Party building dynamics
——中原信托组织开展“两学一做”学习教育主题活动为迎接建党95周年，深入开展“两学一做”学习教育活动，6月18日上午，中原信托总部80余名党员和入党积极分子赴全国重点文物保护单位、著名红色教育基地林州红旗渠参观学习，接受党的优良传统教育。活动中，各支部党员和入党积极分子怀着对先辈无比崇敬的心情参观了红旗渠纪念馆、分水苑，并沿干渠顺流而下步行5公里到著名的咽喉工程“青年洞”前伫足留念。通过讲解员的讲解、现场文字介绍、各种珍贵的历史照片、影像纪录片、碑林、浮雕牌坊、工程模型、模拟红旗渠建设场景的雕塑以及实地风貌等，大家详实地了解了红旗渠建设的过程，以及建成后造福当地百姓的有关情况，深刻体会到红旗渠对于改变林县缺水致贫的历史和林县人民艰苦生存状态的重要意义，并深深地震撼和感动于当年红旗渠人“自强不息、艰苦创业、团结协作、无私奉献”的开拓精神。在红旗渠纪念碑前，面对鲜红的党旗，全体党员和入党积极分子举行了重温入党誓词活动。公司党委副书记、总裁崔泽军同志在活动总结时强调：半个多世纪以前，林州人民为了改变生存环境，进行了艰苦卓绝的奋斗拼搏，建设了太行山悬崖峭壁上的“人工天河”。今天，“红旗渠”不再是一项单纯的水利工程，“自强不息，艰苦创业，团结协作，无私奉献”的红旗渠精神，已成为中国精神的重要组成部分，成为激励中华儿女携手奋进的强大精神力量。红旗渠精神是我们党和国家成长发展的重要法宝，也是我们做好工作、成就事业的强大精神动力。我们要把坚定正确的理想信念作为自我修养的终身课题和党性锻炼的重要内容，始终做到自重、自省、自警、自励，永葆共产党员的先进性和纯洁性。通过本次主题教育活动，党员员工们表示，要在今后的工作中将继承和发扬红旗渠精神，始终牢记党的宗旨，充分发挥模范带头作用，立足本职、团结协作、艰苦创业、无私奉献，不断提高党性修养和工作能力，为党旗增色，为事业添彩，合力谱写中原信托改革发展的新篇章。
6月3日,中国工商银行总行资产托管部副总经理王承远、处长张亦平携同中国工商银行河南省分行机构金融业务部总经理曹卫东、副总经理秦建璞等一行九人到访中原信托，以资产托管业务为中心，就可能合作的领域展开深入探讨。中原信托总裁崔泽军、副总裁薛怀宇、财富管理中心副总经理杜迎辉等出席交流会。交流会上，崔泽军总裁首先代表中原信托对工行来宾表示热烈欢迎。随后，王承远副总经理介绍了中国工商银行资产托管部构架、资产托管业务的现状和未来的发展趋势，张亦平处长介绍了中国工商银行自主开发的资产托管信息与增值服务平台，重点介绍了FOF、MOM模块的主要优势与成功案例。崔泽军总裁和薛怀宇副总裁向来宾介绍了中原信托的基本概况、经营情况和业务思路，并回顾了公司与工行的历史渊源和合作情况。双方围绕资产托管增值服务和其他可能合作领域展开了深入沟通和交流，取得了良好效果。
作者：中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成教授 2016年，作为中国“十三五”规划的开局之年。在世界经济下行和我国“供给侧结构性改革”的大背景下，信托业如何适应新常态、实现新发展、找准新定位，是当前我国信托行业发展所面临的重要议题。近日中国信托业协会发布的“2016年1季度信托公司主要业务数据”的多项指标表明，中国信托业在适应“供给侧结构性改革”过程中锐意进取，在信托市场发展经历转型阵痛同时，积极发掘市场潜力，提升主动管理能力，从资金供给与需求匹配角度加快业务转型，从粗放型数量扩张进一步向内涵式高质量发展转变。一、新常态：信托资产规模增速理性回归（一）信托资产：增速放缓截至2016年1季度末，信托全行业管理的信托资产规模为16.58万亿元，较2015年1季度的14.41万亿元，年度同比增长15.06%；较2015年末的16.30万亿元，季度环比增长1.72%。在同比增速、环比增速方面，信托资产规模的增速都有所下降。较2015年1季度22.85%的年度同比增长率，2016年1季度同比回落7.79个百分点；从季度环比增速看，2016年1季度也同比回落1.36个百分点。如图1所示，从2013年2季度开始，信托资产同比增速就一直在逐季下滑，只在2015年第2季度有微弱回升，但还是难以改变连续下滑的趋势。图1:2013年Q1-2016年Q1信托资产规模及同比增速面对相对放缓的信托资产增速，与其把之看做“五期叠加”环境下的回落和盘整，不如把之判断为新常态背景之下信托业实现业务模式转型过程中的理性回归。其主要导因归纳如下：第一，在“五期叠加”的特殊发展阶段，信托业面对持续下行的经济周期和竞争多变的市场环境，传统的业务模式已经难以为继，必须创新拓展实现业务模式、经营模式、盈利模式和管理模式的根本转型，在新旧模式的转型期，资产增速出现回落是十分正常的。第二，在信托业实现转型突破转型的过程中，越来越多的信托公司意识到，转型的核心，就是要彻底改变过去传统的“广种薄收”式的外延式发展、粗放式经营、低产品附加值、低业务科技含量以及盲目追求资产规模的发展模式，进而转型为“深耕细作”式的内涵式发展、精细化管理、高科技含量产品、主动性管理的创新模式，构建信托行业独有的核心竞争力，实现可持续发展。因此，从这一角度分析，2016年1季度乃至近一两年以来信托资产规模增速放缓，完全可以判断为是信托业在创新转型中的一种理性选择。第三，截至2016年1季度，信托监管部门制定出台了一系列监管规章和政策，从“99号文”到“八项责任”再到“58号文”（《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》银监办发【2016】58号），其中心意涵和政策导向就是要防控行业风险，实现创新转型。因此，对于支撑部分信托公司信托资产得以超长增长的“通道业务”、“平台业务”以及多数信托公司高度依赖的贷款类集合资金信托业务都进行了不同程度和不同方式的限制、约束乃至叫停，最新修订的净资本管理指标和信托公司行业评级标准，都释放出强烈的政策导向信号，即内涵式发展的经营模式是信托公司转型创新的不二选择。（二）固有资产与权益：优化结构2016年1季度固有资产规模达到4609.18亿元，比去年1季度的3670.33亿元，年度同比增长25.58%，稳中有升；与去年4季度的4623.28亿元，季度环比增长为负数，初步判断是分红所致。图2：2013年Q1-2016年Q1固有资产规模及其同比增长 从资产类别来看，投资类资产一直是固有资产的主要形式。过去四年以来其占比大多在50%以上的水平，2016年第1季度投资类资产规模为3433.99 亿元，较2015年末的3265.35亿元环比增长5.16 %，较2015年1季度末2576.50亿元同比增长33.28%。投资类资产规模占比高达74.50%，相比2015年第1季度的70.20%，增长4.3个百分点；相比2015年第4季度的70.63%，增长3.87个百分点。贷款类资产无论资产规模还是增长速度都在持续下跌。2016年第1季度贷款类资产规模仅335.16亿元，比2015年第4季度349.36亿元相比下降了4.06%，其占固有资产的比例也从2015年第1季度的12.50%下降到7.27%。货币类资产也呈下降趋势，2016年第1季度543.22亿元，相比2015年末725.60亿元下降达25%之多。2016年第1季度信托业所有者权益3860.19亿元，相比2015年第4季度3818.69亿元基本持平；相比2015年1季度3294.69亿元，同比增长17.16个百分点。图3：2013年Q1-2016年Q1所有者权益规模及其同比增速从净资产的组成部分来看，信托行业的实收资本逐年呈上升趋势，但其增速逐渐放缓，其占所有者权益的比例也扭转了继续下降的趋势，略有上升。2016年第1季度实收资本达到1709.35亿元的规模，较去年4季度增长了56.84亿元；其占比为44.28%，比去年同期水平略有上升，增加1.85个百分点。2016年1季度末，信托赔偿准备金规模为161.06亿元，同比增长31.43 %，环比增长2.33%。其占所有者权益的比例较去年整体水平有小幅增加。2015年1季度3.72%，2季度3.80%，3季度3.74%，4季度4.12%。