Party building dynamics
2011年，证券投资类信托无疑度过了最为煎熬的一年。随着证券市场的跌跌不休，直接与二级市场挂钩的证券投资类信托也陷入艰难的困境，多半产品处于亏损状态，收益情况不容乐观。进入2012年，渴望重新证明自己的证券投资类信托将以何种表现开始自己的新旅程，着实让广大投资者颇为关注。 顾名思义，证券投资类信托主要投资于以公司股票、债券、权证等以证券为代表的信托计划。因而，它也最容易受到资本市场波动的影响。在过去的一年里，证券市场出现较大幅度的调整，而以证券投资为核心的证券投资类产品无论是产品发行量还是收益上都承受着“痛苦的煎熬”。 数据显示，2011年，随着市场的不景气，证券投资类信托的表现非常不尽人意。预期年收益率仅为8%，在所有信托产品中居于低位。不仅如此，由于去年证券市场相对弱势，绝大部分证券投资类信托连保本的最低要求都没有达到，出现大幅度亏损，让投资者望而却步。 不过，就此判断证券投资类信托跌入谷底似乎为之尚早。恰恰相反，新的机遇可能正在酝酿中。对此，中国利得财富管理研究院指出。由于证券投资类信托的“失望”表现更多是受市场环境影响，而其产品本身在设计和运作并没有出现大的问题，随着证券市场探底回升，证券投资类信托在新一年的表现也一定会“脱胎换骨”。 事实上，一些嗅觉灵敏的信托公司已经发现了证券投资类信托“复苏”的迹象，通过利用自身在证券市场上的经验，开始积极布局产品线，推出一些套利型证券投资信托，受到投资者的青睐。这类产品最大的特点是，利用不同市场中相关证券的定价差异获得赢利。其中涉及ETF、权证、可转债、封闭式基金等多个品种，打开了证券投资类信托新的“天空”。 此外，随着监管层对于房地产信托的监控力度加大，大部分信托公司的房地产类信托产品基本被叫停，寻找新的产品以代替房地产信托便成为耽误之际。在这种情况下，证券投资类信托的投资优势更为凸显。一方面，在经历了2011年的大调整之后，证券市场已经基本处于估值的最低点。现在投资，无疑将获取更多的超额利润。另一方面，从风险角度来看，证券市场的风险已经基本释放完毕，产品安全性将得到进一步保障。毫无疑问，在这个时机介入证券投资类信托都将是最佳的投资选择。 天时、地利、人和，似乎所有的积极和利好因素都在向这位一度“很受伤”的信托明星汇聚。万事皆以俱备，只欠东风起航。在经历痛定思痛的2011之后，证券投资类信托在新年的表现相信不会让我们失望。
据用益信托工作室不完全统计，本周共成立32款产品，规模约为55.97亿元。较上周相比，本周成立产品数量减少11款，环比下降25.58%；募集资金总规模为55.97亿元，环比下降5.86%%。本周成立产品数量和融资总规模较上周均有所下降，但成立的产品平均融资规模则较上周上涨26.5%，其中中信信托发行的“中信盛景?天津区域发展基金集合资金信托计划三期（A1类受益权）”募集资金12.905亿，是本周规模最大的产品，也是拉高平均规模的重要因素。 本周参与成立产品发行的机构有20家，较上周减少3家，市场参与度为30.77%，机构参与度下降，其中中铁信托成立4款产品，居成立数量首位；外贸信托、厦门信托和中信信托并列第二，各成立3款产品；剩余的北京信托、长安信托等16家公司也都有参与，共成立19款产品。总的来看，本周成立市场表现正常。 收益期限：艺术品信托带动平均收益上涨 本周成立的固定期限类集合信托产品的平均期限为1.73年，平均收益率为9.41%。本周新成立的32款产品中，有21款产品公布了期限，平均期限为1.73年，较上周增加了0.07年，其中中诚信托发行的“2011年物华天宝保利8号艺术品投资信托计划”期限为5年，为本周成立产品期限最长的产品。而公布预期收益的产品仅有12款，平均收益为9.41%，较上周略有上涨，其中平均收益在10%以上的产品有4款，分别投资于艺术品、基础设施及工商企业领域，而五矿信托发行的“农十二师信托贷款集合资金信托计划”期限1年，预期收益为7.2%，是本周预期收益最低的一款产品。
