Party building dynamics
从发行数量和发行规模来看，自从2008年四季度以来，我国理财市场较为冷清，银行理财、基金理财等都受到了不同程度的影响，只有信托理财产品的发行数量和发行规模没有呈现明显下降趋势，如近日华信信托推出的财富快车3号集合资金信托计划仅用2天时间就已发行完毕。 从信托产品收益率来看，一项调查显示，2008年信托理财产品的预期收益率平均高出同期一年期存款基准利率的1.8倍，在对资金运作实行严密风险控制措施的前提下，信托产品相对于定期存款基准利率如此高的比较优势对高端投资者来说有着巨大的吸引力。对于很多高端投资者而言，资金的稳定性、收益的平衡性是进行理财选择的主要因素。所以，近几年来，信托理财产品凭借其独有的特点迎合了很多高端投资者的理财需求。 2008年，在市场大势不好的情况下，信托公司作为向特定目标客户提供理财产品服务的产品供应商，凭借着创新和收益稳定、可靠的产品取得了良好的业绩；在2009年崭新的一年中，中央的政策、监管部门的深层次合作以及基础设施的加强建设都为信托行业的发展做好了铺垫，因此，业内人士预计，2009年我国信托产品的资金运用方式将更加多元化，行业的发展也将更显特色。
昨天，普益财富发布最新统计指出，2009年1月份，A股市场走出了有别于外围股市的上扬行情，全月涨幅在9%以上。在此背景下，证券投资类信托的业绩表现也延续了近期的稳定增长势头。统计范围内已公布1月份产品净值的147款证券投资信托产品平均取得3.95%的正收益，这是A股市场调整以来证券投资信托表现最好的一次，但整体仍旧跑输上证指数。 数据显示，1月份，统计范围内的信托私募产品有116款在当月实现了正增长，占总产品数量的78.9%，与前月业绩表现相差无几。 普益财富研究员李双红指出，证券投资类信托近一段时间的增长表现，主要原因在于其间市场热点明确跟随政策脉动，并在包括林业、医药、食品饮料、建材行业、房地产在内的多个板块之间转换，保证了证券投资信托能够连续取得正收益。与此同时，由于周边股市对节后市场的影响不可预测，造成投资管理人入市谨慎，投资活跃度一般，也造成信托追赶不上这波反弹行情。
一、宏观视野 （一）总额7870亿经济刺激计划获美参众两院批准 根据美国国会参众两院达成的最终文本，这份经济刺激计划总额为７８９０亿美元，其中３５％用于减税，６５％用于政府投资。但据最新计算结果，计划总额应为７８７０亿美元。计划保留了受到各方广泛批评的“购买美国货”条款，即要求计划支持的项目使用的钢铁和制成品应为美国生产。 点评：尽管广受争议，褒贬不一，但对于岌岌可危的病人而言，对于新上任希望有所作为的奥巴马政府而言，都是幅不得不喝的猛药，至于疗效，只能用时间来证明。 （二）股市龙抬头 继春节连续上扬后，本周股市窄幅振荡后，冲破2300点，报收于2320.79点，较前一交易日收盘涨3.23％，全天振幅为3.87％。 点评：股市年后的回暖原因是多方面的，两会的即将召开、振兴计划的连续出台、信贷规模的大幅放大等等都使担心踏空的场外资金入场吸筹，进而带动投资者信心的回复。但股市长期的单边上扬目前依然缺乏足够的实质性支撑。随着机构全年布局、仓位调整的完成，年报的出台，本轮阶段性的涨升将告一段落，投资者需要的依然是保持平和警醒的心态，把握振荡整理市中的个股行情，坚守价值投资。 二、行业动态 （一）日本大和投资信托借力国寿资产公司加大A股市场投资 据报，日本大和投资信托日前与中国人寿资产公司在京签署了《QFII投资顾问协议》，由后者为其提供国内A股投资等顾问服务。 点评:与日本相比，中国A股投资机会的比较优势促成了此次合作的开展，希望有更多的国内机构在借助A股市场实施境外理财的同时，更多的走出去，实现资本两头在外的突破。 （二）商业银行直投业务有望在上半年启动 点评：启动试点的开展，得益于振兴经济计划和信贷政策调整的大背景。