可以通过财产所有权与受益权相分离的制度安排为客户提供更加个性化的服务，家族财富管理就是典型的运用方式之一。通过信托合同的约定，信托公司能够为高净值人士的子女扶养、父母赡养、退休后的生活以及财富的永续传承提供有效的保障。 家族财富管理在信托制度较为发达的地区已经并不新鲜，包括李嘉诚、李兆基、邵逸夫、杨受成在内的香港多数家族财团都已设立了家族信托，通过信托的方式打理家族财富。随着信托制度在国内的不断成熟和发展，信托的制度优势将会得到更加淋漓的展现，有理由相信，未来将会有更多高净值人士选择信托实现家族财富的有效管理。
8月通胀回落已无悬念。近日，包括申万、中金、国泰君安、安信证券在内的多家主流机构预计，8月CPI涨幅或不超过6%。而尽管通胀回落不代表政策放松，但机构普遍认为，从通胀即将回落及贷款平均利率已在高位的角度看，再次加息的必要性不大。 机构认为，8月通胀回落主要有赖于食品价格的走稳。根据申万债券合成的综合食品价格指数，8月中旬旬环比为0.4%(上旬旬环比为0%)，假设8月下旬各类主要食品价格维持与8月中旬一致的水平，则8月份各类食品价格平均水平与7月份平均水平相比，月环比为-0.14%，即便考虑到8月份下旬各类食品价格可能出现季节性上涨因素，申万也认为8月份食品价格环比转正的概率非常有限。 而统计局和商务部高频数据显示，8 月食品价格较7 月略有回落，其中水果和蔬菜的下跌是主要贡献，而猪价近期急跌后企稳。安信证券根据统计局最新公布的50个城市主要食品价格的高频数据测算，8月份的CPI食品环比进入了负值区间。同时，就2001年至今的历史情况来看，8月份的CPI非食品环比也为负值。 国泰君安也指出，商务部生产资料价格结束连续五周的环比上涨，港口期货价格继续维持低位，因此生产资料涨价压力同样不大。据此判断，7月物价已经达到年内峰值。 四大机构中，中金、申万、国泰君安预测的8月CPI同比增幅均为6%，而安信证券则认为有低于预期的可能，预测值为5.9%。 基于通胀大幅回落的判断，机构普遍认为加息已无必要。 作为加息风向标，此前1年央票发行利率上行曾引发加息预期重新升温。但机构更倾向认为，票招标利率的上升更多的是为了公开市场回笼货币的需要，而且其上升空间也十分有限，甚至不排除未来下调的可能性。 国泰君安指出，从贷款平均利率已在高位及通胀即将回落的角度看，再次加息的必要性不大。不过也有机构认为，考虑资金价格依然处于高位，9月存在一次加息的空间，但目前并无必要采取过激的紧缩，因此9月一旦加息即或可认为紧缩周期结束。 而中金公司判断，下半年提准的概率或频率将显著降低，但不提准也不代表政策放松，预计下半年货币政策仍将维持偏紧基调，银行间市场利率将继续位于较高水平。
国家副主席习近平5日上午在人民大会堂会见了世界银行行长佐利克，双方就国际经济形势、中国与世界银行合作等问题交换了意见。 习近平指出，未来5年将是中国全面建设小康社会的关键时期，是深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚阶段。中国将按照科学发展观的要求，坚定不移地深化改革，扩大开放，切实转变经济发展方式，推动经济社会平衡、协调和可持续发展。当前，中国政府将继续加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，着力稳定物价总水平，加快推进结构调整和节能减排，大力保障和改善民生，促进经济平稳较快发展和社会和谐稳定，努力实现“十二五”时期经济社会发展良好开局。