进入3月以来，银信理财产品发行市场仍处于不温不火的状态。据用益信托统计，上周共有22家银行和12家信托公司参与发行156款银信理财产品，发行数量与前一周相比减少11款，减幅为6.59%；计划发行规模为218.01亿元，也较前一周减少109.56亿元，减幅为33.45%。 事实上，从春节后至今，理财产品发行市场一直处于不温不火的状态。2月份发行总规模预计为770多亿元，相比去年同期银信产品6183.3亿元的发行规模，似乎银行已经失去了运用理财产品拼存款的兴趣。 根据统计，截至2011年末约有8000款已发行的理财产品尚未到期，其中大部分产品将在2012年一季度到期，预计1月到期的产品数量约为1450款，2月到期约为1700款，3月到期约1400款，这3个月累计到期的理财产品数量占2012年到期数量的近60%。 通常情况下，这些理财产品到期之后，资金就将直接回归存款账户，缓解银行存款紧张局面。光大证券研究员沈维认为，由于3月财政存款投放以及季度考核引发理财产品转表，预计3月存款会保持大幅增长。 不过，沈维也认为，2012年激烈的存款竞争格局仍难有根本性缓解。一方面，尽管通胀水平回落，但长期通胀率仍可能保持较高水平，储蓄负利率状况难以根本性扭转。另一方面，人民币升值预期减弱使得外汇占款增速下降，也施压于存款增长。此外，金融工具的不断创新加速金融脱媒，存款替代品不断增多。
如今银行理财产品已经越来越为广大市民所熟知，不过银行理财产品受益偏低却让一些投资者不太满意。于是信托公司发行的信托类理财产品开始走进投资者视线。究竟信托理财和银行理财各有什么优缺点呢？ 对于普通投资者来说，最关心的就是收益和门槛了。两种理财产品相比，无论是收益还是门槛，都是信托类理财产品更高。 一般而言，银行理财产品合同中都不承诺保本保息，投资起点5万以上，期限一个月到一年，年化预期最高收益3.5%到6.5%之间。绝大部分产品属于债券型。 信托产品大多都有明确的投资项目；投资起点一般100万起，也有一些小额信托理财产品，最少的起点也在30万以上；期限一年及以上；年化收益率一般在9%左右。有的投资者或许会有疑惑，为什么以前由银行发行的信托类理财产品收益都在7％左右，达不到9％。这是因为银行要收取相当一部分管理费。 信托产品和银行产品一样不承诺保本保息，但信托产品属于固定收益类理财产品，有本息“刚性兑付”的要求。目前优秀信托公司的已到期产品都是100%按预期收益兑付。
信托公司成立一只阳光私募产品直接投资公募定增专户，目前这一模式得到进一步推广。证券时报记者获悉，自2月27日以来，“陕国投-汇添富定增多策略1号至5号”正在发行。和一般的信托阳光私募产品不同的是，这5款产品的信托财产投资于汇添富基金公司一对一专户的集合资金信托计划，而且相比以前的信托和基金合作的定增产品，这5款产品投资范围更广。 据悉，目前基金公司的专户业务与信托公司合作的情况已非常普遍。陕国投去年9月23日成立了5期产品，定向投资广发基金的专户，同时该公司还与汇添富基金、国泰基金、兴业全球基金合作发行了多只同类产品，其投资范围主要是参与定向增发。 深圳一位信托公司人士表示，这一合作模式已经成熟，包括信托公司、托管银行、财务顾问、基金公司四个主体，一般由信托公司和财务顾问协商产品投资范围，而资金由基金公司管理。据他透露，目前不少信托公司有意和基金公司合作发行此类产品，而且在投资范围上进行创新。 深圳一位基金业人士认为，信托公司在高端理财市场拥有较多资源，基金公司可以扩大一对一专户的规模，基金公司自然非常乐意。融智投顾研究员李伯元也表示，随着信托、基金、私募行业的不断演化，相互之间的合作方式也会不断创新。数据显示，这类合作的产品业绩不错，以去年成立的“陕国投-广发基金1至5号定向计划”来看，3月9日净值均为103.23元，收益率达到3.23%。