事实上诸如工银国际等各商业银行旗下的子公司平台已经搭建并发挥作用。而对直投业务的确认将给银信合作的内容带来新的变化。 （三）金港信托增资扩股对象受到关注 日前，有媒体披露，中国石油天然气集团公司与金港信托有限责任公司达成《增资扩股协议》，中石油将入主金港信托，并将资本金扩充到30亿元。 点评：不论花落谁家，对金港信托来说，都是一次强筋壮骨，向行业内一线信托公司挺进的契机。 （四）私募基金信心回复，证券信托启动发行 伴随着市场回暖，尤其是年后短期行情的演绎，部分私募基金开始发力，证券类信托也开始发行。 点评：经历大幅调整的股市，市场不确定性因素的减少，现阶段凸显的价值投资良机，是私募基金信心有所回复，证券类信托重新发力的根本所在。而证券类信托全年出现持续性大幅增长的可能性依然有待进一步观察。 （五）华润深国投信托有限公司变更董事长 华润深国投日前公告，公司第四届董事会第六次临时会议选举蒋伟先生担任公司董事长（法人代表），宋林先生不再担任公司董事长。蒋伟先生的董事长任职资格已经中国银监会核准（银监复[2009]27号文），并已办理了相关工商登记变更手续。
银监会近期下发文件,明确划定信托公司“阳光私募”的投资顾问门槛及权限。这是“阳光私募”运作多年后的首份监管规定。“阳光私募”存在合理性在获得肯定的同时,亦面临发展考验。不过相关人士认为,该文件对历来规范操作及资质合规的大型私募基金影响不大。随着近期股市活跃程度的增加,信托公司的产品发行热情仍趋高。 对投资顾问资质设定门槛 据悉，银监会日前在银行与信托公司内部下发的指引文件中要求,信托公司须亲自下达信托资产的交易指令,不得将投资管理职责委托给任何私募投资顾问。同时,还对投资顾问的资质设定明确门槛。 几位信托公司高管对此认为,该文件最大的意义在于,明确肯定了“阳光私募”这种操作模式的合法性与合理性。监管层希望各家公司以后能更规范地操作,提高投资顾问的筛选门槛,规避风险。 据行业内人士初步估计,目前市场上通过信托平台进行证券投资的产品规模累计约200多亿元,其中狭义的“阳光私募”,即投资顾问是私募机构的大概有100亿元。剩下的则主要是银信合作发行的理财产品,这类产品的投资顾问多是公募基金或证券公司。 信托公司看涨国内股市 去年私募行业平均业绩表现相对出色，国金证券此前报告称,2008年,28只证券投资类私募基金平均下跌33.1%,跑赢累计下跌65.39%的上证综指及平均净值损失50.63%的公募股票型基金。 统计显示,随着股市的回暖，上周信托集合资金理财产品中,证券投资方向产品占比达38%,比重大幅提高。
2009年,信托行业将面临前所未有的发展机遇。业内人士指出,当前,国家加大宏观调控,这对于信托行业来说,将面临一系列的机遇。一方面,银信、政信合作的深化将推动信托公司职能的转型,将由单纯地融资型向投融资顾问型转变,势必推动现有信托投融资产品更新换代,以更好的满足市场需要。基础设施类集合资金信托规模将实现大幅增长。银信合作将保持持续稳步发展的态势。另一方面,创新类业务中,在国家积极鼓励和支持下,房地产信托基金将有可能率先取得突破。信托公司对创新业务的努力将有可能在2009年得到丰厚的回报。总体来看,信托理财产品将呈现以下五种特征。 第一、政信合作乃至银政信合作产品将成为下一年信托产品的一个亮点。和信托公司进行合作,对地方政府来书可谓是轻车熟路了,因此,借助其与地方政府比较接近的优势,政信合作产品将在未来的一年显现发行高峰。由于信托公司的发行力量的局限,可能借助银行客户体系发行,则可能把银行融入政信合作的通道中。同时,银行已开发的基础设施建设贷款,也可能通过银信合作方式进行。尤其是与像国家开发银行这样的已有成功基础设施建设贷款项目的银行合作。 第二、大规模的资金信托有望获得一定突破。