Party building dynamics
“信托公司和地方政府的合作是一种‘非创新’的创新。”一位信托业内人士这样定义近期以来不断升温的信政合作式产品。2008年随着国际金融危机的影响不断扩散，中东部某些地区开始为资金不足发愁，积极引进资金缓解当地企业融资困境成为当务之急，而国家的经济刺激方案也给信托公司开辟了一条新的业务路径。从2008年年中开始，一批以信托公司和地方政府合作为主要内容的信托产品密集出炉，热度至今不退。 旧瓶酿新酒 “为什么说是‘非创新’的创新呢？”上述业内人士表示，国内的信托公司在清理整顿以前，许多公司就是地方财政设立的，控股股东也是地方政府。在清理整顿完成后现有的这50几家信托公司，也依旧和地方政府有千丝万缕的联系。因此，信托公司与地方政府的合作不算“创新”。 2008年7月25日，由杭州中新力合担保有限公司、中投信托和杭州西湖区政府共同发起的“西湖区企业成长引导基金‘小企业集合信托债权基金’”正式成立；同月,中融信托与昆明市人民政府、富滇银行共同举行了“新昆明信托”人民币理财产品的签约仪式；9月该公司又与聊城市人民政府、济南商业银行举行“新聊城建设”战略合作签约仪式；江西国信也先后同多家地方政府签订战略合作协议。 但从以上案例中，不难看出如今信托公司在选择与地方政府的合作时，在项目对象的选定和操作流程的设计上，都体现出了创新的因素。以今年2月初，中投信托“中投-杭州市文化创意产业小企业债权投资之宝石流霞集合资金信托计划”为例，该产品首期产品总额6000万元。杭州市财政委托市财开公司认购1000万元，杭州银行以向社会发行理财产品方式认购4700万元，浙江三生石创业投资有限公司认购300万元，浙江中新力合担保有限公司为前两家企业的5700万元提供全额担保。杭州枫林晚文化传播有限公司等29家杭州文化创意企业，成为“宝石流霞”募集6000万元的信托贷款对象。 此举成为杭州市破解文化创意企业融资难又一有力举措。西南财经大学信托与理财研究所认为，采用“信政合作”的方式，扶持中小企业发展，是2009年信托业一大业务重点。“宝石流霞”债权基金正是其中的典型案例。这是信托公司发挥信托制度灵活性优势，积极进行产品创新的良好尝试。产品引入了“债权基金”的概念，实现了组合投资，利于分散风险；与银行进行合作，提升了产品募集能力；另外，产品由专业担保公司进行担保，在信托行业并不常见，这是在国家“支持中小企业发展，鼓励地方人民政府通过资本注入、风险补偿等多种方式增加对信用担保公司的支持”政策（《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》）出台之后信托行业的积极响应。 09年实现转型 2009年2月，银监会下发《信托公司证券投资业务操作指引》（下称《指引》）对证券投资类信托产品进行规范。《指引》集中表达了监管层增强信托公司在证信业务中自主性、独立性和“纯”管理性的意愿，显示出监管层对证信业务的期待：由信托公司提供核心管理服务，依靠提供投资管理服务吸引客户的，一项既不保底也不保收益、纯粹浮动型理财产品。也正是2009年2月，证券投资类产品发行再现火爆行情，全月共发行此类产品30款，较2009年1月增长了130.77％，随着证券市场的回暖，证券投资信托的发行有望走出低谷。 中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成此前表示，信托公司开始业务模式的战略转型，由过去和银行开展同质性的业务竞争，转向专业的管理公司转型。这个过程之中也出现了很多重大的发展契机。整个信托行业也及时的把握住了这样的一个契机。特别是这次金融风暴以后，出台4万亿的救市方案以后，以及金9条里面特别提到要加大直接融资比例，要重视私募股权投资，要重视房地产信托投资基金。这些都给信托公司在2009年的发展创造了历史的重大机遇。 西南财经大学信托与理财研究所也在其研究报告中表示，信托公司在这波证券投资产品发行的“牛市”行情中，应深刻领会《指引》的含义，努力提升公司产品管理能力。且不讨论证券投资类产品是否应完全由信托公司亲自操盘，可以肯定的是，处于行业领先地位的证券投资专业水平，有助于公司筛选投资顾问、判断市场掌握产品发行策略、把好风险控制关保障受益人利益，从而提升信托公司在证券投资信托领域的市场竞争力。