信托业在不断地扩大赔偿准备，说明信托公司在有意识地抵御风险，缓解信托行业风险。图4：2012年Q1-2015年Q1信托赔偿准备及其占比从上述2016年1季度固有资产的系列数据，我们可以概要解读出下述几个方面：首先，信托公司加速转型，以成立专业化子公司进行探索实践已渐成主要突破点。通过成立私募股权投资子公司、产品营销子公司、购并基金子公司以及家族财富管理子公司等，充分凸显信托公司专业化、特色化的经营模式。除此之外，近年资本实力大增的信托公司还明显加大了对保险公司、商业银行、期货公司等金融机构股权的投资规模和力度，以实现长期稳定的资本回报。综上，2016年1季度信托公司固有资产投资类资产规模创历史新高的3433.99亿元，较2015年1季度末2576.50亿元同比增长33.28%，投资类资产规模占比高达74.50%。这应该是一个各方都十分乐见的结构变化。其次，信托公司在净资本管理约束和增强风险防控实力的双重压力下，增资扩股热情不减。截至2016年1季度全行业实收资本达到1709.35亿元的规模，较去年4季度增再增56.84亿元，每家公司平均实收资本规模一举突破25亿元大关。然而，在增资热潮之下，我们需清醒看到少数公司不顾现实盲目攀比，资本金大规模急剧增长，其“双面刃”效应也逐步显现：一是给信托公司经营带来前所未有的压力，资本收益率堪忧；二是少数公司急功近利态势有所增加，个案风险不断集聚；三是部分信托公司固有业务收入占比不断攀升，信托主业地位遭受冲击。再次，风险防控意识不断强化，防范行业性、系统性、区域性风险已成为行业共识。尽管监管部门成立了信托业保障基金，已经为防控行业的系统性风险搭建了一个强有力的防火墙体系，但全行业的风险防控意识进入2016年有增无减，截至2016年1季度末，全行业信托赔偿准备金规模高达161.06亿元，同比增长31.43%，这无疑为信托公司防范各种经营风险提供了基础保障。（三）行业风险总体可控，个案风险不可小觑2016年1季度末信托公司全行业风险项目个数为527，规模为1110.19亿元，较2015年4季度末的973亿元增加137.19亿元，环比增长14%。虽然风险项目的个数、规模都有一定程度的增加，但对应信托资产规模165809.95亿元，不良率仅为0.66%。在1110.19亿元的风险项目中，其中集合类信托占比为53%，单一类信托占比为45%，财产权类信托占比2%。总体而言，在信托保证基金业已实施和行业风险缓释机制逐步健全的背景之下，信托业上述风险处在可控范围之内。然而，风险项目规模环比两位数的增幅，也必须引起业界高度的关注和警觉，特别是风险项目中集合类信托占比为53%，说明传统的以债权运用为主、“点对点”项目融资型的融资类信托业务已经成为风险项目的重灾区。此外，风险项目中单一类信托占比达到45%，也再次昭示了所谓“通道业务”并非可以高枕无忧，百分之百安全，而很可能是“名利”双失的赔本生意。二、新挑战：核心经营指标有所回落（一）主要经营指标2016年1季度，信托业经营业绩（经营收入、利润总额和人均利润）相比2015年1季度均有所回落。首先，经营收入指标，2016年1季度，信托业实现经营收入214.99亿元，相比2015年第1季度的229.96亿元，同比下降6.51%；较2015年第1季度28.72%的同比增长率，可比口径下降了35.23个百分点。收入结构更趋合理，信托主业进一步突出。其中，2016年第1季度信托业务收入同比增速明显，其总额为156.39亿元，相较于2015年第1季度，同比增长22.21%，占经营收入的比例为72.74%，信托业收入占经营收入比例增长了17.10%，信托业务收入占据了全行业经营收入将近75%的份额，主导地位进一步确立。就环比而言，2016年第1季度相对于2015年第4季度，其经营收入、利息收入、信托业务收入及投资收益均呈现下降趋势，其下降比例分别为39.25%、11.85%、29.76%、60.40%。图5：2013年Q1-2016年Q1经营收入及其同比增速其次，利润总额指标，2016年1季度，信托业实现利润总额139.84亿元，相比2015年1季度的169.31亿元，同比下降17.41%；较2015年1季度33.73%的同比增长率，可比口径下降了51.14个百分点。再次，人均利润指标，2016年1季度，信托业实现人均利润59.16万元，相比2015年1季度的77.25万元有所下降。在信托资产规模增速放缓的背景下，2016年1季度信托业的经营业绩出现了下滑趋势，除了宏观经济周期尚未走出下降通道因素之外，同时也说明了信托业正经历着由粗放型增长向内涵式增长的转型调整阵痛期。（二）信托资产盈利能力信托项目收益率和信托报酬率通常表明信托公司对信托资产的主动管理能力的高低，同时也是衡量信托资产对委托人的回报率高低和信托主业对信托公司收入贡献度的一个重要指标。就已清算信托项目而言，2016年1季度年化综合收益率8.18%。没有延续2015年持续逆势拉升的趋势，整体水平稳中有降。2015年年化综合收益率1季度为8.11%、2季度为10.19%、3季度为7.30%、4季度为13.96%，2015年全年平均达9.89%。2016年1季度的年化综合收益率水平，相比较2015年全年看，表现平稳，更加趋于市场常态，符合资管市场定价的主流趋势。相对已清算信托项目，信托业实现的平均综合信托报酬率在近两年基本处在低位盘整阶段，维持在0.5%-0.6%之间。2014年1季度为0.54%，2季度为0.62%，3季度为0.55%，4季度为0.51%；2015年1季度为0.40%，2季度为0.50%，3季度为0.62%，4季度为0.53%。而2016年1季度清算信托项目1600个，平均年化综合信托报酬率为0.50%，略低于2015年4季度的0.53%，没有实现大的突破。之所以说2016年1季度信托项目年化综合收益率更加符合当前理财产品市场的主流趋势，是因为利率的市场化对信托产品收益率形成“熨平”效应，可以有效改变信托产品预期收益长期居高不下的困境。长期以来，信托产品收益率一直在理财市场上一枝独秀，远远高于银行、保险、证券公司等金融机构的理财产品收益水平，“低风险、高收益”有悖规律的产品定位一直成为信托业难以化解的“痛”。而近期以来在央行“双降”大背景下，受融资方、市场量化宽松、利率持续走低预期以及债券发行条件放宽等因素影响，社会融资成本普遍下降，加之一些优质项目也必然选择更低成本的融资渠道。这两方面的因素无疑为信托产品趁势大幅调低产品预期收益率、随行就市、回归供需规律常态，进而熨平资金成本，释放投资压力，化解兑付风险，提供了难得的历史机遇。而2016年1季度信托项目年化综合收益率的实际走势也充分印证了这一必然趋势。三、新发展：信托本源业务日渐凸显（一）以信托投资功能分析从信托功能看，融资类、投资类、事务管理类信托在2014年末形成“三分天下”的局面，三者各占三分之一。2015年后这种局面很快被打破，融资类信托一路下降，2015年末，融资类信托资产规模为39648.07亿元，融资类信托规模占比下降为24.32%；事务管理类信托稳步上升，2015年末，事务管理类信托资产规模为63071.11亿元，事务管理类信托规模占比上升为38.69%；投资类信托自2013年以来始终保持了上升趋势，2015年末的投资类信托达到60317.02亿元，投资类信托规模占比为37.00%。2016年1季度，信托资产基本延续了这一趋势：2016年1季度融资类信托41209.35亿元，占比24.85%，较2015年末占比微升0.53个百分点；投资类信托55102.15亿元，占比33.23%，较2015年末占比下降3.77个百分点；事务管理类信托69498.45亿元，占比41.91%，较2015年末占比提升3.22个百分点。图6：2012年Q1-2016年Q1信托资产按功能分类的规模及其占比（二）信托资金来源结构信托业的集合资金信托占比自2013年4季度开始稳步上升，直到2014年4季度开始保持在一个稳定水平30%左右。具体占比分别是：2013年第4季度24.90%，2014年第4季度30.70%；2015年第1季度33.26%，第2季度35.37%,第3季度33.84%，第4季度32.78%；2016年第1季度33.01%。