Party building dynamics
2010 年春季艺术品拍卖中，中国嘉德、保利等6家拍卖公司总成交额创纪录地高达116亿人民币，中国已经成为继美国、英国之后的第三大艺术品市场。 收益高达10%，媲美房地产信托，艺术品市场的投资高潮带动艺术品信托市场风生水起，短短半年，发行规模已飙升到去年的4倍之多。 然而，盛名之下却有“陷阱”，选择投资顾问，考察回购机制，成为艺术品信托投资者的难题。 购买艺术品信托热情高涨 艺术品信托从来都没有像今年这样红火。 中融信托、中诚信托、北京信托和上海国际信托等纷纷推出自己的艺术品信托。而信托产品的收益率多在8%—9%，最高达到10%。这和一直深受市场追捧的房地产信托收益已经算是同一水平。 上海国际信托联手上海证大推出的“香花石”系列也是上海信托业推出的第一只艺术品阳光私募基金。它已经发行了两期，目前正在筹备第三期。 艺术品信托在深圳也方兴未艾。王峰（化名）在深经营一家私营企业，从工行私人银行深圳分部成立之初，便一直是工行私人银行客户。该行私人银行吴经理称：“他是我们银行超高净值的客户。” 王峰对艺术品市场一直很感兴趣，他有过丰富的投资经历，买过房产信托等各类私人银行产品，然而他却并未涉足艺术品市场。因为王峰自己并不懂这个市场，身边也并没有熟悉艺术品的朋友。面对日益高企的艺术品市场，他希望能从工行私人银行获得关于这方面的理财服务。 吴经理告诉理财周报记者，目前工行总共发行了两期艺术品信托产品了，第一期已经发行完毕，而第二期正处于发行期。这款由工行私人银行发行的产品叫做“中信墨韵一号”，投资顾问是深圳杏石投资管理有限公司，期限三年，购买起点是100万。“产品业绩比较基准是年化收益率6%，超过的收益部分，由客户和投顾分成，客户拿60%。” 吴经理向王峰推荐了这款产品，但当王峰表示想购买上千万时，吴经理给了他不同的建议，因为艺术品毕竟属于另类投资品，从资产配置的角度来看不宜配置过多。而且银行对此类新产品也采取谨慎的态度，发行量不会很大，希望更多的客户有机会尝试艺术品市场，所以给到单个客户的额度也不多。“先做一下尝试，不要着急。”吴经理对王峰说。 无关艺术品价值，投资顾问是风险点 今年上半年艺术品信托产品的发行规模已经是去年的4倍，艺术品本身价格暴涨，艺术品金融产品数量的剧增，让不少市场相关人士感到担忧。 建行私人银行内部对艺术品市场有研究的王主任说：“艺术品本身的价值和当前市场给它的价格是不匹配的，很多有泡沫成分。很多人做艺术品的目的并不纯粹是投资，炒作很多。艺术品信托和艺术品的价值可能没多大关联，但却和它的投资顾问有关。” 工行吴经理认为投资顾问的选择是首要的风险关注点。“墨韵一号，选择的投资顾问杏石是深圳文交所做得最好的一家上市交易商。这家公司的艺术品都是请文化部的鉴定专家来鉴定的。交易则是通过深圳文交所的平台，文交所至少有三名专家评估，只有当三位专家的意见统一时，才允许交易。” 后亏损先获利，回购要谨慎 而上国投不同的艺术品信托则有不同的投资方式。“我们香花石第一期的画家还在建仓，因为是不定的，画家是要慢慢挑选，需要三年。不过因为第三期是定的，建仓只需要一年。有些投资人觉得投资范围没有设定，分散投资好，万一价格涨得高，投资者是有保证的。但是也有投资者觉得，如果买的时候就知道买谁的画，他们的心里比较确定。所以我们设定了不同投资方式的产品。”上国投熟悉该款产品的蔡小姐说。 另外对于艺术品信托，不管是信托还是银行的相关人员都非常强调产品回购机制的设置。 对于墨韵一号，吴经理介绍道，“这款产品设有回购机制，投顾会投10%。如果每年客户的收益率低于6%，投顾会把这个收益给它补足。如果艺术品三年之后由于种种原因没有成功售出，投顾有义务按年化增长率10%来回购。同时这是全国唯一引进担保公司的信托基金。” 而上国投的香花石第三期产品的回购机制则是“分层+缓冲垫”，投顾投资1000万，而上国投需要募集5000万资金。“投顾承担亏损缓冲垫作用，有先亏损，后收益的义务；而投资者享有亏损缓冲点效应，有后亏损先获利的权利。客户一定要认真去分析艺术品信托的回购机制。”