随着房地产投资信托基金（REITs）试点逐步进入实质性操作阶段，国内首个REITs已经准备就绪，等待破茧而出。 早报记者昨日从消息人士处获悉，上海本土最大地产公司之一陆家嘴集团将诞生国内首个REITs产品。其主要流通模式预计将以机构投资者作为认购对象，并利用国内现有的银行间交易平台进行流通。记者还获悉，为了实现开门红，其资产包的投资回报率预计将达到8%。 陆家嘴投资性物业达七成 借助上海建设国际金融中心和国际航运中心获批的东风，上海在REITs内地试点城市中已获得实质性进展。此前政府相关人士已表态，争取今年三季度在浦东推出首个试点，方案进入具体操作设计阶段的同时，各家银行也表示希望承发REITs。 早报记者获悉，陆家嘴集团将承担发行国内首个REITs的任务。此次的国内REITs处女秀已准备多时，其资产包净资产回报预计可以达到8%左右，这个数字对于房地产投资信托来说非常惊人。不过记者目前还没有其具体进入资产包的项目清单。 陆家嘴集团近几年一直在增加经营性物业，今年更是计划通过银行贷款、发行公司债及其它方式融资不超过50亿元，进一步加强重大项目的投资开发力度。今年3月底，陆家嘴集团从韩国浦项集团手中以17.6亿元整栋收购位于陆家嘴的浦项商务广场，这一举动同样也是其为资产包充实所作的前期准备之一。 至今，陆家嘴集团的投资性物业比重接近70%左右，其物业类型主要包括三类：第一类金融类写字楼有10幢左右，其中包括著名的上海中心项目；第二类是为陆家嘴金融城配套商业项目，有九六广场、1885文化中心和世纪大都会等；第三类是为生产型服务业、跨国公司中国研发中心等提供的都市研发楼，2010年将达到30万平方米左右；此外还有会展中心等。 记者了解到，其中租金回报相对稳定的物业将被精选入，作为国内首支REITs产品，其净资产回报率设计在8%左右，业内人士表示，以目前行情来看，这一数字相当惊人。 发行年限或可达15年 接近银监会人士告诉记者，目前REITs主要有两套方案可供选择：由人民银行牵头的REITs试点方案为债权类产品，主要在银行市场间流通；而证监会方案则是股权类产品，在证券交易所交易。由于证交所交易存在多项难题尚未克服，此次陆家嘴采取的形式应该是以机构认购为主的央行模式。知情人士告诉记者，即使是在这个框架内，银监会还是制定了多套操作模式，其中包括股东数量，流通架构，发行年限以及交易平台等等具体信息。 解决房地产投资公司的单一融资渠道问题是在全球金融风暴后国内急于解决的问题之一。2009年1月13日，银监会下文鼓励信托公司开展REITs的试点并推动资产支持信托项目，信托公司可对一些有资质有实力的开发商以及资本效益较好的楼宇项目给予相关的支持，信托公司和房地产商可以根据市场的自身的实际研发有特色的REITs产品，从而积极推动创新，支持国家的相关调控政策。 记者了解到，和目前已经被众多地产公司采用的项目融资性质信托产品最大的区别在于，REITs发行对于投资者提供了一个可以自由交易的平台和公开的定价市场，其流通性比此前的信托产品大大增加。另外，发行年限上也将有所突破，陆家嘴版本REITs期限或有可能长达15年至20年期限的长跨度。 央行方案模式下，目前现有用于国债买卖的银行间市场交易平台将用作REITs产品的流通平台。“现在是平台已经具备了，所以出台会方便一点。”业内人士这样表示。