像私募股权投资,房地产信托投资基金等类基金产品或者基金产品需要集合大量的资金。这类产品参照基金方式运作,都将在下一年提到信托公司业务的议事日程。 第三、2008年房地产行业通过信贷手段得到一定的整合,预计2009年,房地产信贷、房地产信托在严控风险的情况下,也有望有条件地放宽。 第四、证券投资类产品将占一定比例。证券市场是我国比较成熟的少数活跃市场之一,独具波动诱惑和流动性强的特点,无疑会使理财产品投资的热门领域。根据目前国内经济形势和金融政策,考虑到市场调整的周期性,2009年证券市场比2008年更有行情,可能是市场的合理预期,因此,信托类产品可望有较好的表现。 第五、权益类投资信托项目将有所增长。09年将是理财产品创新的一年,很多投资对象都将被重新发现其价值,更多的市场品种将被发掘。像以往开发的收益权投资和被忽视的租赁权益等,将更多地出现在产品创新中。 据用益信托工作室统计,2008年全年发行集合信托产品670款,同时,预计全年银信合作理财产品发行总规模超过1万亿元。信托理财规模总量的扩张、银信合作向广度深度的延伸,无论是对银行还是信托公司自身,无论是对理财市场还是其他金融服务,都起到了巨大的推动作用,2009年,信托理财市场将继续此前辉煌。
最新发布的信托月度研究报告显示，虽然行业政策趋于走好，但一月份信托产品整体发行遇冷，集合产品中，除了证券投资类产品因为多头预期依然可圈可点外，其它集合类产品均大幅萎缩。 西南财经大学信托与理财研究所、普益财富前日发布的报告显示，2009年1月份，共有21家信托公司发行了31款集合资金信托产品，与2008年12月份相比减少了8款，较去年同期同比减少了37款。产品类型方面，房地产信托占比继续下降，银信合作类产品步入冷静期。 而证券投类集合资金信托计划表现抢眼，虽然发行数量同比有所下降，但多头预期持续增强，仍保持稳定增长势头。普益财富统计范围内已公布1月份产品净值的147款证券投资信托产品平均取得3.95%的正收益，这也是A股调整以来表现最好的月份。 本月发行的31款集合资金信托产品中，证券投资类产品与工商企业类产品合计发行了21款，基础设施类信托产品发行6款，而房地产投资类产品只发行了2款，为近半年来该类产品发行的最低水平。“去年10月底以来，房地产行业通过信托融资的门槛收紧了，资质要求比较高，这应该是萎缩的最重要原因。”西南财经大学信托与理财研究所赵杨指出。 此外，1月共有16家商业银行发行了84款银信合作理财产品，环比下降了161款，降幅为65.71%。“去年上半年信贷紧缩，贷款额度受限制，银行只能曲线放贷，而随着信贷政策的放松，没必要通过这样单一的渠道进行了。”赵杨解释。
一、宏观视野 （一）十大振兴规划尘埃落定，细则翘首以待 今年以来，国务院陆续审议并原则通过了汽车、钢铁、纺织、装备制造、船舶工业、电子信息、轻工、石化、有色金属产业和物流业等十大产业调整振兴规划。 点评：面对全球的经济衰退，国内经济振兴和产业调整升级的内在要求，振兴规划出台的效率之快历史罕见。效用的高下则取决于细则的发布、执行力的高低。 （二）大盘反复震荡，信心恢复有待时日 点评：本周大盘出现大幅杀跌，上证综指周五收市报2082.85点。尽管在振兴规划的出台、信贷规模扩张等因素的刺激下，A股市场出现恢复性上涨，但政策出台的效用依然有待实践的检验，身处全球经济圈的中国经济尚不能特立独行，市场信心的恢复不可能一蹴而就。短期内，对股指高低的预判毫无意义，区间的宽幅震荡将成为当下市场的常态。伴随着两会的召开和年报的陆续披露，演绎的依然是个股行情。 （三）南京发放消费券带动乡村游 据报，南京市政府近日决定，通过摇号方式向南京市民发放总额为２０００万元的“南京乡村旅游消费券”。 点评：特定的政策背景总是催生新鲜事物。与重庆购房消费券异曲同工，不同的是受益的范围更大，对公众利益关注更多，希望地方政府有更多更好的扩内需，保增长的创新举措，更多的关注社会民生，服务最广大人民的根本利益。 