记者了解到，当前以较高收益著称的信托产品，虽然有着数百万元的起购门槛，但因其百分之十几的预期收益率，往往一经发售就引来不少高端客户“秒杀”。不过，收益往往与风险相伴而生，银行理财师提醒，这类产品百万元甚至两三百万元起购，投资周期也较长，所以投资时一定要谨慎。此外，需及时关注政策性风险。 背景：信托产品上半年领跑理财市场 数据显示，在今年上半年有97.6%的理财产品没有跑赢CPI。经过对上半年各类理财产品的盘点，有研究报告指称，1-6月份，银行理财、股市、基金、信托等产品的投资收益排名中，信托以9.46%的平均年化预期收益率领衔。这其中，上半年收益，A股：-1.6%，券商集合理财产品：-5.18%，基金：-8.03%，阳光私募：-9.95%。 信托产品中，从平均预期年化收益率看，资金需求旺盛的房地产信托预期收益最高，其平均年化预期收益率为10.86%；其次是商品类信托，平均年化预期收益率为9.72%。 不过，目前银监会已要求信托公司控制房地产信托业务发展节奏和规模，很多银行也已经暂停发售房地产信托产品，预计信托产品发行规模短期可能会受一些影响。 记者从宁波多家银行了解到，今年上半年，不少银行都发售了信托产品，投向以房地产为主，还有股权类、证券类信托产品，以及涉及艺术品、酒类、茶品的另类投资品种，和涉及煤矿、有色金属等资源类的信托产品。
央行行长周小川在最新出版的《中国金融》杂志上撰文表示，当前我国宏观经济运行中最突出的问题是通胀压力依然较大、通胀预期依然较强，要进一步落实好稳健的货币政策，保持必要的调控力度。 周小川在文中指出，要优化货币政策目标体系，更加突出和重视保持物价总水平基本稳定的目标，关注更广泛意义上的价格稳定。 他指出，当前我国宏观经济运行中最突出的问题是通胀压力依然较大、通胀预期依然较强，要进一步落实好稳健的货币政策，积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，更多运用市场化的工具和手段，保持必要的调控力度，切实把好流动性总闸门，保持合理的社会融资规模，避免经济增长出现大的波动。 同时，周小川表示，由于我国宏观经济运行的基本特征和结构性矛盾在短期内难以根本改变，未来仍然需要合理兼顾宏观调控的其他目标，特别是要加大货币政策促进经济发展方式转变和经济结构战略性调整的力度。
中国国家统计局新闻发言人盛来运13日在此间称，初步测算，上半年中国国内生产总值(GDP)204459亿元人民币，按可比价格计算，同比增长了9.6%，比上年同期回落1.5个百分点。 盛来运是在国务院新闻办介绍今年上半年国民经济运行情况的新闻发布会上作如上表述的。他认为，上半年，中国坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控。经济运行总体良好，继续朝着宏观调控预期方向发展。 在三大产业方面，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。 上半年，全国规模以上工业增加值同比增长14.3%。6月份，规模以上工业增加值同比增长15.1%，环比增长1.48%。 上半年，全国城镇固定资产投资124567亿元，同比增长25.6%。全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。从环比看，6月份城镇固定资产投资下降1.04%。 上半年，社会消费品零售总额85833亿元，同比增长16.8%。其中，汽车类增长15.0%，增速比上年同期回落22.1个百分点。6月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%，环比增长1.38%。 上半年，城镇居民家庭人均总收入12076元。其中，城镇居民人均可支配收入11041元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长7.6%。农村居民人均现金收入3706元，同比增长20.4%，扣除价格因素，实际增长13.7%。 盛来运说，当前中国经济发展面临的国内外环境依然十分复杂，不稳定、不确定因素较多。下阶段要继续把稳定物价总水平放在宏观调控的首要位置，加大改革创新力度，加快经济结构调整和发展方式转变，促进经济又好又快发展。
