2003.03.20 [新快报]

　　自去年下半年以来，信托公司的身影频频出现在上市公司非流通股权的转让中，信托公司已经成为股票市场上不可忽视的一支劲旅。日前金信信托又将国内乳业巨头之一的伊利股份纳入囊中。不过分析人士认为，金信信托不过是个幌子，真正的收购者可能是伊利股份的管理层。

　　2.8亿战略投资？

　　伊利股份(600887)昨日公告称，公司大股东呼和浩特市财政局拟将其持有的公司国家股2802.8743万股(占总股本的14.33%)转让给金信信托投资股份有限公司，转让完成后，金信信托将成为伊利股份的第一大股东。
　　公告称，双方确定的转让价格为10元/股，转让价款为28028.743万元，经双方商定，金信信托以现金方式支付全部转让价款。 　　金信信托为何花费2.8亿元的“真金白银”收购一家实业公司的股权呢？
　　伊利股份董秘办公室的一位工作人员告诉记者，金信是看好公司的发展前景，以战略投资者的身份进来的，而且与第一大股东签了战略投资的协议。不过该人士拒绝透露协议的内容。
　　但有分析师对该说法表示怀疑。他指出，信托公司是“受人之托，代人理财”的，出于保证收益、分散风险的目的，不太可能将这么大一笔资金投资在这一个项目上。另外，从公开资料看，截至2002年9月30日伊利股份的每股净资产为8.94元，协议转让价格高出净资产10%，即使考虑公司2002年业绩增长导致净资产增加，增幅难以达到10%。因此，如果是自己投资，金信似乎用不着出这么高的价。

　　或许是曲线实行MBO
　　伊利股份的工作人员表示，金信信托入主后，将不会对公司的经营活动施加影响，公司将按既定的规划发展。
　　当了第一大股东却对公司的发展不加干涉，这在国内上市公司中堪称绝无仅有。广州某信托公司的钟先生认为，或许是伊利股份借金信信托之手实行管理层收购，否则很难保证公司会按原来轨道运行。
　　据了解，伊利股份前身为呼和浩特市回民奶食品总厂，经过十几年的发展，业已发展成为资产超过30亿，员工超过万人，销售收入超40亿的大企业。而公司的管理层多数都是与公司一起成长起来的：董事长郑俊怀、副总裁詹永宽自公司还在回民奶食品加工厂时期就分别担任厂长、副厂长；总裁潘刚1992年、财务负责人张显著1994年进入伊利股份。
　　而伊利股份董事长郑俊怀说的一句话形象地反映了他对公司的感情：“我并不想做亿万富翁，但我像抚养孩子一样陪伴企业一步一步走到今天，当我不在这个职位上的时候，我只想和我的孩子保持一丝血脉联系，仅此而已。”
　　钟先生说，这些创业者不可能轻易将自己养大的孩子拱手相让的。伊利股份之所以选择这种曲折的方式实施MBO，可能跟近期国有股转让审批难度加大有关。如果此次转让顺利获批，该部分国有股将转变为社会法人股，以后再转让就容易得多。另外，利用信托也可以解决MBO的融资问题。事实上，不少公司已经这样操作了。(记者 强燕)