集合资金信托占比基本保持稳定。信托业的单一类资金信托一直占有很大的比例，但是由于单一大客户驱动的单一资金信托占比的下滑，单一类资金信托占比呈现下降趋势。2014年1季度占比为69.48%，2季度占比为67.99%，3季度占比为65.01%，4季度占比为62.58%；2015年1季度占比60.11%，2季度占比58.01%，3季度占比58.18%，4季度占比57.36%。2016年第1季度占比为56.56%。自2014年1季度至2016年1季度，单一资金信托占比下降12.92个百分点。相较于集合资金信托的稳定，单一类资金信托的下滑，事务管理类信托得益于国内高净值财富人群的增多、家族信托的兴起等原因，占比反而是在稳步上升。具体占比：2011年为3.55%，2012年为6.50%，2013年为5.49%，2014年为6.72%，2015年为9.87%。2016年1季度集合资金信托占比更是突破10%，达到10.43%。 图7：2012年Q1-2016年Q1信托资产按资金来源分类的规模及其占比（三）信托资产投向2016年1季度信托财产的投向依旧是在工商企业、金融机构、证券投资、基础产业和房地产。和2015年4季度相比，五大领域占比发生改变。2016年1季度信托资产投向依次为：工商企业占比23.74%，金融机构占比18.49%，证券投资占比18.13%，基础产业占比18.02%，房地产占比8.71%，其他占比12.91%。相较于2015年4季度工商企业占比上升1.23个百分点，证券投资下降2.22个百分点，其余三项幅度不超过1个百分点。这说明信托资金的投向基本保持稳定。图8：2012年Q1-2016年Q1信托资产投向规模及其占比1、工商企业。2016年1季度末，工商企业继续保持其资金信托的第一大配置领域的地位，规模为3.52万亿元，占比为23.74%。相较于2015年4季度工商企业占比22.51%，上升1.23个百分点，相较于2015年1季度占比23.49%，上升了0.25个百分点。2015年1季度工商企业信托规模为3.16万亿元，2季度上升为3.18万亿元，3季度为3.25万亿元，4季度进一步上升为3.31万亿元，2016年1季度规模地持续上升。这进一步证明，在供给侧结构性改革和经济新常态背景下，信托公司为实体经济所发挥的积极作用。2、金融机构。2016年1季度末，金融机构为资金信托的第二大配置领域。2016年1季度末，资金信托对金融机构的运用规模为2.75万亿元，占比18.49%。自2015年2季度以来，金融机构占比就呈上升趋势。2015年2季度金融机构占比15.30%，3季度占比16.49%，4季度占比17.93%。自2015年2季度至2016年1季度金融机构占比已上升3.19个百分点。3、证券投资。2016年1季度末，证券投资为资金信托的第三大配置领域。2016年1季度证券投资信托规模为2.69万亿元，较2015年1季度末占比增长1.57个百分点。其中证券投资（股票）信托规模约为4142亿元，其在信托资金投向的占比为2.79%，较2015年1季度末占比5.77%，下降2.98个百分点；证券投资（基金）信托规模为2775亿元，其在信托资金投向的占比为1.87%，较2015年1季度占比1.39%，提升0.48个百分点；证券投资（债券）信托规模约为2万亿元，其在信托资金投向的占比为13.47%，较2015年1季度末占比9.40%，提升4.07个百分点。4、基础产业。2016年1季度，基础产业仍是资金信托的第四大配置领域，规模为2.68万亿元，占比为18.02%。2015年以来，基础产业占比呈持续下降趋势，1季度为20.75%，2季度为18.48%，3季度为18.79%，4季度更是跌落至17.89%。2016年1季度基础产业终于遏制了这一下降的趋势，有微弱回落，上升至18.02%，但上升还不明显。5、房地产。2016年1季度末，房地产依然是资金信托的第五大配置领域。2016年1季度末，资金信托投向房地产领域的规模为1.29万亿元，占比为8.71%，占比较2015年1季度的9.93%下降1.22个百分点，较2015年末的8.76%下降0.05个百分点。房地产信托占比从2015年1季度跌落10%内之后就一直持续下降，到2016年也未能改变这一局势。这是由于房地产市场调整所带来的必然结果。四、新机遇：焦点探析与趋势判断（一）行业调整将逐步平稳2016年是中国宏观经济“十三五”时期的开局之年。根据国家统计局的数据显示，1季度国内生产总值158526亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。在世界经济差强人意的大背景下，6.7%的同比增速合乎情理。伴随着我国“十三五”规划中的重大项目将在2季度逐步启动，效能将逐渐得以发挥，2季度中国经济整体运行平稳概率较大，整个经济基础有望逐步企稳。信托资金的重要投向是实体经济，占比达到80%左右，实体经济的好坏在很大程度上左右了信托行业的景气程度。宏观经济逐步企稳传导到经济实体，进而影响其投融资决策，再进一步反映到信托行业资产增速规模上。因此，预计2016年后三个季度信托行业的资产规模调整将会逐渐步入平稳时期。（二）风险防控成为主题“供给侧结构性改革”引领当前经济发展，经济增速回落是经济进入新常态的重要特征，虽然经济风险总体可控，中国经济的风险因素在逐步排除，但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕，2016年1季度信托风险项目数量和规模不同程度的增长为信托行业敲响了警钟，风险防控将成为永恒主题。在风险防控中，除了要继续发挥信托行业的传统优势以外，更需注重市场风险管理体系建设，要做好限额管理，在大类配置中控制投资总量，同时要有一定的逆周期思维，比如在资本市场上涨期间，采用更加严格的优先/次级比例，坚持优中选优等。（三）传统实业信托业务发展迎来新的机遇首先，基建类信托稳步发展。“供给侧结构性改革”作为一项系统工程，深刻地影响着信托行业未来的发展脉络。一直以来，基建类投融资业务是信托公司的业务重点领域之一。《国家新型城镇化规划（2014－2020）》报告称，未来五年内城镇化率提高5%，实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户，由此将衍生大量的基建投资业务机会。2016年信托或将有广阔的参与空间。其次，去库存和分化发展格局背景下，房地产信托业务将会进一步发展。中央经济工作会议部署“去库存”的重要任务时，提出了加快农民工市民化、建立购租并举的住房制度、鼓励房地产开发企业降价和并购重组、取消过时的限制性措施等重要举措。目前中国农民工市民化潜力巨大，可以预计由于房地产与金融高度融合的特性，以及良好的收益水平，2016年房地产信托仍将是信托公司业务的重心之一。（四）不断创新探索信托本源业务，实现热点轮动2016年1季度信托业创新转型不断发力，热点频出。随着我国金融改革创新不断推进，投资环境逐渐完善，投资者理财需求逐渐趋向多元化。2016年信托业将不断增加有效供给，互联网信托、家族信托、消费信托、慈善信托、海外信托等新兴业务将会取得重大突破。第一，发挥互联网信托优势。互联网化未来依旧是信托公司的发展方向。但这种互联网化绝对不仅限于为互联网理财机构提供资产来实现信托产品的在线销售，更重要的是要将信托公司的金融优势以及信托工具的法律制度优势在互联网平台上得以运用。第二、发展家族信托。2016年1季度多家信托公司试水家族信托，伴随我国高净值人群将进一步扩大，家族信托必将迎来巨大发展契机。目前，我国家族信托还处于初步发展阶段。未来可以借助专业化家族信托设计团队，全力推进家族信托业务稳步开展，为中国富裕家庭提供个性化、专业化、系统化的财富管理解决方案，全面解决富裕家族面临的家族财富管理困惑，构建家族信托生态系统。第三、布局消费信托。2016年1季度在行业领先机构的示范效应下，已有多家信托公司跟进探索消费信托。普惠金融的迅速发展、互联网金融的崛起、信托业亟待转型升级，居民对产品品质需求的提升等现状，使消费信托的发展充满了机遇，未来前景可观。第四、推广慈善信托。伴随着2016年《慈善法》正式出台，公益信托已经成为信托业2016年1季度最炙手可热的焦点领域。据统计国内仅基金会与慈善机构的资产存量就已超过2000亿元，由于信托公司在资金的管理、保值增值、信息透明度、运营成本等方面具有优势，而其他慈善组织则在公益项目和受助群体的开发、管理等方面有丰富经验。因此在《慈善法》、《信托法》的框架之下，未来可以积极探索“慈善组织+信托公司”的慈善信托模式。第五、积极开展海外信托。2016年1季度已有多家信托公司尝试离岸信托和跨境资产配置业务。信托业还可以依靠“一带一路”政策导向，主动探索以本外币一体化融资解决方案为核心的国际投行业务。一方面“一带一路”有着很大的基建投资需求；另一方面，“一带一路”有着很大的贸易融资需求。信托业可以通过开展多元化业务、加强多方合作关系、适应市场需求等，不断为信托业发展注入新活力，加快走出去的步伐。