连续四个季度中国经济增速已基本稳定在9.5%~10%之间，这让担忧中国经济的阴霾悄然散去不少。 大幅放缓的阴霾消失 根据国家统计局的初步测算，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。二季度的同比增速下滑早在市场此前的分析之中，但从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%，实际增速变动并未减缓。 在拉动经济的三驾马车上，消费和投资仍是主导因素。上半年，最终消费对GDP的贡献率为47.5%，资本形成总额对GDP的贡献率为53.2%，货物和服务进出口对GDP的贡献率为负0.7%，三大需求对经济增长的拉动点数分别是4.6、5.1和负0.1个百分点。 由于消费刺激政策的消失，以及新开工项目计划总投资在今年1~2月深度下跌23.6%，一季度曾有不少研究担心中国消费和投资的后续动力几何。 然而，尽管中国汽车、房地产相关商品销售放缓，但增速水平并不低，加上餐饮和商品零售增速保持平稳，上半年中国社会消费品零售总额仍高达85833亿元，同比增长16.8%；投资方面，随着地方大型工业项目在“两会”加快开工，地方保障房建设在二季度逐步投资到位，新开工项目计划总投资在5月份的累计增速已经出现转正，并在1~6月份快速回升至14.9%左右。 最让市场感觉超预期的是工业增速。 “自4月份以来，预期数和实际数相比，就一直呈现出工业生产高于预期的情况，本月更是大幅超预期，超出的幅度高达2.0个百分点。这说明4月以来，市场持续高估了工业生产回落的幅度，所谓‘硬着陆’言过其实。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。 整体经济稳字当头 同金融危机来临时各项经济指标的大幅下滑、经济政策使各项指标又大幅飙升不同，走势稳健已经成为上半年中国经济的最大特征。 从去年下半年以来，中国固定资产投资增速已经连续四个季度稳定在25%左右。社会消费品零售总额，上半年平均增长16.8%，也是连续四个季度增速稳定在17%左右。 从实体经济看，规模以上工业增加值也是连续四个季度基本稳定在14%左右。从增长质量的指标来看，规模以上工业企业的利润增长27.9%，反映出经济增长质量还是比较高的。 “尽管部分经济指标有所回落，但当前中国经济的总体运行态势良好，经济增长继续由前期政策刺激的偏快增长向自主增长有序转变。”国家统计局新闻发言人盛来运说。 对政策是否放松看法并不一致 虽然上半年开局良好，但市场上的研究分析对于下半年政策将是趋紧还是放松的认识并不一致。 不少研究都提到了上半年因为货币政策紧缩、高利贷蔓延、企业对资金频繁“喊渴”的现象。另一方面，企业内生投资需求十分强劲。今年上半年民间投资增速是33.8%，高于去年全年和今年1~4月的同比增速。 如何保持经济增速平稳增长，如何继续调控物价，又如何满足中小企业的正常资金需求？华宝信托宏观经济研究员聂文认为，此前紧缩政策已经导致中小企业融资难引发的高利贷现象向全国蔓延，这对于中国金融体系而言是很大的隐患，下半年紧缩政策会有所放松。 但鉴于二季度GDP增长高于预期，野村证券则认为货币紧缩政策会持续。野村证券认为，中国人民银行可能会在今年9月份再加息25个基点，年内再两次上调存款准备金率(每次50个基点)，以吸收国际收支持续高额盈余导致的流动性。 “对于政策我们维持此前的观点。当前宏观调控主要任务仍是控物价、调房价，在经济较快增长的情况下，政策松动的可能性不大。温总理在经济形势座谈会上的讲话也印证了这一判断，”申银万国首席宏观经济分析师李慧勇表示，“政策保持目前调控基调的可能性最大。”
工信部新闻发言人朱宏任21日在国新办举行的新闻发布会上透露，根据国务院要求，工信部正在积极筹备国务院促进中小企业发展领导小组会议，研究进一步扶持中小企业发展的政策措施。他还表示，下半年工业经济增长的态势将保持一个总体良好的局面。 针对有媒体报道称，广东、浙江等地出现中小企业扎堆倒闭情况，朱宏任表示，经向广东省中小企业局了解，现在没有中小企业扎堆倒闭或倒闭如潮情况。 朱宏任介绍，最近一段时间，部分中小企业情况比较困难，这个困难反映在许多方面。中小企业特别是小型、微型企业抗风险能力较弱，缺乏正常的融资渠道，对生产要素变化敏感，在上游能源原材料大幅攀升，用工、融资等成本不断增加情况下，生产经营比较困难。此外，很多企业享受不到正规的金融服务。 在谈到下半年经济形势时，朱宏任说，下半年经济运行的基本面还是好的。但经济运行中一些不平衡、不协调、不可持续的问题反映在诸多方面，在工业领域突出表现在四个方面。 首先是企业经营的内外部压力在增大，包括一些要素成本价格在不断上涨，侵蚀一部分企业利润，这在一些行业、一些企业里表现得更为突出。例如，在一些上游行业，如采掘、矿山的利润就比较高，下游加工业、轧制业利润就比较低。冶金矿山1-5月主营业务收入利润率是12.4%，冶炼轧制环节主营业务收入利润率只有2.4%。 其次，小型、微型企业困难更加突出。下半年，小型、微型企业中没有品牌的企业、劳动密集型企业、主要依赖于国外市场的企业，生产经营将更加困难。 