近日，大多数公司2008年的年报都已披露，依据年报内容制作的2008高管富豪榜也随之出炉。在金融危机下，这份年薪前30名的榜单中以金融行业的高管最多，榜单前三甲都是金融公司的高管，其中深发展董事长法兰克·纽曼以1598万元蝉联年薪榜榜首。 榜单前三名分别被深发展A（000001行情,爱股）董事长法兰克纽曼、中国平安（601318行情,爱股）首席金融业务执行官Richardjackson、中国银行（601988行情,爱股）信贷风险总监詹伟健所占据，平均年薪近1500万元。 在年薪排名前30的高管基本上都是来自金融企业及地产行业。 对于金融危机下上市公司高管们还拿高薪，中央财经大学金融教授何晓宇向指出：“不合理，政府应监管。” 实际上，在这份高管年薪榜中，也有部分公司业绩大好，涨薪也是正常现象。华发股份（600325行情,爱股）正是如此，据其公布的2008年年报的数据，华发实现营业收入34.79亿元，营业利润7.67亿元，同比分别增长60.66％和76.73％。年报中还披露，董事局主席袁小波的年薪为723.74万元，而董事局李光宁、刘亚非、刘克3个副主席的年薪也随之水涨船高到371.98万元。而在2007年袁小波所领取的年薪是143.64万元，其他几个副主席还未上百万。 国海证券金融行业的分析师冯伟接受采访时表示，“根据年报中的数据排出的这份榜单，不能说完全没有意义，至少从某个层面上可以做个横向对比，让股民对上市公司高管的年薪有直观的感受。” “不过这个数据也不是绝对的，例如浦发银行（600000行情,爱股）的董秘是否要退回现在还没定数。”冯伟近一步表示，“各家公司的情况不一样，不能用绝对的数字来当成是绝对的参考指标。”
近日，中原信托以副主承销商身份成功承销河南投资集团企业债券，标志着公司债券承销业务进入快速发展阶段。 近年来中原信托高度重视债券承销工作，安排投资管理二部负责开展该项业务。2006年以来，公司已成功完成多次债券承销任务，并取得了企业债券发行副主承销商资格。目前，公司正在积极拓展业务渠道，挖掘项目资源，争取在企业债券方面取得更大的成绩。
一、宏观视野 （一）国家统计局发布经济运行数据，释放经济企稳信号 本周，国家统计局公布的一季度中国经济运行情况显示，国内生产总值同比增长6.1％，增速比上年同期回落4.5个百分点，比上季度回落0.7个百分点。这其中，消费拉动中国经济增长4.3个百分点，投资拉动2个百分点，出口负拉动0.2个百分点。国家统计局新闻发言人李晓超表示“今年以来国民经济运行出现了积极变化，整体表现好于预期。” 点评：经济数据显示的成绩固然可喜，但笔者认为，国外市场普遍低迷的现状并未发生根本性变化，中国经济的触底依然有待观察。 （二）中国人民银行公布数据，贷款创出新高，持续性有待观察 中国人民银行最新公布的数据显示，3月份人民币各项贷款增加1.89万亿元，以此计算，今年一季度我国人民币新增贷款达到4.58万亿元，同比多增3.25万亿元，占全年信贷指标的90％以上。 点评：扩大信贷投放的直接后果。关注的是信贷投放的领域和地域，忧虑的是如此大规模信贷投放的持续性。 二、行业动态 （一）麦格理集团申请收购昆明国际信托投资公司股权，谋划落沪合资信托公司 据报，澳大利亚最大投资银行麦格理集团已向中国银监会提出申请，收购昆明国际信托投资公司约20%股权，此次的合资信托公司拟设在上海。 点评: 麦格理集团金融从业的背景无疑使此次的合资意向成为焦点。对于外资的参股合资，希望看到更多的是对信托公司业务创新、治理结构完善、风险管理理念的共享、共建，是发挥他山之石对中国信托行业健康发展的借鉴，而非参股合作后的石沉大海，渺无音讯。 （二）海通证券停牌，引发收购信托公司猜想 本周，海通证券股份有限公司(600837)因重大事项未公布继续停牌。有市场传言，海通证券同意收购百瑞信托有限责任公司。 点评：一旦确认，无疑将成为股市短线炒作的题材。而对于海通证券而言，将是金融集团架构的重要一步，也将成为国内控股信托的首个券商。需要提示的是，不论海通还是安信信托，不论信托公司股权花落谁家，作为最为灵活的金融工具，信托牌照依然是把双刃剑，越是灵活越需要警醒，审慎经营无论何时强调都不为过！ （三）华融国际信托招聘从业人员彰显业务扩张态势 点评：其招聘的岗位除风险管理外，多为业务一线信托经理，在体现华融国际信托业务扩张的同时，亦提示人力资源将成为今后信托公司竞争的重点。 （四）中泰信托与南昌高新区展开合作 点评：预示着异地展业日趋激烈的竞争态势，跨区域的业务竞争将成为常态，同类同质的竞争将使信托报酬进一步降低。