3月18日，四川第一只艺术品投资信托基金—“名轩一号”在成都宣布成立，首期发放基金为6000万元，这标志着四川金融资本开始介入艺术品市场的全新开发。 “名轩一号”基金由四川信托有限公司、四川明天文化艺术投资有限公司、四川文轩艺术投资管理有限公司联合管理运作。基金目前已拥有方立钧、周春芽、叶毓山等多位著名当代艺术家的作品，今后将把10％的基金和基金收益用于支持四川二线当代艺术家的艺术品投资管理和收藏。
中国证券报记者日前从消息人士处获悉，华润信托、平安信托和中海信托近期有望获批股指期货交易业务资格。这意味着阳光私募未来可通过这三家信托公司直接参与股指期货业务，“阳光化”对冲产品或扩容。 2011年6月银监会发布《信托公司参与股指期货交易指引》以来，参与股指期货交易一直为多数信托公司和阳光私募基金公司所期待，但监管部门迟迟未大规模放开信托公司参与股指期货交易业务。消息人士透露，华润信托、平安信托已于去年向监管部门递交申请，华润信托可能较快拿到批文，平安信托也可能随后获得批复。中海信托也已递交申请，很快会拿到批文，后续可能有更多信托公司获批。 根据相关规定，目前信托公司可以从事以套期保值、套利和投资为目的的股指期货交易。在投资比例上，同基金参与股指期货相关规定一致。目前基金参与股指期货在做套期保值时，基金持有的卖出期指合约价值总额不超过基金产品持有的权益类证券总市值的20%，持有的买入期指合约价值总额不超过基金产品资产净值的10%。 私募人士表示，目前不少阳光私募正在备战对冲基金，筹备发行量化对冲产品，上述三大信托公司若获准试水期指业务，则已经在这三家信托公司发行的阳光私募产品，势必可以开展套利业务，阳光化对冲基金可能迎来扩容。不过，由于股指期货套期保值需要一个现货账户和一个期指账户，信托证券投资账户目前仍未放开，能开展套利业务的将只是存量部分产品，这将直接影响“阳光化”对冲产品规模。
俗话说，要把鸡蛋放到不同的篮子里，现阶段选择理财产品也一样，信托只是其中的一个篮子。 近期“央行”下调准备金率，使得市场资金面逐渐宽裕，也让部分理财产品收益明显下降，从目前情况来看，降存款准备金率之后对信托行业的负面影响还没出现，理财专家建议，选择信托产品时，不能只看收益而不顾风险，切不可把家中所有的储蓄都投入到信托产品中。 现阶段买信托产品是否稳妥 “这些钱毕竟是我们辛苦了大半辈子攒的，不知道现在买信托产品是否稳当，心里真是七上八下的！”退休职工李先生夫妇前年投资过一个信托项目，产品到期后，顺利地兑付了本金与利息，李先生获利不少。如今，央行下调准备金率后，能否继续投资信托项目？李先生有些疑虑。 存款准备金率下调，到底对信托产品的影响有多大？交通银行私人银行顾问李以恒告诉记者：“理论上会产生一些影响，但到目前为止，这种情况还没有出现。” 他解释说，虽然现在存款准备金率下调，但由于银行贷款与信托融资的交集较少，受限于信贷政策，部分行业还是得不到充足的资金，所以信托还有空间。而这类行业的利润率还处在较高水平，因而信托收益率也不会受到太大影响。 去年信托高收益率能否保持 “去年信托的高收益率能否保持？”这是现阶段部分投资者最关心的问题。 “信托行业的收益率一直很高，和存款准备金率下调带来的影响相比，项目收益率的影响更加直接。”中信银行理财规划师魏青华告诉记者。 据了解，自去年开始，信托公司之间的竞争日渐加剧，这对一些小规模的信托公司来说，寻找到优质的项目更是难上加难。为了生存，它会提高它们产品的收益率，这在无形之中就提升了未来企业的风险。魏青华建议投资者，一定要选择风控能力靠谱的信托公司。 “2012年随着宏观经济及政策变化，房地产信托恐怕不再是理财产品中的‘香饽饽’。”李以恒介绍，虽然地产信托风光不再，但是其他方面如：矿产能源类信托、上市公司股权质押信托及另类信托等产品则吸引了投资者的眼球，这将成为了信托市场的热点。他建议投资者，选择信托产品时，不能只看收益而不顾风险，切不可把家中所有的储蓄都投入到信托产品中。 “在企业融资需求降低（除房地产外）、信托公司又开始争抢业务这两种情况夹击下，信托未来收益率能否继续保持较高水平值得怀疑。”资深财经评论员王先生分析说，现在资金已经变得不那么紧张，这说明市场上企业对资金的需求程度降低，未来如果信托公司不能开发出有特点、利润率很高的信托产品，那么产品收益率没有道理继续保持高位。 但从投资者的角度来说，他建议，“如果预期未来收益率会下降，那么现在正是买入的时机，因为可以及时锁定较高的收益率。”
内地婚前财产处置渠道并未成型 律师建议采取存定期等婚前财产保全手段 昨日，一则林心如自称婚前将把财产信托的消息引起各方热议。但是，记者走访多家信托公司，发现国内的相关婚前财产信托渠道依然十分狭窄。高净资产人士想在国内利用信托渠道保全个人财产，依然为时尚远。 专家建议，婚前财产公证依然是保全自己婚前财产的重要手段，而如果想利用信托来保全自己合法的个人财富，可以选择去海外购置个人财产信托。而如果资金量较小，则可以选择婚前存定期存款、购房等方式，保全财产来自婚前的“证据”。 在消息中，被传身家已经上亿的林心如对记者明确表示，自己如果结婚，会先将财产信托。此言一出，顿时引起媒体和业内人士的大胆猜测，影视娱乐明星的带头效应或会使得婚前财产信托“浮出水面”。 财产信托是指个人将自己的财产交由信托公司，设置专人专户进行管理，信托可以绝对保护受益人的信息，隐蔽财富，保护信托受益人不受其债权人的追索，免于偿债。如果是遗产信托，还可以合法有效地规避未来可能开征的高额遗产税。而如果在婚前将自己的财产交予信托公司打理，可以隐匿并在婚姻纠纷中保护自己的个人财产。 记者了解到，在国外，个人在婚前将自己的个人财产交予信托已经不是新闻，但是，在国内，“婚前财产信托”这样一个婚前财产的处置渠道并未成型。 “我们公司不做这方面，在国内信托界也没有听说过这种实例，国内的需求还没有到这样的程度。”一位银行系信托公司人士称。 记者了解到，不但是婚前财产信托，内地所有的个人财产信托发展都非常缓慢。一家大型信托公司的广州地区负责人则表示，婚前财产信托理论上是可以实现的。“但国内投资者必须先去做一个婚前财产公证，才会有信托公司敢接，这样使得婚前财产隐蔽的好处成为一纸空文。”该负责人坦言，在国内，信托相关法律的空缺是造成财产信托长期发展停滞的一个原因。“遗产法、继承法等相关法律不完善，已造成个人遗产信托的难产。” 而后续财富管理还有种种繁琐程序，上述负责人告诉记者，目前财产信托做得最多的是企业年金信托。“由于要兼顾现金流动性，一般投固定收益类产品，每年大约能保证6%-8%的收益率。专人专户进行管理，每年管理费在1%-4%之间。” 而对于国内的个人财产信托，该负责人坦言“非常难做”。 他表示，房产商铺等资产，虽然理论上可交给信托公司进行管理，让信托公司进行商铺、住宅的受托出租，但是由于管理成本过高，国内的租售比又相当低，基本上无法操作实现。