第三，节能减排形势不容乐观。上半年，重工业行业增长还是比较快的，全社会用电增长速度达12%，超过GDP增速。在这种情况下，要完成全年节能减排任务，还需付出更大努力。 第四，结构调整难度加大。在今年安排淘汰落后产能任务的18个行业中，有10个行业的目标比去年有较大增加，要完成这些任务，在人员安置、债务处置方面都面临更大的难度和压力。 针对上半年4、5月工业增加值增速出现回落，6月又大幅反弹的情况，朱宏任表示，今年上半年，工业增加值增幅月度环比变动在1.04%-1.48%之间，基本上还处于正常波动范围，没有出现令人担忧的大起大伏的局面。 朱宏任称，从上半年的情况看，中国经济发展的基本面良好，投资、消费、出口都保持着正常的增长，增长的动力依然强劲。因此，可以说下半年工业经济增长的态势将保持一个总体良好的局面。但也要看到，经济运行面临的内外部环境更趋复杂，不稳定、不确定的因素仍然不少。世界经济复苏的势头在趋缓，另外，主要能源原材料价格高位波动，生产要素保障较紧，企业融资、用工成本加大，尤其是小型、微型企业面临的困难会更大一些。我国经济在总体平稳较快发展的同时，部分行业、部分企业也出现了一些困难，随着一些刺激性政策的陆续退出和市场的变化，不同行业、不同企业对经济环境的变化作出的反应也会不尽一致，这也是很正常的。
《经济信息联播》报道，北京时间21日早上10点，国际货币基金组织正式对外公布了一份有关中国2011年经济运行情况的报告，从多个方面评估了今年以来中国经济的基本面，而对于中国经济未来中长期的表现，国际货币基金组织专家给予了非常乐观的预期。 这份名为2011第四条款磋商的中国经济报告，由国际货币基金组织执行委员会起草并发布，发布前，通常会由一个国际货币基金组织选派的专家团队，对成员国家进行走访，同多个经济部门负责人对话，并了解相关经济数据。作为报告的参与者，亚太部门高级顾问乔克今年已经三次造访中国，对于中国目前宏观经济状况，他表示从短期来看，依然会保持强劲的增长势头，上半年货币紧缩的政策效果也将逐步显现。 国际货币基金组织亚太部高级顾问纳吉尔·乔克表示，我们认为当前，中国是全球经济增长的一大亮点，在全球经济的复苏过程中功不可没，我们预测，今年中国的经济增速将保持在9.5%，明年仍将维持在9%到10%之间，我们预计中国的通胀压力已经到达峰值，大概在6.5%左右，今年后几个月通胀压力将逐步缓解，通胀将不再是一个问题，原因就是中国政府所采取的一系列货币紧缩政策，在逐步收紧金融危机时所采取的经济刺激政策。 而对于外界所担心的中国经济“硬着陆”的风险，乔克认为目前尚未看到这方面的迹象，在货币政策紧缩的同时，经济的整体运行正朝着稳定和可持续方向发展。此外，他还对今年下半年的居民消费价格指数CPI走势给出了预测。 国际货币基金组织亚太部高级顾问纳吉尔·乔克表示，从目前趋势来看，到8月9月，通胀压力应该就会放缓，但完全缓解尚需时日，通胀压力依然存在，7月和8月还可能走高，大概会维持在6.5%到7%之间，但从那之后一直到年底CPI会有一个明显的下降，可能会降至4%到5%。 对于国际货币基金组织的这份报告，路透社今天也援引乔克的话报道说，虽然中国冷却房地产行业的举措已经让成交量和价格增幅缩减，但部分大城市的价格看起来仍有泡沫。乔克说，中国可以通过提高资金成本、实施地产税以及发展其他家庭储蓄工具等方法来解决地产价格泡沫一再发生的风险。
7月25日消息，央行25日公告称，将于周二例行公开市场操作中发行10亿元一年期央票，数额较上周减少40亿元。分析人士对新浪财经指出，市场资金面紧张已致债市、股市扭曲，地量发行给出流动性管理放松的向好信号。 连续三周，一年期央票发行量环比锐减。央行今日宣布将于26日发行10亿元1年期央票，发行量较上周的50亿元减少40亿元。一名交易员指出，本周公开市场到期资金仅为340亿元，隔夜及7天回购利率高企，市场资金面紧张是央行减小公开市场回收资金力度的原因。 今日由于商业银行因存款下降获得央行的准备金退款，银行间回购利率出现回落。基准7天回购加权平均利率较上一交易日跌15个基点，报5.27%；隔夜回购加权平均利率报5.16%，跌17个基点。据上述人士指出，7天及隔夜回购率在4.5%左右是合适的，超过5%仍然偏高，意味资金面紧张。 光大银行首席宏观分析师盛宏清指出，今日股市大跌以及日前债券市场的扭曲，根本原因在于资金面。他认为央行今日地量发行央票是给了市场一个向好的信号。 “中国需要大力发展直接融资市场，但今年以来股市表现不佳，担当直接融资的功能受到破坏；另外从市场资金面上，因为大型银行有对政策紧缩的预期有惯性，所以即使有资金，也会造成资金面虚紧的气氛。”盛宏清对新浪财经表示。 他认为，目前央行让在实行稳健的货币政策，但在流动性管理的松紧程度上或有所变化。近月来央行已实现连续8周净投放，净回笼仅出现1周，公开市场又在上周重返净投放，投放模达190亿元。 今日沪深两市大跌，收盘沪指已跌破2700大关，报2688.75点。跌幅为2.96%。分析员报告称，A股或走弱，继续受资金面紧张状况困扰。股市仍未见增量资金入场，资金面偏紧格局没有明显缓解。