4月27日，中原信托有限公司股东会2016年第二次会议、董事会五届四次会议在郑州召开。公司股东代表及董事出席会议，河南省人民政府国资委监事会和河南银监局非银处有关领导莅临指导，公司监事和部分高管列席会议。会议审议通过了《中原信托有限公司董事会2015年度工作报告》、《中原信托有限公司监事会2015年度工作报告》、《中原信托有限公司2015年受益人利益实现情况报告》、《中原信托有限公司2015年净资本管理情况报告》、《中原信托有限公司2015年经营工作报告及2016年经营计划》、《中原信托有限公司2015年度财务决算报告》、《中原信托有限公司2015年度利润分配方案》、《中原信托有限公司2016年财务预算》、《中原信托有限公司2015年年度报告》及摘要等重要议案。河南银监局非银处领导及公司股东代表、董监事对中原信托2015年在严控风险基础上取得健康发展的业绩给予了肯定，对2016年的发展提出了要求和期望。黄曰珉董事长表示，2016年中原信托将贯彻监管导向和股东会、董事会各项要求，落实好信托业”八项机制“和”八大责任“，主动适应经济新常态趋势性变化，严守风险底线，统筹推进各项工作取得新成效。
近日中原信托正式发布2015年年度报告。2015年，中原信托在“稳增长、促转型、强营销、控风险”战略引领下，创新业务模式，优化业务结构，完善营销体系，坚守风险管理底线，经营业绩持续提升，各项改革发展工作取得了积极进展，为信托受益人创造了卓越的价值，主要经营指标继续保持良好增长态势。一、信托业务稳中有进。信托规模保持稳定，结构显著优化。年末管理信托规模余额1251.8亿元，其中集合资金信托占比48.83%，同比提高15.67个百分点；当年新增信托规模620亿元，其中自主研发类业务占比52.1%。二、风险管理成效显著。自主开发类信托项目到期清算率、预期收益实现率继续保持100%，事务管理类信托业务运行平稳，风险管控保持行业优良水平。三、为客户创造卓越价值。2015年末，中原信托清算到期或部分到期信托项目646个，交付信托本金653亿元，分配信托收益104亿元。四、经济效益持续提升。全年实现收入18.25亿元，同比增长31％；净资产收益率21.31％，继续保持国内同业较好水平。五、固有业务健康发展。固有业务通过优化配置、深入挖潜，经济效益继续提升，全年实现收入4.25亿元，同比增长70％。六、净资本管理全面达标。截至2015年末，中原信托净资产42.03亿元，净资本33.40亿元，各项风险资本之和21.56亿元，净资本对风险资本的覆盖率达到154.92%，净资本与净资产的比值达到79.47%，各项指标全面符合监管要求。七、社会责任履行取得新成效。中原信托秉承“回馈社会、服务社会”的宗旨，积极履行社会责任，发起设立了中原信托-乐善1期-“善行中原”公益信托计划，规模预计500万元，信托期限5年，全部用于郑州慈善总会的社会公益慈善项目。中原信托捐赠50万元率先加入“中原信托-乐善1期-‘善行中原’公益信托计划”，用于救助重大眼病贫困患者。 八、团队实力进一步增强。截至2015年末，中原信托博士、硕士研究生以上学历员工占全体员工比例达到66.2％。以金融、法律、财务等专业博士、硕士为带头人的团队活跃在业务和创新一线，为创新发展带来了充足活力。中原信托有关负责人表示，2016年是我国”十三五“规划开局之年，也是信托业转型发展的关键之年，公司将贯彻落实好信托业“八项机制”、“八大责任“，主动适应经济新常态带来的机遇和挑战，守住风险底线，开创中原信托更辉煌的明天！
2016年4月23-24日，由河南省委、省政府主导，河南省新闻出版广电局、河南省人民政府金融办、河南保监局、河南证监局主办的“中国（郑州）首届中原金融投资理财文化节暨互联网金融创新峰会”在会展中心隆重举行。本次活动主要集中了银行、信托、保险、证券公司及资产管理公司等金融单位,吸引了众多关注金融理财的人群到场参观咨询，进行面对面的交流，现场气氛热烈。为了响应省委省政府关于打击“非法集资”的号召，秉承着加大防范和打击非法集资宣传教育力度的理念，中原信托积极参与本次展会。展会中有不少客户对信托理财表示出了浓厚的兴趣，作为唯一参展的信托机构，我公司财富中心相关人员热情接待了前来咨询的客户，以公司五大信托产品类型为主线，普及信托知识，展示信托产品。经过精心准备、认真布展，图文并茂地介绍了公司近年来的发展成就和近期提供的各项金融服务产品，受到了参展客户的一致好评。
中原信托有限公司2015年年度报告.pdf
2016年3月27日上午，郑开国际马拉松迎来成立以来第十年比赛。全程及半程马拉松在郑州郑开大道白沙服务区鸣笛开跑，近5万人参加今年的各项赛事活动。中原信托财富管理中心秦鸣、内部审计部祝伟杰两位同事报名参赛，并分别成功跑完全程和半程马拉松，体现了中原信托人坚强的意志力和正能量。祝贺秦鸣、祝伟杰！
3月10日，阳光明媚，春意融融。中原信托志愿者来到郑州市荥阳万山，参加由河南省绿化办等单位组织的义务植树活动。植树现场，彩旗招展、人头攒动，呈现出一派热火朝天的劳动场面。在选定栽种区域内，中原信托的志愿者们拿着铁锹、镐头和水桶，取苗、挖坑、定株、填土、浇水……你来我往，分工合作，协调有序，干劲十足。通过大家的共同努力，树苗一行行、一排排扎根土中，小树在微风中轻摇，笑语在坡岭上荡漾，播撒下蓝天碧水的希望。
——行业转型的初露成效 来源：中国信托业协会 2015年，中国宏观经济运行总体平稳、稳中有进、稳中有好，GDP实现了6.9%增长率，经济建设取得重大进展。中国信托业协会发布“2015年信托公司业务数据”各项指标表明：信托业在适应经济新常态过程中锐意进取，经受了2015年股市异常波动的考验，发现新的市场机会，培育新的增长动力，更加注重提高发展质量和效益，第4季度行业资产规模恢复增长势头，经营收入和利润大幅攀升。2015年，信托资产规模跨入“16万亿元”大关，行业转型初露成效，业务结构日趋合理，事务管理和投资功能显著增强，资产主动管理能力明显提升，资金供给端与资产需求端匹配度不断提高，为2016年供给侧结构性改革条件下信托行业的新发展和深层次调整奠定了良好的基础。一、信托资产规模呈合理增长态势（一）信托资产2015年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模为16.30万亿元，较2014年末13.98万亿元，同比增长16.60%，较2014年28.14%的增速有所下降。信托业自此跨入“16万亿元时代”，既真实反映了中国经济长期向好的发展态势，也是信托公司齐心协力，上下同心，全力开拓业务，促进行业转型的成果。从季度环比增速来看，2014年4个季度环比增速分别是1季度7.52%、2季度6.40%、3季度3.77%和4季度7.95%；2015年4个季度环比增速分别是1季度3.08%、2季度10.13%、3季度-1.58%和4季度4.35%，第4季度扭转了3季度负增长率，显示了行业恢复增长的积极信号。图1中所示4季度信托资产尽管同比增速略为放缓，总体上资产规模还是保持了增长势头。 