一知情人士称，预计这两个月央行会出台人民币FDI试点管理办法 备受关注的“人民币FDI”已经进入倒计时。 《第一财经日报》记者日前从一知情人士处了解到，央行关于外商直接投资(FDI)人民币结算的试点管理办法“有望在近一两个月出台”。 人民币FDI“蓄势待发” 上述知情人士告诉本报记者，此前人民币对内直接投资和股东贷款都在按个案方式做，“预计这两个月央行会出台人民币FDI试点管理办法，此后不再有‘个案’的概念。”该人士如是说。 “央行关于人民币FDI的正式规定将在10月底推出、最晚会在年底。”一家大型国有银行上海分行国际业务部相关负责人也对记者证实，“值得注意的是，目前央行对于人民币FDI的个案审批已处于暂停状态。” 今年6月，央行曾发布通知(银发[2011]145号文)(下称“145号文”)，首次公开明确了人民币FDI试点办法，表明外商投资企业可申请以在境外合法获得的人民币来华进行直接投资。 145号文规定，外国投资者或境内外商投资企业的境内结算业务，需通过当地商务主管部门的批准文件或批准证书，然后书面提交至当地央行副省级城市中心支行以上的分支机构，最后由央行总行批准。 “但最终央行总行批下来的个案实际上并不多，整个流程所花费的时间也至少在4个月以上。”上述国有大行国际业务部相关负责人说，“现在，由于人民币FDI相关办法即将正式出台，央行总行和地方分行对于银行上报的个案基本已经暂停受理，相信未来的新规定会使得流程更为简化。” 商务部方面则在8月22日公布《商务部关于跨境人民币直接投资有关问题的通知(征求意见稿)》(下称《通知》)，意见反馈截止日期为2011年8月31日。商务部新闻发言人沈丹阳在8月24日举行的商务部例行发布会上也表示，《通知》争取在9月实施。 《通知》规定，跨境人民币直接投资在中国境内不得直接或间接用于投资有价证券和金融衍生品，以及用于委托贷款或偿还国内外贷款；而对于跨境人民币直接投资房地产业，则应按照现行外商投资房地产审批、备案管理规定执行。 “实际上，从商务部的《通知》看，人民币FDI的资金使用比外币FDI更为严格。”上述银行人士对本报记者说，“比如，外币FDI可以用于归还境内外贷款，而人民币FDI则不允许，说明监管层对于人民币资本项依然非常谨慎。” 该银行人士还估计，商务部的正式《通知》很可能仍会早于央行相关管理办法的出台，“企业需要同时满足商务部和央行的规定，当然，预计央行可能会与商务部类似，在一定限额内给予地方分行一定的审批放权。”该人士如是说。 相比此前要求地方商委逐笔报送商务部，此次《通知》明确，外商投资企业的人民币出资金额达3亿或3亿元人民币以上，需要报商务部审核。 双向流动提速 一旦人民币FDI试点管理办法正式出台和落实，将意味着除外商投资股东贷款、三类机构进银行间债券市场等渠道外，离岸人民币资金又增加一个回流渠道。 德意志银行大中华区首席经济学家马骏此前也表示，人民币FDI试点办法的透明化将推动对香港人民币贷款业务、人民币债券发行和人民币股票发行，有助于缓解香港人民币存款多而资产(产品)缺乏的瓶颈。 马骏测算，如果中国每年FDI(约1000亿美元)中有20%由在香港融得的人民币进行，那么香港离岸市场上每年创造的人民币债券或贷款等资产就可达1300亿元，接近目前香港人民币债券的全部余额(1400亿元)。 “从此前人民币FDI逐笔报批的情况看，央行对境外企业人民币资金来源比较谨慎，比如是与境内公司开展跨境人民币结算而取得的人民币收入，或者境外母公司在境外发行人民币债券和股票募集的人民币。”上述银行人士对本报记者透露，“同时并不鼓励境外母公司在没有任何人民币收入的情况下直接在境外将外币兑换成人民币投资境内，因为这看起来更像是规避外币投资方面的外管局审核要求。” 马骏还指出，只要人民币FDI替代外币FDI，对境内货币的影响是中性的。“这是因为在外商企业用外币进行FDI的情景下，本来就会通过迫使央行购汇而增加国内的流动性。与外币FDI的情形相比，人民币FDI不会额外增加境内的流动性。”他如是表示。 国务院副总理李克强曾于8月17日在港宣布六大政策支持香港进一步发展，其中金融方面推出200亿元“RQFII”(人民币境外合格机构投资者)、内地推港股组合ETF和稳步推进人民币FDI等。