2011年，是中国加入世贸组织的第十个年头，同时也是跨境人民币贸易结算的第二年。在中国对外开放飞速发展的十年中，进出口贸易成为拉动中国经济发展的最大动力。在坚实的市场需求基础上，依托商品的走出去，人民币国际化稳健前行。 大布局 实现国际化重要起步 “一个伟大的跨越。当你回头看跨境人民币贸易结算时，你会发现，这注定是个要被历史所刻记的时刻。”2009年7月，中国人民银行宣布启动跨境人民币贸易结算试点时，经济学家谢国忠发出这样的感慨。 两年的时间，人民币跨境结算从无到有，再到爆发式增长，人民币结算业务已经完成在144个国家和地区布局，实现了人民币国际化的重要起步。 中国人民银行货币政策司李波说，两年内，跨境人民币业务有了很大发展。首先是跨境贸易人民币结算，2010年的结算量是5000亿元，大概占进出口贸易总量的2%左右，而今年前四个月已经达到5300亿元，超过了去年全年。其次，开展人民币跨境投融资试点。目前试点规模约为190亿元。第三是境外企业以人民币在境内投资。李波透露：“我们正在和有关部门起草相关的试点办法，在这个试点办法出来之前，已经做了少量个案试点。”此外还和贸易伙伴国家签署双边本币互换协议，引导人民币有序回流以及发展香港人民币业务等。目前，我国已先后与韩国、中国香港特别行政区、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛、新加坡签署协议，互换金额已达到8035亿元，相当于1200多亿美元。 控风险 防投机资本“大进大出” 在人民币跨境流动加大时，中国银监会主席刘明康表示，要防范国际投机资本“大进大出”可能造成的负面冲击。一些国家已经采用无息准备金要求，有的已经开始征收国外投资所得税或金融交易税，这些方法和手段对我国都是很好的借鉴和启示。 央行有关人士指出，人民币“走出去”，必须始终要以我国经济的稳定增长和综合国力的不断增强为根本基础，在保持稳健政策和提高宏观管理能力的同时，避免经济大起大落。 该人士强调，真正做好人民币国际化，一定要有国内经济体制改革的配套，“比如，有序推进人民币资本项目可兑换改革。如果处处限制资金和需求，发展肯定比较慢。当前背景下，愿意用外币还是人民币，不能仍然由行政政策决定，而要让经济主体自己选择，哪个有利就选择哪个。” 稳步走 三个阶段实现国际化 近日，在中国国际经济交流中心举办的“第二届全球智库峰会”上，中国全国社会保障基金理事会理事长戴相龙的讲话引起广泛关注。他说：“中国经济占世界经济的1/10，外汇储备占全球的1/3，中国是最大的金融债权国。这样的货币成为国际货币是理所当然的，这不仅对中国有利，对于完善国际货币体系也是有利的。” 他认为，人民币国际化可以划分为三个阶段：第一个阶段，以经常项目可兑换为基础，使人民币成为国际贸易的结算货币；第二个阶段，扩大对境内外合格投资者投资联动，全面推进国际货币的双向流动，使人民币成为全球重要的投资货币；第三个阶段是实现人民币国际化，使人民币成为国际储备货币。 央行货币政策委员会委员李稻葵近日撰文指出：“人民币国际化的战略目标就是提升中国经济在国际上的地位，提升世界经济的稳定性，并在此过程中让中国经济受益。人民币国际化很有可能成为未来十年世界经济的大势，也是中国加入WTO之后下一个十年重大的发展趋势。”