图1： 2011年Q1——2015年Q4各季度信托资产及其同比增速（二）固有资产与权益2015年末，固有资产规模达到4623.28亿元，较2014年末的3586.02亿元同比增长28.93%，较2015年3季度末环比增长10.66%。固有资产类别体现了信托公司根据经济运行新特点带来的盈利机会及时调整资产配置。就资产类别而言，投资类资产一直是固有资产的主要形式，2015年4个季度投资类资产情况：1季度2576.50亿元，占比70.20%；2季度2961.18亿元，占比71.15%；3季度2935.71亿元，占比70.27%；4季度3265.35亿元，占比70.63%，规模较2014年末2388.72亿元同比增长36.70%，较2015年3季度末环比增长11.23%。贷款类资产经历了较大幅度下挫，2015年末规模为349.36亿元，同比下降7.77%，较3季度末环比下降8.49%。2015年末，货币类资产规模达到725.60亿元，较2014年末的526.63亿元同比增长37.78%，较2015年3季度末的545.45亿元环比增长33.03%。2015年货币类资产增长快速，其占固有资产比率从2014年的14.69%上升到15.69%，正好为一个百分点。图2：2011年Q1 ——2015年Q4各季度固有资产及其同比增速2015年末，信托业的所有者权益为3818.69亿元，比2014年同期的3196.22亿元增长19.48%。在信托公司增资扩股潮的推动下，信托公司实收资本继续保持了上升趋势，2013年末和2014年末分别为1116.55亿元和1386.52亿元，2015年末则达到1652.51亿元，同比增长19.18%。尽管2011-2013年信托业实收资本占所有者权益的比例呈现下降趋势，从2011年末的53.38%下降为2013年末的43.70%，而2014年和2015年则稳定在43.38%和43.27%。2011-2015年间，信托赔偿准备金规模占所有者权益比例呈现稳中有升。2013年末和2014年末赔偿准备金占比分别是3.55%和3.78%，2015年末上升到4.12%，提高了行业的风险防范能力。（三）风险项目及个数2015年末信托业的风险项目个数为464个，资产规模为973亿元，比第3季度末的1083亿元减少110亿元，环比下降10.16%。在973亿元的风险项目中，其中集合类信托占比为61%，单一类信托占比为37%。对应16.30万亿元的信托资产规模，不良率为0.6%，比3季度末的0.69%略有下降。随着信托业资本实力的扩充和信托保障基金的实施，信托行业整体风险可控，不会发生系统性风险。二、行业业绩大幅攀升在2015年经济增长下行压力不断显现和股市、汇市频繁波动的市场冲击下，信托业的业绩备受关注。与2014年相比，无论同比、还是环比增速，2015年信托业的营业收入和利润均大幅攀升，是来之不易的成绩。从全年来说，信托业创造了可观的投资收益，夯实了行业发展基础。（一）经营业绩2015年末，信托业实现营业收入1176.06亿元，较2014年末的954.95亿元同比增长23.15%，较2015年3季度环比增长27.27%。相较2014年14.70%的同比增速，2015年经营业绩表现良好。2015年4个季度信托业营业收入的同比增长率分别是1季度28.72%、2季度42.68%、3季度32.54%和4季度2.19%。从细分来看，2015年末利息收入为59.44亿元，较2014年末同比下降5.35%，同期的利息占比从6.58%下降为5.05%。2015年末投资收益为376.11亿元，较2014年末同比增长83.99%；同期的投资收益占比从21.41%上升为31.98%。图3： 2012年Q1——2015年Q4各季度经营收入及其同比增速信托业利润保持了增长势头。2015年末信托业实现利润750.59亿元，较2014年末的642.30亿元增长16.86%。2015年4个季度的利润分别是1季度169.31亿元、2季度222.55亿元、3季度156.85亿元、4季度201.88亿元，4季度较3季度环比增长28.71%。人均利润是衡量行业盈利水平的主要指标，2014年末人均利润为301万元，2015年末则上升到320万元，同比增长6.31%。图4：2012年Q1——2015年Q4各季度利润总额及其同比增速（二）受托管理成效2015年4季度清算信托项目1935个，平均年化综合信托报酬率为0.53%，略高于2014年4季度的0.51%。2015年前3个季度的平均年化综合信托报酬率分别是1季度0.40%、2季度0.50%、3季度0.62%。就清算信托项目为受益人的年化综合实际收益率而言，2015年4个季度分别是1季度8.11%、2季度10.19%、3季度7.30%、4季度13.96%，4季度居于全年的前列。虽然2015年中国经济面临内外需求不足的下行压力，信托业年化综合实际收益率表明信托业仍然具有较高的盈利水平。三、业务结构日趋合理在稳中求进的宏观经济运行背景下，信托业深层次调整正逐步展开，投资功能不断强化，行业转型初露成效。（一）投资管理能力信托业的基本功能是代客理财，在资产供给端与资金需求端之间架起一座桥梁。融资、投资、事务管理“三分天下”的天平已向后两项功能倾斜。信托业不同功能的变动，更多反映了经济发展过程中资金需求方式的优化调整和信托公司主动管理能力的提升。信托业的转型必须把经济新常态下出现的新特点结合起来，2015年末，融资类信托资产规模为39648.07亿元，同比下降15.71%。融资类信托规模占比逐年下降，2013-2015年占比分别为47.76%、33.65%、24.32%。预计融资类业务将继续萎缩。图5：2010年Q1——2015年Q4信托资产按功能分类的规模及其占比与融资类信托占比下降形成鲜明对照的是投资类信托自2013年以来始终保持了上升趋势，2013年末和2014年末占比分别是32.54%和33.70%，2015年末占比升至37.00%。2015年末的投资类信托达到60317.02亿元，较2014年末的47119.34亿元同比增长28.01%。2015年末，事务管理类信托资产为63071.11亿元，较2014年末的45643.36亿元增长38.18%。（二）信托资产来源结构2014年以来，信托资金来源变动的基本态势呈现两大特点：一是单一资金信托占比一直处于持续下降过程，2013-2015年单一资金信托占比分别为69.62%、62.58%、57.36%。二是集合资金类信托和财产管理类信托占比稳定上升，表明信托公司在信托业务中的主动管理能力逐步增强。2013-2015年末集合资金信托占比分别为24.90%、30.70%、32.78%。2015年末的集合资金信托资产为53436.43亿元，同比增长24.50%。从增幅来看，财产管理类信托增幅较大，2015年末的财产管理类信托资金为16088.82亿元，同比增长71.26%。集合资金信托占比上升体现了信托业不断增强把握社会资金供给流向变动的判断能力，能够将巨量的各种社会资金供给端与经济建设的资产需求端进行匹配，信托公司要在提高资金匹配方面多下功夫，使其成为信托业的核心竞争力。自2015年6月以来，资本市场出现异常波动，以信托为代表的较高收益类产品陷入“资产荒”境遇，这预示了利息进入下行通道时资金必然向固定收益类产品转变的趋势，即使利率下降两次，资产端的固定收益产品收益率仍然高于理财产品收益率。从经济规律来说，人均GDP从5000美元到3万美元是国民财富的快速积累阶段，同时也是居民对财富管理需求进入一个高速增长阶段。近年来，金融资产增长率一直超过经济增长率，使得包括储蓄资金在内的各种金融资产规模在不断累积，这些都是资产管理行业发展和繁荣的资金基础。目前，信托业在资产管理市场上具有先发优势，伴随资产管理行业竞争的不断加剧，信托公司要成为赢家的关键在于资金供给端与资产需求端的匹配能力。（三）信托资金投向信托业是以资金需求方追求的回报率为导向，并且以私募投行方式从事投融资等综合金融服务，集合信托具有规模经济特点，能够提供具有相对较高的投资收益率，使得信托资金实际上满足了很大部分社会资金需求。2015年末数据显示，14.69万亿元资金信托依然投向五大领域，只是信托投向占比发生显著变化。