今年以来，在国家"扩内需，保增长"的大背景下，信托发行规模呈现井喷状态，信托这一融资渠道越来越受到政府、企业、机构和个人投资者的关注，那么信托与其他融资方式相比有什么区别？ 信托在世界金融体系及服务中占据着不可或缺的位置，与其他融资方式相比具有特殊的优势： 一是具有功能跨度大的优势，信托兼具融资与投资功能；又有资源整合功能：有机连接货币、资本、产业三大市场；此外还具有财产管理功能：为各类机构、企业、自然人提供多种资产管理和增值服务。 二是信托资金运用具有广泛性、多元性、融合性及创新性，既可以向企业贷款，又可进行股权投资，还可进行财务顾问、并购等投行业务；涉及国企改革、基础设施建设、能源开发、房地产开发等多个领域。 三是信托与其他融资方式有很强的优势互补及联动经营能力，信托业务与银行、证券、保险及担保等机构有广阔的合作空间。 四是信托财产具有独立性，信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别，具有破产隔离功能。 此外，通过贷款或股权形式，信托也可解决项目资本金不足的问题，在目前的信托融资中，有大量的基础设施信托，为政府、企业的基础设施投资项目提供资金支持。据了解，通过信托渠道，四川省域企业已获得400亿元融资服务。 当前，随着国家政策推动，信托业还可进入私人股权投资（PE）、产业投资基金、房地产信托基金（REITS）等融资项目。可以说，如果运用好信托的优势和特点，能缓解当前企业资本金不足的难题。
记者3日从国家发改委了解到，我国淘汰落后产能工作取得了较大进展，目前已经制定下一步淘汰落后产能规划目标。国家发改委提出，随着去年下半年以来金融危机影响进一步加深，部分行业产能过剩问题更加突出，淘汰落后产能是产业振兴规划调整产业结构的重要任务。 针对下一步淘汰落后产能的规划目标，发改委指出，钢铁方面要按期完成淘汰300立方米及以下高炉产能和20吨及以下转炉、电炉产能。到2011年，再淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨。 有色金属方面，到2009年，淘汰落后铜冶炼产能30万吨、铅冶炼产能60万吨、锌冶炼产能40万吨；到2010年底，淘汰落后小预焙槽电解铝产能80万吨。 轻工方面，到2011年，淘汰落后制浆造纸200万吨以上、低能效冰箱（含冰柜）3000万台、皮革3000万标张、含汞扣式碱锰电池90亿只、白炽灯6亿只、酒精100万吨、味精12万吨、柠檬酸5万吨的生产能力。 纺织方面，到2011年，重点淘汰75亿米高耗能、高耗水、技术水平低的印染能力；淘汰230万吨化纤落后产能；加速淘汰棉纺、毛纺落后生产能力。 石化方面，对炼油行业采取区域等量替代方式，到2011年，淘汰100万吨及以下低效低质落后炼油装置，积极引导100万吨－200万吨炼油装置关停并转，防止以沥青、重油加工等名义新建炼油项目。对化肥行业通过上大压小，产能置换，淘汰技术落后、资源利用不合理的产能。对农药行业依据行政法规，淘汰一批高毒高风险农药品种。加快淘汰电石、甲醇等产品的落后产能。严格控制甲醇、烧碱、纯碱等产能过剩产品项目建设。 此外，发改委提出完成目标的诸项政策。一是修订完善产业政策。综合运用提高准入门槛、加强清洁生产审核、实施差别电价等手段，加快淘汰落后产能。 二是建立产能退出机制。妥善解决好企业在淘汰落后产能时各项问题，通过采取严格实行节能减排、淘汰落后的问责制，综合运用经济、法律、环保和必要的行政手段，加快推进淘汰落后产能工作。 