7月是市场之前预期最可能的CPI增长拐点，但昨天多位经济学家预计7月份CPI在继续冲高至6.5%后，会在8月份继续走高。因此年内再次加息的概率升高。 商务部26日发布的数据显示，上周(7月18日至24日)商务部重点监测的食用农产品中猪肉价格比上周下降0.2%，这是5月猪肉价格上涨以来首次单周价格出现回落。不过羊肉、牛肉、冰鲜鸡则分别上涨1.0%、0.6%和0.4%。对中国CPI波动影响重大的猪肉价格真的在下降？ “滞胀”情绪或卷土重来 摩根大通董事总经理李晶昨天对本报记者表示：“当前的猪肉通胀主要是由于去年大量屠宰牲畜库存令供应暴增，口蹄疫暴发，以及年初有报道披露部分国内养猪户使用非法添加剂令供应受阻。今年饲料(主要是玉米和大豆，合共占中国猪饲料超过五成)价格相比去年同期已分别上涨94%和32%，而5月底小猪价格也按年上涨60%。由于预期价格上升，部分养猪户也推迟向市场出售生猪，近期的供应下降也将令价格进一步上涨。” 兴业银行首席经济学家鲁政委昨天对本报记者表示，根据商务部和国家统计局公布的数据推断，7月食品价格环比很可能落在1.0%附近，涨幅与6月大致相当。 而当月非食品环比增幅应在0.2个百分点附近，综合以上信息，加上7月翘尾因素与6月相比下降约0.3~0.4个百分点，所以，7月CPI同比增幅将落入6.3%~6.7%的区间内，取中值6.5%。这一通胀水平比6月高0.1个百分点。 此外“滞胀”情绪将随着7月份的经济数据卷土重来。同时，加上对融资平台的担心，以动车、桥梁等为代表的恶性事故的发生，将诱发市场对中国高速发展模式的再审视，预计国际投行“硬着陆”的声音也可能再起。不过，兴业银行认为中国经济将会平稳放缓，不会“滞胀”。分析称，7月份工业增加值的放缓，除前期紧缩政策继续显效外，更主要的因素应该是统计技术层面的，而且这种放缓还是相当温和的，同时有利于11月份及其后的物价回落。
公开市场的两个主力品种——1年期和3个月期央票的发行量在本周双双跌落至象征性发行的10亿元水平，并且资金净投放规模有所放大，这被业界专家认为是央行为缓解资金紧张而采取的对策。8月份是否会继续提准，7月份的外汇占款规模将是主要参考指标。 央行昨日上午发行10亿元的3个月期央票中标收益率持平于3.0801%。这已是该期央票发行利率连续第五周持平。当日，央行没有进行正回购操作。 本周二招标发行的10亿元人民币1年期央票，发行价96.62元，对应收益率连续四周持平于3.4982%。央行同日没有进行正回购操作。 “只有市场资金面回归到正常水平之后，公开市场调控流动性的作用才能体现。但从资金面的极度紧张到正常水平，显然需要一段时间。”一家国有商业银行的交易员称。 大多数分析人士一致认为，资金紧张、央票一二级市场利差相差悬殊被认为是央票地量发行的原因。目前央票一级市场利率与二级市场相差超过了30个基点。 “央票缩量发行不但显示市场需求低迷，同时也反映了央行希望利率维持稳定的意图。”该交易员称。 在7月14日当周发行量短暂触碰500亿元量级之后，最近两周3个月央票发行量逐级萎缩。1年期央票也如是，本周二1年期央票发行量由上一期的50亿元降至10亿元规模。 “央票发行量缩水主要是资金持续紧张所致。”一家上市券商固定收益部的分析师称，资金成本长期高企使得央票收益率没有吸引力，公开市场需求大幅下滑；另一方面，为保障货币市场稳定，央行也需要通过公开市场适当投放资金。 本周到期央票和正回购协议340亿元，为今年1月中旬以来最低水平，较上周减少210亿元。至此，央行本周在公开市场实现净投放资金320亿元。 “由于各界普遍认为，前期密集的货币紧缩因为滞后效应其明显发挥作用的时间应在三季度的后期开始，所以未来央行将根据市场流动性来决定公开市场操作幅度会一段时间内持续下去。”上述交易员称，至于8月份是否会提准，7月份外汇占款是一个主要考虑因素。一个积极信号是，6月份金融机构新增外汇占款已降至2773.28亿元，环比5月份的3764.14亿元下降约26%。 考虑到抗通胀仍是目前的第一要务、CPI居高难下等因素，几乎所有专业人士都认为，8月份央行如果继续加息，他们不会感到意外。 数据显示，8月份央票及回购协议到期资金量为人民币3520亿元，低于7月份的3720亿元。 上周央行通过公开市场净投放资金190亿元。之前一周，央行加大3个月以内品种的发行量，致使当周通过公开市场净回笼资金860亿元，打破此前维持8周的连续净投放态势。此前8周累计净投放资金6320亿元。