“内地炒房较普遍，不少地方的租售比很低，租金收益根本无法支付信托公司的高额管理费用。” 支招：可海外做财产信托可婚前存定期 没有婚前个人财产信托渠道，还有什么方式是可以保全自己的婚前个人财产呢？记者采访了相关专家。 广州创必承理财研发中心相关人士表示，如果个人合法财产的金额较大，可以考虑去境外或者海外通过合法途径做个人财产的信托产品委托。“资产管理公司会对资金来源进行一些背景调查，只要他们接受了相关委托，基本可以说没有法律风险，只是可能会有一些汇率变动方面的风险。” 而广东胜伦律师事务所副主任刘继承律师则建议，如果觉得婚前财产公证等繁杂的手续会伤害双方感情，也可以尝试一些“曲线”的手段。 “在财产的处理上，只要能够证明财产是婚前获得，都会被定义成婚前财产。比如说婚前将现金资产存定期、购买理财产品、购买集合信托产品、购置房产等，都有助于未来婚姻纠纷时，确定个人财产的归属。” 如果存款或者理财产品到期，可以采取续存或转账的形式，保留自己个人财产的证据。
理财产品库不完全统计，在3.23到3.29的一周期间，共有16款信托产品发售，参与发行的信托公司达11家。 从资金运用领域来看，投资于房地产领域的信托产品发行了3款，投资于工商企业的信托产品发行了7款，投资于金融产业的信托产品发行了1款，投资于基础建设的信托产品发行了2款，投资于其他类的信托产品发行了3款。 据第一理财网理财产品库不完全统计，一周内共计发行16款信托产品，且都公布了预期收益率。其中，预期收益率大于10%的信托产品有6款；预期收益率小于等于10%的信托产品有10款。以上信托产品平均预期收益率为10.17%，较之前一周平均预期收益率10.33%下降0.16个百分点，预期收益率仍然保持逾10%；本周新产品平均投资期限为17.62个月，较之前一周产品平均投资期限19.00个月下降了1.38个月。据第一理财网理财产品库不完全统计，今年以来，已有逾50只认购金额起点低于或等于50万元的信托产品发行。3月28日开始募集的“山西信托?信福一号集合资金信托”，投资起点为50万元，预期收益率为8.5%。在银行理财产品收益率出现整体下滑的背景下，信托产品呈现出越来越大的吸引力。投资者在购买之前，需要对产品的内容明细、风控措施了解清楚。
最近，有关信托QDII投资范围扩大一事在业内议论颇多，上期《投资者报》对此作了详细报道（见2012年3月26日202期《银监会或有意扩大信托QDII投资范围》一文），并就此向主管部门银监会求证。2012年3月29日，银监会邮件回复《投资者报》，全文如下： “现行《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》已颁布5年多，信托行业在这5年中发生了显著的变化，为进一步适应行业发展和监管需要，银监会拟于今年启动对QDII管理办法的修改。鉴于目前国际、国内经济形势比较复杂，信托公司仍处于向专业化理财机构转型时期，银监会对此次修改较为慎重，具体修改思路包括QDII投资范围是否进行扩大等仍在研究讨论之中。”
今年以来，国内资本市场仍在痛苦“挣扎”中，尚未有好转的起色。而在另一边，银行股权质押信托却卖得“风生水起”、“红红火火”，着实形成了鲜明的对比。所谓银行股权质押信托，就是股东将持有的银行股权质押给信托公司进行融资。由于银行股权属于优质金融股权，在一级市场兑现能力较强，银行股权质押信托一经发行就受到投资者广泛欢迎和追捧。 数据显示，截至3月中下旬，今年已有近40款银行股权质押信托产品发行，涉及股权包括包商银行、大连银行、贵阳银行、哈尔滨银行等12家银行。