三是推进企业技术改造。用新技术、新材料、新工艺、新装备改造提升传统产业，提高技术装备水平，发展高附加值产品，促进节能减排，走内涵发展道路。 四是加大监督检查力度。成立检查小组，定期向土地、金融、环保、工商、质检等关口部门通报淘汰落后企业名单。 国家统计局4月29日公布的数据显示，一季度能源消费总量6.64亿吨标准煤，同比增长3.04％；能源供应总量同比增长3.45％，比去年四季度加快1.65个百分点。 初步测算，一季度全国单位GDP能耗同比降低2.89％，降低幅度比去年同期的2.62％增加0.27个百分点。国家统计局相关负责人表示，主要原因是经济结构调整带来明显节能成效，能源利用效率提高，以及工业各行业单位增加值能耗普遍降低。 数据显示，一季度能源消费总量6.64亿吨标准煤，同比增长3.04％，增幅比去年四季度加快2.25个百分点。与去年四季度比较，电力和重点原材料等基础产业能源消费情况有所好转。其中：电力行业下降8.91％，降幅缩小3.56个百分点；钢铁行业下降5.66％，降幅缩小12.02个百分点；化工原料行业下降10.59％，降幅缩小4.34个百分点；建材行业增长3.32％，增幅提高2.42个百分点。 国家统计局还公布，一季度全国能源供应总量约6.55亿吨标准煤，同比增长3.45％，增幅比去年四季度加快1.65个百分点。一季度末全社会能源库存比年初减少2.91％，与去年同期大体相同，呈一般季节性降低。
随着4月份一些重要经济数据的即将发布，市场再度将关注的焦点放在新增信贷规模上。目前，对4月份的新增信贷规模出现了两个版本：一个是市场传闻的1万亿元左右；另一个是媒体报道的4000亿元。 如果4月份的新增信贷接近1万亿元，尽管这一数据较3月份的1.89万亿元有大幅回落，但综合前3个月的情况来看，该数据应该属于稳中有降。因为单月1.5万亿元以上的新增信贷规模不太可能在一年内出现3次。相比之下，1万亿元的信贷增量更加符合市场对于信贷平稳回落的预期。 如果4月份的新增信贷是4000亿元，相比1季度，该数据可以用大幅下滑来形容。尽管在平常的年份中，单月增长4000亿元属于正常情况，但由于1季度的新增信贷达4.58万亿元，因此这种骤降可能使得市场对于银行将收缩信贷产生担心。 尽管最终的统计结果尚未公布，但综合各方信息来看，4月份新增信贷超过4000亿元将是毫无疑问的。此前记者从一位监管机构的高层人士处获悉，截至4月份前4周，今年的新增贷款规模已经超过5万亿元，减掉1季度新增的4.58万亿元，4月份的新增规模至少为4200亿元。此外，央行研究生部党组书记焦瑾璞也透露，4月新增贷款规模较3月份有所下降，但降幅不大。央行的一位官员也曾表示，2季度信贷的增速会有一定程度的回落，但不会骤降。这些表态，都在一定程度上透露了4月份新增信贷并不会太低的信息。
刚刚过去的4月份，信托资金的主要投向依然是证券市场。 根据中国信托业协会统计，4月共有28家信托公司推出了67款集合资金信托产品，产品数量与3月基本持平。证券投资类产品30款，占所有推介产品数量的近一半，较3月增长近40%。 而4月共有31家信托公司成功设立了104款集合资金信托计划，产品数量较3月增长近50%，已知规模的68款产品共募集资金101.76亿元人民币。37款产品投向证券市场，较3月增长32%。 4月份，上证指数全月上涨4.41%。已公布产品净值的178款证券投资信托产品平均取得6.21%的正收益，领先大盘2个百分点。 华泰证券研究员刘鹏在上月的一份报告中表示，证券投资类信托产品的发行对股市存在滞后效应，该类产品发行取决于未来股市走势。 4月推出的产品中，贷款类产品11款，其中三款投向房地产行业，股权投资类产品14款，组合投资类产品3款，应收债信托2款。4月共有七款产品投资于基础设施领域。在4月设立的产品中，6款产品投向基础设施领域，1款产品投资于民生工程。 