7月31日至8月1日，中国人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开。会议认真贯彻落实党中央、国务院关于当前经济形势和下半年经济工作的决策部署，全面分析了当前国内外经济金融形势，研究部署了人民银行下半年工作重点。人民银行行长周小川作工作报告和会议总结，胡晓炼副行长主持座谈会，王洪章、刘士余、马德伦、易纲、杜金富、李东荣、郭庆平、金琦出席会议。 会议认为，2011年以来，面对极其复杂的国内外经济金融环境，人民银行按照党中央、国务院的决策部署，把稳定物价总水平作为金融宏观调控的首要任务，坚持实施稳健的货币政策，稳步推进金融改革发展，切实维护金融稳定，有效提升金融服务与管理水平，促进了国民经济平稳较快发展。 会议指出，党中央、国务院对当前经济形势和下半年经济工作高度重视，相继召开会议，科学分析了当前经济形势和经济运行中面临的困难和挑战，提出了下半年经济工作的总体要求、工作重点和措施，人民银行系统要认真学习领会，坚决贯彻落实。 一是要认真学习领会胡锦涛总书记在庆祝中国共产党成立90周年大会上的重要讲话。7月初，人民银行党委专门印发文件，对在全系统认真学习领会胡锦涛总书记在庆祝中国共产党成立90周年大会上的重要讲话作了部署。人民银行各级行党组织和广大党员，要把深入学习领会胡锦涛总书记的重要讲话，作为当前和今后一个时期的重大政治任务，切实抓紧抓好。各级党委班子要把学习讲话作为党委中心组学习的主要内容，并组织制定本单位的具体学习方案，加强领导，切实抓好落实。要在联系实际、学以致用上下工夫，把学习效果转化为履行中央银行职责的实际成效。 二是要把思想和行动统一到中央决策部署上来，继续实施好稳健的货币政策。当前，我国经济发展正由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调控预期方向发展。既要看到我国经济发展的基本面是好的，保持经济平稳较快发展具有很多有利条件和积极因素，进一步增强做好经济工作的信心；又要看到经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现，特别是国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年，要按照中央的决策部署，继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。同时，把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。要进一步优化信贷结构，引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。要按照中央关于“房地产调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松”的要求，进一步执行好差别化住房信贷政策，督促金融机构对符合条件的保障性住房建设项目及时发放贷款，促进房地产市场健康平稳发展。要继续全面推进农村金融产品和服务方式创新，加大对农田水利建设的金融支持。做好促进区域经济协调发展的金融支持工作。 三是要扎实推进金融改革发展稳定各项工作，提升中央银行金融服务和管理水平。深化金融重点领域和关键环节改革。继续引导金融机构加强利率定价机制建设，推进利率市场化改革。进一步完善人民币汇率形成机制，更多发挥市场供求及篮子货币在汇率调节中的作用。推进已改制大型商业银行完善现代金融企业制度，继续推动中国农业银行深化“三农金融事业部”改革试点，持续改进“三农”金融服务。推动实施政策性金融机构改革。继续研究深化农村信用社改革，推动农村信用社在资本质量、法人治理和服务“三农”等方面再上台阶。继续开展建立存款保险制度各项基础性专题研究。将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算。继续深化外汇管理体制改革，有序推进资本项目开放。完善金融风险监测评估机制，防范系统性风险，切实维护金融稳定。切实履行金融市场监管职责，加快金融产品创新，促进银行间市场、黄金市场等规范发展。进一步提高金融服务与管理水平。做好金融业“十二五”立法规划编制工作，全面推进依法行政，继续开展金融消费者保护试点。推进金融统计标准化实施工作，进一步完善社会融资规模统计与监测体系。继续推进第二代支付系统建设，改善农村支付服务环境。加强对非金融机构支付服务的持续监管。大力推进金融IC卡在公共服务领域试点应用。稳妥推进国库信息化建设，切实加强国库监督管理∑学管理发行基金，确保现金供应。进一步推动社会信用体系建设，加强对征信市场的监督管理。加大反洗钱监测和监管力度。 四是进一步加强人民银行系统建设和管理。着力推进学习型党组织建设，切实抓好干部职工思想道德建设和作风建设，全面开展央行文化建设。扎实推进人民银行创先争优活动。继续抓好党建宣传工作。深入开展党风廉政建设和反腐倡廉工作，严格执行党风廉政建设责任制，加强惩治和预防腐败体系建设。加强领导班子和干部队伍建设。