二、行业动态 （一）金信信托重整有望惠及三家上市公司，市场关注 本周，东风科技、浙江广厦和农产品三家上市公司相继发布公告，正就金信信托破产重整有关事宜与金信信托管理人进行沟通，尚未就具体事项达成一致。 点评: 一旦成功，上市公司涉及的全部或部分股权减值准备的拨回，无疑将提升其业绩。对上市公司而言，无异于意外之财，而重整后金信信托股权结构更值得业内关注。 （二）陕国投发布2008年度报告，年度净利润为6842.45万元 点评：其5%信托赔偿准备金的提取、10%法定盈余公积金的提取、现金红利的发放都体现了信托公司的尽职管理和审慎经营。 （三）部分历史遗留信托公司重组提速 据报，海南省在重组整合地方信托公司方面，正在加快推动，一是以海南省发展控股有限公司、海南钢铁公司为主体，争取重组海南省国际信托投资公司并复牌运营；二是以联合资产控股，与东方资产管理公司合作，重组港澳国际信托公司并复牌运营。 点评：期待中！
优质信托公司在开展创新业务时将受到优待。根据日前下发的《关于支持信托公司创新发展有关问题的通知（征求意见稿）》要求，部分优质信托公司信托资金贷款比例年底之前将放宽至50%；以固有资产从事PE业务，其投资总额不得超过净资产20%。 信托贷款比例暂时松绑 记者获悉，上述征求意见稿对部分优质信托公司信托资金贷款比例进行了暂时松绑，即向他人提供贷款的比例可由其管理的所有信托计划实收余额的30%放宽至50%，该措施实行时间为上述通知下发之日起至2009年12月30日止，而2010年1月1日后恢复按照30％比例考核。 但是受上述优待的信托公司需符合如下4个条件：具有良好的公司治理、内部控制、合规和风险管理机制；具有良好的社会信誉、业绩和及时、规范的信息披露；最近三年内没有重大违法、违规行为；最近一年监管评级三级C类以上。 另外，根据已有规定，信托公司对房地产开发项目发放贷款——包括以投资附加回购承诺方式间接发放的贷款，房地产项目必须拿到“四证”。但此次征求意见稿中放宽为，最近一年监管评级为2级C类以上、经营稳健、风险管理水平良好的信托公司可向已取得国有土地使用证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证（“三证”）的房地产开发项目发放贷款。 征求意见稿中还要求，申请贷款的房地产开发企业或其控股股东资质应不低于国家建设行政主管部门核发的二级房地产开发资质，但发放贷款的信托公司最近一年监管评级为三级C类以上、经营稳健、风险管理水平良好的可以除外。 开展PE业务设7道门槛 征求意见稿还对信托公司以固有资产从事PE业务的比例进行了限制，要求投资总额不得超过净资产的20%。另外，信托公司以固有资产独立从事私人股权投资业务，其持有被投资企业股权不得超过5年。而信托公司以固有资产独立从事私人股权投资业务，不得投资于关联人，但按银监会相关规定进行事前报告并按规定进行信息披露的除外。 征求意见稿对信托公司以固有资产开展PE业务设置了准入门槛，信托公司除了要满足前述享受贷款比例松绑待遇的4个条件之外，还需满足另外3个条件：货币性资产充足，能够应对潜在的信托赔偿责任；具有从事私人股权投资业务所需的专业团队和相应的约束与激励机制。其中负责股权投资信托的人员须达到5人以上，其中至少3名具备2年以上股权投资或相关业务经验；具有相应的业务处理系统、会计核算系统、风险管理系统及管理信息系统。