刘鹏认为，4万亿经济刺激计划的逐步落实对投向基础设施以及工矿企业的集合信托产品发行量的带动效应明显。但由于项目融资主要发生在项目前期，不能过高估计经济刺激计划对信托业务的拉动效应，这种效应可能下半年开始逐渐减弱。尽管经济刺激计划使项目融资的需求增加了，但信贷的巨幅增长表明资金的供给也增加了。 另外，4月共有15家信托公司的56款集合资金信托计划完成到期清算兑付，大部分产品收益率在5%~8%左右。中信信托发行的中信-农行套利通1号证券投资集合资金信托计划优先受益人年收益率为6.01%，一般受益人年收益率达64.50%，是本月兑付产品中收益率最高的。
一份《2009中国私人财富报告》不仅引起了银行业的关注，也引起了信托公司的关注。报告显示，截至2008年末，中国内地亿万富豪约有1万人，内地千万级以上的富豪手中掌握着8.8万亿元人民币，相当于2008年我国GDP的29％；个人可投资资产在1000万元人民币以上的高净值人群有约30万人的规模。预计到2009年底，高净值人群将达32万人，同比增长6％；其持有的可投资资产规模将超过9万亿元人民币，同比增长7％。 但是，这个巨大的市场中也充满着竞争。百瑞信托在其《2009年第一季度信托行业分析报告》中揭示了这一市场中竞争的状况： 面对这样一个巨大的市场，各个金融子行业之间展开了激烈的竞争。各家银行都积极推出了私人银行服务高端理财，不仅提供常规标准化理财产品，还为客户量身定做。基金方面，《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的通知》的征求意见稿明确，基金管理公司从事多客户特定资产管理业务，可以向特定客户推介特定资产管理产品。这意味着，继“一对一”专户理财后，基金公司“一对多”专户理财业务也即将开闸。相比“一对一”专户理财业务，基金公司“一对多”专户理财业务的投资者准入门槛大幅降低，个人客户不低于50万元人民币，法人客户则不低于100万元。在初始资产规模上，基金公司“一对多”专户理财业务与之前的“一对一”专户理财业务的相关规定进行了衔接，其初始资产合计不得低于5000万元人民币，对单个产品的人数，规定不得超过200名。征求意见稿同时还明确基金公司“一对多”专户理财业务实行备案制。证券公司集合资产管理业务向规范类券商敞开大门，大通证券成为第一个获得业务资格的规范类券商，资产管理部门的集合资产管理计划将逐步过渡到备案制度。这些都将对信托公司的产品提出严峻挑战。 从理财作为信托公司的“专属领地”到各路金融机构大举进入理财市场，信托公司所面临的竞争压力也随着信托理念的传播而日益增大。竞争中，信托公司如何寻找自身的核心竞争力呢？ 在以往的理念中，“横跨资本市场、货币市场和实业市场的惟一机构”是人们最为耳熟能详的一个信托公司的核心竞争力。而这仅仅是一个表象，实际上，寻找理财市场中信托公司的核心竞争力，最应该关注的是法律本源。 在目前的理财市场中，因为种种原因，信托公司以外的理财机构都不愿意承认其业务的信托关系，而将其定位为委托关系。这样就使信托公司与其他理财机构从法律基础上有了截然不同的区别。对于信托与委托的区别，锦天诚律师事务所高级合伙人李宪惠律师做出了这样的描述：信托行为受信托法的规范和调整，与民法意义上的委托具有明显的区别，主要表现为以下两点：一是信托财产具有独立性，信托财产既独立于委托人的财产，也独立于受托人的财产。设立信托后，委托人死亡或者依法解散、被依法撤销、被宣告破产时，委托人不是惟一受益人的，信托存续，信托财产不作为其遗产或其清算财产；受托人死亡或者依法解散、被依法撤销、被宣告破产而终止，信托财产不属于其遗产或清算财产。二是信托财产管理的连续性。信托是一种具有长期性和稳定性的财产管理制度。信托管理的连续性突出表现在已经成立的信托不因委托人或者受托人的死亡、丧失民事行为能力、依法解散、被依法撤销或者宣告破产而终止，受益人可以持续享有信托利益。这种区别，也是导致前段时间希望绕过信托关系、通过委托关系所进行的企业资产证券化难以付诸操作的原因。