与此同时，银行股权质押信托的收益也十分可观，普遍在9%左右。一些产品收益率更是达到12%，与同期房地产信托的收益率不相上下。考虑到银行股权质押信托的安全系数较高，在如今哀鸿遍野的资本市场，这无疑给资金避险提供了一个良好渠道。 对此，中国利得财富研究院肯定了以上观点。一方面，银行股权质押信托的火爆主要源于大量避险资金的涌入。由于银行股权质押信托属于固定收益类信托中的优质产品，其风险程度相对而言不是很高。再加上资本投资市场的走势尚不明朗，银行股权质押信托将有可能取代其他高风险投资方式，成为市场主流的理财选择。 另一方面，由于信贷政策仍然偏紧，不少银行股持股股东迫于资金压力选择股权质押融资，既而也推动了银行股权质押信托的发行速度。事实上，通过信托公司进行股权质押融资，既可以缓解资金压力，又可以不丧失所持银行股权，对于银行股东和信托公司都是双赢的选择。由此可见，银行股权质押信托的后期发展动能依旧能够得到有效保障。 不过，虽然银行股权质押信托的安全性总体可控，但低风险不等于无风险，投资者在具体购买产品时仍然需要需要仔细斟酌。事实上，目前市场上已经出现一些股权质押信托产品对质押物估值时虚抬身价，造成产品安全边际降低、预期收益难以兑现的情况。此外，一些产品的质押标的不明确。通常情况下，融资方需将所持企业的股权质押给信托公司，但不排除仅是受让股权收益权的情况，导致信托公司对股权失去真正的控制权。毫无疑问，这些现象的存在无疑都是潜在的投资风险，投资者必须引起高度重视。 因此，中国利得财富研究院建议投资者，在购买银行股权质押信托产品时要特别留意股权质押率的估值标准，着重分析产品融资方和具体的安全性保障条款，特别关注融资方实力和第一还款来源，从而最大限度地确保自己的投资安全。
据好买基金最新统计数据显示，3月固定收益信托产品发行数量和规模打破了今年前两个月的沉寂，有回暖之势。上个月38家信托公司共成立190只固定收益信托产品，纳入统计的144只产品总规模为254.29亿元，产品数量环比增长47.29％，总规模环比增长94.07％。 好买基金纳入统计产品的平均规模为1.77亿元，与前几月相比也有所增大。从发行产品的资金投向来看，投向最大的为工商企业、房地产和基础设施，产品数量分别为41只、36只、23只，占比分别为25.95％、22.78％、14.56％。从行业总规模来看，房地产行业募集总金额为76.18亿元，仍是资金的最大投向，单只地产信托的平均募集金额也达到了2.46亿元。这主要得益于一些大型房地产信托项目的成立，例如中信信托漳州万达广场募集规模高达15亿元。 3月发行的固定收益信托存续期从0.08年至5年，收益率也从5.5％到12％不等。
据用益信托工作室不完全统计，近两周共成立96款产品，规模约为150.79亿元。由于近两周有7个工作日，加之接下来的清明小长假，同往常一样，成立市场上节前效应凸显，较上周相比，近两周成立产品数量增加67款，环比暴涨231.03%；募集资金总规模为150.79亿元，环比涨幅达270.39%%。近两周成立产品数量和融资总规模较上周均呈现爆发式增长。 近两周参与成立产品发行的机构有37家，较上周增加18家，市场参与度为56.92%，机构参与度大大增加，其中华鑫信托成立数量居首位，共有9款产品成立；中铁信托成立8款产品，居成立数量第二；平安信托、五矿信托和中融外贸并列第三，各成立7款产品；剩余的百瑞信托、北京信托等32家信托公司共成立58款产品。总的来看，由于节前效应明显，近两周成立市场爆发，成立产品数量和融资规模均为近十周以来的最高水平，表现良好。
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