2月份上证指数以2008.13点开盘，最高攀至2402.81点，最终报收于2082.85点，全月涨幅为3.7%，震幅达到了20%左右。据西南财经大学信托与理财研究所最新统计数据显示，2月份产品净值的154款证券投资信托产品平均取得7.73%的正收益，领先大盘4个百分点。在154款产品中就有136款在本月实现了正增长，占总产品数量的88.3%。与上月业绩表现相比，不但净值正增长的产品数量占比超过前几期，而且实现正增长的产品主要集中在4%以上的区间内。本期在市场宽幅走弱背景下，信托市场整体表现强劲。 统计显示，本期统计范围内的的信托公司都取得了平均正收益。表现最好的信托公司依然是“深圳模式”下的华润深国投和平安信托。这两家信托公司之所以最近几期连续取得超市场水准的业绩，主要得益于该模式下投资管理人可在热点板块轮动的市场中灵活调整方向，当然管理人的敏锐市场把握能力也值得夸赞，两者共同助推阳光化私募取得不菲业绩。 在单个产品方面，由华润深国投和上海尚雅投资管理有限公司合作推出的“尚雅2期证券投资集合资金信托计划”是本月净值增长最快的产品。该产品同系列的其他几款产品也位列前几位，以平均收益35.43%的成绩引领阳光私募业绩。该系列产品在2007年11月后陆续成立后受股市大跌的影响而净值受损严重，在经历了长期的调整后，该系列产品突然在本月实现了超高收益，离“1元”盈亏线已不远。
中国信托业协会公布，2月份共发行证券投资类产品15款，较上月增长近一倍；贷款类产品11款，其中三款投向房地产行业。基础设施类产品2款，另有一款产品投向民生工程，股权投资类产品3款，债券投资类产品4款，组合投资类产品2款。 中国信托业协会3月11日消息，中国信托业协会近日公布2009年2月集合资金信托产品概况，2月共有19家信托公司推出了40款集合资金信托产品，产品数量较上月增长近50%。2月份共发行证券投资类产品15款，较上月增长近一倍；贷款类产品11款，其中三款投向房地产行业。基础设施类产品2款，另有一款产品投向民生工程，股权投资类产品3款，债券投资类产品4款，组合投资类产品2款。 2月共有23家信托公司成功设立了29款集合资金信托计划，产品数量较上月缩减百分之三十多，除六款产品规模不详外共募集资金人民币158492万元，资金规模较上月已知规模缩减百分之六十。8款产品投向证券市场, 1款产品投向基础设施领域，3款产品投向房地产行业。 2月共有15家信托公司的34款集合资金信托计划完成到期清算兑付，大部门产品收益率在5%—8%左右。仅北京信托发行的北京火神庙国际商业中心项目集合资金信托计划第一年度信托收益率达到11%-18%/年。
2007年3月5日下午，中原信托组织全体员工进行"新信托法规"的知识培训。公司法律顾问从法律专业角度，就今年3月1日起实施的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》作了深入的讲解。培训结束后员工们表示，此次培训活动，加强了员工对新法规相关内容的理解和把握，进一步提高了员工开拓新业务的积极性和信心。
2007年3月21日上午，河南银监局非银处李森处长一行到中原信托，按照中国银监会高管人员年度考核的有关程序，对公司高管人员进行了考评。
2007年3月21日上午，上海信托登记中心研发部经理夏锋一行二人访问中原信托，双方就业务合作相关问题进行了深入交流。中原信托理财服务中心杜迎辉经理，风险与合规管理部赵阳经理，信托业务一部范战谋经理，二部蔡云波经理和三部杜晓军经理及部分业务骨干参加了本次交流活动。 双方相互介绍了近来的发展情况，并围绕信托产品基础信息登记，信托财产登记和信托产品交易中的具体问题进行了探讨。双方一致认为：信托登记对信托业的发展具有重要意义，双方同意建立信息交流机制，不断深化业务合作，实现互惠多赢。
3月22日下午，中原信托2007年全体党员大会在公司九楼会议室召开。党委书记赵申同志传达了中央、省委有关会议精神，对2007年公司党建工作做了全面部署。党委办公室主任许兆华同志向大会通报了当前党委工作落实情况。
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