加强基层行建设，更好地发挥基层行履职效能。进一步增强预算意识，防范财务管理风险。严格规范“三公经费”管理，认真落实党政机关和领导干部公务用车配备使用管理规定，切实做好公务用车专项治理工作。加强发行库安全管理，严格遵守发行纪律。扎实推进内审转型工作，不断完善风险管理和内部控制体系。加强后勤管理，努力完成节能减排目标。坚持严格依法合规采购，不断提高采购工作质量和效率。加强和改进参事室工作，积极探索参事工作新方式。不断提高离退休干部服务水平。积极发挥工会、共青团、妇女组织的作用。抓好安全生产和安全管理，坚决杜绝重大安全事故。 会议要求，人民银行系统干部职工要切实把思想和行动统一到胡锦涛总书记重要讲话精神上来，坚定信心，同心协力，圆满完成全年各项工作，为促进国民经济平稳较快发展作出更大贡献。
国家统计局将于下周二(9日)公布7月居民消费价格指数(CPI)。记者昨天综合多家研究机构和专家的预测结果看，基本上预计7月CPI涨幅与6月大致相当，部分机构甚至表示7月CPI将超6月成为年内高点。有鉴于此，市场对8月再次加息的预期增强。 兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)认为，CPI在6月份创出新高后，预计在7月还将继续上冲至6.5%左右的水平，环比也继续显著高于历史正常水平。中信证券预测指出，7月份CPI同比上涨将超过6月份的6.4%达到6.5%，PPI也将超过6月份的7.1%达到7.3%。东吴证券更预期7月CPI同比上涨6.5%至6.7%。 国泰君安证券预测7月CPI同比增长6.3%，增幅低于6月的6.4%。报告表示，7月第二周，猪肉价格出现回落，同时该周也是商务部监测的食品总价格在近一个月内首次环比下跌。东北证券等机构的预测值和国泰君安相同。 今年以来，央行货币政策保持“一月一提准”和“隔月一加息”的节奏，使得市场纷纷预测，8月加息在即。 一大型证券机构交易员认为，公开市场持续地量操作，准备金近期再度动用的可操作性并不大。鲁政委表示：“8月加息可能性很大，抗通胀依然是目前首要任务。目前央行并没有出现对货币政策的松动。” 国泰君安分析师胡达指出，央行在货币政策措辞上的新变化值得关注。就短期而言，胡达表示，预计7月CPI增速将会达到6.3%至6.5%，8月份央行仍然有较大的加息动力。 另外一位不愿透露姓名的券商分析师也指出，此前市场对于下半年CPI可能缓步回落的预期将有可能落空，预计7月CPI增速将会高达6.6%，再度超出6月份的水平。该分析人士称，8月份央行仍可能再次加息。
权威人士5日表示，四大国有银行7月新增贷款规模为2056亿元，较6月的1982.49亿元增加73.51亿元。预计银行业7月新增贷款规模在5500亿—6500亿元之间。 按照央行年初制定的今年新增贷款规模在7万亿到7.5万亿区间来测算，考虑到每个季度3:3:2:2和逐月4：4：2的信贷投放节奏，7月新增贷款应控制在5600亿元到6000亿之间。分析人士认为，由于下半年银行业信贷规模只占全年目标40%，虽然目前银行贷款议价能力增强，“价升量减”还是会对银行业绩产生影响，预计下半年银行业绩增速将放缓。 中国证券报记者从多家银行分支行了解到，各家银行均感到7月新增贷款总体偏紧，贷款利率普遍上浮。某股份制银行北京分行人士表示，7月1日，该分行7月额度就已发放完毕，全分行贷款规模不能增加，只能是在原有额度之内到期一笔再进行放款。 有银行内部人士表示，进入7月后，在存款储备增加的情况下，考虑到季初贷款投放会略多等因素，银行信贷投放冲动较强，首周出现新增贷款突击投放的情况。有市场消息称，监管部门曾对多家银行进行了窗口指导。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，根据往年规律，5月后信贷增长一般都保持平稳态势，银行信贷投放进入较理性阶段。而交通银行首席经济学家连平认为，下半年信贷供给总体依然偏紧，加之信贷需求可能局部有所放缓，预计信贷增长继续呈平稳回落运行态势。 对于未来货币政策走向，权威人士称，目前货币政策进入观察期，对年初形成的关于通胀形势、国外内经济形势、房地产市场变化等判断要适当调整，这需要货币当局把握好调控的方向、力度和节奏，提高调控的针对性、灵活性和前瞻性，“尤其是在相对紧缩的环境里，应该对中小企业、保障性住房等领域推行‘定向宽松’政策。”
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