资金信托投向依次是：工商企业（22.51%）、证券市场（20.35%）、金融机构（17.93%）、基础产业（17.89%）、房地产业（8.76%）。图6：2014年Q1——2015年Q4各季度信托资产投向及其占比1、工商企业。 支持实体经济是信托行业科学发展的基本点。就流向工商企业的信托资金规模来说，2015年末为3.31万亿元，比2014年的3.13亿元增长5.75%，比2013年的2.90亿元增长14.14%。2013年后，工商企业占比出现了下滑倾向，2013-2015年占比分别为28.14%、24.03%、22.51%。工商企业占比下降的主要原因是总需求疲软，在供给大于需求的经济形势下，企业有盈利的投资机会相对较少，信托公司将资金投向工商企业变得十分谨慎，必然减少流向工商企业的资金数。2、证券投资。 2015年证券投资超越金融机构和基础产业成为资金信托的第二大配置领域，规模为2.99万亿元，同比增长61.62%，2015年末规模占比为20.35%，高于2014年末的14.18%。从细分结构来看，债券投资规模为1.55万亿元，较2014年末的1.16万亿元增长33.62%；2015年末占比是10.55%，高于2014年末的8.86%，债券占比超过股票。2015年末投向股票的资金信托为1.11万亿元，较2014年末的0.55万亿元增长101.82%；投向股票的信托资金占比为7.56%，比2014年末的4.23%多3.33个百分点。就资金配置增长率来说，2015年流向基金的信托资金规模为3296.52亿元，同比增长131.40%，增幅名列前茅，占比为2.24%，比2014年末的1.09%占比多了一倍以上。3、金融机构。自2013年以来，金融机构一直是第三大信托资金配置领域。2015年末，资金信托对金融机构的投资规模为2.63万亿元，同比增长15.86%，环比2015年3季度末增长10.97%；资金占比为17.93%，比2014年4季度末的17.39%略高。4、基础产业。 2015年末，资金信托对基础产业的投资规模为2.63万亿元，较2014年的2.77万亿元同比下降5.05%，较2013年的2.60万亿元增长1.15%。2015年末规模占比为17.89%，比2014年4季度末的21.24%减少了3.35个百分点。基础产业长期来是第二大信托资金配置领域，但规模占比一直呈下降趋势，2015年末下降到第四位，排在金融机构之后，与经济下行社会需求不足有一定关系。随着证券市场进入冷静思考期和中央政府支持实体经济政策力度的提高，基础设施建设项目和有实际市场需求的工商企业仍将是信托资产的重要配置，这两大领域仍然是2016年信托资金运用的重点。5、房地产业。 房地产业是资金信托配置的第五大领域。2015年末的信托资金规模为1.29万亿元，同比下降1.53%，与2015年3季度末的1.29万亿元持平。2015年末资金占比为8.76%，比2014年末的10.04%减少1.28个百分点。信托业要准确分析和研判房地产业的发展空间。一方面，中央经济工作会议上提出“化解房地产库存”，指的是房地产严重过剩的某些区域，是就业和人口净流出的区域，而不少大城市的住宅供给仍然不足。过剩与不足并存，正是区域供给侧结构性问题。另一方面，房地产业仍将长期处于一个新陈代谢的进化过程，有效投资才能使房地产业向更高质量的供需平衡跃升。因而，信托公司应当审时度势，积极介入住宅供给不足的区域，从供给侧结构变动中寻找业务机会。四、“补短板”引导信托业转型创新方向以供给侧结构性改革为重点来重塑供需平衡是一次重大的政策转换。去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，是2016年经济工作的五大任务，这五个关键词是破解中国供给侧与需求侧平衡调整的关键。今年1月29日，中央政府进一步明确提出各部门要以扎实的思路、举措尽快把短板补齐，从而将供给侧结构性改革的落脚点和抓手放在“补短板”上。只要经济生活中短缺的，即是当下的短板，也可能是未来一段时间内的短板；短板现象是长期以来资金流入数量太少造成的，是资本利用效率太低带来的，所以要“补”，“补”就是投资行为。“补短板”政策已经打开了新的增长窗户，供给侧结构性改革的目的是通过增加投资，用新的、更高质量的供给，代替旧的、低质量的供给，使我们的基础设施、建筑物、产品和服务提升到新层次。信托业应当不失时机地抓住“补短板”政策所带来的行业转型机遇。回顾过去十年信托业的超常增长正是基于对资金供需变化的敏锐性和付诸行动的快捷性。2005年以来，中国经济体系的流动性一直非常充裕，金融机构和个人储蓄所沉淀的资金数量不断累积。2005年的居民储蓄数是14.11万亿元，2015年则达到53万亿元，增长3.7倍；社会融资规模存量从2005年的22.43万亿元增加到2015年的137.6万亿元，增长5.1倍；货币供应量M2从2005年的29.88万亿元增加到2015年的137万亿元，增长3.6倍。当前，要把充裕的流动性引向支撑中国经济长期增长的资本积累上就需要一个高效的金融体系。显而易见，信托业不仅是金融体系中的重要主力军，具有16万亿元资产管理规模，而且信托作为惟一可以横跨货币市场、资本市场、实业投资的金融机构，能更好地抓住“补短板”中的市场机会，提供全方位的投融资服务。2016年是“十三五”开局之年，“补短板”蕴藏着巨大投融资需求，并与要追求高回报率的社会资金融为一体，资金流向可能进行新的切换。一方面，我们看到信托公司高度重视转型，在互联网信托、家族信托、消费信托、消费众筹平台、艺术品信托、PPP项目、资产证券化、产业基金、私募股权投资信托业务、单独账户管理、海外资产配置等方面的创新为信托业注入新动力。同时信托公司要清醒认识到现实的创新空间不仅要花大力气开发，还要突破许多制度性约束和障碍，决非一年之功。另一方面，我们强调信托业的整体转型方向应当跟上国家明确提出“补短板”的投资领域与重点。可以预计，2016年将会有不计其数的“补短板”，它们将是信托公司与实体经济联动发展的新机遇。“补短板”政策的力度会不断提高，将指引一个更高质量、更有效率的投资方向。而信托公司需要在细分行业、部门、区域的“短板”方面下功夫，找到那些既有利于短期需求扩大来支撑投资收益的领域，又在相当长时期内具有“短板”特征的资本积累部门。毫无疑问，随着信托产品需求和发行的逐步上行，2016年的信托业必将呈现出一道更加绚丽的风景线。
1月29日，中原信托有限公司2016年度工作会议在郑州召开。郑州本部、省外部门负责人、高级经理及优秀员工在现场参加会议，省外员工通过视频形式参加会议。崔泽军总裁代表公司董事会、党委和经营班子做了题为《稳中求进 开拓创新 谱写中原信托发展新篇章》的主题报告。报告回顾总结了2015年工作，对2016年重点工作进行安排部署。2015年公司深入研判宏观经济形势，积极把握行业发展趋势，大力推进“稳增长、促转型、强营销、控风险”发展战略，抢抓业务机遇，调整业务结构，严格风险控制，各项工作取得了较好成效。2016年是信托业转型发展的关键时期，公司将持之以恒、积极作为，以更严的作风、更实的工作，共同开创中原信托新辉煌。黄曰珉董事长做了总结发言，强调要把创新业务作为新的发展点，积极应对经济下行带来的挑战，紧抓信托业转型机遇，充分挖掘潜力，注重协调发展。要“两手抓”，一手抓准入，一手抓管理，严守风险底线。站在公司三十周年的起点上，全体员工要以“正能量”和“新面貌”创造新的时代。会议对2015年度优秀部门、优秀部门经理、优秀员工、优秀党支部、优秀党务工作者、优秀党员进行了表彰。