以此为启示，依据法律本源的不同开发出创新产品，信托公司就可以在理财市场中寻找到自己核心竞争力，并开拓出一片属于信托公司的“专属领域”。 一般来讲，信托产品都有两个基本要素，即法律制度要素和技术要素。而技术要素包括期限、流动性等。实践中，因为产品销售等原因，信托产品的创新大多注重技术要素，而对法律要素的考虑则仅限于所设计产品在法律制度上的可行性，却很少有从理财市场中法律制度区别的角度去考虑产品的创新。 从产品期限上看，目前的信托产品大多是一到三年，期限长的产品很少。其中的原因就在于过长的期限存在很多不确定性，因此投资人不大愿意接受。这有客户自身对资金等财产周转的原因，也有信托产品设计的原因。信托的风险隔离功能是打消客户对期限长而造成的不确定性疑虑的最好保障，而消除客户对较长期限产品信托其他方面的顾虑，只能依靠信托产品的创新来完成。信托产品的期限过短，则在一定程度上说明，信托公司的产品创新没有从理财市场中法律制度区别的角度去考虑。 从产品的角度看，与信托比较，其他理财产品基础的财产形式就显得比较单一。无论是银行信贷类产品，还是券商、保险理财产品只能以货币资金或有价证券为基础，只有信托产品的财产形式是多样的，按照《信托公司管理办法》，信托公司可以从事资金信托、动产信托、不动产信托、有价证券信托、其他财产或财产权信托等11项业务。但目前信托产品大多集中于资金信托，这就是说信托公司在产品设计中将重点放在了与其他理财机构相同的基础资产上，却放弃了信托制度留给信托公司的那些独有的东西。这无异以己之短搏人之长，不仅不利于信托公司的发展，也混淆了不同理财机构的市场定位。信托独特的风险隔离功能就在于解决复杂的经济关系。按照这种区别去创新产品，才是信托公司发挥核心竞争力，找到自己“专属领域”的方式。
昨天，记者从上海易居房地产研究院获悉，该院综合研究部近日做的《全国商品房空置研究》显示，北京商品房空置率居全国首位，高于全国平均空置率的0.75倍，其中商品住宅空置率高于全国0.51倍。该机构认为，北京消化空置面积的压力很大。 该报告认为目前全国空置情况尚属合理，但地区和城市之间差别较大，部分一线城市存在空置率过高情况，其中北京形势严峻。2008年，北京商品房空置率高居全国首位，为16.64%，高出全国0.75倍，也高于本市近12年15.77%的平均水平。商品住宅情况虽然较好，空置率为9.60%，低于近12年15.10%的平均水平，但依然高居全国首位，高于平均水平0.51倍。 从消化周期看，北京的情况也是最严重的。数据显示，北京市商品房空置面积消化周期达到12.9个月，同比翻了一番，为1997年至今历史次高点，仅次于1999年的13.8个月，高于近12年来8.33个月的平均水平。而商品住宅消化周期达6.08个月，高出全国2.12倍。 根据昨天北京房地产交易信息网最新数据，5月上旬北京新建商品房成交骤降。5月上旬(5.01-5.08)北京新建商品房(含期房和存量房)共成交5055套、成交面积549699平方米，与上月同期销售5834套、709016平方米的成交数据相比，分别下降13.13%、22.47%。 上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭认为，北京商品房的空置情况值得警惕，虽然楼市春季反攻有助于减少空置面积，但五月初北京商品成交量有所萎缩，这极有可能意味着5月份将成为北京楼市的分水岭，同时下半年仍有可能出现空置率上升的现象。