随着银监会对信托行业的密集监管，信托行业发展到关键节点。品牌化、创新化成为信托行业的发展趋势。金融开放步伐的日益加快，信托行业的垄断优势变得越来越微弱。当整个的行业的资产管理规模逐渐扩大，对付风险成为整个行业共同面对的挑战。于是，转型成为国内各信托公司的一致选择。不管是华润信托提出的“让资产更智慧”还是平安信托的产品创新，都是信托行业加速转型的表现。 在8月开幕的2011年华润信托投资论坛上，华润信托总经理孟杨表示，华润集团的“产融结合”、“融融结合”战略之中，华润信托被寄予厚望。近年来信托行业具有比较强的非系统性，这也意味着风险的加大。华润信托因此提出“让资产更智慧”，目的是找到一条信托公司可以持续发展的道路，一条能够发挥其专业专长的道路。华润信托认为，不管是面向管理个人财富的“私人银行”还是服务机构的“资产管理”，都是结构金融的不同表现形式。结构金融业务也是投资、资产管理服务，财富管理与结构金融的本质基本一致，二者可以协调发展。 平安信托最近的创新突破则是信托行业转型的另一个侧影。平安信托近日推出的“超越通胀系列”信托产品表明平安信托试图将创新作为发展的抓手。该信托产品属于固定收益类产品，预期收益率采用和CPI变动挂钩的模式，并且持有到期的投资者可能获得最低5%的预期年化收益率，不仅帮助投资者跑赢当前的高通胀，还可能给投资带来超额收益。平安信托表示，这是国内首只与CPI变动挂钩的信托理财产品。平安信托目前已建立起了近300人的产品研发团队，涵盖资本市场、非资本市场、信贷/融资，宏观研究、组合投资、市场研究等模块。平安信托一直秉持着“客户至上，责任为本”的经营理念，以完善的风险管理体系、专业化的管理团队，构建开放式的产品平台，为客户提供专业化金融服务。
日前，由证券时报主办的“财富管理论坛暨第四届中国优秀信托公司颁奖典礼”在深圳成功举行。来自全国27家信托公司的高管以及深圳市金融办、私人银行、第三方理财机构人士参会。在对信托业发展方向的讨论中，与会信托公司代表一致认为，财富管理是信托业发展的主要方向。 与会代表表示，自2009年开始，监管部门一直提倡主动管理，希望信托公司从过去的“融资平台”向“受人之托、代人理财”的专业理财机构和财富管理机构转型。尤其在2010年底，《信托公司净资本管理办法》的出台，结束了信托公司依靠规模无限扩张盈利的模式。从一定意义上说，该政策收紧了信托公司的“管道业务”，迫使信托公司走上转型之路。 事实上，自2011年开始，一大批由信托公司销售队伍组建的信托系财富管理中心如雨后春笋般冒出来。据证券时报记者统计，目前至少已有10家信托公司组建了相关的办事机构。 对此，平安信托总经理助理韩晓表示，信托公司发展专属渠道，直接掌握一批高净值客户，仅仅是实现其财富管理目的的第一步。其后还需要整合各种资源，为客户提供真正的财富管理服务。而平安信托一直把这作为唯一的主题，同时，平安信托也在开放引进市场上较好的产品，只有这样，才能使高端客户通过信托这个平台实现其财务目标。 用益信托总经理李旸认为，目前几乎所有金融机构都在以财富管理的名义进行理财业务。但在目前分业管理的背景下，任何一家金融机构都不可能完全以客户为中心；为满足客户全方位的需求而进行产品设计，只有带有混业性质的信托公司有条件做到这一点，这也正是信托公司进军财富管理市场的最大优势。
成立于1985年
中国银行保险监督管理委员会核准的国有控股金融机构
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