2016年1月22日，中原信托邀请中原精英理财俱乐部的会员和部分合作机构嘉宾，在河南艺术中心大剧院齐聚一堂，成功举办了“魅力中原 相约2016-中原信托年终客户答谢会”活动，为尊贵的客户朋友们奉献了一台感人的亲情大剧—话剧《守岁》。中原信托总裁助理、财富管理中心总经理张纯贤先生出席并致辞。张总向前来参加活动并长期以来关心中原信托成长的客户朋友们表示衷心的感谢，并向所有会员朋友们致以诚挚的祝福。中原信托领导以及财富管理中心的全体员工也到现场，与客户朋友们相互交流，互致问候。“红烧肉”、“清蒸鱼”……什么味道让你无法忘怀？除夕之夜，当亲人端出一道又一道色香味俱全的拿手菜时，才明白让人依依不舍的是“家”的味道。守岁这一夜，随着外婆模糊的记忆，她们找到生命对于“家”的情感凝聚，守岁这一刻，她们明白了“家”的意义与珍贵价值。话剧《守岁》讲述了这样一个感人的亲情故事，活动当晚，扣人心弦的故事情节让在场的每一位嘉宾都沉浸在精彩的剧目中，演员们精湛的演技为大家献上了一场动人的视听盛宴，随着这场话剧的完美落幕，中原信托2015年客户答谢活动也圆满结束。
在近日揭晓的第三届“郑州慈善大奖”评选中，中原信托荣获“最具爱心捐赠企业”称号。第三届“郑州慈善大奖”由中共郑州市委宣传部、郑州市精神文明建设指导委员会办公室、郑州市民政局、郑州慈善总会共同举办，旨在表彰为郑州慈善事业做出突出贡献的企业、个人、社会公益团体以及具有突出影响力的慈善项目和慈善楷模。2015年8月7日，时值成立30周年之际，中原信托乐善1期公益信托计划正式启动，公司发起设立一期预计规模500万元的开放式公益信托计划，并选择多年来在赈灾救助、安老助孤、扶贫济困、慈善宣传等方面成效卓著的郑州慈善总会作为公益信托计划的合作方。中原信托-乐善1期-郑州慈善总会开放式公益信托计划预计规模500万元，中原信托先期捐赠50万元加入本公益信托计划，同时接受社会爱心机构和个人资金参与，信托资金全部用于郑州慈善总会的社会公益慈善项目。中原信托始终秉承“回馈社会、服务社会”的宗旨，今后将继续积极参与社会公益事业，履行社会责任。
——复杂环境下的稳健发展与新动力探索中国信托业协会智库单位 西南财经大学信托与理财研究所 2015年3季度，我国GDP同比增长6.9%，增幅虽略有回落，但稳中有进的大势没有改变，经济运行仍在合理区间，结构调整步伐加快，新动力孕育成长机会。在此背景下，信托行业一方面保持自身稳健前行的态势，另一方面也在积极探索行业新的增长点。中国信托业协会发布的“2015年3季度末信托公司主要业务数据”各项指标表明：在宏观经济增速换挡、泛资管行业竞争加剧、利率市场化改革深入、风险防控压力上升等多重因素叠加下，信托业发展没有出现增长的断崖式下跌，整体经营业绩保持常态增长水平，投资与事务管理功能定位进一步强化。在外部宏观经济形势存在较大不确定性以及资本市场异常波动的背景下，信托行业在持续动荡中实现螺旋式上升，在冷热交替中不断求索和蜕变。一、复杂环境下的稳步前进（一）信托资产2015年3季度末，信托全行业管理的信托资产规模为15.62万亿元（平均每家信托公司2296.92亿元），较2014年3季度的12.95万亿元，年度同比增长20.62%，信托资产规模同比增幅明显回落；较2015年2季度的15.87万亿元，季度环比下降1.58%。从季度环比增速看，2015年前3季度的环比增速分别为：1季度3.08%，2季度10.13%，3季度-1.58%，信托资产自2010年1季度首次出现环比负增长。图1：2011年Q1——2015年Q3各季度信托资产及其同比增速2015年3季度中国GDP同比增幅为6.9%，创下自2009年以来的最低增速，工业生产、投资和出口均较为低迷。我国当前处于结构调整的关键阶段，传统产业的去产能过剩进程非短期内可以完成，多年积累的结构性矛盾仍需要时间来调整。宏观经济不振，实体经济融资需求下降，经营景气度持续下滑，优质资产比较难以寻求，加之银行等金融机构的竞争、风险控制要求趋严的影响下，3季度信托产品发行量没有出现显著提升。此外，资本市场波动也是信托资产负增长的一个影响因素。（二）固有资产与权益2015年3季度固有资产规模达到4177.94亿元（平均每家信托公司61.44亿元），比去年同期水平增加30.61%，增幅较2015年2季度回落约5.5个百分点；比2015年2季度环比增加0.39%，增速略有上升。从增速水平来看，信托行业固有资产规模的同比增速保持相对稳定。作为固有资产的主要形式，投资类资产在3季度末规模达到2935.71亿元，同比增加53.90%，在资产总额中占比70.27%，较第2季度末规模下降了0.88个百分点。与2015年2季度相比，货币类资产和贷款类资产的规模都有小幅下降。贷款类资产占比延续了2015年年初的走势，继续下降。货币类资产规模为545.45亿元，占比13.06%；贷款类资产规模为381.79亿元，占比9.14%。图2：2011年Q1——2015年Q3各季度固有资产规模及其同比增速从所有者权益来看，2015年3季度信托全行业规模为3564.11亿元（平均每家信托公司52.41亿元），比去年同期增长23.65%，较上季度末环比增长0.47%。从净资产的组成部分来看，信托行业的实收资本逐年上升，2015年3季度达到1624.62亿元，较2季度环比增加13.57%，占比为45.58%，提升了5个百分点左右。2015年上半年信托公司密集增资扩股，进入3季度该趋势得以延续。2015年3季度信托赔偿准备的规模为133.13亿元，较上季度末小幅减少1.75亿元；未分配利润达到1129.46亿元，较上季度末小幅减少约18亿元。与2015年2季度相比，3季度末信托赔偿准备和未分配利润的规模和占比均有所下降，但是从历年的发展情况来看这两项指标总体仍然呈现上升趋势，这说明信托公司抵御风险能力仍然在不断增强。图3：2011年Q1——2015年Q3各季度信托赔偿准备规模及占比（三）风险项目个数及规模2015年3季度末信托行业风险项目有506个，比上季度末增加56个，规模达到1083亿元，比去年同期增长31.51%，较上季度末环比增长4.74%。但对比全行业管理的信托资产规模15.62万亿元，0.69%的不良率仍处于相对低位。实体经济低迷，违约率上升，系统性风险不断加大，而信托行业不良率较上季度仅上升0.04%，这源于信托行业及时调整风险管理策略，主动压缩高风险业务规模的积极应对。同时，信托行业自有资本充足、赔偿准备充分、风控体系逐步完善，也为行业系统性风险和区域性风险的防控奠定了坚实基础。二、转型攻坚期的持续增长（一）经营业绩截至2015年3季度末，信托全行业实现经营收入822.14亿元，第3季度实现经营收入278.08亿元，比2014年第3季度同比大幅增长32.54%，比2015年第2季度环比下降11.47%。就同比增速而言，2015年2季度经营收入同比增长42.68%，3季度增幅下降约10个百分点。其中，2015年前三个季度的信托业务收入达到466.67亿元，第3季度信托业务收入为170.17亿元，同比增长21.62%，占经营收入的比例为56.76%，信托业务仍为信托行业贡献了超过一半的收入。信托全行业第3季度实现投资收益91.98亿元，与第2季度的124.25亿元相比，环比下降25.97%，这可能与2015年6月份开始的股市震荡，投资收益率下降有关。图4：2012年Q1——2015年Q3各季度经营收入及其同比增速截至2015年3季度，信托全行业实现利润总额548.71亿元，第3季度实现利润总额156.85亿元，较去年同期水平增长8.37%，增幅较2015年2季度的水平大幅回落24个百分点。信托行业经营业绩增速放缓一方面在于信托公司传统业务模式正遭遇其他金融子行业越来越激烈的竞争，尤其是金融同业机构发行的资管产品抢占了信托公司的业务份额；另一方面缘于新增业务规模增速下降，信托业务规模短期内缺乏新的增长点。图5：2012年Q1——2015年Q3各季度利润总额及其同比增速（二）受托管理成效2015年3季度清算信托项目1609个，平均年化综合报酬率延续了2015年1季度以来的增长趋势，3季度为0.62%，较2季度末增长了0.12个百分点；年化综合实际收益率7.30%，较2季度末回落3个百分点左右，年化综合实际收益率从今年1季度反转上升以后又再次下降，2014年4季度为7.52%，2015年1季度为8.11%，2季度达到10.19%。利率市场化的不断推进降低了资本的投资期望收益，带动了整个社会融资成本的下行，虽然信托产品收益有所下滑，但其收益下浮幅度远小于其他类型理财产品。相较其他大类金融资产而言，信托综合回报率依然保持在较高的水平。