贷款信托是最直接代表信托公司融资功能的一种手段。今年4月的67款信托产品当中，贷款信托产品11款，分别投向商业、基础设施、房地产等项目，为企业融资超过12亿。那什么是贷款信托？其业务又如何开展？ 贷款信托顾名思义，是指信托公司接受委托人的委托，依约将委托人的资金集合成一个单位，对选定的某一领域发放信托贷款。一般来说，贷款信托资金主要运用于：经济实力较强、资信等级较高、信誉好的知名企业，或有变现能力较强的资产抵（质）押的以及有政府财政预算安排偿还的风险较低的流动资金贷款。 2008年贷款信托占据信托产品的半壁江山，为企业解决了融资难题。2009年贷款信托在中国仍有着良好市场前景：首先，贷款信托在资金运用形式方面采取贷款方式，只要落实抵押或质押、担保手续，一般情况下风险是可控制的；而在收益方面，贷款信托的资金运用是大多是中长期的，其贷款利率远远高于商业银行的同期储蓄利率，因此，在2009年存款利率较低的背景下，信托公司创设的贷款信托，兼顾了安全性和收益率，会取得投资者（委托人）的认可。 其次，中长期建设开发资金的筹集，对于促进中国经济的发展极为重要，贷款信托作为一个能够为中长期项目建设融通巨额资金的信托品种，必然会具有广阔的市场前景。
“受人之托，代人理财”。作为最富有金融创新精神的金融行业，2008年底资产规模即近两万亿的信托业今年继续高位增长。中国信托业协会公布的数据显示：继今年2月集合信托发行规模环比增长104％之后，3月份共有26家信托公司设立了69款集合资金信托计划，资金规模更是比2月翻了3倍多。 记者从中国信托业协会主办的2009年度“信托公司业务报表培训会”上了解到，在4万亿元刺激经济方案推出之后，各地方基建项目不仅是银行信贷争抢的目标，也成为信托业争夺的对象，目前包括浙江在内的多个省均有针对当地基建项目设计发行的集合类信托产品。中国信托业协会相关人士表示：“信托市场上银信合作、政信合作业务不仅发展迅速，而且在业务合作领域也呈现多元化、相互融合的趋势。” 各种金融创新产品层出不穷，因此对监管的要求也越来越高。此次在杭州举行的“信托公司业务报表培训会”，邀请了银监会相关领导以及来自杭州盈丰软件的专家就报表、反洗钱、资产证券化等相关的议题进行了深入的剖析。中国银监会相关人士表示，非现场监管报表是对金融机构进行非现场监管的重要手段，报表内容涵盖了信托公司所有的业务与财务。作为目前国内最大的信托行业软件供应商，杭州盈丰软件技术有限公司提供的业务、财务数据联动的一揽子解决方案，不仅解决了当前信托公司的1104申报的巨大工作量的问题，也解决了信托公司业务、财务数据割裂的问题，与会会员代表表示了极大的兴趣。 多位业内人士勾勒出信托业今年发展的三大方向：一是借助股市回暖的际遇，不少私募抢占发行证券投资信托的先机；二是借创业板东风，适时发展PE信托业务；三是地方政府信用担保信托热抢基建大单。
民生银行在2008年年报里的话外音昨天揭晓。该行在年报中称，“考虑到资本市场的最新变化，该项目（即参股陕国投）正在进一步协调论证中”。昨天，该行发布公告，宣布终止与陕国投战略合作一事。至此，这桩历时近两年的银信联姻最终以失败而告终。 民生银行表示，因国内资本市场发生较大变化，公司与陕西方面就有关问题进行多次商谈，经研究，继续执行参与陕国投非公开发行战略合作存在很多困难。根据战略合作协议的相关条款，公司决定终止本次战略合作。而陕国投经与保荐机构协商，也将向中国证监会申请撤回非公开发行股票申报材料。 西南证券金融行业研究员付立春认为，民生银行和陕国投之间的战略合作难以成行最主要的因素是增发价格，根据2007年9月双方签署的股份认购协议每股16.38元计算，民生银行需要支付23.4亿元完成并购；而根据陕国投昨日的收盘价11.37元来计算的话，民生银行只需支付16.25亿元，将造成民生银行7.15亿元的浮亏。而如果修改增发价格意味着上报证监会的材料将全部更新，两家公司之间还将有较长的议价谈判，成本也较高。 民生银行董事会相关人士则没有对于价格给出正面回应，只表示目前的情况已经与当时双方约定的既定条件改变了，并称董事会暂时还没有就入股其他信托公司有所讨论。
成立于1985年
中国银行保险监督管理委员会核准的国有控股金融机构
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