短期内这种竞争优势将增强信托对投资者的吸引力，加之近期股市动荡挤出大量投资资金，因此3季度市场中出现了固收类信托产品预约和申购火爆的局面。三、动力转换下的功能优化（一）投资功能定位从信托功能看，融资类、投资类和事务管理类信托“均分天下”的格局已开始悄然改观。投资类和事务管理类信托占比延续上升趋势，融资类信托占比持续下降。2015年3季度事务管理类信托规模为5.63万亿元，占比36.06%，比2季度提高了2个百分点左右；投资类信托规模为5.88万亿元，占比37.63%，与第2季度相比有所下降；融资类信托规模和占比均有所降低，3季度规模为4.11万亿元，较2季度减少了0.10万亿元，占比从2季度的26.55%下降到3季度的26.31%。图6：2010年Q1——2015年Q3信托资产按照功能分类的规模及其占比当前的资金市场环境与货币政策对传统信托业务产生了一定的冲击，融资类信托占比自2015年以来处于下降趋势，信托业务中的非融资功能逐渐显现并不断深化，传统债权业务将会被逐步弱化和压缩。在近期央行“双降”的影响下，融资类信托市场空间将进一步压缩，边缘化趋势加快。长期来看，事务管理类信托业务及投资类信托业务的比重将会得到显著提升。信托行业的发展动力源将逐步从融资方转为投资方，投资类信托占比将继续延续增长态势。（二）主动管理能力从资金的来源看，尽管单一资金信托占比逐年下降，但仍然占据着信托资产的半壁江山，2015年3季度单一资金信托规模达到90879.27亿元，占比58.18%，与第2季度的水平相当；集合资金信托规模为52857.22亿元，占比33.84%，与第2季度相比下滑1.5个百分点，规模也略有减少；管理财产类信托规模为12454.40亿元，占比7.97%，与第2季度相比提高了1.4个百分点左右。随着高净值人群的增加和私人财富的积累加速，管理财产类信托规模增长也将会有更大发展空间。（三）信托投向2015年3季度数据显示：信托资金的五大投资领域依然是工商企业、基础产业、证券市场、金融机构、房地产。信托投向总体保持稳定，其中证券投资信托因资本市场的剧烈波动有较大下降，基础设施类信托占比有较大增加。其他信托新增规模不大，但因证券投资信托的绝对规模下降，占比被动上升。图7：2010年Q1——2015年Q3资金信托投向的规模及其占比1.工商企业。作为实体经济的支撑部门，工商企业一直是资金信托投向的第一大领域。2015年3季度末，投向工商企业的资金信托规模为3.25万亿元，相比2季度末的3.18万亿元，环比增长2.20%，相比2014年3季度的3.15万亿元，同比增长3.17%；在总的资金信托规模中占比22.61%，相比2季度末的21.50%，增长约1个百分点，略有上升。工商企业信托规模和占比企稳回升的根本原因是宏观经济下行形势下对内需扩大和产业结构优化调整的内在驱动。2.基础产业。截至2015年3季度末，资金信托在该领域的配置规模为2.70万亿元，相比2季度末的2.74万亿元，环比减少1.46%，相比2014年3季度的2.66万亿元，同比增长1.50%；占比为18.79%，较2季度末的18.48%略有上升。当前地方基础建设的较高资金需求与现有市场资金供给严重不匹配，政策放松导致近期地方平台项目增加较快，地方政府融资需求较旺。并且，和工商企业、房地产投向相比，地方融资平台是更为优良的交易对手，在以地方政府信用为背书的交易条件下，其信用水平仍要高于其他种类交易对手。但宽松货币政策和资产配置荒的供求效应导致政信投资的资金回报率大幅下滑，可能会抑制信托资金投资于基础产业的热情和力度。除了传统的政信合作模式，信托公司也在积极思索基于PPP或者基于项目融资背景的基础设施产业投融资模式。3.证券投资。尽管证券投资信托在3季度大幅受挫，该领域仍然是资金信托配置的第三大领域。2015年3季度末，证券投资信托规模为2.67万亿元，相比2季度末的3.02万亿元，环比减少11.59%，相比2014年3季度的1.67万亿元，同比增长59.88%；占比为18.57%，较2季度末的20.37%下降了1.8个百分点。其中，股票类占比6.27%，较2季度末大幅回落约3.3个百分点，债券类占比10.24%，较2季度末略有增长。4.金融机构。作为资金信托配置的第四大领域，2015年3季度末资金信托对金融机构的运用规模为2.37万亿元，年度同比增长23.44%，季度环比增长4.41%，占比16.49%，提升了1.2个百分点左右。当前实体经济形势依旧严峻，工商企业尤其是民营企业和中小企业，经营压力依然较大，偿债能力有所下降，尤其是债券市场个别公募债券以及部分中小企业私募债券集中违约，更表明对当前部分企业的违约风险不容忽视。因此，在宏观经济和资本市场的双重压力下，作为相对优质资产的金融机构成为信托资金避险的较好选择。5.房地产。2015年3季度末，房地产资金信托的规模为1.29万亿元，占比8.96%，无论是规模还是占比，3季度末的水平与2季度末相比都基本持平。实际上，自2014年3季度以来，房地产资金信托占比持续下降。尽管房地产市场因政策刺激需求有所回升，然而商品房去库存压力依然较大，市场表现为结构化复苏而非全面复苏，总体来看房地产企业投资热情依然不高。在此种背景上，信托行业对高风险高收益的房地产投资布局谨慎，需要充分衡量投资标的的安全性、流动性和收益性。四、三季度热点评析2015年第3季度，尽管宏观环境复杂多变，行业整体增长继续回落，但各信托公司回归信托本源、顺应转型趋势、积极进行业务创新、寻求新的发展动力的探索却有增无减。行业内热点频出、亮点不断，互联网信托、家族信托、消费信托、艺术品信托、PPP项目、海外资产配置等层面的业务和产品创新为信托业的转型和发展注入了新的活力与动力。其中，互联网信托的加速发展在本季尤其值得关注。2015年7月18日，由国家有关部门制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《意见》）对外发布。互联网信托首次被“正名”，《意见》的发布对于鼓励和引导信托公司开展互联网信托业务具有重要作用。在政策层面积极推动和信托公司业务迫切转型的背景下，信托公司与互联网金融的嫁接无疑是2015年第3季度信托行业的热点和亮点。信托作为传统金融行业，在互联网金融的后端（产品、账户）上有一定的优势。随着客户需求多元化发展，信托公司也通过互联网化寻求创新发展，逐步向互联网金融的前端延伸。截至2015年3季度末，信托公司已普遍开设微信公众号，定期推送理财知识、行业动态、市场趋势等内容。部分信托公司并进一步深化应用，在符合监管政策的前提下，开通微信预约、微信网签等功能，提升服务效率。消费信托+互联网的模式在信托行业出现，多数消费类信托被认定为单一事物管理类信托，不受集合信托合格投资者的门槛限制。消费信托模式的创新使信托公司更贴近用户，消费信托产品深度结合互联网金融概念，通过在线互联网平台发售，打造出了具有品牌特色的产品。如平安信托在“综合金融服务商平台”搭建中做出了探索，为不同类型客户提供差异化的投融资服务，借助大数据手段和挖掘技术，对客户和产品进行精细的分级、匹配、撮合，满足不同客户的个性化金融服务需求；万向信托利用“互联网+金融+消费+体育”的模式，引领投资者分享体育足球产业发展的红利；中信信托的“众筹+电影+消费信托”的产品模式，将信托业务与电影嫁接，分享影视业发展的红利。展望未来，中国经济短期内难有起色，持续加大政府投资力度仍是稳定国内经济的主要措施。在政府持续投资和内在经济增长动力孕育的时间差内，中国经济将度过最艰难的结构调整期。而缺少证券投资信托支撑，传统业务基本平稳的信托业正积极寻找新的增长点，互联网信托等平台型、服务类的创新和发展符合信托公司战略转型要求。各信托公司的“触网”虽发展步伐不一，但总体来看，信托行业的互联网化探索正在起步，未来应该有极强的可塑性和较大的协同发展空间。各信托公司需依托自身的资源优势，系统化布局互联网金融及其他创新性业务，全面提升自身核心竞争力和运营效率，形成差异化市场定位和特色化发展模式，积极培育全行业新的增长动力
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